金属与采矿

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关税谈判落地,需求压力减小,看好工业金属价格持续修复
德邦证券· 2025-05-14 02:25
报告行业投资评级 - 有色金属行业投资评级为优于大市(维持) [2] 报告的核心观点 - 关税谈判落地,需求压力减小,看好工业金属价格持续修复 [4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 当地时间5月10 - 11日,中美经贸高层会谈取得实质性进展,大幅降低双边关税水平,美方取消91%加征关税,中方取消91%反制关税,双方暂停实施24%关税 [6] 铜市场 - 2025年5月9日SHFE铜库存80705吨,较一个月前下滑约55.9%,库存持续去化 [6] - 据SMM预测,2025年5月15日当周,中国电解铜杆周度预测开工率73.48%,较前一周上行,贸易谈判进展使铜需求预计改善 [6] - 2025年5月9日铜矿TCRC维持负值,非长协精炼铜生产受限,美国关税暂缓使衰退预期降低,铜价有望向上修复 [6] 电解铝市场 - 截至2025年4月,电解铝行业理论运行产能4410万吨,山东地区产能转移未影响行业开工产能 [6] - 2025年预计地产对电解铝影响减弱,交运、电力等方面需求增长,美国关税暂缓使衰退预期降低,铝价有望向上修复 [6] 煤焦钢市场 - 2024年我国对美直接出口钢材约89万吨/年,间接出口约1.5亿吨,关税缓和后沿海城市对美钢铁出口有望恢复 [6] - 上周铁水日均产量保持245.7万吨高位,钢厂盈利尚可,短期产量或高位运行,支撑双焦需求 [6] 投资建议 - 铜推荐紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、金诚信、西部矿业,关注云南铜业 [6] - 铝推荐云铝股份、神火股份、中国宏桥、天山铝业 [6] - 煤焦钢建议关注焦炭企业中国旭阳集团、陕西黑猫、美锦能源、开滦股份;焦煤企业潞安环能、盘江股份、平煤股份、淮北矿业;钢铁企业中钢国际、宝钢股份、华菱钢铁等 [6]
今年发行价最低新股天工股份登陆北交所,首日高开逾4.5倍
新京报· 2025-05-13 03:27
上市表现 - 天工股份成为北交所首只"H拆A"上市公司 发行价3.94元/股为年内最低 首日开盘价22.01元较发行价上涨458.63% [1][2] - 网上打新获配比例仅0.04% 42.54万户参与申购 11.75万户获配 获配股数5100万股 金额2.01亿元 [2] - 2024年北交所新股申购累计收益率3.99% 2025年1-4月降至0.32% [2] 战略配售 - 引入12家战略投资者 配售股数1800万股占发行规模30% 其中4家锁定12个月 8家锁定18个月 远超规定最低6个月 [2] - 此为北交所战略配售新规首单 投资者数量突破10名上限 [2] - 北交所新规将≥5000万股发行的战略投资者上限从10名提至35名 配售比例上限从30%提至50% [3] 行业数据 - 2024年北交所新股上市6个月平均涨幅151.51% 2025年达611.62% 显著高于2023年的35.21% [4] - 战略配售新规为大体量优质企业提供机会 2025年被视为战配大年 [4] 公司基本面 - 主营钛及钛合金材料研发生产 募资用于建设年产3000吨高端钛材生产线 [5] - 业绩波动显著 2023年营收10.35亿元同比增170.05% 净利润1.7亿元同比增142.57% 但2024年营收降至8.01亿元同比降22.59% [5] - 2025年一季度营收1.92亿元同比微增4.35% 2024年毛利率30.40% 净利率21.78% [5] 母公司情况 - 母公司天工国际为港股上市公司 主营高速钢等新材料 2024年营收48.3亿元同比降6.4% [6] - 2024年毛利率20.4%同比下降1.7个百分点 净利润3.6亿元同比降3.1% 净利率7.4%同比升0.2个百分点 [6][7]
摩根士丹利:黄金-风险偏好与风险规避
摩根· 2025-05-12 01:48
