泰国纸厂火灾事件 - 泰国北标府一纸厂发生火灾 已导致至少8人死亡 [1] - 火灾发生于当地时间6月30日 仍有数人失踪 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周双胶纸市场价格小幅下调，预计下周周均价环比下跌，中长期大方向维持偏空判断 [5][53] 根据相关目录分别进行总结 行情走势 - 本周70g木浆高白双胶纸市场均价5133元/吨，环比下跌0.58%，趋势由稳转跌；70g木浆本白双胶纸市场均价4795元/吨，环比下跌26元/吨，跌幅0.54%，跌幅环比扩大0.15个百分点 [5][53] - 影响价格走势因素包括纸厂开工变化不大、经销商拿货谨慎出货压力大、出版订单未开印社会单有限、上游木浆价格下跌成本支撑减弱 [5][53] 行业资讯 - 本周四双胶纸库存天数较上周四下降0.79%，趋势由升转降，因部分出版订单提货 [7] - 本周双胶纸开工负荷率49.97%，较上周上升0.68个百分点，增幅较上周收窄2.25个百分点 [8] - 智利Arauco公司公布新一轮木浆外盘报价，针叶浆银星720美元/吨，本色浆金星620美元/吨，阔叶浆明星暂无报价 [8] - 上海期货交易所就胶版印刷纸期货合约、期权合约及相关业务细则公开征求意见 [8] 现货价格 - 山东市场70g天阳、70g晨鸣云镜、70g华夏太阳价格本周无变化；广东市场70g天阳价格无变化，70g晨鸣云豹、70g华夏太阳价格分别下降50元/吨 [12] 成本利润 - 税前含税收入5125元，较上周减少38元；含税成本5010元，较上周减少41元；税前毛利115元，较上周增加3元 [12] - 税后不含税收入4535元，较上周减少33元；不含税成本4606元，较上周减少36元；税后毛利-71元，较上周减少3元 [12] 季节性特征 未提及具体总结内容 供给 - 2024年国内双胶纸行业产能约1652万吨，同比+7%；产量约947.8万吨，产能利用率为57% [21] - 本周国内双胶纸行业产量为165.1千吨，产能利用率为50.0% [26] 需求 - 近年书报杂志类商品零售额增速逐步放缓 [49] 库存 - 本周国内双胶纸企业库存为375.5千吨 [32] - 从库存天数看，华中地区＞华东地区＞华南地区，社会库存压力高于企业库存 [44] 进出口 - 4月国内双胶纸进口量为1.5万吨，出口量为7.44万吨 [38] 行情研判 - 短期下周供应稳定，出版订单提货有刚需支撑，但社会面订单淡季，经销商或降价促单，预计周均价环比下跌；浆市近端受流动性冲击，成本端利多支撑不足 [5][53] - 中长期双胶纸行业产能过剩，晨鸣复产不确定，大方向偏空 [5][53]

反倾销税调整 - 印度财政部税收局取消浙江夏王纸业有限公司的反倾销税 其他生产商的反倾销税维持不变 其中山东省博兴县欧华特种纸业有限公司和淄博欧木特种纸业有限公司均为110美元/吨 杭州华旺新材料科技股份有限公司为297美元/吨 其他生产商为542美元/吨 [1] - 涉案产品涉及印度海关编码48059100和48022090项下的装饰纸 印度海关编码4811项下的装饰纸不在征税范围内 [1] - 措施自2021年12月27日起生效 有效期为5年 [1] 历史调查与裁决 - 2020年9月30日印度商工部应印度企业ITC Limited申请对原产于或进口自中国的装饰纸启动反倾销调查 2021年9月28日作出肯定性终裁 2021年12月27日印度财政部税收局决定对中国涉案产品征收110美元/吨－542美元/吨的反倾销税 [2] - 2022年4月10日印度商工部应古吉拉特邦高等法院要求对终裁结果进行审查并修改 