核心财务表现 - 2025年上半年公司实现收入205.09亿元，同比增长26.73%，归母净利润29.68亿元，同比增长40.15% [2] - 2025年第二季度单季收入115.31亿元，同比增长18.99%，环比增长28.44%，归母净利润16.46亿元，同比增长25.91%，环比增长24.40% [2] - 扣非归母净利润26.71亿元，同比增长29.15%，单季度扣非净利润14.38亿元，同比增长12.59%，环比增长16.52% [2] 业务板块分析 - 通用自动化业务实现销售收入约88亿元，同比增长17%，其中变频器(不含电梯专机)销售收入约27亿元，通用伺服系统销售收入约37亿元，PLC&HMI销售收入约9亿元，工业机器人(含精密机械)销售收入约6亿元 [3] - 新能源汽车业务实现销售收入约90亿元，同比增长50%，新能源乘用车海外客户定点5个项目，国内乘用车客户项目定点数量30余个，新能源商用车业务深耕轻卡、微面、重卡、客车等市场，800V电压平台域控多合一控制器和扁线油冷电机产品实现整车验证和小批量应用 [3] - 智慧电梯业务销售收入约23亿元，同比下滑约1%，轨道交通业务营业收入约2.2亿元，同比基本持平 [3] 市场区域表现 - 海外业务实现收入13.19亿元，同比增长39.34%，收入占比约6.4%，毛利率提升1.65个百分点至35.22% [4] - 国内市场实现收入191.90亿元，同比增长25.95% [4] 新兴领域布局 - 公司积极布局人形机器人，围绕核心零部件及具身智能场景化解决方案推进相关工作，低压高功率驱动器、无框力矩电机及关节模组等产品从样机研究进入开发阶段 [4] - 行星滚柱丝杠产品为大客户定制高性能直线模组，已完成送样工作，围绕上肢部件场景启动开发工作 [4] 机构预测与评级 - 民生证券预计公司2025-2027年营收分别为476.00亿元、590.61亿元、712.23亿元，对应增速分别为28.5%、24.1%、20.6%，归母净利润分别为55.28亿元、68.06亿元、79.19亿元，对应增速分别为29.0%、23.1%、16.4% [5] - 以8月27日收盘价为基准，对应2025-2027年PE为35倍、29倍、25倍，维持"推荐"评级 [5] - 最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级6家，增持评级2家，过去90天内机构目标均价为85.0 [9]

财务表现 - 2025年上半年营业收入2.1亿元，与上年同期基本持平[1] - 归母净利润1841.86万元，同比下降16.02%，主要受研发投入增加及管理销售费用上升影响[1] - 第二季度归母净利润2361.05万元，同比增长5.11%，扭转第一季度业绩收缩态势[1] 业务结构 - 自动化驱动产品收入7407.30万元，同比减少26.11%[2] - 智能操控系统收入13375.49万元，同比增长21.51%[2] - 综合产品毛利率达42.91%，保持行业较高水平[2] 研发进展 - 完成690V工程型水冷变频器等9项研发阶段性工作[3] - 开发超大直径盾构机刀盘水冷变频驱动系统等新技术项目[3] - HF680N系列2400kW大功率能量回馈多传动系统成功应用于900吨大型造船龙门吊[3] 市场地位 - 2020-2024年港口起重专用变频器、盾构机专用变频器市场份额国产品牌第一[1] - 2024年塔式起重机专用变频器市场保持行业第二[1] - 系国家级专精特新"小巨人"企业，专注于工业自动化领域[1] 战略规划 - 下半年重点推动港口、盾构、石油、铁路、船舶等行业业务增长[3] - 持续推进海外销售平台和渠道建设[3] - 加大工程型单传动/多传动产品及中高压变频器研发力度[3]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入39033.81万元，其中第二季度营收2.50亿元，环比增长78.57% [1] - 净利润亏损较上年同期进一步缩窄，第二季度亏损环比大幅收窄22% [1] - 工业网络通信业务实现营收26923.03万元，毛利率达38.16% [1] - 工业操作系统及相关软件服务业务贡献营收4284.18万元，毛利率提升11.56%至78.21%，订单同比增长72.35% [2] - 智能控制器业务实现订单4862.01万元，同比增长93.41% [3] - 