股东结构变化 - 截至2025年6月30日股东户数达13.28万户，较3月31日增加2.35万户，增幅21.51% [1] - 户均持股数量由4.02万股降至3.31万股，户均持股市值为12.96万元 [1] - 股东户数增幅期间（2025年3月31日至6月30日）对应股价区间涨幅达48.48% [1] 行业对比 - 服装家纺行业平均股东户数为2.69万户，公司股东户数显著高于行业平均水平 [1] - 行业户均持股市值为19.02万元，公司户均持股市值12.96万元低于行业均值 [1] 资金流向与交易活动 - 2025年3月31日至6月30日主力资金净流入2.0亿元，游资净流出2.2亿元，散户资金净流入1934.45万元 [2] - 期间龙虎榜上榜3次，涉及机构专用席位1次及沪股通专用席位1次 [2] - 近3个月融资净流入3000.26万元，融券净流入97.5万元，两者余额均增加 [2] 历史股东数据趋势 - 2025年第一季度股东户数10.93万户，较2024年末减少0.9% [2] - 2024年第四季度户均持股市值11.31万元，较第三季度11.16万元略有上升 [2]

行业投资评级 - 纺织服装行业评级：推荐 [5] 核心观点 - 亚玛芬体育Q2业绩超预期，大中华区收入同比增长42%，首次成为地区收入第一，公司上调全年收入增长指引至20%-21% [2][16] - 品牌端消费偏弱但家纺表现略好，制造端4-5月订单疲软且Q3展望不乐观，建议关注Q2利润确定性强的公司 [4][19] - 线上数据显示7月运动及休闲服装增速改善，报喜鸟以48.6%增速领跑淘宝天猫平台 [8][79] 公司业绩总结 亚玛芬体育 - Q2收入12.36亿美元（+23.46%），归母净利0.18亿美元（扭亏），经调净利0.36亿美元（+46%） [2][16] - 毛利率58.7%（+2.7pct创历史新高），经营净利率5.5%（+2.6pct） [2][16] - 分业务增速：功能服饰+23%（Arc'teryx亮眼），户外+35%（萨洛蒙DTC驱动），球类及球拍+11% [2][16] - 分地区增速：大中华+42%（首次地区第一），亚太+45%，美洲+6%，EMEA+18% [2][16] - DTC渠道+40%，批发+9%，自有门店总数+40%（球类装备门店+142%） [2][16] 特步国际 - H1收入68.38亿元（+7.1%），归母净利9.14亿元（+21.5%），剔除出售KP影响后净利+6.4% [3][17] - 经营性现金流7.74亿元（-6.4%），派息每股0.18港元（派息率50%，股息率6.3%） [3][17] 晶苑国际 - H1收入12.29亿美元（+12.4%），归母净利0.98亿美元（+16.8%），经营现金流1.55亿美元（+255.4%） [3][17] - 增长动力来自品牌客户渗透率提升及产品多元化，派息每股16.3港仙（分红率60%） [3][17] 华利集团 - H1收入126.61亿元（+10.36%），归母净利16.71亿元（-11.06%），Q2进一步承压 [4][18] - 净利下滑因老客户承压及新工厂爬坡，派息每10股10元（分红率70%） [4][18] 行业数据追踪 原材料价格 - 中国棉花3128B指数15210元/吨（周-0.16%，年初+3.4%），进口棉13541元/吨（周持平，年初-1.47%） [9][34] - 内外棉价差1669元/吨，羊毛价格年初至今上涨4.79% [9][37][39] 供需数据 - 全球2025/26年度棉花产量预计2539.2万吨（-2.12%），消费2568.8万吨（+0.02%） [46][47] - 中国棉花商业库存218.98万吨（同比-21.18%），新疆库存119.83万吨（同比-22.93%） [49] 出口表现 - 1-7月纺织服装出口1707.4亿美元（+0.53%），其中纺织品+1.6%，服装-0.4% [50][51] - 越南鞋类出口140.86亿美元（+9.89%），7月单月+4.5% [61][62] 终端消费 - 7月淘宝天猫运动服销售额+2.52%，箱包+21.74%，童装-63.78% [8][79] - 社会消费品零售总额1-7月累计+4.8%，穿类商品网上零售额+1.7% [104][105] - 美国7月服装零售额+4.96%，批发商库存同比-3.89% [116][121][122] 投资建议 - 品牌端推荐稳健医疗、三夫户外 [4][19] - 制造端推荐开润股份（印尼产能占比70%）、康隆达（关税优势）、百隆东方（越南改善）、晶苑国际（客户红利）、盛泰集团（新客户拓展）、浙江正特（大单品逻辑） [7][19]

