股权收购交易 - 苏州启辰拟协议收购天迈科技1775.67万股股份，占公司总股本的26.10%，支付对价为4.52亿元 [1] - 交易受让方由苏州启瀚变更为苏州启辰，与收购方先投后募的收购方式有关 [1] - 苏州启辰成立于2024年1月23日，规模为4.6亿元，LP包括元禾鼎盛(43.48%)、上海启筝(30.22%)、昆山创业控股(21.74%)，执行事务合伙人为苏州启瀚 [1] - 交易完成后，郭建国持股比例降至23.63%并放弃10%表决权，天迈科技第一大股东变更为苏州启辰，实际控制人变更为邝子平 [1] 收购方背景 - 启明基金旗下管理11只美元基金、7只人民币基金，管理资产规模达95亿美元 [2] - 启明基金已投资超过580家创新企业，投资范围包括科技及消费、医疗健康等领域 [2] - 在汽车交通领域投资30余次，包括文远知行、迈驰智行、深向科技、洛轲智能等公司 [2] 天迈科技业务与财务 - 主营业务为基于车联网、人工智能、大数据、云计算等技术，为城市智能交通提供综合解决方案 [2] - 主要产品包括智能调度系统、车辆远程监控系统、智能公交收银系统、新能源充电监控系统、出租车运营监管系统等 [2] - 2019年12月在创业板上市 [2] - 连续4年亏损：2021-2024年营收分别为2.33亿元、3.29亿元、2.2亿元、1.64亿元 [2] - 2021-2024年扣非净利润分别为-4980.51万元、-2089.50万元、-5487.12万元、-6082.75万元 [2] - 2025年一季度营业收入3146.35万元(同比增长136.18%)，归母净利润-89.76万元 [2] 业绩承诺 - 原股东承诺2025年、2026年合并报表扣非后营业收入均不低于1亿元 [3] - 2025年归母扣非净利润不低于-3500万元且2026年不亏损 [3] - 若未实现指标，需就2025年、2026年合计差额部分向上市公司全额补偿 [3]

A股首例并购基金收购案例 - 证监会"924新政"明确支持私募基金以产业整合为目的收购上市公司 天迈科技成为新政后首例纯并购基金收购案例 [2][4] - 苏州启辰以4.52亿元收购天迈科技26.10%股份 对应市值17.32亿元 较停牌前20.62亿元折价16% [4] - 协议设置"上市地位维持"条款 要求2025-2026年营收不低于1亿元 2025年扣非净利润不低于-3000万元 2026年不亏损 [6] 收购方背景与交易结构 - 苏州启辰由苏州启瀚设立 实际控制人为启明创投创始人邝子平 其拥有25年科技投资经验 曾投资小米、美团等企业 [5][8][9] - 收购基金LP包括元禾鼎盛(43.48%)、上海启筝(30.22%)、昆山创业控股(21.74%) 获得国资和产业资本支持 [14] - 启明创投与苏州启辰无直接股权关系 但LP元禾控股和昆山创业控股曾投资过启明创投 [16] 战略意义与整合预期 - 交易体现收购方对产业整合后价值提升的信心 折价收购反映市场对公司未来发展预期 [4] - 邝子平的科技行业资源和投资理念与天迈科技智能交通业务高度契合 [11] - 通过资源整合和技术创新 公司有望实现业务转型升级和可持续发展 [12][17] 控制权安排 - 原实控人放弃表决权并签署不谋求控制权承诺函 巩固苏州启辰控制地位 [7] - 邝子平通过上海启楷100%控股苏州启瀚 进而控制苏州启辰 [16]