管理费用同比下降5.20%，销售费用同比下降10.67%，人均创收同比增长15.07% [3] 业务进展 - 工业网络通信业务在轨道交通、智能电网等成熟市场保持稳定，同时拓展石油化工、水利水电等增量市场 [1] - 工业操作系统业务扩大生态合作范围，加速工业机器人、数控机床等高端装备领域客户导入，覆盖具身机器人、半导体、能源电力等重点领域 [1] - 鸿道工业操作系统与恩智浦、英特尔、高通三家国际芯片巨头签署战略合作协议，覆盖国内主流芯片，建立全球300多家软硬件伙伴生态 [1] - 发布鸿道具身机器人操作系统，提出大脑与小脑融合方案，依托虚拟化技术整合算力，降低功耗提升续航，适配工业高强度场景 [2] - 智能控制器业务聚焦国产化CPU方案核心方向，深度融合Intewell操作系统，完成MaVIEW控制软件开发平台适配升级，推动Newpre5400、Newpre2310等核心产品落地 [3] 研发投入 - 2025年上半年研发投入金额1.09亿元，占营业收入比例27.80% [4] - 2022-2024年研发投入金额分别为2.2亿元、2.55亿元、3.03亿元，占营业收入比例分别为19.96%、21.93%、29.44% [4] - 2025年上半年新增申请国内外发明专利46项，新增获得授权国内外发明专利56项 [4] - 截至2025年6月30日，公司及下属子公司合计已获得国内外授权发明专利1029项 [4] 行业机遇 - 人工智能技术迅速发展和新型工业化建设提速，推动国内工业自动化向智能化升级 [5] - 工信部牵头八部门发布《机械工业数字化转型实施方案（2025—2030年）》，明确提出到2027年建成不少于200家卓越级智能工厂 [5] - 工业互联网底层核心技术长期深耕使公司在产业升级浪潮中拥有广阔发展前景 [5]

募集资金基本情况 - 公司首次公开发行人民币普通股37,760,000股，发行价为每股人民币23.66元，募集资金总额为人民币893,401,600元，扣除承销和保荐费用后募集资金净额为人民币837,862,822.64元 [2] - 截至2025年6月30日，募集资金存储账户余额为人民币3,681.01万元，其中包含募集资金利息收入扣减手续费净额 [3] - 募集资金净额为人民币80,650.07万元，截至期末累计投入项目金额78,613.13万元，利息收入净额累计1,581.07万元，实际结余募集资金3,618.01万元 [3] 募集资金管理情况 - 公司制定《浙江禾川科技股份有限公司募集资金管理办法》，对募集资金实行专户存储，并签订三方监管协议，协议与上海证券交易所范本无重大差异 [3][5] - 公司于2022年5月24日与子公司浙江菲灵传感技术有限公司、中金公司、华夏银行杭州高新支行签订三方监管协议，用于实施"杭州研究院项目" [5] - 2023年公司聘请国泰海通证券担任保荐机构，重新签订三方及四方监管协议，并于2023年8月21日与招商银行衢州龙游绿色专营支行签订监管协议 [6] 募集资金使用情况 - 本年度投入募集资金总额53.17万元，已累计投入募集资金总额78,613.13万元，累计投入进度97.47% [7][9] - 公司使用不超过人民币3,000万元暂时闲置节余募集资金进行现金管理，报告期内产生理财产品收益20.45万元，截至2025年6月30日已赎回所有理财产品 [7] - 募集资金投资项目包括数字化工厂项目、杭州研究院项目、营销服务网络建设项目和补充流动资金，其中数字化工厂项目累计投入39,510.55万元，超出承诺投入金额965.43万元 [9][10] 募集资金投资项目效益 - 数字化工厂项目2024年4月达到预定可使用状态，报告期内实现效益-3,865.51万元，未达预期原因为订单不足和产能利用率未达预期 [9] - 杭州研究院项目2024年4月达到预定可使用状态，该项目不直接产生经济效益，效益反映在公司整体经济效益中 [9] - 营销服务网络建设项目2024年12月达到预定可使用状态，该项目不适用效益核算 [9] 募集资金结余情况 - 截至2025年6月30日，结余募集资金为人民币3,304.29万元，其中杭州研究院项目节余707.94万元，营销服务网络建设项目节余2,596.39万元 [10] - 结余原因为公司谨慎使用募集资金，合理降低项目总投入，并通过现金管理取得理财收益和存款利息收入 [10] - 公司决定将募投项目予以整体结项，并将节余募集资金永久补充流动资金 [10]

