市场整体表现 - 沪指下跌1.39%，A股总成交量为979.47亿股，总成交金额为14923.38亿元，较上一交易日减少4.76% [1] - 个股呈现普跌态势，916只个股上涨，其中42只涨停；4394只个股下跌，其中20只跌停 [1] 行业表现亮点 - 煤炭行业是唯一上涨的申万一级行业，涨幅为0.12%，成交额165.48亿元，较上日减少1.93% [1] - 银行和钢铁行业跌幅较小，分别为-0.04%和-0.09% [1] 行业表现疲软点 - 电力设备、电子、汽车行业跌幅最大，跌幅分别为3.79%、3.19%、2.69% [1] - 电子行业成交额最高，达2631.19亿元，但较上日减少10.19%；电力设备行业成交额为1881.52亿元，较上日减少6.95% [1] - 美容护理行业成交额萎缩最为显著，为33.94亿元，较上日大幅减少30.47% [1] 成交额变化显著行业 - 石油石化、钢铁、传媒行业成交额较上日增幅较大，分别增加13.78%、11.66%、9.70% [1] - 建筑材料、轻工制造、食品饮料行业成交额较上日降幅较大，分别减少18.26%、12.05%、15.00% [1]

湖南国企改革板块整体表现 - 10月16日湖南国企改革板块整体下跌1.88%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.1%，深证成指下跌0.25% [1] - 板块内个股表现分化，华菱钢铁以5.70%的跌幅领跌，步步高和湘电股份分别下跌4.76%和4.04% [1][2] - 部分个股逆势上涨，湖南白银和芒果超媒涨幅居前，分别上涨1.58%和1.25% [1] 板块资金流向 - 当日湖南国企改革板块主力资金净流出8.49亿元，显示大资金呈撤离态势 [2] - 游资资金净流入1.66亿元，散户资金净流入6.83亿元，表明中小投资者资金呈流入状态 [2] - 领湃科技和雪天盐业获得主力资金净流入，分别为906.83万元和710.87万元，主力净占比分别为9.20%和10.14% [3] 重点个股市场表现 - 华菱钢铁成交量达161.77万手，成交额9.85亿元，股价下跌5.70%，为板块中跌幅最大的个股 [2] - 湖南黄金成交65.46万手，成交额15.43亿元，股价下跌2.61% [2] - *ST天择主力资金净流出249.94万元，主力净占比为-15.29%，游资资金净流入134.62万元 [3]

根据研报内容，总结如下： 量化模型与构建方式 **1 模型名称：A股行业轮动模型** - **模型构建思路**：模型从资金、估值、情绪、动量、超买超卖和盈利共6个因子共同构建打分体系，用以研判行业综合评分[3][20] - **模型具体构建过程**：模型使用6个因子对行业进行打分[20] - 资金因子：以行业资金主力净流入率作为主要数据[20] - 估值因子：以该行业位于过去1年的估值分位作为主要数据来源[20] - 情绪因子：以上涨成分股比例作为主要数据来源[20] - 动量因子：以MACD指标作为主要数据来源[20] - 超买超卖因子：以RSI指标作为重要数据来源[20] - 盈利因子：以该行业的一致预测EPS位于过去1年的分位作为主要数据来源[20] - 最后将各因子得分加总得到行业综合评分[22] **2 模型名称：共识度选股模型** - **模型构建思路**：基于动量、价格等因子，结合高频资金流走势与股票价格走势相似度进行选股[4][23] - **模型具体构建过程**： 1. 在申万二级行业层面筛选出过去30天的高涨行业[23] 2. 通过股票月度数据计算动量因子、估值因子和上涨频率[23] 3. 结合资金高频分钟数据计算每支股票高频资金流入流出变化[23] 4. 在涨幅排名前三的二级行业的股票池中，选出各个二级行业中高频资金流走势与股票价格走势相似度最高的各五只股票[23] 模型的回测效果 （报告中未提供具体的模型回测效果指标取值） 量化因子与构建方式 **1 因子名称：资金因子** - **因子构建思路**：以行业资金主力净流入率衡量资金流向[20] - **因子具体构建过程**：通过对过去一段时间每日交易单中大于等于10万股或者金额大于等于20万元的成交金额的交易单作为主力资金流动进行统计，获得每日市场全部股票主力资金净流入数据，然后对股票按照申万一级行业进行行业划分，得到行业主力资金净流入率[3][15] **2 因子名称：估值因子** - **因子构建思路**：以行业历史估值分位衡量估值水平[20] - **因子具体构建过程**：计算该行业估值指标位于过去1年的分位数[20] **3 因子名称：情绪因子** - **因子构建思路**：以上涨成分股比例衡量市场情绪[20] - **因子具体构建过程**：计算行业内上涨股票的比例[20] **4 因子名称：动量因子** - **因子构建思路**：以MACD指标衡量价格动量[20] - **因子具体构建过程**：使用MACD指标作为主要数据来源[20] **5 因子名称：超买超卖因子** - **因子构建思路**：以RSI指标衡量超买超卖状态[20] - **因子具体构建过程**：使用RSI指标作为重要数据来源[20] **6 因子名称：盈利因子** - **因子构建思路**：以一致预测EPS的历史分位衡量盈利预期[20] - **因子具体构建过程**：计算该行业的一致预测EPS位于过去1年的分位数[20] 因子的回测效果 （报告中未提供具体的因子回测效果指标取值）