建议对杭州华旺新材料科技股份有限公司征收的反倾销税以单独税率计算 2022年5月24日印度财政部税收局将其税率由542美元/公吨调整为297美元/公吨 [2] 期间复审调查 - 2024年3月28日印度商工部应杭州华旺新材料科技股份有限公司等多家企业及协会申请对原产于或进口自中国的装饰纸启动反倾销期间复审调查 审查涉案产品范围及重新确定倾销幅度 [3] - 此次调查是对现行反倾销措施的全面审查 涵盖印度商工部2021年9月28日最终调查结果和2022年4月10日补充最终调查结果的所有方面 2025年3月25日印度商工部对该案作出肯定性终裁 [3]

公司概况 - 浙江景兴纸业是国内箱板纸行业知名企业，市场认可度较高，业务运营区域集中在长三角地区[1] - 公司主要从事包装原纸、纸箱及纸板和生活用纸的生产销售，2024年包装原纸收入占比74.99%[13] - 2024年营业收入54.79亿元，同比增长0.4%；净利润0.70亿元，同比下降22.77%[13][30] 业务运营 - 包装原纸年产能135万吨，2024年产能利用率114.24%，销售均价2746.55元/吨，同比下降6.30%[14][15] - 纸箱及纸板年产能1.5亿平方米，2024年产能利用率72.14%，销售均价3.67元/m²[17][18] - 生活用纸年产能18.8万吨，2024年原纸产能利用率73.24%，成品纸产能利用率40.68%[20] - 马来西亚80万吨废纸浆板项目2023年投产，2024年产量39.66万吨，实现收入1.31亿元[13][14] 财务状况 - 2024年末总资产87.64亿元，资产负债率33.33%，处于行业较低水平[30][33] - 刚性债务23.39亿元，其中短期债务13.58亿元，货币资金14.58亿元[33][34] - 2024年经营性现金流净额1.77亿元，投资性现金流净流出3.16亿元[34] - EBITDA 4.98亿元，利息保障倍数5.90倍，偿债能力较好[34][39] 行业环境 - 2024年造纸行业收入14566.2亿元，同比增长3.9%；利润519.7亿元，增长5.2%[6] - 箱板纸和瓦楞纸价格整体下滑，2024年全国纸及纸板消费量13634万吨，增长3.56%[6][7] - 废纸价格弱势运行，2024年国废均价1564.62元/吨，同比下降7.8%[8][25] - 行业政策趋严，环保标准提升，中小企业经营压力增大[12][26] 风险因素 - 原材料价格波动风险，废纸和木浆占生产成本比重较高[25][26] - 马来西亚二期项目投资金额较大，未来债务压力可能上升[2][27] - 可转债余额7.44亿元，占发行总额58.11%，存在未转股风险[3][38] - 行业竞争加剧，产品同质化严重，毛利率水平偏低[12][30]

公司IPO进展 - 林平发展上交所主板IPO获受理 保荐机构为民生证券 保荐代表人为李凯和黄庆 会计师事务所为立信会计师事务所 [3] - 公司拟募资12亿元 用于年产90万吨绿色环保智能制造新材料项目(二期)和年产60万吨生物基纤维绿色智能制造新材料项目 [3] 公司基本情况 - 林平发展成立于2002年 注册资本5656.11万元 主营瓦楞纸和箱板纸的研发、生产和销售 [3] - 公司曾于2016年搭建境外架构筹划境外融资 2020年因终止境外上市计划而拆除境外架构 [3] 股权结构 - 李建设直接持有公司84.86%股份 为公司控股股东 [5] - 李建设通过浩腾投资间接控制公司3.54%表决权 合计控制公司88.40%表决权 为公司实际控制人 [5] 实际控制人背景 - 李建设1966年生 初中学历 1992年至2001年从事个体运输及纸张贸易 [6] - 2002年起在公司任职 