报告行业投资评级 - 玻璃方面：震荡偏弱 [3] - 纯碱方面：震荡偏弱 [3] - 跨品种：无 [3] - 跨期：无 [3] 报告的核心观点 - 玻璃在部分产线亏损情况下供应环比仍有小幅上升，下游刚需疲软，房地产数据低位，高库存压制价格，未减产则需长期亏损出清产能，需关注玻璃厂冷修计划和玻璃利润情况 [1] - 随着前期检修碱厂复产及新增投产项目落地，纯碱供应环比回升，整体偏宽松，下游光伏需求有韧性但浮法需求走弱，消费进入淡季，重碱需求有进一步走弱预期，需关注纯碱产线间歇性检修及投产情况 [2] 市场分析 价格及价差 - 本周玻璃主力合约2509震荡上涨，收盘价1007元/吨，环比涨31元/吨，涨幅3.18%，国内浮法玻璃市场周均价1190元/吨，环比降12.65元/吨，成交重心回落 [1][5] - 本周纯碱主力合约2509震荡偏强，收盘价1173元/吨，环比涨17元/吨，涨幅1.47%，现货下游情绪谨慎，采购积极性不佳 [1][5] 供应 - 本周浮法玻璃产量109.35万吨，环比增加0.21%，企业开工率75.34%，环比减少0.08%，产能利用率77.85%，环比增加0.26% [1][17] - 本周纯碱产能利用率86.57%，环比增加1.68%，产量75.47万吨，环比增加1.97%，部分企业有复产预期 [2][17] 需求 - 全国各地区玻璃产销偏弱，出货一般，市场以刚需采购为主，投机情绪较弱 [1][19] 库存 - 本周全国浮法玻璃样本企业总库存6988.7万重箱，环比增加0.29%，下游拿货谨慎，价格承压 [1][22] - 本周国内纯碱厂家总库存172.67万吨，环比增加2.4%，延续累库 [2][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃中期震荡市，短期现货偏弱，全国各地区价格普跌，中期受6月地产偿债高峰、湖北仓单定价压制，长期09合约旺季预期但盘面亏损大，波动率或较大；多头交易核心支撑在政策端、现货价格低、厂家长期亏损、旺季预期；空头交易逻辑为房地产市场难好转、现货库存压力大 [6][7] - 纯碱短期偏弱，玻璃市场压力大，纯碱提价空间受限，基差走弱，交割压力大，高位难涨、低位抵抗式下跌；趋势核心是高产量、高库存，成本端坍塌压力未充分体现，6月增量减产预期不强，7、8月或迎检修高峰；轻重碱价差偏低、出口好、库存集中度高为潜在支撑，需玻璃好转带动 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 玻璃供应端情况介绍 - 2025年已冷修产线总计日熔量8010吨/日，涉及蚌埠中建材信息显示材料等15家企业 [12] - 2025年已点火产线总计日熔量9210吨/日，涉及本溪玉晶等12家企业 [13] - 潜在新点火产线总计日熔量13000吨/日，部分计划2025年6、7月点火，部分时间未确定 [15] - 未来潜在老线复产总计日熔量7830吨，主要集中在华南、西南，部分计划2025年复产 [16] - 潜在冷修产线总计日熔量7850吨/日，部分计划2025年冷修 [18] - 玻璃行业上半年预计减产空间有限，当前在产产能15.5万吨/日左右，2021年产能高峰17.8万吨/日，近年来低位产能14.8 - 15万吨/日 [19][20] 玻璃价格与利润 - 近期成交略有回落但整体较上周稳定，部分厂家下跌20 - 40元/吨；沙河1120 - 1180元/吨左右，华中湖北地区1000 - 1100元/吨左右，华东江浙地区1220 - 1360元/吨左右 [26][30] - 期货反弹，基差偏弱，月差持稳 [32] - 石油焦利润 - 108元/吨左右，天然气与煤炭燃料利润 - 195 - 83元/吨左右；以煤炭为燃料装置利润83元/吨，以天然气为燃料装置利润 - 195元/吨，以石油焦为燃料装置利润 - 108元/吨 [36][40] 玻璃库存及下游开工 - 近期雨季因素致市场成交偏弱，大部分区域库存小幅攀升，各地成交中性偏弱，此前价格稳定区域价格下滑，低价区域库存下滑幅度有限 [43][45] - 华东地区价格下滑，区域价差收缩 [49] 光伏玻璃价格与利润、产能与库存 - 