公司股权变动 - 宁波联合控股股东浙江荣盛控股集团有限公司于2025年10月14日解除60000000股公司无限售条件流通股的质押 [1] - 该部分股份原质押于中国民生银行股份有限公司杭州分行 [1] - 质押登记解除手续已在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司办理完成 [1]

市场整体表现 - 今日上午沪指下跌1.30% [1] - A股总成交量为977.15亿股，总成交金额为15906.94亿元，成交金额较上一交易日减少3.91% [1] - 个股表现疲弱，843只个股上涨，其中46只涨停，4550只个股下跌，其中11只跌停 [1] 行业表现亮点 - 银行行业是唯一上涨的板块，涨幅为0.02%，成交额269.69亿元，较上日增长5.62%，领涨股浦发银行上涨4.48% [1] - 国防军工行业涨跌幅为0.00%，表现相对平稳，成交额484.27亿元，较上日大幅增长10.14% [1] 行业表现弱势 - 汽车行业跌幅最大，为3.26%，成交额814.81亿元，较上日减少5.28%，领跌股日盈电子下跌10.00% [2] - 电力设备行业跌幅为2.71%，成交额1769.05亿元，较上日大幅减少18.34%，领跌股鸣志电器下跌8.33% [2] - 通信行业跌幅为2.65%，成交额780.84亿元，较上日减少11.87%，领跌股中际旭创下跌6.76% [2] - 电子行业成交额最高，达3157.09亿元，但行业指数下跌2.39%，成交额较上日减少4.69% [1] 成交额显著变化行业 - 农林牧渔行业成交额181.07亿元，较上日大幅增长34.26% [1] - 钢铁行业成交额152.36亿元，较上日大幅增长27.25% [1] - 社会服务行业成交额88.18亿元，较上日增长20.55% [1] - 轻工制造行业成交额155.80亿元，较上日增长15.11% [1] - 非银金融行业成交额505.50亿元，较上日大幅减少20.80% [1] - 煤炭行业成交额88.38亿元，较上日大幅减少22.74% [1]

市场表现 - A股深圳国企改革板块在10月13日持续冲高 [1] - 深纺织A和深振业A股价涨停 [1] - 深赛格股价上涨超过4% [1] - 沙河股份股价上涨超过2% [1]

主力资金动向 - 近两周主力资金合计净流出3398.56亿元，无行业实现主力资金净流入[5][9] - 主力资金净流出额前三的行业为电子（1001.31亿元）、电力设备（417.27亿元）和机械设备（333.35亿元）[5][11] 融资融券数据 - 当前市场融资融券余额为24455.47亿元，较上期上升1.79%，其中融资余额24291.95亿元，融券余额163.52亿元[5][14] - 近两周两融日均交易额为2764.26亿元，较上期下降1.29%，其中融资日均净买入2757.04亿元（下降1.28%），融券日均净卖出7.22亿元（下降4.94%）[5][18] - 近两周融资净买入前三的行业分别为电子、电力设备和通信；融券净卖出前三的行业分别为传媒、煤炭和建筑装饰[5] 市场涨跌情况 - 近两周全市场下跌家数高于上涨家数[5] - 涨幅前三的行业为有色金属、钢铁和电力设备，跌幅前三的行业为社会服务、综合和商贸零售[5] 市场强弱分析 - 近两周全部A股强弱分析得分为4.90，沪深300得分4.54，创业板得分5.79，科创板得分5.26，处于中性区间[5][30] 市场诊断与展望 - 受中美贸易摩擦扰动影响，市场风险偏好回落，科技龙头出现调整[6] - 后续仍看好科技成长引领市场，可关注半导体、机器人、固态电池、港股科技等方向[6]

