当全球激光雷达产业的格局从群雄逐鹿走向尘埃落定，一个真正的王者正回到聚光灯下。这场关乎技术路线、成本极限与量产能力的残酷战争，已经有了 清晰的结局。 9月1 6 日， 已是 全球激光雷达 公司 市值第一 的禾赛科技在香港交易所主板挂牌上市，它也是首家在纳斯达克和香港双重主要fang的激光雷达企业。这 创下近四年来融资规模最大的中概股回港 IPO，其绿鞋前融资总额超4 1. 6亿港元。 全行业独一无二的盈利能力， 让禾赛获得全球投资人的青睐。包括全球顶级主权及长线基金、中资意见领袖、多策略基金和知名产业投资者等，都参与到 此次募资当中。 这家已在全球市场夺下多个 "第一"的行业领导者，正以胜利者的姿态登陆香港资本市场，为其王者之路写下新的里程碑。 此次上市，更是禾赛凭借其已验证的全球业务实力，正式开启车载和机器人双领先的 "双线战役"，向未来释放巨大增长潜力的"出征誓师" 。 盈 利能力冠绝全球 当全球还在争议 激光雷达 在哪时， 一家中国公司，率先独自撞线。 上月中旬， 禾赛科技用一份无可辩驳的财务报表，点燃了 投资者的热情。其 2025年第二季度的业绩，便是一篇宣告其王者地位的宣言，它彻底改写了激 光雷达行 ...

激光雷达行业现状 - 激光雷达行业经历剧烈整合，2018年全球车载激光雷达公司近百家，到2023年剩下不到10家 [3] - 禾赛科技实现全年盈利，而海外同行如Ibeo破产、Velodyne和Ouster合并求生 [3] - 德国老牌企业Ibeo被美国MicroVision收购，但MicroVision自身连续亏损五年 [3] 技术路线与市场应用 - 激光雷达最初主要应用于L4自动驾驶（占比6%）和地形测绘/工业（占比87%），2021年全球出货量仅27.3万台 [7] - 2022年新能源车销量突破1000万辆，乘用车激光雷达市场规模首次超过L4自动驾驶 [8] - 激光雷达在辅助驾驶中作用关键，有效探测距离达200米（摄像头仅100米），支持130km/h车速下的AEB功能 [3] 成本与商业化挑战 - Velodyne 64线激光雷达曾售价8万美元/台，交付周期半年 [4] - 2021年搭载激光雷达的乘用车价格普遍在40万元以上，车型不足20款 [7] - 激光雷达成本构成中收发模块占比60%，Velodyne HDL-32E需集成32组收发器 [15] 技术突破与降本路径 - 芯片化技术使禾赛科技发射端驱动电路成本降70%，接收端模拟电路成本降80% [17] - 2024年激光雷达价格降至200美元，比亚迪20万级车型和零跑B10（12.98万元）实现标配 [13] - 固态/半固态方案替代机械式激光雷达，解决车规验证难题 [17] 中美市场差异 - 海外企业战略失误在于押注欧美市场，而中国成为最大下游市场 [19] - 特斯拉坚持纯视觉路线，2024年投入30-40亿美元GPU（含8.5万块H100）研发替代方案 [27] - 中国车企激进推动智能化，激光雷达成本下降速度超预期（实际降幅达400倍vs马斯克预期的100倍） [28] 行业横向对比 - 碳化硅行业出现类似案例：Wolfspeed因中国公司扩产导致产能转移，800V碳化硅电动车价格下探至20万 [29] - 新能源车供应链重塑过程中，中国公司在三电系统/智能化环节占据核心地位 [29]

公司概况 - 速腾聚创是一家以AI驱动的机器人技术公司，围绕AI、芯片、硬件三大技术领域布局，致力于成为全球领先的机器人技术平台公司 [2][6] - 2014-2024年聚焦激光雷达及感知解决方案，2024年后拓展至机器人核心增量部件（传感器、灵巧手、控制器等） [2][6] - 2024年前三季度营收11.8亿元（同比+89%），净亏损收窄至-3.5亿元（2023年同期-11.3亿元） [2] - 主营业务占比：ADAS产品83%、机器人及其他11.7%、感知解决方案5.1%、服务及其他0.5% [2] 激光雷达业务 - 2024年中国乘用车激光雷达搭载率突破5%，预计全球市场规模从2024年617亿元增至2027年1358亿元（CAGR 30%） [4] - 国内市占率：速腾聚创33%、华为28%、禾赛科技26% [4] - 产品矩阵覆盖M/E/R/EM四大平台，满足车端/机器人端多样化需求 [4][13] - M平台：车规级ADAS主雷达（M1/M2/MX系列），MX产品引领行业进入"千元机"时代 [13] - E平台：全固态补盲雷达（E1/E1R），采用自研SPAD-SoC芯片 [13] - R平台：机械式激光雷达（Helios/Airy系列），适用于机器人及自动驾驶测试 [13] - EM平台：数字化架构超长距雷达（EM4），测距达600米、1080线 [13] - 已交付超72万台激光雷达，获28家整车厂92款车型定点，其中31款车型实现SOP [6] 机器人业务 - 人形机器人零部件市场空间超700亿元，公司布局灵巧手2.0、Active Camera、力传感器等增量部件 [4][8] - 技术协同：智能汽车与机器人共享硬件/芯片/AI技术，研发成果可双向迁移 [8] - 2025年发布多款机器人新品：数字化激光雷达EM4/E1R/Airy、Active Camera视觉方案等 [8] 技术优势 - 芯片化+数字化技术路线：通过自研SoC芯片实现低成本高性能，MX产品功耗<10W、厚度25mm [13][53] - 全栈感知能力：HyperVision软件支持纯视觉/激光雷达/多模态融合方案，算力需求低至0.5TOPS [15][16] - 五大感知解决方案：覆盖ADAS、RoboTaxi、车路协同等场景，实现360°无盲区监测 [18] 财务表现 - 营收高速增长：2020-2023年CAGR达87%，ADAS产品收入CAGR 401% [29][33] - 毛利率改善：2024年前三季度提升至14.96%（同比+8.93pct），受益于芯片成本下降及规模效应 [33] - 费用优化：2024年前三季度三费率58.8%（同比-54.8pct），研发费用率41% [36] 行业趋势 - L3自动驾驶加速渗透：预计2027年L3/L4渗透率达28%/6%，驱动激光雷达需求 [39][46] - 技术路线演进：机械式→半固态（MEMS/转镜）→纯固态（OPA/Flash），成本从1500美元/颗降至250美元/颗 [52][53] - 产业链国产化：收发模块（激光器/探测器）成本占比50-60%，国内厂商在光学部件/芯片环节加速替代 [63]