价格下滑，订单跟进量稍减，出货一般，库存持续增加；2.0mm镀膜面板主流订单价格11.5 - 12元/平方米，环比下滑4.08%；3.2mm镀膜主流订单价格19.5 - 20元/平方米，环比下滑2.47% [56][58] - 市场逐步走弱，未来或再次进入减产周期；截至6月中实际产能9.9万吨/日左右，样本库存天数约29.87天，环比增加0.50% [59][60][64] 纯碱供应及检修 - 纯碱检修基本达高峰，6月检修或减少 [69] - 本周多家纯碱厂家有检修情况，部分厂家开工负荷率不同程度降低；部分厂家有6月下旬或6月底检修计划 [70] - 纯碱产能利用率86.5%，上周84.9%，当前重碱周度产量41.5万吨/周，库存172.67万吨左右，轻质纯碱81.26吨，重质纯碱91.4万吨 [72][73][75] 纯碱价格、利润 - 本周价格变化不大，部分西北厂家降价，沙河、湖北名义价格1200 - 1300元/吨左右 [84][85] - 高产量、高库存，近月压力大，现货不跌，基差略强，月差压力较大，近月压力源自交割、贸易压力及玻璃弱势、纯碱产量偏高 [86][89] - 华东（除山东）联碱利润99.5元/吨，华北地区氨碱法利润25元/吨 [91] - 中国纯碱有多个拟在建项目，远兴能源二期等计划2025年下半年或年底投产，金山化工等初步计划2026年投产 [88]

纯碱市场价格动态 - 轻质纯碱价格指数为1234.29，日跌幅0.23%，重质纯碱价格指数为1271.43，日跌幅0.11% [3] - 华中市场轻质纯碱价格下跌20元/吨至1170-1340元/吨，华南市场重质纯碱价格下跌10-50元/吨至1360-1440元/吨 [1] - 华东市场重质纯碱高端价格下跌30元/吨至1300-1390元/吨，西北市场重质纯碱高端价格下跌20元/吨至1000-1100元/吨 [1] 纯碱市场供需分析 - 中盐昆山纯碱装置已停车检修，连云港德邦装置开工负荷逐步提升 [2] - 下游企业采购策略保守，多采取逢低适量补库方式，市场交投氛围清淡 [2] - 行业供应过剩、库存持续累积，下游订单量少且以散单为主 [5] 纯碱期货表现 - 主力合约SA2509收于1173元/吨，日内跌幅0.26%，盘中最高1193元/吨，最低1164元/吨 [5] - 总持仓量环比减少27284手至1468176手，盘面呈现先扬后抑的震荡走势 [5] - 市场缺乏持续上涨动力，短期预计维持弱势震荡 [5] 后市展望 - 检修企业数量较少，供应维持宽松格局，下游采购意愿疲软 [6] - 短期价格或延续窄幅震荡，需关注装置运行情况及下游补库节奏变化 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品期货方面原油、甲醇及棕榈油涨势延续，各品种走势分化，投资者需根据不同品种基本面和市场情况调整投资策略 [1] 根据相关目录分别进行总结 股指 - 市场情绪谨慎，A股短期上涨动能不足延续震荡格局，但长期向上趋势未改，可关注低位布局多单机会 [1] 国债 - 期债高位运行，宏观面驱动有不确定性，债市趋势性行情有限，短期内流动性及机构行为是主要影响因素，续涨动能或逐步减弱 [1] 黄金白银 - 贵金属价格高位震荡，黄金底部缓慢抬升，待利多因素发酵金价中枢有望上移，可依托长期均线回调买入或持有卖出虚值看跌期权；白银价格波动大于黄金，08合约多单注意止损，谨慎者持有卖出虚值看跌期权 [1][4] 有色 - 铜：供给紧张但宏观预期反复，需求谨慎，短期内受市场情绪及资金影响，维持区间震荡 [4] - 铝及氧化铝：氧化铝过剩压力仍存但估值偏低，向下驱动或放缓；沪铝供需面多空交织，低库存形成支撑，氧化铝震荡，沪铝震荡偏强 [4] - 镍：基本面暂无改善，过剩格局难改，但价格下行至底部区间下行动能减弱，预计短期震荡磨底，可继续持有卖出期权策略 [4] 碳酸锂 - 周度产量增加，库存积累，终端车市消费待补贴资金到位，需求传导效率递减，锂盐冶炼提产积极，供需宽松对锂价指引向下，走势震荡偏弱 [4][6] 硅能源 - 供应增加，需求端企业有减产挺价措施，库存去化，市场价格波动空间有限，建议持有卖出看跌期权 [6] 钢矿 - 