一图速览 ...

中美经贸关系 - 中美两国高层同意尽快举行新一轮经贸磋商 [1] 人工智能与科技行业 - 中国生成式人工智能用户规模达5.15亿人，人工智能专利申请量157.6万件，占全球38.58% [2] - 瑞银财富管理将中国科技股评级上调至最具吸引力，看好其人工智能货币化能力 [3] - 标普500指数中约30只AI相关股票合计市值占比升至43%，高于2022年11月的26% [3] - 荣耀发布AI原生手机Magic8系列，并预告机器人手机产品 [5] 宏观经济与贸易 - 中国外贸韧性十足，前8个月外贸企业平均结汇率53.7%，较去年全年均值小幅回升约0.5个百分点 [2] - 商务部等9部门推出17项举措推动住宿业高质量发展，包括打造文化主题酒店等 [2] 投资市场动态 - 瑞银财富管理因经济增长强于预期和关税压力缓解，将全球股票评级上调至“有吸引力” [3] - 私募基金市场表现强劲，前三季度百亿私募平均收益28.8%，正收益占比98.39%，百亿量化私募平均收益31.9%优于主观私募 [4] - 黄金在全球外汇储备中占比升至30%，美元份额从43%下降至40% [3] 消费与制造行业 - 国内咖啡机市场1-8月销量168.3万台，同比增长75.6%，预计到2029年市场规模达106亿元，年均复合增长率28% [3] - 中国气象探空业务系统完成升级，北斗探空系统观测数据准确率超过99% [2] 公司与产业合作 - 闻泰科技旗下安世半导体（中国）部分员工系统权限中断，具体原因不明，已有部分恢复 [5] - 国航一航班因旅客行李中锂电池自燃备降，未造成人员受伤 [5] - 华盛锂电与蜂巢能源签署硫化物固态电解质材料合作协议 [6]

泰国旅游业现状与挑战 - 泰国旅游局预测2025年全年游客为3340万人次，较2023年的3550万人次下降近6%，为近四年来首次下滑 [5] - 中国游客流失显著，2024年上半年仅230万人次赴泰，较2023年同期的340万人次下降三分之一 [5] - 依赖中国团客的酒店平均入住率下降约50%，部分中型酒店已开始出售业务 [8] 游客数量下降的原因 - 价格与汇率因素：过去一年人民币对泰铢汇率下跌3.85%，机票及当地消费价格上涨导致性价比下降 [9] - 泰国自由行价格较疫情前上涨约100%，跟团游价格上涨60%，但游客数量仅恢复至疫情前水平的25%左右 [11] - 消费者偏好改变，中高品质游客在同等价格下转向日韩等目的地，追求廉价的老年客群减少 [11] 市场竞争与客群分流 - 约四分之一的咨询客户最终选择马来西亚、新加坡或日本，马新两地凭借中文环境和可控价格转化率最高 [12] - 2024年1-7月中国赴日游客超过569万人次，几乎是同期赴泰游客数量的两倍 [12] - 韩国和越南分别迎来313万和353万中国游客，越南成为新晋热门目的地 [12] - 马来西亚上半年迎来217万中国游客，同比增长35.6%，新加坡以148万游客稳居前列 [12] 行业应对措施与结构性挑战 - 泰国政府与行业推出包机、优惠票及节庆活动等刺激政策，并计划在2025年第四季度至2026年第一季度开通来自中国16个城市的约731班包机 [15] - 泰国航空在2025-2026冬航季加码中国市场，将广州与北京航线频次提升至每周14班，并重启长沙、重庆、厦门等航点 [15] - 航线扩张面临飞机产能不足的挑战，宽体机交付延迟可能影响新航线计划，增班依赖租赁飞机 [17] - 旅游业底层逻辑改变，以低价团体为支点的“赌团模式”失效，市场转向依赖体验、品质和透明度的竞争 [20]