财务表现 - 2025上半年营业收入205亿元同比增长27% 归母净利润29.7亿元同比增长40% 扣非归母净利润26.7亿元同比增长29% [1] - 净利润增速高于收入增速主因期间费用率下降及投资收益同比高增 [2] - 2025年第二季度营业收入115亿元同比增长19% 归母净利润16.5亿元同比增长26% [3] 业务板块表现 - 通用自动化业务收入88亿元同比增长17% 其中通用伺服系统37亿元 变频器27亿元 PLC&HMI 9亿元 工业机器人6亿元 [4] - 新能源汽车业务收入90亿元同比增长50% 主因定点车型持续放量 新增国内定点30余个及海外定点5个 [5] - 智慧电梯业务收入23亿元同比下降1% 轨道交通收入2.2亿元同比持平 [5] 行业动态 - 2025年上半年中国GDP同比增长5.3% 制造业PMI波动于49.1%-50.5% 制造业投资同比增长7.5% [4] - 工业自动化市场规模1486亿元同比增长1% 其中OEM市场增2% 项目型市场降0.3% [4] - 低压变频器市场规模136亿元同比增长8% 通用伺服113亿元增7% PLC 84亿元增5% 工业机器人出货16.3万台增16% [4] - 新能源汽车产销量同比分别增长41.4%和40.3% 渗透率升至44.3% 国内销量增35.5% 出口增75.2% [5] - 电梯自动扶梯产量65.4万台同比下降6.4% [5] 市场竞争地位 - 伺服系统市占率32%位列第1 低压变频器22%第1 小型PLC 7%第4 中大型PLC 5%第6 工业机器人8%第4 SCARA机器人20%第1 [4] - 电机控制器市占率10%第2 电驱总成7%第4 定子装机量11%第2 OBC 5%第7 [5] 战略布局与进展 - 海外业务收入13亿元同比增长39% 占总营收6% [5] - 人形机器人领域低压高功率驱动器及无框力矩电机进入开发阶段 行星滚柱丝杠直线模组完成送样 启动工业具身智能机器人上肢部件开发 [6] - 公司预计2025-2027年营业收入470/569/682亿元 归母净利润55/66/79亿元 同比增速28%/21%/20% [6]

股价及交易表现 - 8月26日公司股价上涨0.27% 成交额达4727.26万元 [1] - 当日融资买入770.89万元 融资偿还766.28万元 实现融资净买入4.61万元 [1] - 融资融券余额合计5014.65万元 其中融资余额5014.65万元占流通市值2.21% [1] 融资融券状况 - 融资余额处于近一年70%分位水平 显示较高位运行 [1] - 融券余量为0股 融券余额0元 但处于近一年90%分位水平 [1] - 融券偿还与卖出量均为0股 当日无融券交易活动 [1] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数5148户 较上期增加0.65% [2] - 人均流通股16821股 较上期减少0.64% [2] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入2.20亿元 同比增长16.87% [2] - 同期归母净利润2187.59万元 同比减少6.59% [2] 分红派现记录 - A股上市后累计派现8316.57万元 [3] - 近三年累计派现4394.97万元 [3] 公司基本情况 - 公司成立于2003年4月3日 于2021年4月29日上市 [1] - 总部位于深圳市宝安区 主营工业自动化领域电机驱动和控制系统 [1] - 收入构成：通用变频器53.48% 伺服系统30.21% 一体化专机13.31% 其他业务合计2.99% [1]

股价表现 - 2025年8月26日收盘价51.26元，较前一交易日下跌0.16元，跌幅0.31% [1] - 当日成交量69316手，成交额达3.57亿元 [1] 主营业务 - 主要从事工业自动化产品研发、生产和销售 [1] - 产品涵盖伺服系统、PLC、HMI等工业自动化核心部件 [1] - 业务涉及仪器仪表、机器人等多个领域 [1] 人形机器人业务进展 - 已推出旋转关节模组、线性执行器等多款人形机器人核心零部件产品 [1] - 截至2025年7月底已发布2款人形机器人本体 [1] - 部分核心部件具备量产能力并取得部分订单 [1] - 正积极与主流人形机器人客户对接洽谈 [1] 资金流向 - 8月26日主力资金净流入1980.82万元，占流通市值的0.35% [1] - 近五个交易日主力资金累计净流出13607.53万元，占流通市值的2.39% [1]

