行业与公司 * 涉及的行业为电力行业，具体包括火电、绿电（新能源）、水电、核电等子板块 [1] * 涉及的上市公司包括：福能中闽、新天绿色能源、长江电力、国投、川投、中核、广核等 [1][8][9][10] 核心观点与论据 火电行业 * 煤电价格机制改革打破电价约束，2022年解决了亏现金流问题 [1][3] * 容量价格机制改革预期落地，成为影响火电行情关键因素 [1][3] * 火电全年表现机会集中在上半年，下半年可能跑输，这与年度交易谈判和煤价走势有关 [1][3] * 未来一两年，容量补偿阶梯式提升和辅助服务市场等措施将提升火电竞争力 [1][3] * 投资策略应关注成本、区域和股息：煤电一体化公司有成本优势；北方地区今年表现强势；龙头公司股息率较高 [3][4] 绿电（新能源）行业 * 双碳背景下新能源大规模建设，但调节和输送能力滞后导致弃风弃光问题恶化 [1][4] * 市场化交易压力传导至新能源板块，导致主流新能源公司电价下滑，影响新增和老项目 [1][4] * 港股新能源公司受益于政策扶持带来的看涨期权，仍有较好绝对收益 [1][5] * “十五五”规划延续绿色发展，措施包括新能源价格机制改革、将高耗能产业（如电解铝）纳入强制消费体系 [1][6] * 2025年8月至9月发放大批补贴欠款，缓解了绿电现金流压力 [6] * 投资策略有两种：一是选择无调销纳问题和市场化交易压力小的地域性标的（如福建的福能中闽）；二是选择央企低估值风电公司（如港股绿电公司） [1][7] * 目前港股绿电公司股息率约4%，估值较低，进一步回撤是布局良机，推荐新天绿色能源 [1][8] 水电行业 * 投资思路有两种：波段式博弈小型水电公司来水机会；或抓住龙头公司红利价值 [1][9] * 长江电力、国投、川投等龙头公司股息率与10年期国债收益率利差处于历史高位，确定性强 [1][9] * 2025年长江电力息差保持在历史高位，但正股表现平淡，若市场风险偏好变化或降息，弹性空间大 [9] * 推荐川投，其纯水电竞争优势明显，估值仅14倍左右 [1][9] 核电行业 * 核电资产质地优良，成长性突出，未来5-6年进入装机加速投产期，年复合增长率接近10% [1][10] * 短期面临市场化交易比例高和沿海地区（如两广及江浙）降价挑战，已反映在度电收入上 [1][10][11] * 建议短期观望，但长期成长潜力巨大，值得重点配置 [1][10][11] 其他重要内容 * 火电和核电短期需留意市场化交易风险，估值调整到位后，可关注北方地区一体化成本优势标的 [12] * 当前阶段，水电把握度相对更高，总体估值水平处于阶段性低位，受电价端冲击影响较小 [12] * 绿电更多依赖政策扶持，可布局沿海稳健主体或港股龙头进行低估值布局 [12]

公司运营动态 - 龙蟠科技控股子公司常州锂源新能源科技有限公司的磷酸铁锂产线自2025年四季度以来已处于超负荷运转状态 [1] - 为确保生产线安全稳定高效运行，常州锂源自2026年1月1日起对部分产线按计划进行为期一个月的减产检修 [1] - 本次检修预计将减少常州锂源磷酸铁锂产量约5000吨 [1] 业绩影响评估 - 公司预计此次部分产线减产检修不会对2026年经营业绩产生重大影响 [1]

