中卡战略合作 - 卡塔尔媒体城与华为签署谅解备忘录，旨在通过先进技术解决方案支持卡塔尔媒体行业数字化转型，巩固其新兴全球媒体枢纽地位 [2] - 中国高水平对外开放为卡塔尔带来发展机遇，两国在“春天里的中国”全球对话会上探讨携手推进未来合作 [3] - 中投公司董事长会见卡塔尔投资局首席执行官，双方就全球宏观经济形势及合作议题交换意见 [4] 能源与基建项目进展 - 中国企业在中东地区合同金额最大的海洋油气工程EPCI总包项目RUYA正式启动，首船海管在卡塔尔完成清关卸运，项目包含41根海底管线和9根海底电缆 [5] - 山东电建三公司承建的卡塔尔500MW单循环调峰电站EPC项目于4月13日举行开工仪式 [6] 关键行业增长前景 - 国际货币基金组织分析指出卡塔尔在人工智能技术应用与发展水平方面处于新兴市场国家领先地位，其2019年发布的国家AI战略聚焦六大关键领域 [8] - 卡塔尔商业建筑行业市场规模预计将在2040年达到300.38亿美元，多哈作为商业中心对高质量办公楼、酒店及可持续智慧楼宇有持续增长的需求 [9] - 卡塔尔酒店市场预计2025年收入将达到5.3667亿美元，2025年至2029年复合年增长率预计为3.22%，到2029年市场规模预计达6.0919亿美元 [10] - 2025年3月，卡塔尔通过POS终端和电子商务平台完成的交易总额达138亿卡塔尔里亚尔（约38亿美元），其中电子商务交易额为44亿卡塔尔里亚尔（约12亿美元） [11] 投资与监管政策 - 卡塔尔推出全方位投资激励政策，并通过Invest Qatar Gateway平台为各类企业提供一站式服务，以打造充满活力且友好的商业环境 [7] - 卡塔尔投资促进局与卡塔尔国家银行建立合作，旨在通过简化企业设立服务和定制化金融解决方案提升外国投资者进入市场的便利度 [12] - 卡塔尔央行在移动支付系统中推出“单号码多钱包”功能，允许用户将最多两个不同服务商的钱包关联至同一手机号码，以提升用户体验和促进竞争 [13] - 卡塔尔设立由总理领导的智慧政府与数字化领导力指导委员会，负责统筹实施国家数字政府战略、审批重大数字化项目 [15] - 卡塔尔内政部交通局自2025年4月起简化中国公民驾照申请流程，持有效中国驾照者通过视力测试后可直接预约考试 [16] 重要行业活动 - 第五届卡塔尔经济论坛将于2025年5月20-22日举行，主题为“迈向2030：重塑全球经济”，聚焦创新驱动、可持续增长与经济韧性 [17] - 世界移动通信大会（MWC）将首次落户中东和北非地区，卡塔尔自2025年起连续五年主办MWC多哈站，首届大会将于2025年11月25日至26日举行 [21]

中企海外项目签约情况 - 上周（4月27日-30日）新收录中企海外项目20个，受假期影响较前一周进一步下降 [1] - 中国能建上周签约4个项目，占总数20% [1][3] - 2025年新收录项目已累计超540个 [1] 重点企业项目动态 中国能建 - 湖南院中标赞比亚卡富埃西至姆祖玛330千伏输变电线路项目，线路全长189公里，涉及双回输电线路新建及两座变电站扩建 [4][5] - 该项目是赞比亚曼巴发电站二期配套工程，将优化国家电网结构并提升南部向北部输电能力 [5] - 2024年已在赞比亚连续中标两个330千伏输变电项目 [4] 中国交建 - 中水电菲律宾分公司中标拉瑙（阿古斯）流域防洪项目1标，工期1620天，包含河道整治、堤坝加固等工程 [6] - 项目建成后将提升菲律宾棉兰老岛区域防洪能力及水资源利用效率 [6] 其他代表性项目 - 晶科能源：沙特Round 5光伏项目规模达1.75GW [3] - 中国电建：阿塞拜疆巴库市海上风电项目 [3] - 国机集团：埃塞俄比亚亚的斯1200TPD垃圾发电项目 [3] - 容百科技：波兰正极材料一期项目产能2.5万吨 [3] 项目地域分布特征 - 能源类项目集中在东南亚（菲律宾、马来西亚）、中东（沙特）、非洲（赞比亚、阿塞拜疆） [3] - 基建类项目覆盖拉美（智利铁路）、中亚（哈萨克斯坦轻轨）、西非（布基纳法索机场） [3]