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 关税和全球经济增长的不确定性通过投资需求支撑了黄金价格,但高价抑制了其他方面的黄金需求;要推动黄金价格持续上涨,投资需求及相关不确定性需保持高位,因为黄金正面临来自其他资产类别的竞争[1] 根据相关目录分别进行总结 黄金市场现状 - 黄金价格在每盎司3200 - 3500美元区间保持稳定,4月底盘中曾触及3500美元/盎司,预计该区间将暂时维持[1] - 第一季度实物黄金需求同比增长1%,为2016年以来最强第一季度表现,完全由投资需求驱动,ETF持仓增加227吨,金条和金币需求增加8吨;央行需求同比下降21%,减少66吨;珠宝需求同比下降19%,减少105吨[1] 投资需求情况 - ETF是第一季度黄金需求主要驱动力,今年迄今增持227吨黄金,达到自2022年第一季度以来最高水平;但过去13个交易日中有11个出现资金流出,与标准普尔指数上涨有关[1][4][5] - ETF持仓量与通胀预期及地缘政治风险呈正相关,与标准普尔500指数及联邦基金利率呈负相关[5] - 第一季度金条和金币需求同比增长8吨(+3%),达到325吨,主要由中国和欧洲推动;中国需求飙升至历史第二高水平,印度需求连续第七个季度增长,但增速因价格上涨放缓[15][17][18] 央行购金情况 - 第一季度央行购金同比下降21%,但仍高出五年季度平均水平24%;波兰购买54吨,中国增持13吨,乌兹别克斯坦出售15吨[22] - 全球储备排名前100国家中,36个国家黄金配置比例低于10%,若提升至10%将带来约4000吨新增需求,提升至20%需额外增加17700吨黄金[22] 珠宝需求情况 - 第一季度珠宝需求同比下降19%,创纪录高价影响购买力,主要由中国(-32%)和印度(-25%)推动,中国需求降至五年低点,消费者偏好轻量化产品[31] 宏观驱动因素 - 近年来宏观驱动因素对黄金价格解释作用减弱,实物需求趋势重要性日益凸显;美国联储维持利率不变,预计2025年不降息,2026年后期降息至2.50 - 2.75%[35] - “滞胀”情景和美元持续疲软将支持黄金价格;COMEX交易所黄金期货出现大量流出,净持仓减少14万手(约合400吨),黄金/白银比率高于100但低于新冠疫情峰值[36][39] 大宗商品市场表现 - 上周基本金属除铝外价格普遍上涨,铜表现最佳,上涨1%,铝价下跌1%,铜铝比率接近4倍;贵金属板块反弹,黄金周环比上涨近3%,钯金和铂金分别上涨3%和2.5%,白银上涨2%;铁矿石价格回落至98美元/吨,澳大利亚硬焦煤价格持平,纽卡斯尔动力煤价格为99美元/吨,西北欧动力煤价格上涨至97美元/吨[47][48][50] 摩根士丹利价格预测 - 对多种大宗商品给出不同时间段价格预测,如黄金2025年第二季度预估为3300美元/盎司,第三季度预估为3500美元/盎司等[58] 大宗商品温度计 - 对不同大宗商品给出投资评级和投资论点,如黄金看涨,预计价格进一步上涨;白银中性,超额表现空间有限等[62] 中国宏观指标 - 展示中国发电量、采购经理指数、M2货币供应量、机械销售、固定资产投资等多项宏观指标数据及变化情况[77][79][83] 金属市场相关数据 - 展示全球及中国铝、铜、镍等金属库存、产量、价格、成本曲线等数据及变化情况[106][131][152]
天工股份 引入12家战略投资者
中国证券报· 2025-05-11 20:28
公司上市与战略配售 - 公司将于5月13日登陆北交所,引入12家战略投资者,战投份额占发行规模的30%,为北交所放宽战投家数限制后的首只新股[1] - 公司IPO拟募集资金3.6亿元,主要用于建设年产3000吨高端钛及钛合金棒、丝材生产线建设项目[1][4] - 战略配售股份数量为1800万股,12家战投中4家锁定12个月,8家锁定18个月,远超北交所最低6个月要求[5][6] - 公司发行价为3.94元/股,发行市盈率14.98倍,申购倍数2416.69倍,中签率0.04%[4] 行业与产品应用 - 钛及钛合金材料早期用于航空航天,现逐步进入民用市场,应用于消费电子、医疗、体育等领域[2] - 公司产品从粗加工向精加工、深加工转型,提供高强高韧耐蚀钛材,覆盖化工能源、消费电子、3D打印等领域[2] - 