政府停摆背景与政治僵局 - 美国联邦政府因2026财年预算谈判破裂而停摆，自10月1日起已持续16天，创下近七年来最长停摆纪录[1] - 停摆直接导火索是两党在预算案上的激烈对峙，共和党主张削减联邦医保和医疗补助支出8%并取消部分处方药补贴，同时将国防开支提升至9800亿美元；民主党反对削减社保福利，主张通过对富豪加税维持民生支出，仅同意国防开支提高至9500亿美元[3] - 两党将预算案与2026年总统大选绑定，共和党附加条款要求暂停环保署碳排放新规和SEC加密货币监管框架，民主党则坚持将AI监管资金纳入预算，导致妥协空间被压缩[3] 经济与行业冲击 - 安永会计师事务所测算显示，政府停摆每日造成经济损失约10亿美元，16天累计损失达160亿美元[5] - 旅游业单日损失1亿美元，中小企业贷款担保延迟导致4.2万家企业融资受阻，120亿美元联邦支出被迫延迟，涵盖农业补贴、住房援助等民生项目[5] - 农业产业链受严重冲击，弗吉尼亚州一拥有9000英亩土地的农场因无法申请贷款或将于2026年春季停业，阿肯色州30%的农场因干旱救灾援助通道关闭面临倒闭风险[5] - 航空业受创，联邦航空局1.1万名雇员停薪休假，空中交通管制人员疲劳工作导致航班延误率较平日上升23%，芝加哥奥黑尔国际机场平均延误约41分钟[9] - 医疗与科研领域，卫生与公众服务部3.2万名雇员休假导致癌症新药审批停滞、流感疫苗分发延迟，国立卫生研究院暂停56项临床试验，每停摆一周癌症患者临床试验入组人数减少40%[9] - 专利与商标办公室计划裁减1%员工，导致积压的8.3万件专利申请审批进一步延迟，科技企业创新节奏受阻[9] 金融市场与货币政策影响 - 关键经济数据如9月非农就业报告和10月CPI数据推迟发布，导致美联储政策制定陷入被动，联邦基金利率期货显示10月降息概率从65%波动至52%，12月预期在70%与58%间摇摆[7] - 特朗普政府加速推进美联储主席人选更替，财长已完成最后一轮面试，候选人名单包含11名鹰派人物，市场担忧若鹰派接任可能逆转当前宽松周期[11] - 高盛警告，若未来两年再发生两次以上停摆，美国主权信用评级可能面临下调风险，届时每年将多支付1200亿美元利息成本[13] 全球外溢效应 - 新兴市场美元债利差已扩大15个基点，阿根廷、土耳其等脆弱经济体融资成本上升[11] - 依赖美国数据的全球央行政策制定陷入被动，欧洲央行已推迟发布欧元区经济展望报告[11] - 国际货币基金组织总裁警告，美国政策不确定性正成为全球经济复苏的最大变量[11]

行业需求趋势 - 2024年中国民航客运量达7.3亿人次，较2019年增长10.6% [2] - 2025年上半年客运量较2019年增长21%，较2024年增长4.3% [2] - 2025年暑期客运量1.47亿人次，同比增长3.6%，国庆期间客运量超1900万人次，日均240万人次出行 [2] - 中国市场占亚太区市场的40%，预计2023至2043年亚太区将有超40亿人次增量，其中一半源于中国市场 [2] 行业盈利状况 - 2025年全球航空业预计每运送一名乘客净利润为7.2美元，全行业平均利润率预计为3.5% [3] - 2025年亚太航空公司利润率预计从2024年的1.6%提升至1.9%，远低于欧美航空公司7%-8%的水平 [3] - 2024年中国航空公司全行业盈利仅为2019年水平的17% [4] - 中国市场面临高铁竞争、运力增长快导致供大于求，经济舱平均票价低于2019年，国际航线恢复至2019年的84%，但中美等盈利能力强航线恢复滞后 [4] 可持续航空燃料发展 - 中国大陆有16个SAF项目，其中8个已投产，预计2025年产能达100万吨，2026年达200万吨 [5] - SAF当前价格是传统航油的3至5倍，主要挑战在于成本 [5] - 政策需支持规模化生产降本，技术需多元化，目前主要采用油脂加氢技术，应推动电转液等新技术商业化 [5] - 需全球合作在监管、认证及碳交易政策上协调一致，国际航协正推动全球性登记注册和交易平台搭建 [6] 人工智能应用 - AI通过有效利用数据驱动效率提升，应用于可持续发展如燃油排放和航班规划优化，以及安全性提升如湍流预测 [7] - 在关键数据驱动决策如机舱操作方面，AI需与驾驶员和机组人员协作，将安全管理从被动反应式转变为主动预测性模式 [7] - 全行业需进行思维方式变革，积极拥抱新技术以适应新市场环境 [8]