财务表现 - 24年营业收入41.11亿元同比减少5%归母净利润6141万元同比增长42%主要因光通信板块增长及对联营企业东昌投资权益法确认投资收益1.22亿元 [1] - 25年一季度营业收入8.77亿元同比增长7.5%归母净利润2.9亿元同比增长961%主要因对联营企业东昌投资权益法确认投资收益2.92亿元 [1] 分业务表现 - 光通信收入11.15亿元同比增长36%毛利率提升3.26pct至16.6%受益于运营商订单集中交付 [2] - 汽车线束收入12.06亿元同比减少14%毛利率降低1.03pct至13.18%受燃油车市场下滑影响 [2] - 电力工程收入10.4亿元同比减少30%毛利率降低1.02pct至19.08%因项目规模不及上年同期 [2] - 大数据应用收入5931万元同比减少38% [2] - 超导及铜导体收入5.86亿元同比增长33%毛利率降低4.66pct至10.6% [2] 未来增长点 - 高温超导带材应用加速覆盖核聚变、医疗等领域子公司东部超导计划扩产至5000公里 [3] - 光芯片领域建成IDM激光器芯片工厂100G EML产品通过客户验证适配400G光模块及硅光技术 [3] 盈利预测调整 - 上调2025-2027年归母净利润预测至3.65亿元、1.39亿元、1.66亿元原预测2025-2026年为0.99亿元、1.18亿元 [4]

高质量发展与劳动创新 - 习近平总书记强调要聚焦推动高质量发展，动员激励广大职工和劳动群众建功立业、创新创造 [1] - 全国先进工作者魏文斌表示要珍惜荣誉、保持本色，尽最大努力为患者守住光明 [1] - 全国劳动模范钱栋带领创新团队获得授权专利150余项，表示要将创新成果应用到工作中 [1] 科技行业与创新劳动 - 全国劳动模范余亮表示要让中国的人工智能既有技术突破又能服务老百姓的美好生活 [1] - 全国先进工作者陈照春强调要顺应新一轮科技革命和产业变革，努力成长为知识型、技能型、创新型劳动者 [1] 劳动模范与技能报国 - 全国劳动模范刘伟表示将继续勤奋工作、踏实劳动，走技能成才、技能报国之路 [2] - 全国劳动模范邓晶表示要在急难险重任务中冲锋在前，带动身边更多人通过劳动创造美好生活 [2] 工会改革与职工服务 - 习近平总书记指出要深化工会改革和建设，不断增强引领力、组织力、服务力 [2] - 全国先进工作者王玥丁表示要扎根一线、创新实干，做职工群众信赖的贴心人 [3] - 全国劳动模范李华强调工会工作关乎职工福祉与企业创新发展，要用心用情用力做好工作 [3]

核心观点 - 民生证券给予永鼎股份买入评级 公司2024年业绩稳健 2025年一季度业绩因投资收益大幅增长 光通信和超导业务表现突出 未来在光芯片和超导领域布局深化[1][2][3] 财务业绩 - 2024年全年实现营收41.11亿元同比下降5.4% 归母净利润0.61亿元同比增长42% 扣非归母净利润0.46亿元同比增长567.0%[2] - 2025年一季度单季度实现营收8.78亿元同比增长7.5% 归母净利润2.90亿元同比增长960.6% 扣非归母净利润2.91亿元同比增长1230.7%[2] - 2025年一季度对联营企业东昌投资权益法确认的投资收益达2.92亿元 较去年同期增加2.87亿元[3] 业务板块表现 - 光通信业务2024年实现营收11.16亿元同比增长35.6% 毛利率16.60%同比增长3.26个百分点 受益于运营商订单集中交付和非运营商客户拓展[2] - 汽车线束业务2024年实现营收12.06亿元同比下降13.7% 毛利率13.18%同比下降1.03个百分点[2] - 电力工程业务2024年实现营收10.41亿元同比下降30.0% 毛利率19.08%同比下降1.02个百分点[2] - 大数据应用业务2024年实现营收0.59亿元同比下降38.1% 毛利率61.95%同比增长19.99个百分点[2] - 超导及铜导体业务2024年实现营收5.86亿元同比增长33.3% 毛利率10.60%同比下降4.66个百分点[2] 技术研发与布局 - 光芯片方面10G/25G DFB产品进入批量发货阶段 传感类光芯片通过大客户验证 100G EML产品达成性能指标并通过客户验证 70mW CW-DFB产品指标行业领先[3] - 超导领域持续扩产产能 产品应用于超导感应加热、超导磁拉单晶、可控核聚变磁体、超导电力装备等领域 与中科院、联创光电等客户密切合作[3] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.61亿元、1.61亿元、2.03亿元 对应PE倍数分别为26倍、58倍、46倍[4] - 天风证券预测2025年净利润9946万元 2026年净利润1.18亿元[6] - 民生证券预测2024年净利润3.83亿元 2026年净利润6.14亿元[6]

