股价表现 - 禾赛股价上涨超过5% 报29.2美元 [1] 香港IPO定价与融资规模 - 香港IPO定价为每股212.8港元 [1] - 集资规模至少36.2亿港元 [1] 公开发售认购情况 - 孖展累计金额约468亿港元 [1] - 公开发售部分集资3.88亿港元 [1] - 孖展超额认购近120倍 [1]

公司上市与融资 - 公司以每股212.8港元定价 集资至少36.2亿港元[1] - 公开发售部分录得超额认购170倍 涉及资金669亿港元[1] - 孖展累计约468亿港元 孖展超额认购近120倍[1] - 基石投资者总认购金额约为1.48亿美元或约11.5亿港元[1] - 基石投资者占全球发行的29.76% 若悉数行使额外发行则占比降至22.51%[2] - 2023年2月登陆美股以每股ADS发行价19美元发售1000万股ADS 融资1.9亿美元[2] 公司业务与业绩 - 主要研发及生产激光雷达传感器 应用于ADAS乘用车和商用车 自动驾驶汽车和各类机器人[2] - 2023年第二季度实现营收7.1亿元人民币 同比增长53.9%[2] - 2023年第二季度净利润突破4000万元人民币[2] - 第二季度激光雷达总交付量达352,095台 同比增长306.9%[2] - 第二季度ADAS产品交付量为303,564台 同比增长275.8%[2] - 第二季度机器人领域产品交付量为48,531台 同比增长743.6%[2] - 2025年前六个月激光雷达总交付量达547,913台 同比增长276.2%[2] - 截至2024年12月成为全球首家单月出货量突破10万台的激光雷达公司[3] 行业地位与市场 - 按收入计 公司于2022年 2023年及2024年均为全球第一大激光雷达供货商[3] - 全球激光雷达行业收入由2020年的3亿美元增加至2024年的16亿美元 年复合增长率为57.8%[3] - 预计全球激光雷达行业收入2029年将增加至173亿美元 年复合增长率为61.7%[3] - 中国的激光雷达行业的市场规模及增长率已经大幅超越其他地区[3] 股价表现 - 9月8日创美股上市以来新高 今年股价已翻倍[3] - 截至昨日收盘报27.74美元/美股 市值超37亿美元[3]

公司上市与融资 - 禾赛科技以每股212.8港元定价 集资至少36.2亿港元 [1] - 公开发售部分录得超额认购170倍 涉及资金669亿港元 [1] - 孖展累计约468亿港元 孖展超额认购近120倍 [1] - 初订发行1700万股B类普通股 10%用于公开发售 计划集资最多38.8亿港元 [1] - 基石投资者总认购金额约为1.48亿美元或约11.5亿港元 [1] - 不行使额外发行权时基石投资者占全球发行29.76% 悉数行使后占比降至22.51% [2] - 2023年2月登陆美股 以每股19美元发售1000万股ADS 融资1.9亿美元 [2] 财务与业绩表现 - 二季度实现营收7.1亿元人民币 同比增长53.9% [2] - 二季度净利润突破4000万元人民币 [2] - 二季度激光雷达总交付量达352,095台 同比增长306.9% [2] - 二季度ADAS产品交付量303,564台 同比增长275.8% [2] - 二季度机器人领域产品交付量48,531台 同比增长743.6% [2] - 2025年前六个月总交付量达547,913台 同比增长276.2% 超越2024全年 [2] - 2022年、2023年及2024年均为全球第一大激光雷达供货商 [3] - 2024年12月成为全球首家单月出货量突破10万台的激光雷达公司 [3] - 美股股价创上市以来新高 今年已翻倍 截至昨日收盘报27.74美元 市值超37亿美元 [3] 业务与技术发展 - 主要研发及生产激光雷达传感器 应用于ADAS乘用车和商用车、自动驾驶汽车及各类机器人 [2] - 斩获丰田汽车旗下合资品牌的新定点车型 计划于2026年量产 [2] 行业市场前景 - 全球激光雷达行业收入由2020年3亿美元增加至2024年16亿美元 年复合增长率57.8% [3] - 预计2029年全球激光雷达行业收入将增加至173亿美元 年复合增长率61.7% [3] - 中国激光雷达行业的市场规模及增长率大幅超越其他地区 [3]

