编辑丨王多鱼 排版丨水成文 单片集成 钙钛矿/硅叠层太阳能电池 突破了单结太阳能电池的功率转换效率的极限，但其运行稳定性仍面临挑战。 2025 年 11 月 20 日， 成都电子科技大学 贾春阳 教授、 罗军生 研究员，及 新加坡国立大学 魏明杨 教授、 So Min Park 教授等，在国际顶尖学术期刊 Science 上发表了题为： A cross-linked molecular contact for stable operation of perovskite/silicon tandem solar cells 的研究论文。 在这项最新研究中，研究团队发现，填充因子衰减是当前最先进叠层架构中的主要性能损失模式。具体来说，广泛用于 提升叠层电池性能的空穴选择性分子接触层会发生热降解，这会损害电荷传输性能。在高温条件下，传统单体接触层因 其热致结构紊乱导致电阻增加约 6 倍。 为稳定界面结构，研究团队研发了基于席夫碱 （ Schiff base ） 的原位合成交联分子接触层。面积 1 平方厘米的钙钛 矿/硅叠层太阳能电池实现了超过 34% 的功率转换效率 （认证效率=33.61%） ，在 65°C、A ...

公司技术突破 - 晶科能源宣布其基于TOPCon技术平台的高效先进电池的最高光电转换效率经德国哈梅林太阳能研究所(ISFH)权威认证，达到27.79% [1] - 此次突破标志着公司再次刷新世界纪录，并且是公司第31次打破电池效率和组件功率世界纪录 [1] 行业技术进展 - 光伏行业电池技术路线之一的TOPCon技术平台，其光电转换效率的极限值被再次推高，最新认证效率为27.79% [1]

公司重大事项 - 公司于2025年11月21日召开第六届第十九次董事会会议，审议了《关于注销参股公司暨关联交易的议案》等文件 [1] - 截至公告发布日，公司股票收盘价为2.55元，市值为149亿元 [1] 公司经营状况 - 2025年1至6月份，公司营业收入全部来源于太阳能行业，占比为100.0% [1]

中国“十五五”规划核心方向 - 规划将创新、现代化产业体系和绿色转型置于重要位置，体现经济发展模式向提升质量和科技自主转变 [1] - 中国将大力发展人工智能、可再生能源等领域 [1] - 规划强调坚持开放合作，推进碳达峰碳中和目标 [1] 刚果（布）与中国合作机遇 - 规划为刚果（布）提供全新的经济与技术合作机遇，特别是在能源、工业和基础设施领域 [1] - 中国在人工智能、可再生能源的发展将为刚果（布）承接技术转移、发展本地制造业创造新机遇 [1] - 两国在水电、太阳能等领域的合作有望促进刚果（布）农村地区的电气化建设 [1] 合作支撑与融资渠道 - 南南合作将为刚果（布）开辟新的融资渠道，推动其更好地融入全球经济网络 [1] - 两国在技术培训、高校合作、建设联合科研中心等方面的人才培养合作，将助力刚果（布）经济多元化发展 [1]

美股市场表现 - 美股三大指数高开后集体跳水，道指跌0.84%报45752.26点，标普500指数跌1.56%报6538.76点，纳指跌2.15%报22078.05点 [1] - 中概股普遍下跌，纳斯达克中国金龙指数跌3.26%，个股方面阿特斯太阳能跌近19%，信也科技跌超14% [1] 美联储政策与官员表态 - 美联储哈马克对进一步降息提出明确反对，认为持续高企的通胀要求采取更具限制性的货币政策立场 [3] - 美联储古尔斯比暗示对12月再次降息感到不安，认为通胀回落似乎陷入停滞甚至发出走错方向的警告 [3] - 虽然9月经济数据加大了交易员对降息的押注，但预计美联储仍将跳过今年12月的降息 [2] 美国经济数据 - 美国9月季调后非农就业人口增11.9万人，远超预期的增5万人和前值的增2.2万人 [1] - 美国9月失业率为4.4%，升至2021年10月以来最高，高于预期的4.3%和前值的4.3% [1] 黄金市场动态 - 黄金价格震荡加剧，昨日一度冲上4100美元后回落，今早现货黄金拉升，截至发稿涨至4080美元附近 [1] 政治与贸易政策动向 - 美国总统特朗普此前威胁，若美联储不降息，他将解雇财政部长斯科特·贝森特 [1][3] - 特朗普签署行政令修改对从巴西进口商品的关税范围，部分商品40%从价关税维持不变，但对特定巴西农产品取消附加从价关税 [3]