历任总经理、董事长兼总经理等职务 现任公司董事长兼总经理 [6] - 2006年起担任北城集社区党支部书记 2021年起兼任居委会主任 [6] 财务表现 - 2022年至2024年公司营业收入分别为28.79亿元、28.00亿元、24.85亿元 [6] - 同期净利润分别为1.54亿元、2.12亿元、1.53亿元 [6] - 2024年营收净利下滑 综合毛利率分别为7.67%、9.85%和9.37% [6] 业绩变动原因 - 2024年业绩下滑主要受台风"贝碧嘉"影响 厂房及仓库被淹导致库存及生产设备损失 [6] - 生产车间检修及停产30多天 产品销量下降导致经营业绩下滑 [6]

公司概况 - 安徽林平循环发展股份有限公司主要从事包装用瓦楞纸、箱板纸产品的研发、生产和销售，是一家高新技术企业 [3] - 公司已成长为集废纸利用、热电联产、绿色造纸于一体的资源综合利用企业，重视环境保护和节能降耗 [3] - 主要产品销往下游制作成瓦楞纸箱，应用于物流运输、工业品及消费品包装领域 [3] - 主要客户包括厦门国贸集团、厦门合兴包装印刷、厦门建发股份、山鹰国际控股等知名企业 [3] 行业地位 - 2024年全国造纸企业约2600家，年产100万吨以上企业30家，公司属于第二梯队中型造纸企业 [4] - 公司现有产能120万吨，2024年原纸产量101.97万吨，位居全国前30名 [4] - 2024年公司原纸产量占安徽省35.65%，占全国0.75%，是安徽省主要造纸企业 [4] - 募投项目建成后产能将从120万吨/年增至240万吨/年，市场地位将进一步提升 [4] 财务与募资 - 2022-2024年营收分别为28.79亿元、28亿元和24.85亿元 [5] - 2022-2024年净利润分别为1.54亿元、2.12亿元和1.53亿元 [5] - 拟募资12亿元用于年产90万吨绿色环保智能制造新材料项目（二期）和年产60万吨生物基纤维绿色智能制造新材料项目 [5] 发展战略 - 募投项目将推动主要产品升级迭代及生产能力提升，提高市场占有率和盈利能力 [6] - 通过淘汰落后产能、新建智能化生产线来提升产品品质和生产效率 [6] - 项目有助于巩固优势产品序列，优化产品结构与业务布局，满足客户多元化需求 [6] - 发挥规模经济效应，增强组合产品供应能力，提高综合竞争优势 [6]

纸浆行业基差贸易模式分析 行业背景 - 中国针叶浆对外依存度接近100%，阔叶浆对外依存度超过50%，定价权长期由海外浆厂主导[2] - 纸浆成本占成品价格的70%~80%，原料价格剧烈波动导致企业经营风险高企[2] - 河北保定生活用纸产业集群中，数百家中小纸厂因国际纸浆价格波动导致采购成本不稳定，产品竞争力下降[2] 基差贸易运作机制 - 风险管理公司批量采购纸浆现货后，通过基差贸易分拆零售给下游中小企业[3] - 上游企业案例：B企业通过基差贸易锁定5000吨纸浆销售，以SP2409合约6400元/吨为基准，现货成交价6020元/吨（基差-380元/吨），实现利润锁定[4] - 下游企业案例：Y企业采用后点价模式采购3000吨纸浆，最终成交价5450-5700元/吨（基差-250元/吨），较即期采购成本6000元/吨显著降低[7] 模式创新价值 - 突破传统上游单一定价模式，赋予下游议价权，提升产业链价格传导效率[10] - 上游企业缩短资金回笼周期，下游企业建立弹性库存管理机制，避免生产中断[11] - 通过期货市场对冲风险，将价格波动风险从实体企业转移至金融市场[8] 产业链协同效应 - 构建双向稳定供销纽带，上游锁定销售渠道，下游保障原料供应[11] - 整合分散销售网络减少中间商层级，上游降低营销成本15-20%[11] - 