顾家家居 - 公司上半年实现营业收入98.01亿元，同比增长10.02% [1] - 归属于上市公司股东的净利润10.21亿元，同比增长13.89% [1] - 基本每股收益为1.26元/股 [1] 凤凰股份 - 公司上半年实现营业收入2.91亿元，同比增长200.78% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1103.54万元，成功扭亏为盈 [1] - 基本每股收益为0.0118元/股 [1] 浙商证券 - 公司上半年实现营业收入61.07亿元，同比下降23.66% [1] - 归属于上市公司股东的净利润11.49亿元，同比增长46.49% [1] - 基本每股收益为0.25元/股 [1] 天津港 - 公司上半年实现营业收入61.78亿元，同比增长4.33% [3] - 归属于上市公司股东的净利润5.03亿元，同比下降18.33% [3] - 基本每股收益为0.17元/股 [3] 宣泰医药 - 公司上半年实现营业收入2.20亿元，同比增长0.74% [5] - 归属于上市公司股东的净利润4558.57万元，同比下降15.82% [5] - 拟向全体股东每10股派发现金红利0.25元 [5] 亿利达 - 公司上半年实现营业收入7.58亿元，同比增长12.56% [7] - 归属于上市公司股东的净利润4003.09万元，同比增长18.32% [7] - 基本每股收益为0.0707元/股 [7] 中际联合 - 公司上半年实现营业收入8.18亿元，同比增长43.52% [9] - 归属于上市公司股东的净利润2.62亿元，同比增长86.61% [9] - 拟向全体股东每10股派发现金红利3.70元 [9] 中船特气 - 公司上半年实现营业收入10.40亿元，同比增长12.60% [10] - 归属于上市公司股东的净利润1.78亿元，同比下降0.55% [10] - 基本每股收益为0.34元/股 [10] 鑫源智造 - 公司上半年实现营业收入3.29亿元，同比增长388.33% [11] - 归属于上市公司股东的净利润978.7万元，同比增长284.45% [11] - 基本每股收益为0.043元/股 [11] 九典制药 - 公司上半年实现营业收入15.12亿元，同比增长10.67% [13] - 归属于上市公司股东的净利润2.91亿元，同比增长2.57% [13] - 基本每股收益为0.59元/股 [13] 博雅生物 - 公司上半年实现营业收入10.08亿元，同比增长12.51% [15] - 归属于上市公司股东的净利润2.25亿元，同比下降28.68% [15] - 拟向全体股东每10股派发现金红利1.50元 [15] 真爱美家 - 公司上半年实现营业收入3.9亿元，同比增长21.82% [17] - 归属于上市公司股东的净利润1.97亿元，同比增长484.48% [17] - 拟向全体股东每10股派发现金红利4元 [17] 东方电子 - 公司上半年实现营业收入31.62亿元，同比增长12.18% [19] - 归属于上市公司股东的净利润3.02亿元，同比增长19.65% [19] - 拟向全体股东每10股派发现金红利0.37元 [19] 沃特股份 - 公司上半年实现营业收入9.06亿元，同比增长12.29% [21] - 归属于上市公司股东的净利润1840.8万元，同比增长23.94% [21] - 基本每股收益为0.07元/股 [21] 天秦装备 - 公司上半年实现营业收入1.11亿元，同比增长18.42% [22] - 归属于上市公司股东的净利润1635.9万元，同比增长2.78% [22] - 