公司技术获奖 - 深城交自主研发的"城市交通多模式网络演化计算关键技术及应用"荣获日内瓦国际发明展最高荣誉金奖 在全球近40个国家和地区的1000多个参展项目中脱颖而出 [2] - 该技术首创"交通智能体精准建模—多模式交互融合运行—大规模网络演化计算"技术体系 攻克三大行业难题 包括多要素建模精度不足 多模式运行协同困难 网络演化计算稳定性不足 [2] - 技术已形成完整知识产权体系 为城市交通治理提供精准化决策支持和智能化解决方案 [2] 技术应用案例 - 在深圳机荷高速改扩建工程中通过动态仿真评估实现方案持续优化 显著提升路网通行效率 [2] - 构建全国首个城市级"道路—轨道"实时仿真系统 实现多模式交通网络协同管控 [2] - 打造省级高速公路实时推演平台 为区域路网运行提供秒级响应决策支持 有效破解重大工程评估 综合交通协同 路网智能调度等城市治理难题 [2] 技术推广范围 - 技术成果已在广东全省实现规模化应用 并落地重庆 武汉 苏州等国内核心城市 [3] - 同步推广至新加坡 阿布扎比等国际城市 累计服务全球近300个城市建设项目 [3] - 显著提升城市交通运行效率和治理水平 [3] 奖项影响力 - 日内瓦国际发明展是全球历史最悠久 规模最大的发明展之一 由瑞士政府与世界知识产权组织联合主办 被列为"世界三大发明展"之首 [3] - 获奖彰显深城交在智慧交通领域的技术引领地位 为我国交通科技创新赢得国际声誉 [3]

公司战略 - 法拉第未来计划在智能交通生态系统内进行有针对性的收购 [1]

财务表现 - 2025年第一季度营业收入1.66亿元，同比增长29.60% [1] - 2025年第一季度归属于上市公司股东的净利润2020.46万元，上年同期为-1010.59万元 [1] - 2025年第一季度扣非净利润1665.62万元，上年同期为-1126.81万元 [1] - 2025年第一季度经营活动现金流量净额264.68万元，上年同期为-4476.26万元 [1] - 2022年至2024年营业收入分别为2.40亿元、4.09亿元和5.23亿元 [1] - 2022年至2024年归属于上市公司股东的净利润分别为-1.06亿元、-7160.02万元和-294.41万元 [1] - 2022年至2024年扣非净利润分别为-1.13亿元、-7700.99万元和-749.13万元 [1] 上市及募资情况 - 2019年11月6日在上交所科创板上市，发行数量2500万股，发行价格24.99元/股 [1] - 首次公开发行募集资金总额6.25亿元，净额5.53亿元，较原计划少2914.12万元 [2] - 原计划募资5.82亿元，用于年产20万台行驶记录仪生产线、年产15万套辅助驾驶系统技术改造、研发中心建设及营销网络建设项目 [2] - 发行费用合计7180.91万元，其中保荐及承销费用5000万元 [2] 保荐机构信息 - 保荐机构为东方花旗证券有限公司（后更名为东方投行），保荐代表人为屠晶晶、冒友华 [1] - 联席主承销商为华金证券股份有限公司 [1]

职业教育与科技产业融合 - 北京市中华职业教育社组织6家院校及企业参展科博会 聚焦"科技引领 职教新行"主题 展示机器人 无人车 文物修复等领域成果 [1] - 北京科技职业大学展示机器人 无人车研发平台 以及与清华 北工大 亦庄机器人公司合作的科技成果转化案例 [2] - 北京交通运输职业学院展示国家级智能车路技术虚拟仿真实训基地成果 包括自动驾驶仿真测试模拟座舱 无人配送物流车 智慧物流数字孪生系统 [2] 科技创新成果展示 - "0306小巨人"机器人展示运动控制与智能感知技术 曾亮相全球首次人形机器人半马比赛 [2] - 北京城市学院展示清化寺东魏石佛修复与复制 四季娃系列作品结合传统髹漆技法与现代设计理念 [3] - 北京市工业技师学院展示机电一体化竞赛设备 数控铣与数控车金牌作品 以及与奥迪 首航等企业共建的实训基地模式 [3] 人工智能与数字技术应用 - 学大教育展示垂直AIGC教育大模型 通过实时问答 智能创课等功能展现人工智能重塑教育交互模式 [4] - 北京华航唯实展示复合机器人 人工智能实训箱 移动机器人开放平台 以及人工智能大模型研训平台与视觉研训平台 [4] - 展览通过无人机 机器人小车等设备动态演示低空经济场景应用 展现"产教融合+数字赋能"创新生态 [4] 产教融合与人才培养 - 展览呈现院校在机器人 智能交通 文物修复等领域的技术突破 以及企业参与人才培养的深度与广度 [4] - 通过"可看 可触 可体验"形式展示职业教育"前途广阔 大有可为" [4] - 北京市职教社将推动"教育链 人才链 产业链 创新链"四链协同发展 促进首都职业教育高质量发展 [4]

