市场整体表现 - 市场早盘集体走强，沪指半日涨0.64%收复3900点关口，深成指涨1.36%，创业板指一度涨超2%最终涨1.8% [1] - 沪深两市半日成交额达1.19万亿元，较上个交易日放量977亿元 [1] - 全市场近3500只个股上涨 [1] 行业与板块表现 - 海南自贸概念股集体爆发，海汽集团、海南瑞泽等近20股涨停 [1] - 商业航天概念反复走强，神剑股份、北斗星通涨停 [1] - 算力硬件概念表现活跃，“易中天”光模块三巨头集体上涨 [1] - 半导体设备股拉升，拓荆科技等多股创历史新高 [1] - AI医疗概念震荡回落，华人健康大跌 [1] - 海南自贸区、贵金属、算力硬件等板块涨幅居前 [1] - 医药商业、影视院线、银行等板块跌幅居前 [1]

市场表现与指数动态 - 12月22日早盘市场集体走强，沪指收复3900点关口，午间收盘报3915.20点，涨0.64%，成交5031亿元；深证成指报13318.80点，涨1.36%，成交6828亿元；创业板指报3178.51点，涨1.80%，成交3087亿元 [1] - 海南自贸区、贵金属、算力硬件等板块涨幅居前，医药商业、影视院线、银行等板块跌幅居前 [1] 盘面热点与行业动向 - 海南自贸概念集体爆发，海汽集团、海南瑞泽等近20股涨停 [2] - 商业航天概念反复走强，神剑股份、北斗星通涨停 [2] - 算力硬件概念表现活跃，“易中天”光模块三巨头集体上涨 [2] - 半导体设备股拉升，拓荆科技等多股创历史新高 [2] - AI医疗概念震荡回落，华人健康大跌 [2] - 现货铂金价格持续走高，现涨超3%，报2002.3美元/盎司，为自2008年以来首次升破2000美元/盎司，今年累计涨幅超120% [5] 宏观政策与产业规划 - 12月贷款市场报价利率（LPR）报价出炉：5年期以上LPR为3.5%，1年期LPR为3%，均维持不变 [7][8] - 广州市“十五五”规划建议提出，深化穗港马产业合作，构建赛马产业经济圈，并依托香港赛马会从化马场打造穗港马产业经济圈 [6] - 规划建议同时提出，依托广州游戏产业资源，引进国际电竞赛事，完善电竞产业链，打造国际电竞之都 [6] - 规划建议推进广深港、广珠澳科技创新走廊建设，提升穗港智造合作区、穗港科技合作园等合作平台能级 [6] 机构后市展望与配置观点 - 排排网财富认为，A股整体仍将运行在震荡消化格局中，结构性行情具备演绎空间，市场风格预计维持轮动 [3] - 该机构指出，政策支持方向中，消费、医药、部分服务业等板块在政策托底与估值修复驱动下，具备阶段性配置价值 [3] - 招商证券认为，一轮经典的“跨年—春季”行情正在酝酿，2026年开年后各项工作有望提前发力，中央预算内投资有望加快落地 [4] - 招商证券指出，行情主线很可能聚焦以沪深300、上证50为代表的蓝筹指数；行业层面应重点关注顺周期品种，包括工业金属、非银金融、酒店航空 [4] - 招商证券在赛道层面建议重点关注国产算力、商业航天和可控核聚变 [4] - 招商证券认为当前港股性价比较高，可以逐渐布局，尤其恒生科技的投资价值凸现 [4]

市场整体表现 - 市场早盘集体走强，沪指收复3900点关口，创业板指一度涨超2% [1] - 沪深两市半日成交额达1.19万亿元，较上个交易日放量977亿元 [1] - 全市场近3500只个股上涨 [1] - 截至收盘，沪指涨0.64%，深成指涨1.36%，创业板指涨1.8% [1] 领涨板块与概念 - 海南自贸概念集体爆发，海汽集团、海南瑞泽等近20股涨停 [1] - 商业航天概念反复走强，神剑股份、北斗星通涨停 [1] - 算力硬件概念表现活跃，“易中天”光模块三巨头集体上涨 [1] - 半导体设备股拉升，拓荆科技等多股创历史新高 [1] - 海南自贸区、贵金属、算力硬件等板块涨幅居前 [1] 下跌板块与概念 - AI医疗概念震荡回落，华人健康大跌 [1] - 医药商业、影视院线、银行等板块跌幅居前 [1]