下游企业通过远期合约固定采购成本，压缩仓储物流等刚性支出30%以上[11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周双胶纸市场价格主流稳定，个别小幅松动，70g木浆高白双胶纸市场均价环比持平，70g木浆本白双胶纸市场均价环比下跌0.39%，跌幅环比收窄0.06个百分点 [5][52] - 短期基本面供需矛盾不大，下周供应稳定，出版订单提货或使纸厂库存去化，社会面订单处淡季，经销商稳价出货，临近月末或有个别降价冲量行为，上期所公告或对纸价短期提振 [5][52] - 中长期终端需求增速难覆盖产能投产增速是核心矛盾，下半年纸价整体震荡偏弱，受需求季节性影响，年内价格或有阶段性高点，预计高位在10月前后 [5][52] 根据相关目录分别进行总结 行情走势 - 本周70g木浆高白双胶纸市场均价5163元/吨，环比持平；70g木浆本白双胶纸市场均价4821元/吨，环比下跌19元/吨，跌幅0.39%，跌幅环比收窄0.06个百分点 [5][52] - 影响价格走势因素包括纸厂生产端变化不大、经销商接单无好转、出版订单未集中提货、社会端订单需求淡、上游木浆价格下跌 [5][52] 供需数据 行业产能 - 2024年国内双胶纸行业产能约1652万吨，同比+7%；年度产量约947.8万吨，产能利用率为57% [20] 周度数据 - 本周国内双胶纸行业产量162.9千吨，产能利用率49.3%；销量156.0千吨，企业库存378.5千吨 [23][29] 进出口 - 4月国内双胶纸进口量1.3万吨，出口量6.96万吨 [37] 库存情况 - 库存天数华中地区＞华东地区＞华南地区，社会库存压力高于企业库存 [43] 终端消费 - 近年书报杂志类商品零售额增速逐步放缓 [48] 行业资讯 - 本周四双胶纸库存天数较上周四增长1.85%，增幅较上周扩大0.64个百分点，出版订单未集中提货，社会面订单弱，纸厂出货慢 [7] - 本周双胶纸开工负荷率49.29%，较上周上升2.93个百分点，华东地区个别停机产线复产带动开工上升 [7] - 2025年5月欧洲化学纸浆消费量85.20万吨，同比上升0.32%；库存量68.10万吨，同比上升2.50%，库存天数25天，与去年同期持平 [7] - 智利Arauco公司公布新一轮木浆外盘报价，针叶浆银星720美元/吨，本色浆金星620美元/吨，阔叶浆明星暂无报价 [7] - 上期所发布公告，漂白硫酸盐针叶木浆期货品牌"Bratsk"牌交割品暂停入库，厂库不得再交付该品牌交割品 [7] 现货价格 - 山东市场70g天阳、70g晨鸣云镜、70g华夏太阳价格本周与上周持平；广东市场70g天阳价格较上周下跌50元，70g晨鸣云豹、70g华夏太阳价格持平 [11] 成本利润 - 含税收入本周较上周减少19元，含税成本减少19元，税前毛利增加19元；不含税收入持平，不含税成本减少17元，税后毛利减少17元 [11] 季节性特征 未提及具体总结内容 行情研判 同报告核心观点部分内容

环境问题与治理 - 黄冈晨鸣生产基地因刺鼻气味问题被居民投诉，当地生态环境局确认异味源于该工厂[2] - 2019年调试阶段已出现臭气浓度、氮氧化物超标问题，设备异常时更为显著[3] - 2022年投入9000万元进行环保技改，2024年集团环保投入3.31亿元，近三年累计7.97亿元[3] - 子公司江西晨鸣、湛江晨鸣多次因超排水污染物受罚[3] - 累计投入9亿元治理废气，采用进口材料封闭处理厌氧系统臭气[3] - 生产工况不稳定、设备老化导致无组织废气未能有效收集，计划投入1.3亿元专项治理[4] 经营与财务危机 - 