文章核心观点 - 北海经济开发区通过强化党建统领，将政治和组织优势转化为发展动能，在招商引资、项目建设、产业升级、营商环境优化及社会治理等方面取得显著成效，推动了区域经济的高质量发展 [1] 提高政治站位，夯实组织根基 - 政治建设方面，组织开展“第一议题”学习研讨29次、党工委理论学习中心组学习13次，召开党的建设工作领导小组会议2次，并全面落实意识形态工作责任制 [2] - 思想建设方面，举办覆盖129个党支部的专题读书班，区领导班子带头讲授专题党课，引导党员干部转化学习成果 [2] - 组织建设方面，成立“港城社区”“鲲鹏产业社区”，推动8家非公企业单独建立党组织，新建小区党支部9个，评选五星支部36个，选树“品质先锋”3人，动态调整村级后备6人 [3] - 作风建设方面，区党工委、管委会文件分别同比减少10.67%、15.03%，会议活动同比减少30%，并查处营商环境等问题2起 [3] 打好“三大战役”，点燃发展引擎 - 招商引资方面，创新“1+14+N”招商机制，区领导带队赴20地市招商，在谈项目256个，已签约项目22个，包括超10亿元项目3个、超5亿元项目5个、超亿元项目8个及三类500强项目3个，全年预计签约超30亿元项目1个、超10亿元项目5个 [4] - 项目建设方面，创新“1+3+6+N”工作体系，46个省市区重点项目全部开工，超时序进度14.87个百分点，万华绿电产业园等项目落地，多个光伏、风电项目即将满足施工条件 [4] - 工业经济方面，围绕高端铝、绿色化工等产业构建“1+1+1+N”工作机制和“五维驱动”服务矩阵，全区4家企业入选省级创新型中小企业，1家获评省级“专精特新”中小企业，3家获评省级“晨星工厂”，1家获评省级智能工厂，1家获评省级智能制造优秀场景 [5] 落实“三大行动”，优化营商环境 - 育企行动方面，收集企业家梦想100个，定期开展政企交流活动，建立企业梯度培育库，指导10余家企业申报省级荣誉，完成规上服务业纳统4家，1—11月份限上社零额增速居全市前列 [6] - 队伍淬炼方面，累计开展各类培训32场，全区60%以上人员充实至招商一线，调整干部23人 [7] - 平安护航方面，刑事、行政立案分别下降16.31%、26.24%，实现命案“零发案”，吸纳群防群治力量710人，信访受理率、办理率均达100%，累计排查安全生产隐患1167项（重大隐患115项），挂牌督办3项 [7] 聚焦链上发力，构筑产业体系 - 高端铝业方面，推行“党建+产业链”模式，依托魏桥北海工业园形成完整产业链，索通创新炭材料项目稳步推进，预焙阳极产量全国领先 [8] - 绿色化工方面，建成以滨华新材料为首的碳三碳四产业链、以滨州裕能和韩国载元为链主的电子化学品产业链及以华颂为链主的非金属氧化铝链条，滨华新材料PO/MTBE、PDH等装置技术行业领先，滨州裕能12万吨合成NMP生产能力全国第一、国内市场占比20% [8] - 海洋经济方面，建成全国唯一国家级对虾联合育种平台，南美白对虾年产量达1万余吨，带动从业人员1万余人、人均年增收约2万元，海洋产品捕捞、养殖总量超3.5万吨，正海化工年产300万吨绿色生态精制盐及高效综合利用一体化项目开工建设 [9] - 高端装备方面，着力打造国家级风电装备产业基地，远景叶片与智能风机装备制造北方基地项目春节前实现产品下线，上海电气研砼风电塔筒智能制造北方基地项目开工建设力争6个月建成投用，滨化集团源网荷储一体化、远景北海马山子风电场等项目全面提速 [9] - 现代文旅方面，推动岔尖渔港、海盐文化广场、盐田记忆欢乐水世界等项目建成投用，“渤海第一哨”红色教育基地、凤鸣鸟类湿地公园成为网红打卡地，游客数量达30万人次同比增长350%，带动餐饮等相关行业收入增长240% [10] 深化同心善治，打造“幸福北海” - 安身安业方面，防范化解矛盾纠纷122起，创新“项目警长·亲清警务”治理累计帮助企业解决难题219件，推行“定制+精准化”服务帮办代办事项469件，企业满意度100% [11] - 安居安康方面，教学质量跃升至全市第一方阵，普通高中上线率达81.8%创历史新高，滨州医学院附属医院全面托管北海医院累计接诊患者5万余人次，抢救、转诊急危重症220余人次，开展义诊、讲座40余场惠及近万名群众 [11] - 安心无忧方面，创新“心田网格”治理模式为老年人提供免费生活与文化服务，构建“镇党委+村党支部+网格”组织体系，开展“乡村美颜”行动并探索“积分超市”“美德银行”等模式 [12]