航空业 - 全美航空业超过13000名空中交通管制员面临月底后无薪工作的风险，影响其工作专注度并带来生活压力 [2] - 空中交通管制员每日需调度超过45000架次航班，保障300万旅客飞行，其薪资不确定性给航空业带来新风险 [2] - 超过5万名运输安全管理局官员同样处于无薪工作状态，加剧行业运营压力 [3] 旅游业 - 政府停摆导致首都华盛顿特区多个博物馆、动物园及景点关门，使慕名而来的游客无法参观，影响旅游体验 [4] 房地产业 - 政府停摆后约有17%的民众推迟了购房等重大支出计划，导致支付能力降低和购房意愿下降 [5] - 民众推迟购房可能导致更多人停留在租房市场，进而推高租金价格 [5] 食品援助行业 - 全美约700万低收入人群依赖的“妇女、婴儿和儿童特别营养补充计划”因政府停摆面临资金断流风险 [6] - 食物援助机构资金受影响的同时，前来领取食物的民众数量出现激增，包括许多首次求助的家庭 [7]

政府停摆对数据发布的影响 - 美国劳工部推迟发布原定于15日公布的9月消费者价格指数报告 [1] - 劳工部此前已推迟原定于本月3日发布的9月就业数据统计报告 [1] - 9月就业报告在停摆前基本完成，停摆结束后或可较快发布，但10月数据的收集和处理将受更大影响，推迟时间可能更长 [3] - 官方数据报告缺位将对美联储等机构的决策产生不利影响 [3] 航空业受到的冲击 - 全美航空业超过13000名空中交通管制员在10月14日收到一笔工资，但若月底前停摆持续，这可能成为他们本月最后一笔工资 [4] - 空中交通管制员需调度超过45000架次航班，负责指挥300万旅客的飞行，停摆带来的薪资不确定性给航空业带来新风险 [8] - 超过5万名运输安全管理局官员同样处于无薪工作状态 [8] 旅游业与消费者支出受到的影响 - 政府停摆导致多个博物馆、动物园及首都华盛顿特区的多个景点关闭，影响游客行程 [10][12] - 雷德芬公司调查报告显示，政府停摆后约有17%的民众推迟了原本计划的重大支出事项，包含购房和购车 [14] 食品援助项目面临的困境 - 全美约有700万低收入人群依靠"妇女、婴儿和儿童特别营养补充计划"获得食物，但资助该计划的资金在政府停摆后很快将用完 [16] - 食物援助机构的资金受到很大影响，而前来领取物资的民众却迎来激增 [18] 国防部资金使用情况 - 美国国防部为避免军人薪酬停发，已使用约80亿美元的国防部研究与开发方面经费发放军人薪酬 [19] - 这笔资金是从该部门上一财年剩余拨款中"找出"的研发、测试和评估资金 [19]

航空业 - 全美超过13000名空中交通管制员在10月14日收到一笔工资，若政府停摆持续至月底，这可能是他们本月最后一笔薪水 [3] - 空中交通管制员每日需调度超过45000架次航班，保障300万旅客及大量货机飞行，停摆导致其关注点从工作安全转向薪资问题，给行业带来新风险 [8] - 超过5万名运输安全管理局官员同样处于无薪工作状态 [8] 旅游业 - 受政府停摆影响，首都华盛顿特区的多个博物馆、动物园及景点关门谢客，导致游客失望 [11] - 有游客表示因景点关闭，原计划游览的部分地方未能成行 [13] 房地产业与消费 - 雷德芬公司调查报告显示，政府停摆后约有17%的民众推迟了原本计划的重大支出事项，包含购房和购车 [14] - 支付能力降低导致人们更倾向于留在租房市场，可能推高租金价格 [16] 食品援助行业 - 全美约有700万低收入人群依赖的“妇女、婴儿和儿童特别营养补充计划”因政府停摆面临资金即将用完的风险 [18] - 食物援助机构资金受影响的同时，前来领取物资的民众数量激增，包括许多首次前来求助的家庭 [21][23]