核心观点 - 本周A股市场总体估值呈现扩张态势，有色金属行业在国庆期间利好因素推动下继续领涨 [1][8] - 从不同估值维度比较，部分行业展现出低估值与高盈利能力或高增长预期的特征，例如石油石化、农林牧渔以及建筑材料、电力设备、基础化工、传媒等行业 [2][3][54][57] - 股市相对于债市的吸引力本周有所下降，风险溢价和股债收益差均出现收窄 [3][60][64] 本周估值概览 - A股总体PE（TTM）从上周的22.36倍升至本周的22.78倍，PB（LF）从上周的2.17倍升至本周的2.21倍，显示整体估值扩张 [10] - 有色金属行业整体PB（LF）处于历史87.8%分位数，其中细分行业铜、铝、锂、黄金的PB（LF）分别处于历史92.1%、96.3%、40.7%、83.6%分位数，锂行业估值提升空间相对更大 [1][8] 各板块估值变化 - 主板PE（TTM）从上周的17.76倍升至本周的18.00倍，PB（LF）从上周的1.82倍升至本周的1.84倍 [17] - 创业板PE（TTM）从上周的81.61倍升至本周的82.22倍，扩张幅度高于主板但低于科创板，PB（LF）从上周的4.85倍微升至本周的4.88倍 [19] - 科创板PE（TTM）从上周的272.77倍大幅升至本周的276.66倍，PB（LF）从上周的6.72倍升至本周的6.81倍 [21] - 算力基建（剔除运营商/资源类）的相对PE（TTM）从上周的5.80倍降至本周的5.66倍，相对PB（LF）从上周的5.69倍降至本周的5.54倍 [23] 大类行业估值分位数分析 - 从PE（TTM）看，可选消费、中游制造、大消费、周期类、中游材料的绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其中可选消费和中游制造高于历史90%分位数；资源类、必需消费则低于历史中位数，服务业、金融服务、必需消费的相对估值低于历史10%分位数 [27] - 从PB（LF）看，TMT、中游制造、可选消费的绝对估值和相对估值均高于历史中位数；金融服务、必需消费则低于历史中位数，其中大消费、必需消费的相对估值低于历史10%分位数 [29] - 从全动态PE看，可选消费、中游制造、TMT、周期类的绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其中可选消费、中游制造绝对估值高于历史90%分位数；资源类、必需消费则低于历史中位数，其中必需消费相对估值低于历史10%分位数 [37] 一级行业估值特征与投资机会 - 基于PB历史分位数（赔率）和ROE历史分位数（胜率）的综合比较，石油石化、农林牧渔等行业当前显示出低估值高盈利能力的特征 [54] - 基于全动态PE（赔率）和2025-2026年一致预期净利润复合增速（胜率）的综合比较，建筑材料、电力设备、基础化工、传媒等行业兼具低估值与高业绩增速的特征 [57] - 部分一级行业估值处于极端水平，例如商贸零售、计算机、国防军工、电力设备的PE（TTM）绝对估值和相对估值均高于历史90%分位数；而非银金融、房地产、综合、钢铁等行业则低于历史10%分位数 [41] 股债性价比变化 - 从静态估值看，A股非金融股权风险溢价从上周的0.80%降至本周的0.76%；股债收益差从上周的-0.19%降至本周的-0.24% [60] - 从动态估值看，A股非金融重点公司全动态股权风险溢价从上周的2.76%微升至本周的2.77% [64]

市场表现 - 日经225指数收盘下跌491.64点，跌幅为1.01%，报收于48088.80点 [1]