中银证券认为，商业航天主题正突破"升温"期。商业航天领域近期迎来顶层设计完善以及新政策支持， 为产业发展明确了发展蓝图，增强了市场对商业航天长期发展的信心。近期，我国卫星互联网低轨卫星 组网发射明显提速，未来国内商业航天进入常态化、高频次发射阶段后将对产业链上下游形成实质性利 好。 航空航天ETF（159227）紧密跟踪国证航天指数，成分股覆盖战斗机、航空发动机、火箭、导弹、卫 星、雷达等全产业链龙头，完美契合"空天一体"的战略方向。商业航天概念权重占比高达64%。前十大 重仓股中包含了航天发展、中国卫星、航天电子、中航机载、中航高科等行业龙头。 12月22日，近期表现强势的商业航天概念持续活跃，截止11点06分，航空航天ETF（159227）涨幅 0.89%，成交额达1.73亿元，稳居同类第一，持仓股中国卫星涨停，长盈通、海兰信、华力创通、航发 科技、航宇科技等股跟涨。航空航天ETF最新规模达21.77亿元，创成立以来新高。 商业航天迎来政策、技术与业绩三重拐点，进入爆发期。政策层面，国家航天局设立商业航天司，推动 《商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027）》，目标2027年实现产业生态高效协同 ...

市场表现 - 截至2025年12月22日10:55，国证航天航空行业指数(CN5082)上涨0.77% [1] - 成分股中国卫星(600118)上涨8.79%，国科军工(688543)上涨4.82%，海兰信(300065)上涨4.15%，华力创通(300045)上涨4.00%，航发科技(600391)上涨3.51% [1] - 航空航天ETF(159227)上涨0.73%，冲击3连涨 [1] 行业催化剂 - 2025年12月20日20时30分，我国在文昌航天发射场使用长征五号运载火箭，成功将通信技术试验卫星二十三号发射升空，发射任务获得圆满成功 [1] 行业前景与驱动因素 - 当前商业航天产业在国家政策支持和产业技术突破共同助力下，有望进入新纪元 [1] - 商业航天发展是国企与民营企业共振周期 [1] 产业链关键环节 - 商业航天产业涉及信息化的主要环节包括遥感及其应用、卫星测运控系统、CAE仿真/卫星测试、星际传输处理模块、通信模组、数据处理平台等 [1] - 新场景扩展层面关注太空算力 [1] 相关金融产品 - 航空航天ETF（159227）紧密跟踪国证航天指数，覆盖航空装备、航天装备、卫星导航、新材料等关键产业链环节 [2] - 该ETF商业航天概念权重占比高达59% [2] - 前十大重仓股包含航天发展、中国卫星、航天电子、中航机载、中航高科等行业龙头 [2]

12月22日，A股三大指数集体高开。截至发稿，创业板指数涨逾2%，科创50指数涨近2%。 盘面上，海南自贸概念、锂矿、CPO概念等板块走强；短剧游戏、白酒概念、零售等板块跌幅居前。 港股方面，恒生指数和恒生科技指数飘红。截至发稿，恒生科技指数涨超1%。科网股普遍走强，阿里巴巴 涨逾2%，美团涨超1%，腾讯控股涨近1%。长飞光纤光缆涨近11%，中芯国际涨近5%，泡泡玛特涨近4%。 胜通能源走出7连板 海南自贸概念延续强势，海南发展2连板，海汽集团触及涨停，海峡股份、海德股份、凯撒旅业、海南橡胶 等跟涨。 消息面上，12月18日，海南自由贸易港全岛封关运作正式启动。据三亚市商务局统计，封关首日，三亚全市 免税销售额达1.18亿元。其中，三亚国际免税城进店客流超3.6万人次，同比增长逾60%；销售额同比增长 85%。 商业航天概念反复走强，神剑股份3连板，国机精工2连板，北斗星通涨停，太钢不锈、盟升电子、成都华 微、上海港湾、华力创通涨幅居前。 市场分析指出，随着太空算力建设需求拉动和可回收运载火箭技术逐步成熟，中国商业航天有望迎来成本下 降与发射能力双提升，产业或迎来快速增长拐点。 智能驾驶概念反复活跃，浙江世宝 ...