**汇川技术2025年上半年业绩与业务分析**</think> **公司概况与整体业绩** - 公司为工业自动化与新能源汽车电控产品供应商汇川技术[2] - 2025年上半年营收205亿元（同比增长27%） 归母净利润30亿元（同比增长40%）[2][5] - 增长驱动因素包括新能源汽车业务高增长 工业自动化业务稳健表现 费用控制有效 股权投资收益贡献2-3亿元利润[2][5] - 毛利率约30%（同比下降0.92个百分点） 因新能源汽车收入占比提升导致产品结构变化[5] - 经营性现金流30亿元（同比增长65%） 因下游车企回款改善与直销模式回款稳定[5][39] **分业务板块表现** - 通用自动化板块营收88亿元（同比增长17%） 其中变频器37亿元 伺服系统37亿元 PLC与HMI 9亿元 工业机器人6亿元[2][7] - 新能源汽车板块营收90亿元（同比增长50%） 产品覆盖增程 插电 全电车型 与国内新势力 传统车企及海外大客户合作[2][7] - 电梯业务营收23亿元（同比下滑1%） 受房地产市场影响 但通过存量市场与海外拓展缓解下滑[2][7][8] - 新兴业务（气动 精密机械 视觉等）营收9亿元 规模可观且具多元化发展潜力[47] **研发投入与费用控制** - 研发投入20亿元（同比增长33%） 占收入比重约10% 重点投入数字化 人形机器人 新能源汽车等战略业务[2][6] - 三费总额35亿元（同比增长18%） 占收入比重17% 增速低于收入增速[6] - 坚持8%-10%的研发投入比例 以确保未来持续增长[6] **国际化进展** - 国际市场营收13.2亿元（同比增长39%） 但总体进展慢于预期[2][9] - 新兴市场（越南 中东 泰国 韩国 印度）快速增长 发达市场（欧洲）通过行业定制方案与头部客户合作突破[2][9] - 海外业务中汽车贡献约6亿元 电梯4亿元 自动化3亿元 但因部分订单落脚国内 实际规模更大[9][46] - 欧洲市场为未来2-3年增长重点 东南亚 中东等地亦预期快速成长[22] - 海外策略以分销为主 头部客户采用直销 通过调派国内渠道建设人员强化海外分销网络[23] **行业突破与销售成果** - 在欧洲空压机 测试台 纺织 空冷 注塑机等领域突破顶级客户[10] - 数字装备与数字工厂获批量订单 覆盖空压机 纺织 包装 食品 新农业等领域[10] - 能源管理平台FEMS在汽车 锂电 钢铁 有色金属 医药等行业突破[10] - 西安工厂投产 年交付能力达50GW[10] **数字化与软件化布局** - 搭建三层软件平台：顶层INNO cope数字化平台（2025年收入预计2亿元） 中层INO quick Pro工艺开发平台 底层IIFA全集成工业控制软件（已有上百家客户使用）[3] - 推出工业智脑 含数据处理 智能开发及AI训练平台 内部应用后计划融合到数字化解决方案中[3][11] - 软件业务采用项目制（非订阅制） 全年收入约2亿元 目前处于亏损但允许战略投入[30] **新能源汽车业务细节** - 海外定点项目5个（含电源 电控及6合一电驱产品） 面向欧洲知名企业[13] - 电控产品当前市占率约10% 目标提升至20% 预计该领域保持约30%增长[2][13] - 联合动力通过IPO审核 电机控制器第三方独立排名第一 全市场第二 定子行业第二 电驱第四 OBC第七[7] **人形机器人业务进展** - 提供伺服驱动器 编码器 无框电机 旋转关键模组 视觉解决方案 仿生臂解决方案 行星滚珠丝杠 直线模组等硬件[4] - 核心零部件（电机 丝杠）已向特斯拉 小鹏等客户端送样[14][45] - 计划工博会前后发布相关产品 目前探索工业场景应用[14] - 硬件痛点（可靠性 一致性 发热）待解决 公司设独立团队运作并加强决策效率[14][20] **工业自动化业务展望** - 4-5月受贸易政策影响压力大 但6-7月订单恢复两位数增长 预计下半年表现优于上半年[15] - 细分行业表现分化：锂电 工程机械电动化 物流装备 非手机3C行业贡献较大 锂电翻倍增长 光伏 冶金 煤矿 矿山行业下滑明显[49] - 通用变频器Q2下滑3% 因2024年同期高基数及流程工业（冶金 煤矿 矿山）需求不佳[3][16] - 价格竞争较2024年减弱 毛利率保持稳定[25][26] **其他重要事项** - 维持2025年经营目标：收入增长10%-30% 