评级与目标价调整 - 摩根大通将速腾聚创评级由"中性"升至"增持" 目标价由28.6港元上调至53港元 [1] - 新目标价相当于未来一年预测市销率5倍 [1] 业务增长驱动因素 - 中国新能源汽车ADAS LiDAR采用加速推动需求增长 [1] - 机器人应用领域（包括机器人割草机、无人驾驶出租车和物流机器人）对LiDAR产生强劲需求 [1] 财务与运营预测 - 2025至2027年LiDAR总出货量预测分别为83.6万、180万、280万单位 [1] - 2025-2027年出货量复合年增长率达74% [1] - 约30%出货量来自机器人应用领域 [1] - 综合毛利率预计稳定在28%左右 [1] - 2025年预计净亏损约8600万元 [1] - 2026年调整后净利润预测1.87亿元 [1] - 2027年调整后净利润预测4.93亿元 [1] 投资价值重估 - 更广泛的LiDAR应用前景和未来上行空间支持估值重估 [1]

评级与目标价调整 - 投资评级由中性升至增持 目标价由28.6港元大幅上调至53港元 相当于未来一年预测市销率5倍 [1] 行业需求前景 - 激光雷达需求在2025年、2027年、2030年预计分别达到310万单位、690万单位、1210万单位 渗透率分别为20%、33%、44% 较今年第二季度的18%有所提升 [1] - 机器人应用领域需求强劲 包括机器人割草机、无人驾驶出租车、物流机器人和矿用卡车 [1] - 公司从机器人割草机单一客户获得重大订单达120万单位 而2024年机器人激光雷达出货量仅为2.4万单位 [1] 公司财务与运营预测 - 2025年至2027年激光雷达总出货量预计为83.6万单位、180万单位、280万单位 复合年增长率达74% 其中约30%来自机器人领域 [2] - 2025年ADAS及激光雷达出货量预计为58万单位 2026年、2027年将分别增长124%、60%至130万单位、210万单位 [2] - 综合毛利率预计在2025年至2027年稳定在28%左右 [2] - 2026年、2027年调整后净利润预计分别为1.87亿元人民币、4.93亿元人民币 [2] - 2026年至2027年总收入预计分别为32亿元人民币、47亿元人民币 机器人领域占比分别为36%、33% [2] 市场份额与产品进展 - 2025年至2027年各年中国市场份额预计分别为19%、25%、30% [2] - EMX产品将从2025年下半年开始量产 [2] 预期调整与估值重估 - 2026年至2027年激光雷达出货量预估分别上调15%、39% 反映对ADAS、激光雷达和机器人激光雷达需求的更乐观展望 [2] - 2026年至2027年调整后净利润预测分别较此前高出19%、72% 主要由于毛利率改善优于预期 [2] - 鉴于更广泛的激光雷达应用前景和未来上行空间 公司值得进行估值重估 [1]

投资评级与目标价调整 - 投资评级由中性升至增持 目标价由28.6港元大幅上调至53港元 相当于未来一年预测市销率5倍 [1] 行业需求与渗透率展望 - LiDAR需求预计在2025年、2027年、2030年分别达到310万单位、690万单位、1210万单位 渗透率分别为20%、33%、44% 对比今年第二季度的18% [1] - 机器人市场贡献强劲需求 包括机器人割草机、无人驾驶出租车、物流机器人和矿用卡车 [1] - 机器人割草机领域从单一客户获得120万单位重大订单 对比2024年机器人LiDAR出货量仅2.4万单位 [1] 公司出货量与市场份额预测 - 2025至2027年LiDAR总出货量预计为83.6万单位、180万单位、280万单位 复合年增长率74% 约30%来自机器人领域 [2] - 2025年ADAS及LiDAR出货量预计58万单位 2026年、2027年分别增长124%、60%至130万单位、210万单位 [2] - 2025至2027年各年中国市场份额预计分别为19%、25%、30% EMX将从2025年下半年开始量产 [2] - 2026至2027年LiDAR出货量预估分别上调15%、39% 反映对ADAS和机器人LiDAR需求更乐观展望 [2] 财务表现与盈利能力 - 2025至2027年综合毛利率预计稳定在28%左右 [2] - 2026年、2027年调整后净利润预计分别为1.87亿元人民币、4.93亿元人民币 [2] - 2026至2027年总收入预计分别为32亿元人民币、47亿元人民币 机器人领域收入占比36%、33% [2] - 2026至2027年调整后净利润预测较此前分别上调19%、72% 主要因毛利率改善超预期 [2] 业务进展与估值驱动因素 - 基于数字化LiDAR平台 在ADAS和机器人领域获得增量设计订单并提高利润率 [1] - 出货量加速增长预计推动2026年实现正净利润 [1] - 更广泛的LiDAR应用前景和未来上行空间支持估值重估 [1]