基本每股收益为0.1元/股 [22] 盈峰环境 - 公司上半年实现营业收入64.63亿元，同比增长3.69% [24] - 归属于上市公司股东的净利润3.82亿元，同比增长0.43% [24] - 基本每股收益为0.12元/股 [24] 科新机电 - 公司上半年实现营业收入5.92亿元，同比下降17.26% [26] - 归属于上市公司股东的净利润5219.66万元，同比下降46.18% [26] - 基本每股收益为0.1906元/股 [26] 腾达建设 - 公司上半年实现营业收入16.1亿元，同比下降5.20% [27] - 归属于上市公司股东的净利润1.08亿元，同比下降0.69% [27] - 基本每股收益为0.07元/股 [27] 迦南科技 - 公司上半年实现营业收入5.60亿元，同比增长1.29% [29] - 归属于上市公司股东的净利润734.92万元，同比下降38.46% [29] - 基本每股收益为0.01元/股 [29] 地铁设计 - 公司上半年实现营业收入13.17亿元，同比增长5.31% [30] - 归属于上市公司股东的净利润2.21亿元，同比增长6.58% [30] - 基本每股收益为0.54元/股 [30] 中船特气现金管理 - 拟使用最高额度不超过22亿元的暂时闲置募集资金和不超过7亿元的暂时闲置自有资金进行现金管理 [31] - 投资于安全性高、流动性好的保本型产品 [31] - 使用期限为董事会审议通过之日起12个月内 [31] 九强生物 - 狼疮抗凝物检测试剂盒取得医疗器械注册证 [33] - 产品用于体外定性检测人血浆中的狼疮抗凝物 [33] - 注册类别为Ⅱ类，有效期至2030年8月17日 [33] 新诺威 - 控股子公司研发的SYS6036注射液获批开展临床试验 [33] - 该产品是一款人源化单克隆抗体药物 [33] - 拟用于治疗黑色素瘤、非小细胞肺癌、食管癌、头颈部鳞癌等多种肿瘤 [33] 东诚药业 - 下属公司225Ac-LNC1011注射液获准在美国开展I期临床试验 [33] - 该药物为靶向PSMA的α粒子放射性治疗药物 [33] - 拟用于治疗PSMA阳性表达的晚期前列腺癌 [33] 山东路桥 - 公开发行面值总额不超过40亿元的公司债券注册申请获批 [34] - 公司主营业务为路桥工程施工和养护施工 [34] 帝欧家居 - 拟使用自有及自筹资金5亿元设立全资子公司"水华未来科技有限公司" [35] - 拓展生成式人工智能相关业务 [35] - 注册资本将分步实施，5年内完成实缴 [35] 达意隆 - 公司上半年实现营业收入9.57亿元，同比增长57.35% [36] - 归属于上市公司股东的净利润9086.75万元，同比增长217.89% [36] - 基本每股收益为0.4557元/股 [36] 潮宏基 - 公司上半年实现营业收入41.02亿元，同比增长19.54% [38] - 归属于上市公司股东的净利润达3.31亿元，同比增长44.34% [38] - 拟向全体股东每10股派发现金红利1元 [38] 太极集团 - 公司上半年实现营业收入56.58亿元，同比下降27.63% [39] - 归属于上市公司股东的净利润1.39亿元，同比下降71.94% [39] - 基本每股收益为0.25元/股 [39] 苏能股份 - 公司上半年实现营业收入55.73亿元，同比下降17.15% [41] - 归属于上市公司股东的净利润9319.06万元，同比下降90.13% [41] - 基本每股收益为0.01元/股 [41] 三峡水利 - 公司上半年实现营业收入48.96亿元，同比下降6.10% [42] - 归属于上市公司股东的净利润4793.28万元，同比下降79.07% [42] - 基本每股收益为0.03元/股 [42] 福瑞达 - 公司上半年实现营业收入17.9亿元，同比下降7.05% [44] - 归属于上市公司股东的净利润1.08亿元，同比下降15.16% [44] - 基本每股收益为0.11元/股 [44] 郴电国际 - 公司上半年实现营业收入19.57亿元，同比增长1.26% [46] - 归属于上市公司股东的净利润2591.56万元，同比增长29.55% [46] - 