公司运营动态 - 公司控股子公司常州锂源新能源科技有限公司的磷酸铁锂产线自2025年四季度以来已处于超负荷运转状态[1] - 为确保生产线安全稳定高效运行，常州锂源自2026年1月1日起对部分产线按计划进行为期一个月的减产检修[1] - 本次检修预计将减少常州锂源磷酸铁锂产量约5000吨[1] 经营业绩影响 - 公司预计此次部分产线的减产检修不会对2026年度的经营业绩产生重大影响[1]

诚如本公司2025年中期报告所披露，乘着新能源行业政策相继出台，本集团将继续依托在清洁能源领域 的丰富经验与市场洞察，集中力量实现主业突破，推进已落地项目开工建设，并重点布局高回报率、低 风险系数的优质能源项目，同时积极培育高端幕墙、智慧节能建筑、新材料等新业态产业，以顺应市场 变化及客户需求。本集团将常态化出清或盘活低效无效资产，积极推动资产结构向优质高效转型。 智通财经APP讯，水发兴业能源(00750)发布公告，于2025年12月29日，珠海兴业(作为卖方)(本公司的间 接全资附属公司)与山东北资(作为买方)订立股权转让协议，珠海兴业同意出售，而山东北资同意以总代 价人民币1466.95万元收购出售股权(出售公司水兴新能源(河源)100%股权);及应付珠海兴业的债务，总 金额为人民币1400万元。 出售事项符合本集团优化资产架构及改善营运效率的策略。将低质资产及盈利能力薄弱、前景黯淡的业 务剥离，将有助本集团精简营运架构，从而降低系统性风险并促进本集团整体业务的可持续发展。此 外，出售事项亦有助优化资源配置、改善成本管理，并使本集团能专注落实核心业务策略。 ...

水发兴业能源(00750)发布公告，于2025年12月29日，珠海兴业(作为卖方)(本公司的间接全资附属公司) 与山东北资(作为买方)订立股权转让协议，珠海兴业同意出售，而山东北资同意以总代价人民币1466.95 万元收购出售股权(出售公司水兴新能源(河源)100%股权);及应付珠海兴业的债务，总金额为人民币1400 万元。 诚如本公司2025年中期报告所披露，乘着新能源行业政策相继出台，本集团将继续依托在清洁能源领域 的丰富经验与市场洞察，集中力量实现主业突破，推进已落地项目开工建设，并重点布局高回报率、低 风险系数的优质能源项目，同时积极培育高端幕墙、智慧节能建筑、新材料等新业态产业，以顺应市场 变化及客户需求。本集团将常态化出清或盘活低效无效资产，积极推动资产结构向优质高效转型。 出售事项符合本集团优化资产架构及改善营运效率的策略。将低质资产及盈利能力薄弱、前景黯淡的业 务剥离，将有助本集团精简营运架构，从而降低系统性风险并促进本集团整体业务的可持续发展。此 外，出售事项亦有助优化资源配置、改善成本管理，并使本集团能专注落实核心业务策略。 ...