环球市场指数表现 - 恒生指数报26,200点 日涨1.0% 年初至今累计上涨30.6% [3] - H股指数报9,328点 日涨0.9% 年初至今累计上涨28.0% [3] - 韩国综合指数表现突出 年初至今累计上涨38.1% 日涨幅达1.7% [3] - 纳斯达克指数报21,886点 日涨幅0.0% 年初至今累计上涨13.3% [3] - 道琼斯工业指数表现疲软 报45,491点 日跌0.5% 年初至今累计上涨6.9% [3] 港股市场表现 - 恒生指数成交金额达2,882.1亿港元 市盈率12.0倍 市净率1.22倍 [5] - H股指数成交金额1,191.4亿港元 市盈率10.7倍 市净率1.10倍 [5] - 科技指数成交金额962.2亿港元 市盈率22.7倍 市净率3.33倍 [5] - 联想集团(0992)日涨4.6% 表现最佳 年初至今累计上涨15.6% [4] - 泡泡玛特(9992)日跌4.5% 表现最差 但年初至今累计涨幅达208.2% [4] 市场驱动因素 - 中国人民银行5月7日宣布降准0.5个百分点并下调利率0.1个百分点 [11] - 中国8月维持5年期以上LPR在3.50% 1年期LPR在3.00% [11] - 美联储7月维持利率在4.25%-4.50%区间不变 [11] - 美国7月CPI同比2.7% 低于预期的2.8% [11] - 美国8月PPI同比2.6% 低于预期的3.3% [15] 热门ETF表现 - 盈富基金(2800.HK)追踪恒生指数 年初至今上涨33.60% [16] - 恒生科技ETF(3032.HK)日涨1.55% 年初至今上涨32.24% [16] - 安硕纳指一百(2834.HK)追踪纳斯达克100指数 年初至今上涨13.20% [16] - SPDR金(2840.HK)追踪伦敦黄金定盘价 年初至今上涨39.99% [16] 模拟投资组合表现 - 港股精选模拟组合平均回报率达79.81% 相对恒指超额收益44.05% [19] - 建设银行(0939.HK)自纳入组合后上涨97.45% [19] - 中国海洋石油(0883.HK)自纳入组合后上涨152.03% [19] - 美股精选模拟组合平均回报率达103.72% 相对标普500超额收益49.27% [21] - 英伟达(NVDA.O)自纳入组合后上涨292.61% [21] - 博通(AVGO.O)自纳入组合后上涨364.26% [21] 个股深度分析 - 银河娱乐(0027.HK)上半年营收232.5亿港元 同比增长8.3% [26] - 经调整EBITDA达68.7亿港元 同比增长14.2% [26] - 股东应占溢利52.4亿港元 同比增长19.4% [26] - 博彩经营业务收益185.8亿港元 同比增长10.7% [26] - 贵宾厅转码数10,214亿港元 同比增长20.7% [26] - 当前TTM市盈率18.30倍 低于近10年平均73.29倍 [27] 新股发行动态 - 禾赛科技-W(2525)计划9月16日上市 发行价228港元 最大集资额38.76亿港元 [31] - 健康160(2656)计划9月17日上市 发行价区间11.89-14.86港元 最大集资额5.00亿港元 [31] - 劲方医药-B(2595)计划9月19日上市 发行价20.39港元 最大集资额15.82亿港元 [31] - 明基医院和奇瑞汽车已通过上市聆讯 等待招股 [34]