佳都科技发布交通佳鸿操作系统 - 佳都科技正式发布基于开源鸿蒙的交通佳鸿操作系统，实现开源鸿蒙与智慧交通深度融合 [1] - 该系统通过统一分布式数据总线和设备发现机制，实现不同厂商设备的原生互联互通，提升数据传输效率和实时性 [1] - 交通佳鸿操作系统可大幅提升乘客通行体验，例如手机或穿戴设备与地铁闸机互信互联，实现无感支付 [2] 佳都科技在智能交通领域的布局 - 公司在智慧轨道交通、城市智慧交通、城市安全应急场景有超过10年行业积累 [2] - 2023年发布全球首个交通行业大模型——佳都知行交通大模型 [2] - 2024年获得重庆、深圳、东莞、长沙等多个城市地铁业务订单，并与华为、中国移动等签订战略合作协议 [2] 开源鸿蒙生态发展现状 - 开源鸿蒙自2020年推出1.0版本，2024年第四季度将更新至5.0版本 [2] - 社区共建单位超70家，落地"矿鸿""电鸿""移鸿""警鸿"等产品，搭载设备数量超过10亿 [3] - 开源鸿蒙已渗透金融、医疗、电力、矿山、农业等行业，生态边界持续拓展 [1][3] 其他上市公司参与开源鸿蒙生态 - 润和软件研发的开源鸿蒙发行版应用于金融、医疗、电力等行业，并参与"电鸿"生态建设 [3] - 九联科技子公司加入开源鸿蒙医疗健康专委会，开发智慧医疗产品及智慧病房解决方案 [3] - 专家预测未来2-3年鸿蒙生态将快速拓展至金融、能源、教育、医疗等行业 [4]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研和现场参观 [2] - 参与单位众多，包括泰康资管（香港）、3W基金等多家机构 [2] - 活动时间为2025年5月6日13:30 - 15:00，地点在熵云脑机（杭州）科技有限公司会议室 [2] - 上市公司接待人员有董事会秘书郭艳波、计算机视觉研究院院长仲崇亮等 [2] 公司业务布局与前景 核心赛道业务 - 熵云脑机聚焦脑机接口和车路云两大核心赛道，短期内“车路云”产品将实现部署，可赋能智慧交通，停车场设备搭载该技术能提升效率，智慧停车运营和租赁业务加速布局；长期来看，“脑机”产品在医疗、教育和享老场景前景广阔，有望成新增长引擎 [2] 脑机行业情况 - 行业难点在于信号识别精度与速度，公司凭借BioCV TinyML算法模型解决部分信号干扰问题，提升信号质量 [2][3] - 据预测，2025 - 2029年全球脑机接口市场规模将以年复合增长率25.22%增长，2029年达76.3亿美元；中国市场预计2028年规模突破100亿元，在老年疾病早期筛查市场空间大 [3] 公司行业壁垒 - 技术上突破非侵入式瓶颈，采用“脑电 + 眼电 + 肌电”多模态数据融合技术，通过柔性传感器及BioCV TinyML边缘计算优化技术赋能产品，以AI驱动多模态数据融合与分析 [4] 与马斯克研究方向差异 - 技术路径上，马斯克是侵入式，有免疫排斥和信号衰减风险；公司是非侵入式，基于头皮电极和柔性传感器采集信号，适合大规模人群 [5] - 应用场景上，马斯克侧重医疗，公司侧重孩子教育和养老领域预防性干预 [5] - 商业化策略上，马斯克侵入式成本高，公司产品定位普惠型市场，有先发优势，同时也会推进侵入式基础技术积累 [5] 公司发展历程 - 1998 - 2006年，创业早期，以指纹技术起家，推出指纹识别算法等，参与国家二代身份证项目 [6] - 2007 - 2012年，布局海外市场，成为全球领先的多模态生物识别设备制造商，推出指静脉算法等 [6] - 2012 - 2018年，发展为全球生物识别解决方案提供商，推出多模态手掌识别算法等，发布多个系统和平台 [6][7] - 2019年至今，申报IPO并上市，向全球领先的智能空间进化服务商迈进，深耕多模态生物识别算法及计算机视觉技术 [7] 公司业务现状与应对策略 收入增长情况 - 近几年业务平稳，国内受宏观环境影响，海外业务持续增长，公司调整产品结构减少低毛利和亏损业务，借助AI拓展市场 [7] 关税影响 - 2019年开始建设泰国工厂建立海外供应链，软件托管业务不受关税影响，硬件产品从泰国进口短期影响小，公司推进美国工厂建设，拓展其他国家业务，整体关税政策影响较小 [7] 其他信息 - 本次活动不涉及未公开披露的重大信息，无附件 [7]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 受行业环境影响，公司传统业务承压，但智慧交通业务快速增长，新签订单提速，业务转型成效显著，放量可期，虽下调25/26年归母净利润预测，但新增27年预测，维持“增持”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 总股本4.06亿股，总市值137.30亿元，一年最低/最高价为23.10/66.00元，近3月换手率149.50% [1] 收益表现 - 1M相对收益9.12%，绝对收益14.17%；3M相对收益 -22.94%，绝对收益 -23.59%；1Y相对收益8.56%，绝对收益11.65% [4] 事件 - 24年公司实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润13.2/1.1/0.5亿元，同比 -7.3%/-34.7%/-61.0%；25Q1公司实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润1.8/-0.3/-0.3亿元，上年同期分别为2.3/-0.3/-0.4亿元 [4] 点评 - 业务结构持续优化，新签合同高增，24年智慧交通业务增长显著，新质业务同比增长138%，占比超67%，25Q1营收仍承压 [5] - 25Q1毛利率上行带动归母净利润增长，24年毛利率和净利率下降，期间费用管控良好，研发费用上行，25Q1期间费用率增长拖累利润 [6] 转型成效 - 公司聚焦新质产业，向新基建工程及运营服务转型，成立三大专班，低空经济在手订单超3亿，推进多个项目，业务放量可期 [7] 盈利预测、估值与评级 - 下调25/26年归母净利润预测至1.94/2.49亿元（下调幅度7%/1%），新增27年预测为3.09亿元，维持“增持”评级 [7] 财务报表与盈利预测 - 利润表：23 - 27E年营业收入、营业成本等多项指标有相应数据及变化 [10] - 现金流量表：23 - 27E年经营、投资、融资活动现金流等数据及变化 [10] - 资产负债表：23 - 27E年总资产、负债、股东权益等数据及变化 [11] 主要指标 - 盈利能力：23 - 27E年毛利率、ROE等指标有相应数据及变化 [12] - 偿债能力：23 - 27E年资产负债率、流动比率等指标有相应数据及变化 [12] - 费用率：23 - 27E年销售、管理等费用率及所得税率有相应数据及变化 [13] - 每股指标：23 - 27E年每股红利、每股经营现金流等指标有相应数据及变化 [13] - 估值指标：23 - 27E年PE、PB等指标有相应数据及变化 [13]

智能交通板块表现 - 智能交通板块整体上扬 大众交通（600611）和兴民智通（002355）双双涨停 [1] - 华铭智能（300462） 中电鑫龙（002298） 佳缘科技（301117） 锦江在线（600650）跟随上涨 [1] 个股表现 - 大众交通（600611）股价涨停 [1] - 兴民智通（002355）股价涨停 [1] - 华铭智能（300462） 中电鑫龙（002298） 佳缘科技（301117） 锦江在线（600650）均呈现上涨趋势 [1]