2023年钛金属首次在消费电子领域大规模应用(如手机边框),推动公司收入爆发式增长[3] 财务表现与增长驱动 - 公司2022-2024年营业收入分别为3.83亿元、10.35亿元、8.01亿元,归母净利润分别为6998万元、1.70亿元、1.72亿元[2] - 2023年收入爆发式增长主要依赖消费电子领域钛材应用,但该增长具备偶然性,可持续性存疑[3] - 公司正研发航空航天用紧固件、增材制造用钛材等高附加值产品,但相关领域开拓需时间且存在不确定性[3] 北交所政策与市场动态 - 北交所2024年4月优化新股发行战略配售安排,战投家数上限从10名增至35名(发行量超5000万股时),配售比例上限从30%提至50%[5] - 公司为北交所战投新规落地后首单,战投数量突破10名上限[5]
宝武镁业(002182):镁铝合金有效放量,行业成长共振或增厚利润
东兴证券· 2025-04-29 02:21
报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [11] 报告的核心观点 - 宝武镁业发布2024年年报及2025年一季报,镁铝合金产品放量、降本增效推动业绩增长,但镁价低迷和期间费用提升使利润承压 [2] - 预计公司2025 - 2027年营收分别为109.16亿元、143.98亿元、158.64亿元,归母净利润分别为4.52亿元、7.85亿元、9.05亿元 [11] 报告各部分总结 公司概况 - 宝武镁业1993年成立,2007年深交所上市,2023年9月宝钢成控股股东,公司更名,产品用于多领域 [5] 财务数据 - 2024年营收89.83亿元,同比增17.39%;归母净利润1.6亿元,同比降47.91%;基本每股收益0.16元/股,同比降50.93% [2] - 2025年Q1营收20.33亿元,同比增9.08%;归母净利润0.28亿元,同比降53.58% [2] 产品情况 - 2024年镁铝合金及深加工产品产销量双增,产量增27.81%至46万吨,销量增23.54%至45万吨,产销率98% [3] - 现有镁合金产能20万吨,铝合金产能15万吨,安徽宝镁30万吨镁合金产能爬坡,达产后产能增150%至50万吨 [3] - 2024年铝板块结构优化,深加工产品营收增66.78%至30.57亿元,占比升至34%;材料营收降15.07%至8.93亿元,占比降至9.94% [3] - 铝合金深加工产品毛利率从23年的10.27%提至11.28%,产品毛利率从6.29%升至11.23% [3] - 2024年镁合金产品营收降4.09%至24.25亿元,压铸件营收降3.78%至10.15亿元 [3] - 子公司云信铝业2024年完成10万吨铝中间合金产能技改,预计满产年销售收入17亿元,24年中间合金营收增63.06%至10.98亿元,毛利增102.07%至0.44亿元 [3] 研发与合作 - 研发费用从21年的3.09亿元增至24年的4.55亿元,占营收比例从3.8%增至5.1% [4] - 汽车轻量化方面,与塞力斯合作,全球最大一体化压铸镁合金后车体发布,或推动单车应用提升 [4] - 机器人方面,与埃斯顿发布镁合金机器人新品,减重11%,节拍速度提5%,能耗降10% [4] - 与多领域头部产商开展合作 [4] 费用与利润 - 2024年销售费用增38.11%至0.28亿元,财务费用增8.14%至1.07亿元,管理费用增24.32%至2.11亿元,研发费用增29.19%至4.55亿元 [10] - 期间费用增长使归母净利润承压,同比降47.91%至1.6亿元,销售毛利率从13.44%降至11.70%,销售净利率从4.66%降至1.76% [10] - 2024年ROE降54.8%至3.01,经营活动现金流净额降96.99%至0.11亿元,资产负债率从47.40%升至54.5% [10] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年营收分别为109.16亿元、143.98亿元、158.64亿元;归母净利润分别为4.52亿元、7.85亿元、9.05亿元;EPS分别为0.46元、0.79元、0.91元,对应PE分别为26.84、15.46、13.41 [11]