乘着新能源行业政策相继出台，集团将继续依托在清洁能源领域的丰富经验与市场洞察，集中力量实现 主业突破，推进已落地项目开工建设，并重点布局高回报率、低风险系数的优质能源项目，同时积极培 育高端幕墙、智慧节能建筑、新材料等新业态产业，以顺应市场变化及客户需求。集团将常态化出清或 盘活低效无效资产，积极推动资产结构向优质高效转型。 出售事项符合集团优化资产架构及改善营运效率的策略。将低质资产及盈利能力薄弱、前景黯淡的业务 剥离，将有助集团精简营运架构，从而降低系统性风险并促进集团整体业务的可持续发展。此外，出售 事项亦有助优化资源配置、改善成本管理，并使集团能专注落实核心业务策略。 格隆汇12月29日丨水发兴业能源(00750.HK)公告，于2025年12月29日，珠海兴业(作为卖方)(公司的间接 全资附属公司)与山东北资(作为买方)订立股权转让协议，据此，珠海兴业同意出售，而山东北资同意以 总代价人民币1466.95万元收购(i)出售公司水兴新能源(河源)100%股权；及(ii)应付珠海兴业的债务，总 金额为人民币1400万元。 出售公司为一间根据中国法律成立的有限公司。其主要从事太阳能、风能、发电、储能、技术开 ...

出售事项符合本集团优化资产架构及改善营运效率的策略。将低质资产及盈利能力薄弱、前景黯淡的业 务剥离，将有助本集团精简营运架构，从而降低系统性风险并促进本集团整体业务的可持续发展。此 外，出售事项亦有助优化资源配置、改善成本管理，并使本集团能专注落实核心业务策略。 诚如本公司2025年中期报告所披露，乘着新能源行业政策相继出台，本集团将继续依托在清洁能源领域 的丰富经验与市场洞察，集中力量实现主业突破，推进已落地项目开工建设，并重点布局高回报率、低 风险系数的优质能源项目，同时积极培育高端幕墙、智慧节能建筑、新材料等新业态产业，以顺应市场 变化及客户需求。本集团将常态化出清或盘活低效无效资产，积极推动资产结构向优质高效转型。 水发兴业能源(00750)发布公告，于2025年12月29日，水发绿色能源(作为卖方)(本公司的间接全资附属 公司)与深圳北资(作为买方)订立股权转让协议，水发绿色能源同意出售，而深圳北资同意以总代价人民 币1400.21万元收购出售股权(出售公司兴民能源(济南)100%股权);及应付水发绿色能源的债务，总金额 为人民币1378.38万元。 ...

诚如公司2025年中期报告所披露，乘着新能源行业政策相继出台，集团将继续依托在清洁能源领域的丰 富经验与市场洞察，集中力量实现主业突破，推进已落地项目开工建设，并重点布局高回报率、低风险 系数的优质能源项目，同时积极培育高端幕墙、智慧节能建筑、新材料等新业态产业，以顺应市场变化 及客户需求。集团将常态化出清或盘活低效无效资产，积极推动资产结构向优质高效转型。 出售事项符合集团优化资产架构及改善营运效率的策略。将低质资产及盈利能力薄弱、前景黯淡的业务 剥离，将有助集团精简营运架构，从而降低系统性风险并促进集团整体业务的可持续发展。此外，出售 事项亦有助优化资源配置、改善成本管理，并使集团能专注落实核心业务策略。 格隆汇12月29日丨水发兴业能源(00750.HK)公告，于2025年12月29日交易时段后，水发绿色能源(作为 卖方)(公司的间接全资附属公司)与深圳北资(作为买方)订立股权转让协议，据此，水发绿色能源同意出 售，而深圳北资同意以总代价人民币1400万元收购(i)出售股权(由水发绿色能源持有的兴民能源(济南)有 限公司100%股权)；及(ii)应付水发绿色能源的债务，总金额为人民币1378万元。 ...

公司运营动态 - 龙蟠科技控股子公司常州锂源新能源科技有限公司的磷酸铁锂产线自2025年四季度以来已处于超负荷运转状态 [1] - 为确保生产线安全稳定高效运行，常州锂源自2026年1月1日起对部分产线进行为期一个月的计划内减产检修 [1] - 本次检修预计将减少磷酸铁锂产量约5,000吨 [1] 经营业绩影响 - 公司预计此次为期一个月的部分产线检修不会对2026年度的整体经营业绩产生重大影响 [1]