市场融资余额总体变动 - 截至10月9日，市场最新融资余额为24291.95亿元，较上个交易日环比增加508.05亿元 [1] 融资余额增加的行业 - 申万所属一级行业中，有30个行业融资余额增加 [1] - 电子行业融资余额增加金额最多，较上一日增加109.33亿元，最新融资余额为3572.16亿元 [1] - 融资余额增加金额居前的行业还包括有色金属（增加66.47亿元）、电力设备（增加58.66亿元）、计算机（增加45.38亿元） [1] - 非银金融行业融资余额增加29.76亿元，最新余额为1919.18亿元 [1] - 通信行业融资余额增加28.50亿元，最新余额为1082.78亿元 [1] - 汽车行业融资余额增加19.57亿元，最新余额为1231.19亿元 [1] - 机械设备行业融资余额增加16.02亿元，最新余额为1279.34亿元 [1] - 基础化工行业融资余额增加14.55亿元，最新余额为930.85亿元 [1] - 医药生物行业融资余额增加12.41亿元，最新余额为1607.37亿元 [1] - 传媒行业融资余额增加11.67亿元，最新余额为487.55亿元 [1] - 国防军工行业融资余额增加9.65亿元，最新余额为752.45亿元 [1] - 银行行业融资余额增加8.84亿元，最新余额为767.51亿元 [1] - 房地产行业融资余额增加8.60亿元，最新余额为346.36亿元 [1] - 商贸零售行业融资余额增加5.83亿元，最新余额为263.36亿元 [1] - 食品饮料行业融资余额增加5.63亿元，最新余额为550.84亿元 [1] - 家用电器行业融资余额增加5.51亿元，最新余额为379.34亿元 [1] - 钢铁行业融资余额增加5.29亿元，最新余额为165.28亿元 [1] - 建筑装饰行业融资余额增加4.95亿元，最新余额为381.69亿元 [1] - 交通运输行业融资余额增加3.23亿元，最新余额为405.96亿元 [1] - 轻工制造行业融资余额增加2.30亿元，最新余额为145.24亿元 [1] - 环保行业融资余额增加2.18亿元，最新余额为183.74亿元 [1] - 公用事业行业融资余额增加1.90亿元，最新余额为519.97亿元 [1] - 建筑材料行业融资余额增加1.76亿元，最新余额为135.88亿元 [1] - 农林牧渔行业融资余额增加1.44亿元，最新余额为270.87亿元 [1] - 石油石化行业融资余额增加1.43亿元，最新余额为243.00亿元 [2] - 社会服务行业融资余额增加1.28亿元，最新余额为126.98亿元 [2] - 美容护理行业融资余额增加1.07亿元，最新余额为65.59亿元 [2] - 纺织服饰行业融资余额增加0.96亿元，最新余额为83.01亿元 [2] - 煤炭行业融资余额增加0.45亿元，最新余额为144.23亿元 [2] 融资余额减少的行业 - 融资余额减少的行业有1个，综合行业融资余额减少1765.83万元（即0.18亿元），最新融资余额为42.91亿元 [1][2] 融资余额环比增幅显著的行业 - 有色金属行业融资余额增幅最高，环比增长6.17% [1] - 钢铁行业融资余额环比增幅为3.31% [1] - 电子行业融资余额环比增幅为3.16% [1] - 电力设备行业融资余额环比增幅为2.95% [1] - 通信行业融资余额环比增幅为2.70% [1] - 计算机行业融资余额环比增幅为2.56% [1] - 房地产行业融资余额环比增幅为2.55% [1] - 传媒行业融资余额环比增幅为2.45% [1] - 商贸零售行业融资余额环比增幅为2.26% [1] - 美容护理行业融资余额环比增幅为1.66% [2] - 汽车行业融资余额环比增幅为1.62% [1] - 轻工制造行业融资余额环比增幅为1.61% [1] - 基础化工行业融资余额环比增幅为1.59% [1] - 非银金融行业融资余额环比增幅为1.57% [1] - 家用电器行业融资余额环比增幅为1.47% [1] - 建筑装饰行业融资余额环比增幅为1.31% [1] - 建筑材料行业融资余额环比增幅为1.31% [1] - 国防军工行业融资余额环比增幅为1.30% [1] - 机械设备行业融资余额环比增幅为1.27% [1] - 纺织服饰行业融资余额环比增幅为1.16% [2] - 银行行业融资余额环比增幅为1.16% [1] - 环保行业融资余额环比增幅为1.20% [1] - 社会服务行业融资余额环比增幅为1.02% [2] - 食品饮料行业融资余额环比增幅为1.03% [1] - 交通运输行业融资余额环比增幅为0.80% [1] - 医药生物行业融资余额环比增幅为0.78% [1] - 农林牧渔行业融资余额环比增幅为0.54% [1] - 石油石化行业融资余额环比增幅为0.59% [2] - 公用事业行业融资余额环比增幅为0.37% [1] - 煤炭行业融资余额环比增幅为0.31% [2] 融资余额环比下降的行业 - 综合行业融资余额环比下降0.41% [1][2]