锰硅:减产持续 厂库维持累库
金投网· 2025-04-29 02:04
元/吨;贵州5650(-80)元/吨。 【期货】 4月28日,锰硅09合约对昨收+0.14%(+8),收于5804元/吨,主力合约持仓+10187手。 【现货】 现货方面,主产区价格变动:6517锰硅内蒙5680(-20)元/吨;广西5700(-50)元/吨;宁夏5550(-) 库存方面,截至4月25日,中国主要港口锰矿库存405.5万吨,环比+32.8万吨;其中天津港319.9万吨, 环比+35.2万吨,钦州港85.1吨,环比-2.4万吨。 【供给】 Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率41.59%,较上周减2.63%;日均产量26580吨,减365 吨。周产量186060吨,环比上周减1.35%。 【成本】 内蒙成本5750(-16)元/吨,广西生产成本6417(-)元/吨,内蒙生产利润-70(-3.8)元/吨。 【锰矿】 港口锰矿活跃度恢复,受下游厂家节前补库影响,市场成交尚可。天津港(600717)半碳酸成交围绕 32.5-33元/吨度左右,南非高铁30.5-31元/吨度,澳块报价38元/吨度左右,加蓬成交围绕37元/吨度左 右。钦州港半碳酸价格34-34.5元/吨度,澳籽37.5-3 ...
全球经济增速预期下调,铜价区间震荡
铜冠金源期货· 2025-04-28 09:42
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周铜价维持震荡,主因IMF下调今年全球经济增速预期,美联储官员表态,中美贸易未正式谈判,市场担忧贸易局势;国内工业企业利润转正,央行开展MLF净投放,经济内循环加速;基本面现货TC负值跌至-40美金,内贸现货升水高企,盘面B结构缩小 [2][8] - 整体来看,IMF下调全球经济增长预期,中美贸易谈判未实质推进,美元指数反弹令铜价上行受阻;国内工业企业利润增速转正,央行开展MLF净投放,“两新”政策下经济内循环加速;基本面精矿中期趋紧,国内精铜进口量下滑,社会库存回落,预计铜价维持震荡,待中美贸易局势明朗 [3][11] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - LME铜4月25日价格9360美元/吨,较4月18日涨106美元/吨,涨幅1.15%;COMEX铜4月25日价格490.05美分/磅,较4月18日涨19.55美分/磅,涨幅4.16%;SHFE铜4月25日价格77440元/吨,较4月18日涨1300元/吨,涨幅1.71%;国际铜4月25日价格68990元/吨,较4月18日涨1240元/吨,涨幅1.83%;沪伦比值4月25日为8.27,较4月18日涨0.05;LME现货升贴水4月25日为2.41美元/吨,较4月18日涨29.94美元/吨,涨幅-108.75%;上海现货升贴水4月25日为180元/吨,较4月18日涨50元/吨 [4] - 库存方面,截至4月25日,LME、COMEX、SHFE和上海保税区合计降至56.3万吨,全球库存继续回落;LME铜库存减少1万吨,LME0 - 3转向C结构,注销仓单比例降至37.9%;上期所库存大幅下降5.5万吨,终端进入集中补库季节;保税区库存下降0.28万吨,洋山铜提单溢价维持90美金,COMEX美铜溢价下滑,隐含关税税率收窄至5%,前期套利货源流入北美令美铜显性库存升至13.2万吨,沪伦比值升至8.27 [8] 市场分析及展望 - 宏观方面,美方或降对华关税,特朗普考虑分级关税;加拿大总理表示不急于与美达成贸易协议;美联储理事称高关税或致失业上升,就业恶化可能降息;IMF下调2025年全球经济增长预期至2.8%;国内一季度规模以上工业企业利润同比+0.8%,3月同比+2.6%,装备制造业和高技术制造业利润增长 [9] - 供需方面,现货周度TC一度走扩至-40美金,秘鲁安塔米纳铜矿矿难、巴拿马总统拒绝新协议,全球矿端中期趋紧;国内冶炼厂高开工,3月进口量下滑;需求端,电网投资招标迟缓,3月线缆企业开工率回升至73.6%,3月光伏装机量同比增速超30%,新能源汽车产销稳健,传统行业旺季复苏,新兴产业用铜增速平稳;国内社库回落至20万吨以下,盘面近月B结构扩大 [10] 行业要闻 - 秘鲁安塔米纳铜矿矿难致一人死亡,项目2024年铜产量43.7万吨,目前缓慢恢复运营,预计产量受损 [12] - ICSG数据显示,2025年2月全球精炼铜市场供应过剩6.1万吨,1月过剩9万吨,1 - 2月过剩15万吨,上年同期过剩15.7万吨,2月产量220万吨,消费量214万吨 [12] - 五矿资源一季度铜精矿产量达12万吨,Ferrobamba与Chalcobamba采场稳定开采,矿石开采量破两千万吨,拉斯邦巴斯矿山一季度铜精矿含铜销售量约11万吨;金塞维尔矿山一季度产量1.16万吨,新安装柴油发电机,探索绿色能源,硫化矿改扩建项目进展顺利 [13] - Mysteel调研显示,上周华东地区8mm的T1电缆线杆加工费升至480 - 500 - 680元/吨,较上周上调80元/吨,铜价震荡后终端电缆线订单释放,华东成交尚可,华南成交不多,预计5月上旬精铜制杆企业开工缓慢复苏 [14] 相关图表 - 报告包含沪铜与LME铜价走势、LME铜库存、全球显性库存等17个图表,展示铜价、库存、升贴水、比价、进口盈亏、铜精矿现货TC等数据走势 [15][22][37]
北交所新股天工股份开启申购,钛产品“小巨人”机构认可度较高
新京报· 2025-04-28 07:06
新股申购信息 - 天工股份在北交所开启新股申购 申购代码为920068 发行价为3 94元/股 发行市盈率为14 98倍 参考行业市盈率为17 44倍 [1] - 总发行数量为6000万股 其中网上发行4200万股 申购数量上限为255万股 [1] 公司业务与行业地位 - 公司是专业钛及钛合金材料制造商 产品包括钛板材、管材、线材等 被评为国家级专精特新"小巨人"企业 [2] - 钛合金产品从粗加工向精加工、深加工转型 涉及消费电子、3D打印等新兴领域 [4] 财务表现 - 2023年营业收入10 35亿元(同比+170 05%) 归母净利润1 7亿元(同比+142 57%) [2] - 2024年营业收入8 01亿元(同比-22 59%) 归母净利润1 72亿元(同比+1 57%) 业绩波动较大 [2] 募投项目与战略配售 - 募投项目为年产3000吨高端钛及钛合金棒、丝材生产线 旨在提升产品性能与附加值 [3] - 战略配售1800万股(占比30%) 参与机构包括中信证券、中金等顶级券商及私募 锁定期18个月 [3] 行业与市场分析 - 北交所2024年新股首发市盈率均值14 99倍 低于行业水平 安全边际较高 [5] - 2024年新股首日涨幅均值189 70% 2025年1-3月首日涨幅均值267 91% 预计1000万现金申购收益率达8% [6] - 2024年新股网上冻结资金超3000亿占比34 62% 较2023年(1500亿以上仅1 30%)显著提升 [5]
4月伦铜从大幅下跌到迅速反弹
文华财经· 2025-04-28 05:42
SHMET 网讯:4月25日(周五),一大宗商品研究机构发布报告称,伦敦金属交易所(LME)三个月期铜在4月初大幅下跌,前两周跌幅11%,抵消了 今年迄今的所有涨幅。4月9日,由于投资者情绪被美国宣布的对等关税扰乱,价格跌至8,613美元/吨的13个月低点。此举再次引发了人们对全球贸易局势的 担忧,并加剧市场对更广泛经济放缓的担忧。 然而,铜价在随后几周反弹,受一系列因素支持:美国政府对某些进口电子产品给予关税豁免以及美元大幅下跌。 2月份,美国精炼铜进口量同比增长43%,至58,326吨,其中来自智利的货物增长53%。这一大幅增加可能反映出买家在美国潜在关税下领先一步的努力。 消费 初步估计显示,在主要消费国需求复苏的带动下,2月份全球精炼铜消费量同比增长9%。 4月1日公布的3月财新中国制造业采购经理指数(PMI)录得51.2,较2月上升0.4个百分点,创2024年12月来新高,显示制造业生产经营活动继续加快扩张。 上期所铜库存在2月底达到268,337吨的峰值,但远低于去年336,994吨的高点,此后一直在迅速下降。 产量 出口 全球最大的铜出口国智利在2025年前两个月向美国发运93,909吨铜,同比 ...