海南全岛封关运作启动 - 海南全岛封关运作于12月18日正式启动，标志着其迈向最高水平开放形态的关键一步 [3] - 封关运作意味着海南在物理和制度上被推向国际水域，被赋予“零关税、低税率、简税制”特权 [3] - 封关仅是制度框架的建立，能否释放预期红利取决于海南能否破解深层发展瓶颈，完成从“政策高地”到“产业高地”与“制度高地”的实质跨越 [5] 产业根基挑战与重塑路径 - 海南经济存在“哑铃型”结构隐忧，即依赖热带农业和低端旅游业，缺乏能创造税收、就业和技术沉淀的实体工业 [7] - 缺乏坚实实体经济支撑的经济体将陷入产业空心化、就业层次单一、居民收入与生活成本倒挂的困境 [9] - 封关核心政策工具“加工增值30%免关税”被视为重塑实体经济的密码 [9] 重点产业发展赛道 - **赛道一：“奢侈品+”组装哲学**：利用零关税进口原材料，在海南进行加工（增值超过30%），结合免税店实现“前店后厂”或以免税形式进入内地，提升利润空间，适用于高端消费品中间工序 [11][13] - **赛道二：生物医药“国产化捷径”**：利用特许政策零关税进口先进药械核心组件，在海南完成组装等工序（增值>30%），使产品以“海南制造”身份低成本进入国内医保采购体系 [13] - **赛道三：未来科技“地理变现”**：利用独特资源禀赋发展种业科技（南繁硅谷）和深海与航天产业（文昌/三亚），发展商业航天全产业链，将“发射场”变为“航天城” [15] 从地理边缘到枢纽中心的战略 - 海南孤悬海上，不在全球海运干线主航道上，仅比拼码头装卸或腹地货源无法与传统大港竞争 [17][19] - 战略需从追求“货物通道”转向打造“功能平台”，赚取“不靠岸”的钱 [22] - **抓手一：“第七航权”开放**：允许外国航空公司经营“外国-海南-外国”航线，通过提供高效中转服务，赚取中转服务费和航空煤油费，弥补海上航线短板 [22][25] - **抓手二：保税油加注**：利用零关税优势大幅压低船用燃油价格，吸引途经南海的国际巨轮绕道加油，并带动物资补给、维修、船员消费等岸上经济链 [27][30] - **抓手三：构建制度中枢**：利用“中国洋浦港”船籍港政策提供优渥税收条件吸引船舶注册，并建立国际接轨的海事法律体系吸引仲裁业务；发展新型离岸贸易，支持“货不走海南，钱走海南”模式，通过15%所得税率截留高价值资金流与税收 [30][32] 消费升级与特许权经济 - 海南需避免陷入与东南亚同质化的低价旅游竞争，根本出路在于提供“在中国其他地方买不到的权利”即“特许权” [35][37] - **医疗特许**：博鳌乐城利用“真实世界数据应用”制度，使国外药企临床数据可直接用于在华上市申请，吸引全球顶尖药企设立研发中心，并为患者提供领先的医疗选择 [38] - **教育特许**：允许境外理工农医类高水平大学在海南独立办学，无需中方合伙人，可截流每年流向海外的数千亿留学资金 [40] - **数据特许**：在特定园区建设国际互联网数据专用通道，允许在合规监管下自由访问全球网络，打造“数字游民特区” [42] - **空域特许**：利用空域管理改革试点和免税优势，发展轻型运动飞机和直升机培训业务，打造“亚洲低空旅游与培训中心” [44] - **文化特许**：利用税收优惠引进国际设计力量，对本土文化IP进行奢侈品化改造，将购物升维为“文化朝圣” [45] 总体挑战与成功关键 - 海南面临克服地理位置边缘性、避免产业同质化竞争、防止产业空心化泡沫的“三角难题” [47] - 成功关键在于将“最高水平的开放政策”（如零关税、第七航权、数据开放）与“不可替代的特色资源”（如深海航天、热带种业、地缘优势）进行化学反应 [47] - 未来海南的竞争将聚焦于算法、效率和精细度，目标是从“政策盆景”成长为“产业森林”，从地理离岛蜕变为中国经济版图中开放活力奔涌的“新岛” [47]