总负债477.42亿元，资产负债率82.28%，流动比率0.27，货币资金22.83亿元较2024年末下降61%[7] - 2025年一季度营收7.97亿元同比下降近90%，净亏损14.51亿元[7] - 2024年营收227.29亿元同比下降14.58%，净亏损74.11亿元[7] - 计提信用减值损失32亿元，应收融资租赁款等合计88.99亿元中46.01亿元已计提减值[8] - 参股南粤银行因4.5亿元借款未偿还被起诉，财务公司已解散[8] 公司治理问题 - 董事会监事会延期换届，原定6月15日届满[7] - 审计机构对2024年内控出具否定意见，指出控制环境重大缺陷[9] - 实际控制人为寿光国资但长期由内部人控制，陈洪国掌权20年[11] - 陈洪国家族成员占据高管职位，妻子任副总，妻弟任董事兼副总[11] - 晨鸣控股由寿光国资持股45.22%，陈洪国家族通过恒联投资持股18.65%[11][12] - 中小股东对12项议案投出半数以上反对票[14] 行业对比 - 同行太阳纸业、博汇纸业2024年保持盈利，晨鸣亏损74.11亿元[8] - 多元化战略失败，涉足金融领域未达预期[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期油价受地缘局势影响大，不确定性高，波动剧烈；沥青受原油价格支撑预计偏强，但自身波动弱于原油；液化气基本面偏弱，但受油价支撑；燃料油高硫受地缘和旺季发电需求支撑，低硫供应回升需求疲弱；天然气价格预计重心上移；化工品如PX、PTA、乙二醇等多预计高位震荡；聚烯烃供需预期偏弱；PVC中长期供需过剩，烧碱中期偏空；纯碱供应过剩，区间操作以空为主；玻璃短期价格偏弱震荡；原木中长期面临挑战；纸制品市场多呈现供需双弱或供应充足需求不足态势；橡胶市场受汽车产销等因素影响，各品种有不同表现 [3][7][9][12][14][16][17][19][28][32][34][36][39][40][42][47] 各品种总结 原油 - 市场回顾：WTI2507合约71.77跌1.21美元/桶，环比 -1.66%；Brent2508合约73.23跌1.00美元/桶，环比 -1.35%；SC主力合约2508涨14.8至529.2元/桶，夜盘跌6.2至523元/桶；Brent主力 - 次行价差1.39美金/桶 [1] - 相关资讯：伊朗表示愿重回谈判、希望停火，美国通知德黑兰撤离并可能加入中东战场；OPEC下调2026年美国及其他非OPEC+产油国石油供应增长预测，维持2025和2026年全球石油需求增长预测不变 [2][3] - 逻辑分析：地缘冲突不确定性大，若美国解决伊朗核威胁使双方重回谈判桌，油价利多出尽；若局势超预期成持久战，石油供应影响将发酵；宏观上中美贸易谈判持续，油价反弹推高美国通胀压力 [3] - 交易策略：单边Brent日内震荡区间72 - 77美金/桶；套利汽油裂解和柴油裂解走弱；期权观望 [4][5] 沥青 - 市场回顾：BU2509夜盘收3605点（ -1.10%），BU2512夜盘收3440点（ -1.29%） [5] - 相关资讯：山东市场主流成交价格持稳，炼厂成本抬升、部分地炼未复产，市场资源供应低、厂库下降，中下游刚需采购；长三角市场成交价上涨，降雨致需求平淡，主力炼厂库存可控；华南市场成交价上涨，台风和降雨影响终端需求，炼厂库存可控 [5][6][7] - 逻辑分析：本周一国内沥青开工31.62%，较上周四下降0.93%，炼厂库存29.65%，较上周四下降0.83%，社会库存35.03%，较上周四上涨0.06%；中东地缘冲突使油价震荡，沥青成本维持高位，华东华南降水多致终端需求减弱，供需双弱，库存低位，短期价格受原油支撑偏强，沥青 - 原油裂解价差承压下行 [7] - 