螺纹：供增需稳，库存去化放缓，原料估值下修压力暂缓，预计短期低位窄幅震荡，长期驱动偏弱，可持有卖出虚值看涨期权 [6] - 热卷：供需双增，小幅去库，原料估值下修压力暂缓，预计短期盘面价格低位窄幅震荡，可持有前期推荐的10合约空单 [6] - 铁矿：供需边际转为平衡偏宽松，港口去库需高炉减产或矿山产能释放，预计短期跟随钢材价格窄幅区间运行，可持有I2601合约空单 [6] 煤焦 - 焦煤：日产走低但库存积累，中长期过剩局面难改，可关注煤矿减产短期影响，谨慎者上调止盈线择机止盈 [8] - 焦炭：日产回落，钢厂放缓生产及备货，现货市场下行 [8] 纯碱/玻璃 - 纯碱：日产减少但周产增加，需求无亮点，库存高企，维持空配思路，可持有09合约空单或多玻璃01 - 空纯碱01操作 [8] - 玻璃：产销率上升但需求预期偏弱，库存增加，供应宽松，组合策略优于单边，可持有FG509合约空单或买玻璃01 - 卖纯碱01套利、玻璃9 - 1反套策略 [8] 原油 - 地缘因素使油价维持高地缘溢价，后市价格取决于中东局势演变，建议持有买入看涨期权策略 [8] 甲醇 - 产量增长，下游除MTBE外开工率下降，亏损扩大或使更多装置停车，7月下旬到港量预计减少，若国内装置检修价格将进一步上涨 [10] 聚烯烃 - PE产量减少，PP产量创历史新高，下周产量预计稳定，下游开工率降低，受原油价格支撑聚烯烃价格上涨 [10] 棉花 - 供应端受高温影响或有病虫害和蕾铃脱落问题，需求端纱厂开机率相对偏高，去库效果较好，国内供需偏紧预期走强，建议维持多配策略 [10] 橡胶 - 合成橡胶强于天然橡胶，轮企开工率提升但产成品库存高企缓解有限，天胶基本面供增需减，胶价反弹空间有限，关注轮胎环节去库及需求改善情况 [10]

产业：厂库累库，交割库去库，整体累库 | 玻璃纯碱早报 | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 研究中心能化团队 | | | | | | | | | | 2025/6/20 | | | 玻 璃 | | | | | | | | | | | | | 2025/6/19 周度变化 日度变化 | 2025/6/12 | 2025/6/18 | | | | | 2025/6/12 | 2025/6/18 | | 2025/6/19 周度变化 日度变化 | | | 沙河安全 5mm大 板 | 1113.0 | 1104.0 | 1104.0 | -9.0 | 0.0 | FG09合约 | 981.0 | 980.0 | 998.0 | 17.0 | 18.0 | | 沙河长城 5mm大板 | 1096.0 | 1104.0 | 1104.0 | 8.0 | 0.0 | FG01合约 | 1040.0 | 1038.0 | 1055.0 | 15.0 | 17.0 ...

现货：重碱河北交割库现货报价在170左右，沙河库1210左右 产业：厂库累库。远兴超产 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800 2,000 2,200 河北鑫利4.8mm（折5mm） 2022 2023 2024 2025 (600) (400) (200) 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 1,800 华北玻璃生产利润（气） 2020 2021 2022 2023 2024 2025 1096 1104 1087 980 953 980 997 1038 900 950 1000 1050 1100 1150 沙河德金 沙河安全 沙河低价 湖北低价 07合约 09合约 11合约 01合约 玻璃价格结构 今日(6/18） 昨日(6/17） 一周前(6/11） 一月前(5/19） (500) 0 500 1,000 1,500 华南玻璃利润（气） 2020 2021 2022 2023 2024 2025 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 玻璃：河北低价大板 2019 2020 2021 20 ...