项目中标与合同 - 中国能建子公司联合中标51.18亿元热电联产EPC项目 建设2×660MW超超临界燃煤发电机组及环保设施 总工期26个月 [1] - 中船特气与境内知名集成电路客户签订1.48亿元采购合同 涉及氟化氢/氯化氢/氘气等11种产品 预计对2025年度经营业绩产生积极影响 [2] - 城地香江子公司联合预中标16.32亿元数据中心EPC项目 投标报价16.32亿元 若中标将为当年及后续年度带来收入贡献 [5] 股权投资与资产处置 - 阿拉丁拟出资4117万元通过增资及认购老股方式获取雅酶生物25%股权 标的公司专注生命科学科研工具产品 与现有业务形成互补 [3] - ST明诚拟公开挂牌转让时光传媒45%股权 交易后不再纳入合并报表 有助于调整产业结构并提升资金使用效率 [4] 股东增持与股份回购 - 圆通速递控股股东计划12个月内增持1-2亿元公司股份 [6] - 双塔食品拟以2-3亿元回购股份用于股权激励 回购价格上限7.95元/股 已获银行1.6亿元贷款支持 [11] 利润分配方案 - 比亚迪调整2024年度分配方案为每10股派39.74元现金(总额120.77亿元) 送红股8股并转增12股 [12] - 淳中科技2024年拟每10股派2.5元 [8] - 纽威股份2024年拟每10股派11.4元 [8] - 瑞芯微2024年拟每10股派6.5元 [9] - 远信工业2024年拟每10股派3元 [17] 季度业绩表现 - 宝丰能源2025年Q1营收107.71亿元(同比+30.92%) 净利润24.37亿元(同比+71.49%) [7] - 湖南黄金2025年Q1营收131.21亿元(同比+67.83%) 净利润3.32亿元(同比+104.63%) [14] - 浙江世宝2025年Q1营收7.18亿元(同比+45.47%) 净利润4873.5万元(同比+123.77%) [15] - 中兴通讯2025年Q1营收329.68亿元(同比+7.82%) 净利润24.53亿元(同比-10.5%) [16] 年度财务数据 - 淳中科技2024年营收4.95亿元(同比-0.82%) 净利润8580万元(同比+390.75%) [8] - 纽威股份2024年营收62.38亿元(同比+12.5%) 净利润11.56亿元(同比+60.1%) [8] - 瑞芯微2024年营收31.36亿元(同比+46.94%) 净利润5.95亿元(同比+341.01%) [9] - 远信工业2024年营收6.16亿元(同比+26.31%) 净利润4835.74万元(同比+164.1%) [17] 土地购置与股权变动 - 滨江集团以13.6亿元竞得杭州国有建设用地使用权 [10] - 捷成股份实控人终止协议转让部分股份 控制权未发生变更 [13]

项目中标 - 公司所属子公司中国电力工程顾问集团东北电力设计院有限公司作为联合体牵头人与中国能源建设集团天津电力建设有限公司中标威海热电2×66万千瓦热电联产项目工程总承包项目 [1] - 中标金额约为51.18亿元人民币 [1] - 项目建设内容包括新建2×660MW超超临界燃煤发电机组以及高效除尘、烟气脱硫、脱硝装置等 [1] 项目执行 - 项目总工期约为26个月 [1] - 目前相关方尚未正式签署合同 项目仍存在不确定性 [1]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，公司营收34亿美元，调整后EBITDA为2.71亿美元，同比增长20%，调整后每股收益为1.44美元，是去年同期的两倍多 [6] - 2024年全年，营收123亿美元，调整后EBITDA为10.6亿美元，同比增长近20%，全年调整后每股收益为3.95美元，全年经营活动现金流为11亿美元，净债务减少超7亿美元 [7] - 2025年全年，公司预计营收增长约9%，EBITDA增长约9%，非管道业务营收增长14%，EBITDA增长超25% [8] - 2025年，公司预计营收134.5亿美元，调整后EBITDA在11 - 11.5亿美元之间，调整后每股收益在5.35 - 5.84美元之间，预计第一季度营收27亿美元，调整后EBITDA为1.6亿美元，调整后每股收益为0.34美元 [35] - 2025年，公司预计经营活动现金流约7亿美元，假设DSO全年平均在60多天 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 通信业务 - 