交易策略：单边高位震荡；套利沥青 - 原油价差走弱；期权观望 [7] 液化气 - 市场回顾：PG2507夜盘收4342（ -0.41%），PG2508夜盘收4258（ -0.35%） [7] - 相关资讯：华南国产气和进口气价格大势持稳，需求端跟进不足；山东民用气价格下滑，终端需求疲软，炼厂库存压力未缓解；山东醚后市场主流维稳，外部增量在即；华东液化气市场大面走稳 [8][9] - 逻辑分析：成本端油价冲高回落；供应端上周液化气商品量52.96万吨，较上期减少0.73万吨，降幅1.36%，国际船期到港量50.6万吨，环比减少23.30%；需求端燃烧端消费平淡，化工领域需求增加；库存端港口和厂内库存均去库；整体夏季淡季国内市场承压，基本面偏弱，但油价支撑PG价格 [9] - 交易策略：单边震荡偏强 [10] 燃料油 - 市场回顾：FU09合约夜盘收3200（ -1.42%），LU08夜盘收3758（ -2.49%）；新加坡纸货市场，高硫July/Aug月差9.8至14.0美金/吨，低硫July/Aug月差6.0至7.0美金/吨 [10] - 相关资讯：俄罗斯5月海运石油产品出口环比下降1.2%；新加坡5月船用燃料销量反弹至16个月高点，集装箱吞吐量和燃油船舶呼叫次数增加；6月17日新加坡现货窗口，高硫燃料油380成交2笔，高硫燃料油180无成交，低硫燃料油成交2笔 [10][11][12] - 逻辑分析：高硫燃料油现货窗口成交量环比减少但活跃，新加坡高库存压制现货贴水回落，高硫裂解受地缘和旺季发电需求支撑；低硫燃料油现货贴水震荡，供应持续回升，下游需求疲弱 [12] - 交易策略：单边观望，关注地缘及宏观扰动；套利FU9 - 1正套逢低做多 [13] 天然气 - 逻辑分析：上周美国天然气库存累库109bcf，高于预期；供应端产量小幅上升；需求端发电和工业需求强劲，LNG出口方面部分加工气量有恢复；欧洲天然气期货价格因以色列和伊朗局势飙升，霍尔木兹海峡潜在威胁、挪威供应中断风险及高温制冷需求增加影响市场 [14] - 交易策略：HH单边逢低做多，TTF单边看涨 [14] PX(对二甲苯) - 市场回顾：期货市场昨日PX2509主力合约收于6758（ -22/-0.32%），夜盘收于6694（ -64/-0.95%）；现货市场7月MOPJ估价614美元/吨CFR，昨日PX价格上涨，估价866美元/吨，环比上涨12美元；PXN昨日252美元/吨，环比上升11美元/吨 [15] - 相关资讯：昨日江浙涤丝产销整体偏弱，平均产销估算4成左右，直纺涤短销售多回落，平均产销62% [15][16] - 逻辑分析：6月PX检修回归供应增加，利润压缩，福化集团装置检修，盛虹降负，开工率高位回落；7月初部分装置有检修计划，开工预计回到5月偏低水平 [16] - 交易策略：单边高位震荡；套利多PX空PTA；期权观望 [16] PTA - 市场回顾：期货市场昨日TA509主力合约收于4766（ -16/-0.33%），夜盘收于4724（ -42/-0.88%）；现货市场6月货在09 + 220 - 245有成交，价格商谈区间4980 - 5030附近 [16] - 相关资讯：同PX相关资讯 [16] - 逻辑分析：近期PTA开工率提升，下游聚酯行业减产，聚酯开工下降，长丝工厂促销，产销走强，库存下降，短纤供稳需增，加工费抬升，下游亏损扩大；7月新凤鸣300万吨/年PTA新装置有投产预期，供需边际预计走弱 [17] - 交易策略：单边高位震荡；套利多PX空PTA；期权观望 [17][18] 乙二醇 - 市场回顾：期货市场昨日EG2509期货主力合约收于4374（ +40/+0.92%），夜盘收于4336（ -38/-0.87%）；现货方面目前现货基差在09合约升水86 - 90元/吨附近，商谈4466 - 4470元/吨 [18] - 相关资讯：同PX相关资讯；昨日华东主港地区MEG港口库存约61.6万吨附近，环比上期下降1.8万吨；伊朗多套MEG装置停车，重启时间待定 [18][19] - 逻辑分析：受伊朗装置停车影响，期货上行；国内供应方面检修装置重启，6月开工率预计环比提升2%；下游聚酯开工走弱，库存下降，6月供需缺口预计缩小，维持紧平衡格局 [19] - 交易策略：单边高位震荡；套利观望；期权观望 [20] 短纤 - 市场回顾：期货市场昨日PF2508主力合约日盘收6510（ +30/+0.46%），夜盘收于6448（ -62/-0.95%）；现货方面江浙、福建、山东和河北市场直纺涤短报价维稳，下游按需采购 [21] - 相关资讯：同PX相关资讯 [21] - 逻辑分析：近期短纤开工平稳，下游纱厂开工提升，工厂库存环比下降，部分大厂提货紧张，市场成交回暖，加工费走强；6月主流大厂仍有减产计划，下游开工稳定，加工费预计支撑较强 [21] - 交易策略：单边高位震荡；套利观望；期权观望 [22] PR(瓶片) - 市场回顾：期货市场昨日PR2507主力合约收于5980（ +8/+0.13%），夜盘收于5926（ -54/-0.90%）；现货市场昨日聚酯瓶片市场成交清淡，6 - 8月订单多成交在5980 - 6140元/吨出厂不等 [22] - 相关资讯：聚酯瓶片工厂出口报价多稳，局部小幅上调，华东和华南商谈区间不同 [23] - 逻辑分析：上周江阴华润60万吨/年瓶片装置短停，目前已恢复，开工小幅下滑，部分油脂工厂招标7 - 8月份瓶片，市场成交气氛好转；上周工厂出厂价格上调，企业一度封盘不报，目前生产企业亏损扩大，后期部分企业有停车可能 [23] - 交易策略：单边高位震荡；套利观望；期权观望 [22] 苯乙烯 - 市场回顾：期货市场昨日EB2507主力合约日盘收于7589（ -51/-0.67%），夜盘收于7422（ -167/-2.20%）；现货市场江苏苯乙烯现货买卖盘意向在7990 - 8050，不同月下商谈价格和基差不同 [24] - 相关资讯：截止6月16日，苯乙烯华东主港库存总量较6月9日相比降1.37万吨至6.63万吨，上游纯苯港口库存在15.3万吨，较6月9日增加0.4万吨 [24] - 逻辑分析：苯乙烯6月下纸货买气增加，基差走强，非一体化装置和POSM装置利润抬升，下游3S利润压缩；下周部分企业计划重启、提负，中下旬部分企业有检修计划，供应预计小幅上升；目前港口库存偏低，基差偏强，下游补货后市场交投气氛减弱，对高基差有抑制，中期供需边际存走弱预期，短期低库存下价格预计高位震荡 [24] - 交易策略：单边高位震荡；套利观望；期权观望 [25] 塑料PP - 市场回顾：塑料现货市场LLDPE市场价格延续涨势，华北大区、华东大区和华南大区线性部分有不同涨幅，国内主流价格在7250 - 7700元/吨；PP现货市场华北、华东和华南拉丝现货价格有不同环比变化 [26] - 相关资讯：昨日PE检修比例12%，环比下降0.8个百分点，PP检修比例14.5%，环比增加1.1个百分点；今日主要生产商库存水平在80万吨，较前一工作日去库2.5万吨，降幅3.03%；去年同期库存在79.5万吨 [26][27] - 逻辑分析：聚烯烃供应端新产能逐步兑现，PP09和PE09合约面临新装置投产预期，投产压力大，1 - 5月存量检修在高位，PP6月检修预计下降，PE6 - 7月检修仍高但边际增量有限；需求端下游开工同比偏弱，订单偏弱，农膜处于淡季；中东地缘影响成本端油价和进口；短期建议观望，中线维持反弹抛空思路，关注中东局势及油价 [28][29] - 