短剧出海 - 中美韩等多国玩家加速入局，全球竞争的出海短剧市场竞争加剧 [2] - 行业三强格局出现松动，新面孔不断涌现 [2] 中非经贸 - 前五个月中非经贸额创新高，中国外贸"朋友圈"更加多元化 [3] - 商务部将推动与非洲国家商签共同发展经济伙伴关系协定，实现100%税目产品零关税 [6] 泳池机器人行业 - 泳池机器人行业或将从"增长优先"转向"效率优先" [3] - 元鼎智能已攻占欧美10万+泳池社区店 [3] TikTok事件 - 特朗普称将继续延长出售TikTok限期 [3] - 中方表示将依据中国法律法规处理相关问题 [3] 自动驾驶 - 萝卜快跑自动驾驶测试区域扩展至香港东涌 [3] - 这是继4月底扩大测试区域后的又一突破 [3] 资本市场动态 - 聚水潭集团港股IPO获中国证监会备案，拟发行不超过1.37亿股 [4] - 视源股份向港交所提交上市申请，联席保荐人为中金公司和广发证券香港 [5] - 中楝国际完成300万元天使轮融资，资金将用于拓展东南亚业务和AI研发 [5] 跨境电商 - 梵想在美洲、欧洲与中东设立子公司，实现本地化服务 [5] - 速卖通泡泡玛特直播吸引全球24万人观看，Labubu等热门IP瞬间售罄 [6] - 速卖通将加播一场补充Labubu库存 [6] 国际工程 - 中工国际签署3.37亿美元哈萨克斯坦纯碱厂项目二期合同 [5] - 合同金额折合人民币约24.21亿元，将对未来四年业绩产生积极影响 [5] AI行业 - 阿里云在欧洲上线多款AI产品，服务当地快速增长的需求 [7] - 软银出售48亿美元T-Mobile股份为AI布局筹资，计划向OpenAI注资至多300亿美元 [7] - 马斯克旗下xAI正洽谈通过股权融资筹集43亿美元 [7] - 红杉中国开源AI基准测试xbench评测集 [7] 电商SaaS - AfterShip推出all-in-one电商解决方案"AfterShip One"，服务全球超2万家付费客户 [8] - 公司2021年获6600万美元B轮融资，在全球设有8个办公室 [8] 金融政策 - 《关于支持上海国际金融中心建设行动方案》提出扩大制度型开放 [8] - 央行行长潘功胜表示将在上海"先行先试"结构性货币政策工具创新 [9] - 沪港签署《沪港国际金融中心协同发展行动方案》，包含38条合作举措 [10] - 中国已初步建成多渠道、广覆盖的人民币跨境支付清算网络 [10] 企业动态 - 亚马逊CEO表示AI将导致企业员工规模缩减，岗位结构将迎重大调整 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 玻璃价格 - 沙河安全5mm大板6月10日价格1113.0，6月16日1104.0，6月17日1096.0，周度降17.0，日度降8.0 [1] - 沙河长城5mm大板6月10日价格1100.0，6月16日1091.0，6月17日1087.0，周度降13.0，日度降4.0 [1] - 沙河5mm大板低价6月10日1104.0，6月16日1087.0，6月17日1087.0，周度降17.0，日度无变化 [1] - 武汉长利5mm大板6月10 - 17日价格均为1080.0，无变化 [1] - 湖北大板低价6月10日990.0，6月16 - 17日980.0，周度降10.0，日度无变化 [1] - 华南低价5mm大板6月10 - 17日价格均为1400.0，无变化 [1] - 山东5mm大板6月10 - 17日价格均为1160.0，无变化 [1] 玻璃合约价格及价差 - FG09合约6月10日价格995.0，6月16日980.0，6月17日974.0，周度降21.0，日度降6.0 [1] - FG01合约6月10日价格1054.0，6月16日1041.0，6月17日1032.0，周度降22.0，日度降9.0 [1] - FG 9 - 1价差6月10日 - 59.0，6月16日 - 61.0，6月17日 - 58.0，周度升1.0，日度升3.0 [1] 玻璃基差 - 09河北基差6月10日109.0，6月16日46.0，6月17日55.0，周度降54.0，日度升9.0 [1] - 09湖北基差6月10日 - 5.0，6月16日0.0，6月17日6.0，周度升11.0，日度升6.0 [1] 玻璃利润与成本 - 华北燃煤利润6月10日227.9，6月16日220.7，6月17日222.8，周度降5.1，日度升2.1 [1] - 华北燃煤成本6月10日876.1，6月16日866.3，6月17日864.2，周度降11.9，日度降2.1 [1] - 华南天然气利润6月10 - 17日均为 - 141.7，无变化 [1] - 华北天然气利润6月10日 - 257.5，6月16日 - 265.0，6月17日 - 262.9，周度降5.5，日度升2.1 [1] - 09FG盘面天然气利润6月10日 - 363.9，6月16日 - 371.8，6月17日 - 374.6，周度降10.7，日度降2.8 [1] - 01FG盘面天然气利润6月10日 - 301.4，6月16日 - 308.9，6月17日 - 315.2，周度降13.8，日度降6.3 [1] 玻璃现货成交情况 - 沙河贸易商价格1090左右，成交一般，期现货源不足 [1] - 湖北省内工厂低价980左右，成交尚可；期现新货960，成交一般 [1] 玻璃产销情况 - 沙河产销为104，湖北107，华东105，华南99 [1]

玻璃市场行情及走势 - 国内浮法玻璃市场稳中偏弱整理，华北沙河小板普遍走低，大板部分卖价松动，京津唐个别厂降价1元/重量箱 [1] - 华东价格稳中下调，部分企业报价降2元/重量箱，其余厂有跟跌预期，华中价格主流走稳，局部零星松动，华南主流价降2元/重量箱 [1] - 当前玻璃行业冷修与复产并存，库存高企，华中华东价格承压并传导周边，潜在供应能力足，利润改善或使更多产线复产 [1] - 供过于求下，玻璃价格中长期偏弱，近期受需求预期影响走低，产业有压力但难带动行情反转 [1] - 玻璃主力合约近期盘整，成本下滑供应增加，后期可能测试2409合约低点 [1] - 套利方面，老旧小区改造利好玻璃，行情回暖时玻璃更具弹性，宜多配玻璃空配螺纹，主力合约下方支撑900 - 950，上方压力1000 - 1050 [1] 纯碱市场行情及走势 - 国内纯碱市场弱势运行，厂家出货一般，华昌化工装置基本恢复，中盐昆山计划6月19日停车检修，行业开工负荷维持高位 [1] - 期货盘面受化工品影响震荡，下游需求疲软，厂家灵活接单 [1] - 截至周一，国内纯碱厂家总库存170.95万吨，较上周四增加2.32万吨，增幅1.38% [1] - 纯碱产业链需求预期趋弱，供应增加，库存高位上扬 [1] - 生产及贸易企业可期货卖出套保，普通投资者宜顺应供需逻辑操作 [1] - 09合约下方支撑1100 - 1120，上方压力1250 - 1300 [1]

| | | | | | 玻璃纯碱早报 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | | | | 研究中心能化团队 | | 2025/6/17 | | | | | | | | 玻 璃 | | | | | | | | | 2025/6/9 | 2025/6/13 | | 2025/6/16 周度变化 日度变化 | | | 2025/6/9 | 2025/6/13 | | 2025/6/16 周度变化 日度变化 | | | 沙河安全 5mm大 板 | 1121.0 | 1113.0 | 1104.0 | -17.0 | -9.0 | FG09合约 | 1006.0 | 976.0 | 980.0 | -26.0 | 4.0 | | 沙河长城 5mm大板 | 1109.0 | 1096.0 | 1091.0 | -18.0 | -5.0 | FG01合约 | 1066.0 | 1035.0 | 1041.0 | -25.0 | 6.0 | | 沙河5mm大 板低价 ...