核心观点 - 短期内市场仍面临扰动因素，逢低布局绩优股是占优策略 [1] - 市场反复震荡的根本症结在于国内基本面复苏强度有待验证、政策效果传导需要时间以及年末流动性季节性压力 [1][14] - 市场的彻底企稳与反转有赖于国内经济数据出现更强劲的修复信号、产业政策形成更清晰的合力以及市场资金面迎来实质性改善 [1][14] - 操作上以不变应万变，建议在科技成长、顺周期及红利股等方向，选择有业绩支持的标的逢低布局，远离缺乏业绩支撑的高估值题材股 [2][14] A股市场表现 - **上周五（12月22日）市场表现**：沪深三大指数集体高开后震荡走强，午后涨幅收窄 [4] - 上证指数收报3890.45点，上涨14.08点，涨幅0.36%，成交额7380.66亿元 [5] - 深证成指收报13140.21点，上涨86.24点，涨幅0.66%，成交额9878.49亿元 [5] - 创业板指收报3122.24点，上涨15.18点，涨幅0.49%，成交额4447.04亿元 [5] - 科创50指数收报1308.59点，上涨2.62点，涨幅0.20%，成交额388.85亿元 [5] - 两市合计成交额17259亿元 [5] - 盘面上，商业百货、房地产服务、食品饮料、包装材料等板块涨幅居前，贵金属等板块跌幅居前 [4] - **上周（12月18-22日）市场回顾**：沪深三大指数探底回升，涨跌不一 [6] - 沪指周涨幅0.03%，深证成指周跌幅0.89%，创业板指周跌幅2.26%，科创50指数周跌幅2.99% [6] - 市场呈现弱势震荡、分化格局，周三午后大金融板块发力带动指数上行，但周四未能延续强势 [6] - 日本央行加息落地带来“利空出尽”的短暂情绪提振，但反弹未能持续，表明外部因素仅引发短期情绪波动 [6] 行业与板块点评 - **消费股频繁活跃**：商业百货、食品饮料、乳业、啤酒、社区团购等板块上周持续走强 [7] - 驱动因素为近期密集的促消费政策利好，包括商务部等开展“三新”试点、重要文章强调扩大内需是战略之举、三部门联合发文提振消费等 [7][8] - 报告认为这是政策驱动下的结构性行情，但持续性可能有限，建议逢低关注而非追高 [8] - **医药商业板块大涨**：周四该板块出现大涨 [9] - 消息面上，财政部会同国家医保局已提前下达2026年相关医疗保障补助资金4166亿元 [9] - 2018年至2025年中央财政累计为医疗保障投入超3万亿元 [9] - **商业航天概念股活跃**：周四板块活跃 [9] - 得益于顶层政策明确，国家航天局商业航天司正式设立及《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》公布，为行业提供稳定发展环境 [9] - 建议逢低关注，尽量不追高 [9] - **房地产板块异动拉升**：周五板块上涨 [10] - 2024年以来稳地产政策密集出台，行业纾困从“个案突破”迈向“模式复制” [10] - 预计后续会加大收储力度、刺激有效需求，行业风险有望边际缓释 [10] - 建议把握底部反弹机会，重点关注有土地储备优势的国企房企及优质民企龙头，逢低关注 [10] - **券商及保险板块上涨**：周一保险领涨，周三券商、保险等金融股大涨 [11] - 消息面上，金融监管总局下调了保险公司投资部分指数成分股及科创板股票的风险因子，以培育耐心资本、支持科技创新 [11] - 报告自2024年下半年起持续看好券商板块，认为受政策驱动与资本市场改革、流动性宽松、行业整合加速等利好推动，后市仍可逢低关注 [11] - **无人驾驶概念股活跃**：周二、周五概念股表现活跃 [12] - 驱动因素为中国L3级自动驾驶商业化进程取得实质性突破，工信部公布首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可 [12] 后市研判与策略 - **市场逻辑**：外部因素（如日本央行加息）仅能引发短期情绪波动，无法改变市场内在运行逻辑 [1][6][14] - **核心矛盾**：市场震荡的根本在于国内基本面复苏强度待验证、政策传导需时间、年末流动性季节性压力及机构调仓 [1][14] - **企稳条件**：市场彻底企稳与反转需等待国内经济数据更强劲修复、产业政策形成更清晰合力、市场资金面实质性改善 [1][14] - **配置策略**：维持以不变应万变的观点，建议逢低布局有业绩支持的标的 [2][14] - **科技成长方向**：包括半导体芯片、泛AI主题及机器人行业等 [2][14] - **顺周期行业**：包括光伏、电池、储能、化工、煤炭、有色等 [2][14] - **红利股**：包括银行、公用事业、“大象股”等 [2][14]