基本每股收益为0.07元/股 [46] 法兰泰克 - 公司上半年实现营业收入11.82亿元，同比增长46.63% [46] - 归属于上市公司股东的净利润1.22亿元，同比增长41.05% [46] - 基本每股收益为0.3382元/股 [46] 惠泰医疗 - 公司上半年实现营业收入12.14亿元，同比增长21.26% [47] - 归属于上市公司股东的净利润4.25亿元，同比增长24.11% [47] - 基本每股收益为3.02元/股 [47] 达梦数据 - 公司董事兼高级副总经理陈文因涉嫌违纪违法被立案调查并采取管护措施 [49] - 目前日常经营情况正常 [49] 迈为股份 - 公司上半年实现营业收入42.13亿元，同比下降13.48% [50] - 归属于上市公司股东的净利润为3.94亿元，同比下降14.59% [50] - 拟向全体股东每10股派发现金红利5元 [50] 外服控股 - 公司上半年实现营业收入122.45亿元，同比增长16.15% [52] - 归属于上市公司股东的净利润3.84亿元，同比增长5.51% [52] - 基本每股收益为0.17元/股 [52] 华康股份 - 公司上半年实现营业收入18.66亿元，同比增长37.32% [53] - 归属于上市公司股东的净利润1.34亿元，同比下降3.38% [53] - 拟向全体股东每10股派发现金红利2元 [53] 蓝特光学 - 公司上半年实现营业收入5.77亿元，同比增长52.54% [53] - 归属于上市公司股东的净利润1.03亿元，同比增长110.27% [53] - 基本每股收益为0.26元/股 [53] 顺网科技 - 公司上半年实现营业收入10.10亿元，同比增长25.09% [54] - 归属于上市公司股东的净利润1.62亿元，同比增长69.22% [54] - 基本每股收益为0.24元/股 [54] 安必平 - 公司上半年实现营业收入1.59亿元，同比下降30.11% [56] - 归属于上市公司股东的净亏损1249.85万元，同比由盈转亏 [56] - 基本每股收益为亏损0.13元/股 [56] 金花股份 - 公司上半年实现营业收入2.41亿元，同比下降1.90% [57] - 归属于上市公司股东的净利润619.5万元，同比下降34.53% [57] - 基本每股收益为0.02元/股 [57] 协和电子 - 公司上半年实现营业收入4.51亿元，同比增长12.13% [59] - 归属于上市公司股东的净利润2895.92万元，同比下降8.31% [59] - 基本每股收益为0.33元/股 [59] 沪光股份 - 公司上半年实现营业收入36.30亿元，同比增长6.2% [60] - 归属于上市公司股东的净利润2.76亿元，同比增长8.4% [60] - 基本每股收益为0.63元/股 [60] 冠盛股份 - 公司上半年实现营业收入20.34亿元，同比增长8.22% [60] - 归属于上市公司股东的净利润1.62亿元，同比增长2.73% [60] - 基本每股收益为0.91元/股 [60]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][7] 核心观点 - 2025年中报营收23.91亿元同比下滑3.58% 归母净利润1.97亿元同比下滑42.66% 扣非归母净利润1.62亿元同比下滑46.61% [7] - 业绩承压主因国内消费环境低迷及公司为长期战略增加战略性费用投入 [7] - 品牌表现分化：哈吉斯收入同比增8.37% 乐飞叶收入同比增20.48% 主品牌报喜鸟收入同比降9.60% 团购品牌宝鸟收入同比降22.53% [7] - 渠道表现分化：线上收入同比增17.65% 直营收入同比增2.33% 加盟收入同比降16.66% 团购收入同比降20.94% [7] - 毛利率微增0.21个百分点至68.39% 但期间费用率大幅提升5.67个百分点至54.41% 导致净利率下滑5.62个百分点至8.25% [7] - 下调盈利预测：2025年归母净利润预测从6.43亿元下调至4.05亿元 2026年从7.29亿元下调至4.74亿元 