归母净利润增长5%-25%[2][12] - 储能业务仍面临挑战（PCS国内竞争激烈） 但坚持推进以实现数字能源管理（电价套利 绿电管理 安全管理 碳管理）[38][40] - 考虑H股发行（等联合动力挂牌后决定） 以提升海外品牌形象与业务拓展[33] - 大型PLC在冶金 矿山 汽车零部件行业试机并签单 计划推出安全PLC解决卡脖子问题[21] - 数据中心业务关注电源与制冷解决方案 但整体占比不高 根据战略判断是否进入[28]

财务表现 - 2025年上半年实现营收205.09亿元 同比增长26.73% [1] - 归属于上市公司股东的净利润29.68亿元 同比增长40.15% [1] 业务构成 - 工业自动化业务提供变频器、伺服系统、工业机器人、高性能电机、精密机械、气动元件、传感器、工业视觉等核心产品及解决方案 [1] - 新能源汽车业务提供电驱和电源系统 [1] - 电梯行业提供电梯控制系统（含变频器）、人机界面、门系统、线缆线束、电梯物联网等电气大配套解决方案 [1] - 轨道交通行业提供牵引与控制系统 [1] - 产品广泛应用于工业领域各行各业 [1] 战略布局 - 工控主业保持稳健发展态势 [1] - 新能源汽车业务保持高速增长 [1] - 长期战略包括拓展品类、国际化、数字化、能源管理及具身智能等领域 [1]

财务表现 - 25H1营收205亿元同比增27% 归母净利润29.7亿元同比增40% 扣非净利润26.7亿元同比增29% [1] - 25H1毛利率30.2%同比降1.5个百分点 归母净利率14.5%同比升1.4个百分点 [1] - 25Q2营收115亿元同比增19% 归母净利润16.5亿元同比增26% 扣非净利润14.4亿元同比增13% [1] - 25Q2毛利率29.6%同比降0.2个百分点 归母净利率14.3%同比升0.8个百分点 [1] - 25H1经营现金流30.20亿元同比增65.2% 其中Q2为27.58亿元同比增53.2% [5] - 25H1末存货81.9亿元同比增20.0% [5] 通用自动化业务 - 25H1收入88亿元同比增17% 25Q2收入47亿元同比增7% [2] - 行业25Q2 OEM市场销售额同比增0.5% 项目型市场同比降2.7% [2] - 25Q2低压变频销售额同比降11% 交流伺服同比增16% PLC&HMI同比增23% [2] - 25Q2低压变频市占率23.7%同比升2.3个百分点 交流伺服市占率37.0%同比升4.1个百分点 小型PLC市占率7.2%同比升0.6个百分点 [2] - 6-7月订单需求显著改善 预计H2订单同比增20-30% 全年营收有望增20%以上 [2] 新能源汽车业务 - 25H1收入90亿元同比增66% 25Q2收入52亿元同比增49% [2] - 25H1电控市占率11.8%稳居第三方供应商第一 [3] - 理想汽车销量同比增2% 广汽埃安同比降21% 奇瑞同比增6% 小米同比增200% 吉利同比增54% 小鹏同比增242% [3] - 子公司联合动力25H1净利润5.5亿元同比增45% 净利率6.0% [3] - 预计25年电动车收入225-240亿元同比增40-50% 利润12-15亿元 净利率有望进一步提升 [3] 电梯业务 - 25H1收入23亿元同比降1% 同期房屋竣工面积累计同比降14.8% [4] - 通过大配套业务提升配件产值 紧抓海外市场需求 [4] - 预计25年电梯收入49-52亿元同比增0-5% [4] 战略业务进展 - 机器人无框电机及驱动器进入开发阶段 行星滚柱工艺优化 线性模组完成送样 启动上肢机械臂开发 [4] - 海外H1收入13亿元占比6%同比增39% 越南/中东/泰国增速快 锂电/手机/国际大客户配套增长快 [4] - 数字化在空压机/纺织/食品包装行业实现批量订单 [4] - 能源管理业务发电侧储能PCS及一体机出货增长快 西安储能新厂年交付能力50GW [4] - AI完成iFG工业智脑平台架构 形成全链路工业AI软件体系 [4] 费用与盈利预测 - 25Q2期间费用18.2亿元同环比增21%/13% 费用率15.7%同环比升0.3/降2.1个百分点 [5] - 销售费用率同比降1.53个百分点 管理费用率同比降0.03个百分点 研发费用率同比升2.25个百分点 财务费用率同比降0.42个百分点 [5] - 上修25-27年归母净利润至58.0/71.3/86.4亿元 同比增35%/23%/21% [5]