12月22日早盘，军工板块表现活跃，商业航天概念股再度领涨，高德红外、北斗星通双双涨停，中国卫 星涨近8%。热门ETF方面，高人气军工ETF华宝（512810）场内价格一度上探1.24%，创9月4日以来新 高！实时成交额超3300万元。 | 分时 多日 1分 5分 15分 30分 · 给合邢 F9 前妻权 超级盘加 画线 工具 份 ⑦ | > | 蛋工ETF华宣 1 | | 512810 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 512810.SH(星) 2025/12/22 收 0.734 幅 0.96%(0.007) 开 0.729 高 0.736 低 0.728 均 | 1 | | | | | MAS 0.720 MA10 0.715 MA20 0.698 MA60 0.695 MA120 0.694 MA250 0.643] | (78日)▼ p | | | +0.007 +0.969 | | | | SSE CNV 10:41:08 交易中 | | 通航7 ■ 4 | | 100 | | 净值步造 | | 华宝中证定 I ETF | | | | 图书 | -12.25% ...

基金行业年度盘点 - 2025年公募基金规模接近36万亿元，主动权益类基金重夺市场主导地位，“冠军基”榜单即将揭晓 [1][6] 近期A股市场表现 - 上周A股市场呈现先抑后扬的震荡修复格局，指数分化，结构上“沪强深弱” [1][7] - 在“扩大内需”政策预期及高股息避险属性驱动下，消费、非银金融成为领涨主线，而此前活跃的AI应用、AI硬件板块有所回调 [1][7] - 周内A股交投活跃度下降，日均成交额降至1.76万亿元 [1][7] - 市场风格整体表现为：消费 > 金融 > 周期 > 成长 [1][7] 国内经济与政策展望 - 11月消费受高基数和政策透支影响明显放缓，固定资产投资延续负增长，房地产市场持续低迷，外需是少数亮点 [1][7] - 展望明年年初，货币发力和财政前置有望带动国内经济环比改善 [1][7] - 两会窗口将明确“十五五”规划重点工程项目和远期经济动能抓手 [1][7] 海外宏观与货币政策 - 日本央行加息靴子落地，市场风险偏好温和回升 [2][8] - 11月美国非农就业失业率回升，CPI亦低于市场预期，但受数据统计质量和政府关门等阶段性因素影响，美联储短期难有进一步方向性动作 [2][8] - 基准预期美联储1月不降息，但新任主席等政治因素可能扰动短期宽松预期，中期美国经济基本面仍支持降息路径 [2][8] - 建议保持流动性宽松交易敞口，预计一季度末美联储或可重启降息，支撑全球资本市场流动性 [2][8] 行业配置与投资主线 - 春季躁动行情预计聚焦“科技+制造”主线，金融板块起到搭台作用 [3][9] - 近期海外流动性紧张引发的全球科技回调或已探明本轮底部区域，科技风格结束回调需打消市场对AI投资回报率的担忧 [3][9] - 大模型能力提升和AI商业化闭环进展是后续科技风格走强的决定性因素 [3][9] - 短期可关注滞涨的医药、游戏方向的科技轮动机会，以及军工中已有集中表现的商业航天细分方向（需关注短期交易拥挤） [3][9] - 中期关注有业绩支撑的海外算力、消费电子、风电储能等方向 [3][9] - 科技主题建议关注固态电池、智能驾驶、机器人等有望在2026年进入产业投资早期的方向 [3][9] - 价值方向，明年全球制造业共振是相对明确的景气度方向，受益于财政与货币双宽松 [3][9] - AI投资和传统制造业投资的K型分化有望收敛，优先关注出口链制造业（有色、电网设备、工程机械） [3][9] - 同时关注与新兴市场相关的地产链（白电、小家电）和汽车链（轮胎、商用车、摩托车） [3][9] - 流动性驱动主导受益的非银金融（保险、券商、金融IT）和保险资金偏好主导的高股息板块（银行、煤炭、白电等消费白马）亦有机会 [3][9]