新增2027年预测5.42亿元 [7] 财务数据 - 2025年预测营业总收入50.68亿元同比降1.65% 2026年预测54.48亿元同比增7.50% 2027年预测58.60亿元同比增7.55% [1][8] - 2025年预测归母净利润4.05亿元同比降18.25% 2026年预测4.74亿元同比增17.17% 2027年预测5.42亿元同比增14.24% [1][8] - 2025年预测EPS 0.28元/股 对应PE 14.03倍 2026年预测EPS 0.32元/股 对应PE 11.97倍 [1][8] - 当前股价3.89元 市净率1.26倍 总市值56.77亿元 [5] - 截至2025H1末货币资金14.33亿元 存货11.38亿元较年初降5.52% [7] 运营状况 - 门店数量调整：截至2025H1末报喜鸟门店817家较2024年末净减4家 哈吉斯门店480家净增2家 乐飞叶门店96家净增1家 [7] - 渠道结构变化：直营门店837家较2024年末净减14家 加盟门店972家净增8家 [7] - 费用结构变化：销售费用率提升3.66个百分点至44.15% 管理费用率提升2.27个百分点至9.44% [7] - 现金流承压：2025H1经营活动现金流净额0.95亿元同比降31.92% [7]

板块整体表现 - 服装家纺板块当日下跌0.32%，表现弱于大盘，上证指数上涨1.45%，深证成指上涨2.07% [1] - 板块主力资金净流出5880.2万元，游资资金净流入6906.03万元，散户资金净流出1025.83万元 [2] 个股涨跌情况 - 七匹狼领跌板块，跌幅达5.07%，成交36.94万手，成交额2.83亿元 [2] - 安奈儿涨幅最高达5.07%，成交14.93万手，成交额2.68亿元 [1] - 真爱美家跌幅4.57%，水星家纺跌幅3.06%，森马服饰跌幅2.80% [2] 资金流向特征 - 众望布艺主力净流入1891.43万元，占比15.68%，但散户净流出2140.56万元 [3] - 安奈儿虽股价上涨5.07%，但主力净流入仅1204.51万元，占比4.49%，游资净流出1041.13万元 [3] - 际华集团成交额达10.01亿元，为板块最高，股价上涨2.84% [1] - 红豆股份主力净流入896.39万元，但游资净流出1720.73万元 [3]

投资评级 - 维持买入评级 [5] 核心观点 - 25H1业绩符合预期 专业体育资源助力中长期发展 [5] - 营收148.17亿元同比+3.3% 归母净利润17.37亿元同比-11.0% [7] - 电商渠道营收同比+7.4% 占比提升至29.0% [7] - 签约球员杨瀚森入选NBA 有望推动篮球品类销售复苏 [7] - 聚焦单品牌多品类多渠道战略 研发投入持续迭代核心技术 [7] 财务表现 - 25H1毛利率50.0%同比下降0.4pct 归母净利率11.7%同比下降1.9pct [7] - 中期派息33.59分人民币/股 派息率50% [7] - 鞋类产品营收82.31亿元同比+4.9% 三大核心跑鞋IP销量突破526万双 [7] - 器材及配件营收13.93亿元同比+23.7% 占比增至9.4% [7] - 跑步/综训零售流水同比均+15% 篮球品类流水同比-20% [7] 盈利预测 - 2025E归母净利润26.45亿元同比-12.21% [6][7] - 2026E归母净利润28.45亿元同比+7.56% [6][7] - 2027E归母净利润31.04亿元同比+9.10% [6][7] - 2025-2027年营收预计290.27/307.66/328.45亿元 [6] - 每股收益预计1.02/1.10/1.20元 [6] 估值指标 - 当前市值468.11亿港元 收盘价18.11港元 [3] - 市盈率16.54/15.38/14.10倍(2025-2027E) [6] - ROE预计9.20%/9.00%/8.95%(2025-2027E) [6] - 资产负债率26.13% [3]