铜周报:关税风险缓和,基本面支撑铜价-20250428
长江期货· 2025-04-28 05:30
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周沪铜继续反弹,周涨幅1.71%,回升基于基本面和宏观面双重推动;基本面上,供应端矿端压力延续并加大,需求旺季带动铜材产量增长,库存持续去化,基本面保持强劲;但铜价上行将抑制需求,特朗普贸易战拖累全球经济,限制铜价上行空间;下周沪铜维持偏强震荡,建议区间谨慎交易[8][10] 根据相关目录分别进行总结 主要观点策略 - 供给端:铜精矿现货市场低迷,TC跌破 -40 美元,虽副产品价格高使精铜产出有韧性,但炼厂压力增大;3月精炼铜产量124.8万吨,同比增8.6%,4月电解铜产量预计仍增长[7] - 需求端:3月需求旺季带动铜材产量增长,产量达212.5万吨创同期新高;银四最后一周面临五一小长假,下游假期备货需求预计增加[7] - 库存:截至4月24日,SMM全国主流地区铜库存降至18.17万吨,连续8周去库,较年内高位回落19.53万吨,较去年同期低22.30万吨;临近五一预计消费量增加,周度库存有望继续走低[7] - 策略建议:受欧洲央行降息、美联储官员鸽派言论及特朗普关税立场影响,铜价反弹;基本面强劲但需求和贸易战有抑制,下周沪铜偏强震荡,建议区间谨慎交易[8] 宏观及产业资讯 - 宏观数据概览:4月LPR报价不变;中共中央政治局会议提出相关经济政策;特朗普考虑对华关税分级方案;IMF下调2025全球增长预期至2.8%;美国4月Markit综合PMI创16个月新低;欧元区4月综合PMI几乎零增长[15] - 产业资讯概览:2025年2月全球精炼铜市场供应过剩6.1万吨;Nornickel铜产量同比基本持平;泰克资源第一季度铜产量同比增长7%;英美资源第一季度铜产量下滑15%;自由港麦克莫兰公司第一季度铜产量为8.68亿磅;秘鲁Antamina铜矿事故后逐步重启运营[16] 期现市场及持仓情况 - 升贴水:本周现货市场下游采购情绪尚可,现货升贴水上涨维持坚挺,LME(0 - 3)升贴水走高,纽伦铜价差攀升;因铜价回升,精废价差走扩,再生铜原料价格高使进口贸易商采购情绪有限[24] - 内外盘持仓:截至4月25日,沪铜持仓量165,933手,周环比增1.50%,日均成交量119,794手,周环比增14.18%;COMEX铜资产管理机构净多头持仓、LME铜投资公司和信贷机构净多头持仓环比均下降[26] 基本面数据 - 供给端:3月国内南方粗铜加工费走低,粗铜进口CIF加工费持平,截至4月18日铜精矿进口粗炼费负值扩大;3月电解铜产量增加,废铜供给紧缺,3月废铜进口量环比小幅下降[33] - 下游开工:3月精铜制杆企业开工率为69.65%,截至4月10日周度开工率为74.76%,预计4月开工超预期增长;3月铜板带、铜箔及铜管开工率分别为69.14%、71.82%、85.23,下游开工率回升[39] - 进出口:3月我国精炼铜进口数量30.88万吨,同比增加4.5%,本周铜进口盈亏为负,进口窗口暂时关闭[40] - 库存:截至4月18日,上期所铜库存17.16万吨,截至4月21日,国内铜社会库存19.65万吨,整体持续去化;截至4月21日,全球铜显性库存61.74万吨,3月以来高位去化,LME铜库存持续下降[42]