产品发布 - 公司正式发布两款水下激光雷达产品远眸D10和远眸T1 覆盖消费级和专业级水下机器人市场 [1] - 远眸D10是业界首款消费级水下蓝光激光雷达 将有效测距能力提升至10米 标志着行业进入10米水下测距时代 [1] - 远眸T1面向专业市场 采用三角测距技术路线 可应用于海洋测绘 水下考古和资源勘探等高价值场景 [9] 技术优势 - 产品采用高功率蓝光激光方案 在水下环境中蓝光激光被水体吸收率比红外激光降低近100倍 大幅提升穿透力与抗干扰能力 [3] - 自主研发环境光过滤技术与脉冲激光算法 有效抑制环境光干扰并在高浊度水体中保持稳定测距性能 [10] - 远眸D10符合CLASS 1激光安全标准 仅名片盒大小 可灵活适配各类水下机器人结构设计 [6] 市场机遇 - 全球泳池数量从2021年2888万个预计增长至2026年3692万个 年复合增长率约5% [11] - 泳池清洁机器人全球需求量预计2026年突破1000万台 当前市场存在传感器配置率低和产品同质化问题 [11][13] - 单次人工泳池清洁成本常超过100美元 用户痛点显著推动清洁机器人渗透率快速提升 [11] 合作与拓展 - 公司与欢创科技达成双向意向合作 共同推动泳池机器人产业智能化升级和商业化落地 [2] - 水下激光雷达技术未来有望拓展至水下安防 生态监测和休闲娱乐等更多消费与专业场景 [13] - 公司凭借蓝光激光领域技术积累成功衍生至水下传感场景 体现强大创新扩展能力 [13]

公司上市与融资 - 禾赛科技于9月8日在港股开启招股，发行价228港元/股，发售1700万股，此前已于2023年2月在美股上市，成为中国赴美上市激光雷达第一股 [1] - 港股上市旨在扩大投资者基础、拓宽资本市场渠道并提供额外资金以发展业务，双重主要上市地位将提供充分市场准入和股东流动性 [1] - 按指示性发售价计算，全球发售所得款项净额约37.06亿港元，其中50%用于研发投资，35%用于生产能力投资，5%用于业务发展，10%用于营运资金及一般企业用途 [7] 财务表现 - 2022年至2024年收入分别为12.03亿元、18.77亿元、20.77亿元，净亏损分别为3.01亿元、4.76亿元、1.02亿元，亏损呈收窄趋势 [1][2] - 2025年第一季度收入5.25亿元，净亏损1754.9万元，第二季度收入7.1亿元，净利润突破4000万元，显示盈利改善迹象 [1] - 2022年至2024年激光雷达出货量分别为8.04万台、22.21万台、50.19万台，出货量增长推动收入提升 [2] 业务构成与客户结构 - ADAS业务收入占比从2022年的26.3%提升至2024年的61.3%，机器人业务收入占比从67%降至32.4%，业务重心向汽车行业转移 [2] - 2024年机器人收入下降主要因一家全球领先OEM暂停自动驾驶项目导致客户收入减少 [2] - 前五大客户收入占比在2022年至2024年分别为53.1%、67.5%、59.9%，2025年第一季度达68.3%，最大客户收入占比同期为24.3%、28.4%、33.7%、24%，存在客户集中风险 [3] 行业竞争与技术路线 - 按收入计，禾赛科技于2022年、2023年及2024年均为全球最大激光雷达供应商 [1] - 智驾领域存在激光雷达与纯视觉方案路线之争，特斯拉和小鹏汽车选择纯视觉方案，理想汽车和蔚来坚持激光雷达路线 [6] - 公司盈利能力取决于激光雷达需求增长、竞争胜出及外部因素如客户商业成功、市场对自动驾驶认知和监管环境 [6] 研发与运营投入 - 2024年研发开支占收入41.2%，销售及营销开支占9.3%，一般及行政开支占15.3%，公司将持续投入资金用于产品升级、产能扩张和市场拓展 [7] - 应收账款从2022年的4.85亿元增至2024年的7.65亿元，公司面临信贷风险，可能无法及时或完全收回应收款 [5] 市场与供应链风险 - 汽车客户需数年时间设计开发ADAS等技术，产品若未被选用于特定车型，可能多年无法向该车型供货 [4] - 主要客户流失可能对经营业绩造成重大不利影响，客户构成变化导致收入波动，早期客户以自动驾驶公司为主，后转向汽车客户 [3]

产品发布 - 光峰科技于9月10日推出消费级水下蓝光激光雷达 [1] - 该产品将消费级水下机器人有效测距提升至10米 [1] - 预计今年实现量产出货 [1] 目标市场 - 产品主要针对泳池清洁机器人厂商 [1] - 泳池清洁机器人2026年全球需求量预计突破1000万台 [1]