股息派发 - 公司将于2025年9月16日派发中期股息每股0.3359元人民币 [1] 机构评级 - 近90天内共有17家投行给予买入评级 目标均价为19.01港元 [1] - 国金证券于2025年7月28日最新给予买入评级 [1] - 明确给出目标价的机构包括民银国际(18.90港元)、东方证券(20.07港元)、华兴证券(19.30港元)等 [1] - 交银国际给予中性评级(目标价16.28港元) 浦银国际给予持有评级(目标价18.31港元) [1] 财务表现 - 港股流通市值474.83亿港元 在服装家纺行业中排名第4位 [1][2] - 营业收入286.76亿人民币 显著高于行业平均38.22亿人民币 行业排名第2 [2] - 净利率10.51% 大幅优于行业平均净利率-12.58% [2] - 毛利率49.37% 高于行业平均毛利率36.03% [2] - 资产负债率26.9% 显著低于行业平均负债率50.99% [2] - ROE为11.81% 远高于行业平均ROE -5.0% [2]

股东持股及减持计划 - 股东王静持有公司股份4372.21万股 占公司总股本比例5.17% [1] - 计划通过集中竞价方式减持不超过422.47万股 占公司总股本比例不超过0.5% [1] - 减持时间安排为公告披露日起15个交易日后3个月内 减持价格根据减持时市场价格确定 [1]

板块整体表现 - 服装家纺板块当日上涨0.52%，跑赢上证指数（上涨0.13%）和深证成指（下跌0.06%）[1] - 板块内个股表现分化，10只个股涨幅超2%，10只个股跌幅超0.5%[1][2] - 板块成交活跃，主力资金净流出8087.47万元，游资资金净流出8751.33万元，散户资金净流入1.68亿元[2] 领涨个股表现 - *ST摩登以5.17%涨幅领涨板块，收盘价2.44元，成交量14.44万手，成交额3477.99万元[1] - ST尔雅涨幅4.98%位列第二，收盘价5.27元，成交量1.28万手[1] - 天创时尚上涨4.44%，收盘价8.00元，成交额1.84亿元[1] - 水星家纺上涨4.22%，收盘价19.25元，成交额8603.96万元[1] - 七匹狼上涨3.99%，收盘价8.08元，成交量41.34万手，成交额3.36亿元[1] 资金流向特征 - 探路者获得主力资金净流入6615.97万元，主力净占比13.13%，居板块首位[3] - 众望布艺主力净流入2337.63万元，主力净占比11.17%[3] - *ST摩登主力净流入913.65万元，主力净占比高达26.27%[3] - 七匹狼主力净流入1695.69万元，主力净占比5.05%[3] - 水星家纺主力净流入416.69万元，游资净流入309.73万元[3] 成交活跃度 - 红豆股份成交量154.29万手居板块之首，成交额3.96亿元[2] - 际华集团成交量137.01万手，成交额5.32亿元[2] - 探路者成交量54.08万手，成交额5.04亿元[1] - 万里马成交量48.45万手，成交额6.17亿元[2] - 森马服饰成交量40.88万手，成交额2.32亿元[1]

摩根大通研报核心观点 - 摩根大通将特步国际评级由"中性"上调至"增持"，目标价从5.6港元上调至7.4港元 [1] - 预计公司2025至2027年销售额和净利润复合年增长率分别为7%和13% [1] - 2025-2027年盈利预测上调1%至3%，主要受益于索康尼品牌增长潜力 [1] 机构评级概况 - 近90天内共有28家投行给予买入评级，目标均价为7.18港元 [1] - 东方财富证券最新研报给予"增持"评级 [1] - 多家机构目标价分布在6.10-8.54港元区间，其中国信证券目标价6.6港元，中信证券目标价8.3港元 [1][2] 公司财务指标表现 - 港股流通市值177.52亿港元，在服装家纺行业中排名第6 [2][3] - 营业收入132.12亿港元，显著高于行业平均38.2亿港元，行业排名第5 [3] - ROE为15.66%，远高于行业平均的-5.01%，行业排名第11 [3] - 净利率13.36%，大幅优于行业平均的-12.57% [3] - 毛利率44.95%，高于行业平均35.99% [3] - 负债率42.49%，低于行业平均51.01% [3]