交易策略：单边短期观望，中线反弹抛空，关注中东局势及油价；套利暂时观望；期权暂时观望 [29] PVC烧碱 - 市场回顾：PVC现货市场SG - 5常州和广州市场主流自提成交价格较上一交易日下跌，期货震荡整理，终端刚需补货，成交偏弱；烧碱现货市场山东地区32%和50%离子膜碱主流成交价格较上一工作日均价下降，江苏部分液碱市场价格稳定 [29] - 相关资讯：山东地区主要氧化铝厂家采购32%离子膜碱价格下调；无棣鑫岳液碱出厂价调整；6月17日山东液氯价格下降，多地有补贴；乌海中联电石出厂价下调 [30] - 逻辑分析：PVC方面6 - 7月供需预期偏弱，供应端存量装置检修少，开工有回升预期，新装置有投产预期，需求端内需受房地产拖累，出口有不确定性，近端去库，估值偏低，中长期供需过剩，维持反弹空思路；烧碱方面09合约预期偏弱，中期方向偏空，新装置有投产预期，当前企业预计维持高开工，现货开始转跌 [32] - 交易策略：单边烧碱维持空头思路，关注现货情况，PVC暂时观望，中长期反弹空；套利烧碱8 - 10反套继续持有；期权暂时观望 [33] 纯碱 - 市场回顾：期货市场主力09合约收盘价1174元/吨（18/1.6%），夜盘收于1169元（ -5/-0.4%），SA9 - 1价差9元/吨；现货市场沙河重碱价格变动10至1210元/吨，青海重碱价格变动 -10至1010元/吨，华东轻碱价格变动0至1210元/吨，轻重碱平均价差为50元/吨 [33][34] - 相关资讯：国内纯碱厂家总库存170.95万吨，较上周四增加2.32万吨，涨幅1.38%；昨日国内纯碱市场走势偏弱，价格窄幅调整，个别阴跌，装置运行正常，个别企业负荷提升，下游需求一般，按需为主 [34] - 逻辑分析：供应端继续增加，昨日日产10.92万吨；需求方面光伏组件排产惨淡，光伏玻璃开启堵窑和冷修，重碱下游有短期稳定中期下降预期；库存方面本周累库，厂家降价，下游刚需采购，中游库存较低；成本方面盐和煤价格接近下滑25%，成本下降，利润自年初不降反增，但过剩产业难给到氨碱法利润；区间操作，以空为主 [34] - 交易策略：单边区间操作，以空为主；套利观望；期权卖出虚值看涨期权 [35] 玻璃 - 市场回顾：期货市场主力09合约收于980元/吨（4/0.41%），夜盘收于978元/吨（ -2/-0.20%），9 - 1价差 -61元/吨；现货市场沙河、湖北、广东和浙江大板市场价有不同变动 [35][36] - 相关资讯：周末至今国内浮法玻璃市场稳中偏弱整理，各地区有不同价格表现；国家统计局数据显示5月份各线城市商品住宅销售价格环比下降，同比降幅继续收窄；房屋竣工面积下降 [36] - 逻辑分析：昨日玻璃震荡，进入雨季产销下滑，供应端交易冷修预期，部分产线不确定，当前价格仍有下滑空间促使行业市场化出清，三种原料为燃料生产方式理论利润均环比下降，宏观政策对地产后周期产品拉动有限，即将进入淡季，下游需求全年难有期待，短期价格偏弱震荡，中期关注成本下移和厂家冷修，关注反弹沽空机会，区间操作，以空为主 [36] - 交易策略：单边区间操作，以空为主；套利观望；期权卖出虚值看涨期权 [37] 原木 - 重要资讯：山东与江苏辐射松原木持稳，山东日照和江苏太仓价格较上周下跌；2025年6月下旬进口针叶原木散货船海运费持平；6月9 - 15日第24周18港新西兰原木预到船数量持平，到港总量增加，山东和江苏到港量有不同变化；主力合约大幅收高 [38] - 逻辑分析：下游加工厂库存刚需买货，原木现货连续掉价后下游出库好转，但终端市场低迷，挺价持续性和成交量待考量；中长期受房地产需求减弱和港口库存增加影响，现货市场面临挑战；交易所组织多次原木模拟交割，国标尺和市场尺尺差大，对盘面形成支撑，未来需关注交割细则 [39]