关税对美国经济的宏观影响 - 耶鲁大学预算实验室报告指出，所有2025年关税及外国报复措施将使美国GDP增长减少0.5个百分点，失业率增加0.2个百分点[1] - 野村证券预测2025年GDP仅增长0.8%，情况比2009年金融危机后更严峻，哈佛经济学家拉里·萨默斯预计关税可能导致失业人数增加200万[1] - 高盛将经济衰退概率从35%上调至45%，摩根大通预测美国经济将在下半年陷入衰退[3] - OECD在9月将美国经济增长预期下调至1.8%[12] 关税对企业和消费者的具体冲击 - 彼得森国际经济研究所分析显示进口成本上升，消费者需承担额外支出[3] - 沃尔玛和达美航空在3月公开抱怨关税导致商品价格失控、乘客开支缩水，利润预期被削减一半[3] - 5月零售商开始调价，沃尔玛频繁更换货架标签，普通家庭购物开支超支[3] - 企业囤货高峰出现在7月，港口业务繁忙，但9月订单量下滑40%[10] 农业及特定行业遭受的打击 - 中西部农场主因失去中国买家，导致大豆玉米等货物在仓库堆积如山，价格崩盘[1] - 中国对美国进口加征34%关税（后降至10%），美国大豆玉米积压仓库，农民陷入困境[8] - 加拿大对汽车征收25%的报复性关税，日本汽车公司出现裁员潮，韩国现代工厂减少班次和人员[6] 国际贸易关系与报复措施 - 欧盟4月对260亿美国商品加征关税，8月谈判达成框架将多数进口关税定为15%[6] - 加拿大和墨西哥从3月起联合反击，导致美国汽车厂生产线受阻[6] - 澳大利亚总理公开批评美国关税政策缺乏逻辑[6] - 中国企业转向东南亚和非洲市场，美国企业在华业务下滑三分之二[8] 金融市场与政策反应 - 黄金价格从年初上涨50%，8月底突破每盎司4000美元，高盛预测年底将冲击4900美元[10] - 美国国债规模达36万亿美元，年利息支出1.2万亿美元，人均负债10.6万美元，财政赤字为1.83万亿美元[12] - 截至5月底，关税收入仅为68亿美元，远不足以弥补财政窟窿[12] - 联邦巡回上诉法院于8月29日裁定特朗普大部分关税超越总统权限，违反IEEPA法律[10]

文章核心观点 - 航空制造业供应链瓶颈导致生产速度缓慢，预计将使2025年航空业成本增加超过110亿美元 [1] - 供应链挑战限制了航空公司部署充足运力以满足持续增长的旅客需求，导致成本飙升并影响机队规划 [1][2] - 国际航协与奥纬咨询提出多项举措以缓解供应链问题，强调行业协作、增强透明度和开放售后市场是关键解决方案 [3] 供应链挑战对成本的影响 - 2025年航空业因供应链问题产生的额外成本预计超过110亿美元，其中2024年已因此导致成本至少飙升110亿美元 [1][2] - 额外燃油成本约42亿美元，源于新飞机交付延迟迫使航空公司继续运营老旧、低燃油效率的飞机 [2] - 额外维护成本约31亿美元，因全球机队老化导致老旧飞机需要更频繁且昂贵的维护 [2] - 引擎租赁成本增加26亿美元，因飞机维护期间引擎地面停留时间延长，且飞机租赁费率自2019年以来上涨20%至30% [2] - 库存持有成本增加14亿美元，因航空公司为应对供应链不确定性而储备更多备件 [2] 供应链挑战对运力与需求的影响 - 供应链问题限制了航空公司部署充足运力，2024年旅客需求增长10.4%，超过运力增幅8.7% [2] - 2024年行业载客率达到创纪录的83.5%，旅客需求上升趋势预计将持续至2025年全年 [2] - 全球商业飞机订单积压量在2024年创历史新高，超过17000架，远高于2010-2019年期间年均约13000架的积压量 [1] 供应链问题的根源 - 问题根源与航空制造业经济模式、地缘政治不稳定、原材料短缺和劳动力市场紧张等因素有关 [2] - 供应链扰动因素依然存在，但预计未来变化趋势将趋于平稳 [2] 建议的解决方案与行业举措 - 开放售后市场，为航空公司提供更多零部件和服务选择，支持维护、修理和大修企业减少对原始设备制造商的依赖 [3] - 增强供应链透明度，通过提高所有供应商层级的可见性来尽早发现风险，减少瓶颈和低效现象 [3] - 利用数据释放价值，例如通过预测性维护洞察、共享备件库存和建立共享维护数据平台来优化库存并减少停机时间 [3] - 扩大修理和零部件能力，包括加速修理批准、支持替代零部件和可使用二手材料解决方案，并采用先进制造技术 [3] - 解决复杂挑战需要供应链所有利益相关方之间的战略协作，共同重塑航空制造业结构并就透明度和人才问题展开合作 [3]