2024年第四季度，营收9.75亿美元，超出预期，同比增长20%，调整后EBITDA利润率为9.9%，同比扩大230个基点 [27] - 2024年全年，营收34.6亿美元，同比增长6%，调整后EBITDA利润率扩大70个基点至9.6% [27] - 2025年，预计营收28亿美元，同比增长11%，调整后EBITDA利润率为低两位数，第一季度预计营收6亿美元，同比增长19%，调整后EBITDA利润率为6.5% - 7%，较去年第一季度提高超150个基点 [28] 清洁能源与基础设施业务 - 2024年第四季度，营收12.6亿美元，同比增长18%，调整后EBITDA利润率为8.3%，较第三季度提高80个基点，同比提高超340个基点 [28] - 2024年全年，营收约41亿美元，调整后EBITDA利润率为6.3%，较2023年提高200个基点，积压订单为42亿美元，同比增长36% [29] - 2025年，预计营收约47.5亿美元，同比增长约16%，调整后EBITDA利润率约为7%，第一季度预计营收9500万美元，同比增长26%，调整后EBITDA利润率为中个位数，较去年提高250 - 300个基点 [29][30] 管道基础设施业务 - 2024年第四季度，营收4.3亿美元，调整后EBITDA利润率为13.6%，全年营收21亿美元，调整后EBITDA利润率为18.3% [30] - 2025年，预计营收约18亿美元，调整后EBITDA利润率为中两位数，第一季度预计营收3250万美元，调整后EBITDA利润率为中两位数 [30][31] 电力输送业务 - 2024年第四季度，营收7.62亿美元，调整后EBITDA利润率为7.1%，全年营收约27亿美元，全年调整后EBITDA利润率为7% [33] - 2025年，预计营收41.5亿美元，同比增长15%，调整后EBITDA利润率为高个位数，较去年提高50 - 100个基点，第一季度预计营收8500万美元，调整后EBITDA利润率为中个位数，由于冬季恶劣天气，项目活动推迟到后续季度，第一季度利润率预计为全年最低 [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于培养行业顶尖人才，在全国拥有30多个专业培训设施，为未来的劳动力做好准备 [11] - 公司认为最成功的企业是那些有能力满足客户需求的企业，客户项目规模、范围和复杂性显著增加，需要强大的合作伙伴，公司凭借多元化业务模式和提供集成解决方案的能力，处于有利的市场地位 [19] - 公司将优先支持有机增长，辅以收购和战略投资，股票回购将保持机会主义 [35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司各业务领域需求强劲，客户面临服务需求增加，这不是短期需求泡沫，而是支持国家快速发展行业的根本需求，公司积压订单处于创纪录水平，与客户的合作机会不断增加，客户有多年甚至数十年的规划 [10] - 公司对2025年各业务板块的积压订单增长持乐观态度，尽管积压订单可能存在波动，但总体预计各板块积压订单将在2025年实现增长 [56] - 公司认为在管道业务方面，2026年及以后的营收有望超过2024年水平，市场活动活跃，公司凭借历史经验和长期投入，处于有利地位 [40] - 公司在清洁能源业务方面，对2025年的营收目标和积压订单情况感到满意，目前处于积极的谈判周期，对2026年也持乐观态度 [118] 其他重要信息 - 公司在2024年成功推进收购整合工作，通过债务削减和资本结构改善加强了资产负债表，提高了预测和指引的准确性，运营和财务表现得到改善 [22] - 公司18个月积压订单在年底达到143亿美元，较上一季度增加超4亿美元，同比增加近20亿美元，创公司及所有非管道业务板块的纪录 [26] - 公司应收账款保理计划对资本生成影响可忽略不计，资本生成主要得益于在产品销售天数减少和可再生能源及交通运输项目动员付款增加 [66] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 管道业务2026年及以后营收能否超过2024年水平，以及信心来源，在有机增长机会下如何考虑并购？ - 公司预计2026年管道业务营收将超过2024年，且这一趋势将持续数年，市场活跃，公司凭借历史经验和长期投入处于有利地位，目前将优先关注有机增长，可能会考虑一些小规模的并购以更快实现目标 [40][42] 问题2: 清洁能源业务第四季度利润率超预期的原因，以及数据中心业务的进展和积压订单情况？ - 利润率超预期是由于业务执行出色，公司在第四季度的预测较为保守，团队完成了既定目标，2024年数据中心业务约2亿美元，预计2025年将显著增加至约3亿美元，但仍未达到最终目标，该业务不是第四季度积压订单增长的主要驱动力 [44][47] 问题3: 公司各业务板块积压订单在2025年能否继续增长，是否考虑积压订单的波动，以及通信业务增长的构成和2025年是否有相关资金支持？ - 公司预计2025年底各业务板块积压订单将高于当前水平，尽管积压订单可能存在波动，但总体预计各板块积压订单将在2025年实现增长，通信业务增长主要来自已宣布的合同，2025年相关资金支持占比极小，预计2026年将有显著影响 [56][57] 问题4: 第四季度应收账款保理对2025年现金流的影响，以及Green Leaf合同对18个月积压订单的贡献？ - 应收账款保理计划对资本生成影响可忽略不计，资本生成主要得益于在产品销售天数减少和可再生能源及交通运输项目动员付款增加，Green Leaf合同在第四季度积压订单中无显著影响，预计每年贡献营收3 - 5亿美元，约占全年积压订单增长9亿美元的一半 [66][68][70] 问题5: 公司利润率提升的信心来源，以及通信业务中无线和有线业务的大致占比和前景？ - 利润率提升是多种因素的综合结果，包括业务表现改善、营收增长等，公司认为非管道业务在2024年第三季度和第四季度的EBITDA增长趋势良好，2025年第一季度预计同比增长47%，公司有能力在各非管道业务板块继续提高利润率，通信业务中无线业务约占40%，公司在过去几年成功发展了有线业务，由于光纤需求，有线业务在可预见的未来将是更大的业务，但预计未来无线业务将迎来强劲周期 [74][80] 问题6: 管道业务的业务构成，以及对PJM市场765kV线路项目的看法？ - 2025年管道业务主要是基础业务，但大型管道项目活动显著增加，公司预计全年积压订单将大幅增加以支持2026年及以后的增长，公司认为美国输电电网投资不足，未来输电线路将大幅增长，公司将参与并竞争相关项目 [85][88] 问题7: 公司在大型输电业务方面承接更多工作的能力，以及管道业务利润率在2025年的情况？ - 公司准备承接第二个大型输电项目，希望在2025年获得相关项目，以便在2026年同时开展两个大型项目，之后再争取第三个项目，2025年管道业务营收预计从21亿美元降至18亿美元，公司预计利润率为中两位数，认为这是一个强劲的指引，2024年第四季度管道业务受天气影响，部分营收推迟，成本增加，但公司对管道业务的利润率能力有信心 [94][96][97] 问题8: 2025年公司哪些业务有超预期表现的机会，以及通信业务无线部分2025年后的前景？ - 公司认为非管道业务的营收和EBITDA有机增长分别为14%和26%，有机会表现更好，管道业务也可能优于预期，公司在制定指引时对各业务板块较为保守，通信业务中与AT&T的合作是一个多年机会，2026年将比2025年更大，其他运营商目前对无线市场投资放缓，但未来随着容量需求增加将恢复投资，公司在劳动力和团队建设方面的准备将使其处于有利地位 [103][106][108] 问题9: 管道业务增长的时间线，以及可再生能源业务的积压订单情况、客户谈判情况和CEI业务板块达到指引所需的订单情况？ - 2025年将有项目招标，主要影响2026年，但也可能影响2025年，公司预计2026年管道业务营收至少达到2024年水平，可再生能源业务积压订单均为已完全确定的项目，公司对2025年目标和积压订单情况满意，目前处于积极的谈判周期，对2026年持乐观态度 [115][117][118] 问题10: 客户是否因政策变化将项目提前至2025 - 2026年，以及数据中心业务的订单情况和对各业务的影响？ - 目前未看到项目提前至2025 - 2026年的情况，但如果IRA政策缩短，可能会使2030年代初的项目提前至2027 - 2029年，数据中心业务涉及多个业务领域，包括电力、土建、电信和清洁能源等，数据中心和AR将消耗大量电力和光纤带宽，对公司各业务产生重大影响 [125][127][128]

市场扩张和并购 - 公司下属子公司签订埃及苏伊士1.1GW风电项目EPC合同[2] - 合同金额约59.70亿元人民币[2] - 项目位于苏伊士湾，距开罗东南约357公里[2] - 项目工程含1.1GW风电场区及三座升压站工作[2] - 项目总工期约30个月[2]