美股市场表现 - 美股三大指数集体跳水，道琼斯工业平均指数下跌0.84%收于45752.26点，标准普尔500指数下跌1.56%收于6538.76点，纳斯达克综合指数下跌2.15%收于22078.05点 [1] - 中概股普遍下跌，纳斯达克中国金龙指数下跌3.26%，个股中阿特斯太阳能下跌近19%，信也科技下跌超过14% [3] 美联储政策与官员表态 - 美联储官员哈马克对进一步降息提出明确反对，认为持续高企的通胀要求采取更具限制性的货币政策立场 [5] - 美联储官员古尔斯比对12月再次降息感到不安，认为通胀回落似乎陷入停滞甚至发出走错方向的警告 [6] - 两位官员的鹰派表态与美联储上周完成的降息举措形成对比，为市场利率预期增添了不确定性 [5][6] 美国经济数据 - 美国9月季调后非农就业人口增加11.9万人，远超预期的增加5万人和前值的增加2.2万人 [5] - 美国9月失业率为4.4%，升至2021年10月以来最高水平，高于预期的4.3%和前值的4.3% [5] 政治与贸易动态 - 美国总统特朗普暗示，若美联储不降息，他将解雇财政部长斯科特·贝森特 [6] - 特朗普签署行政令修改对从巴西进口商品的关税范围，部分商品维持40%从价关税，但对特定巴西农产品取消附加从价关税 [6] 黄金市场 - 黄金价格震荡加剧，一度冲上4100美元后回落，现货黄金随后拉升至4080美元附近 [3]

全球市场暴跌概况 - 2025年11月18日全球市场遭遇“黑色星期二”，日本日经225指数暴跌3.22%，韩国KOSPI指数重挫3.32%，美股期货下挫，比特币跌破9万美元，黄金失守4000美元关口 [1] 市场波动核心诱因 - 美联储12月降息25基点的概率从一个月前的95%骤降至不足50%，因多位官员释放鹰派信号 [2] - 日本10年期国债收益率飙升至1.75%，创2008年以来新高，主因是对规模高达17万亿日元（远超2024年的13.9万亿日元）财政刺激计划的担忧 [2] - 日本国债市场规模超7.8万亿美元，其收益率飙升通过资本流动和套利交易解体对全球流动性造成冲击 [3] - 英伟达定于11月19日公布三季报，市场紧张，《大空头》原型人物迈克尔·伯里大举买入名义价值1.86亿美元的看跌期权 [5] - 出现股、债、金、币同步跳水的罕见现象，比特币24小时内暴跌超6%，全网爆仓人数超18万，爆仓金额达10亿美元，国内品牌金饰价格较前期高点回落40元/克 [5][7] 国际投行对中国市场观点 - 瑞银看好中国股市，设MSCI中国指数2026年末目标位100点，较当前存在14%上涨空间 [8] - 上涨逻辑基于三大支柱：预计2026年中国公司每股收益增长10%（5%来自营收增长，5%来自利润率改善）；预计有4%的估值提升动力来自结构性资金流入；政策与创新构成支撑 [8] - 瑞银调整行业配置，移除高股息股，增持“出海”概念股（海外收入占比超40%），继续看好互联网、硬件科技和券商板块 [10] - 太阳能、锂电池、快递等行业出现“反内卷”带来的价格回升迹象，若相关行业利润率恢复至历史平均水平一半，可为MSCI中国指数每股收益带来3个百分点提振 [10] - 摩根士丹利预测更为谨慎，恒生指数目标27500点（涨幅约4%），沪深300指数目标4840点（涨幅约5%），认为2026年是“企稳之年” [12] - 摩根士丹利配置建议延续“哑铃策略”：一头超配高质量科技与互联网龙头，另一头配置高股息资产 [12] 外资看好中国的共同逻辑 - 中国科技股估值低于全球同业，且与全球AI股票相关性较低，科技行业国产替代进程不受全球科技放缓影响 [13] - 北向资金年内持仓市值增加超3800亿元，连续三个季度净流入 [13] 中国A股市场内部动态 - 11月18日A股三大指数收跌（沪指跌0.81%，深成指跌0.92%），全市场超4100只个股下跌，但AI应用概念逆势爆发，半导体、机器人局部走强，锂电、煤炭、钢铁等周期板块领跌 [15] - 截至11月17日，A股融资余额达2.48万亿元，处于近15年高位，较上半年末增长34.63% [16] - 电子、电力设备行业融资净买入额分别达1489亿元和915亿元，宁德时代、新易盛等个股融资净买入超100亿元 [16] - 百度第三季度AI应用收入26亿元，AI原生营销服务收入同比增长262%，阿里巴巴、蚂蚁集团加速AI商业化落地 [16] 潜在风险与不确定性 - 日本净对外资产达3.7万亿美元，其国债市场波动可能通过保险基金、养老金等渠道影响全球资金池，若日本央行干预债市可能导致日元回流 [18] - 标普500指数可能回调8?%，未来走向取决于英伟达财报是否证实AI盈利能力及美国就业数据 [18] - 比特币与科技股的联动性已达危险水平，比特币暴跌可能触发科技股连锁抛售 [19]

公司业绩表现 - 截至2025年三季度 公司砷化镓太阳能电池产品销量同比大幅增长 [1] - 公司砷化镓太阳能电池产品出货量稳居国内市场第一 [1]

硅片价格表现 - N型G10L单晶硅片成交均价为1.25元/片，环比下跌2.34% [1][3] - N型G12R单晶硅片成交均价为1.25元/片，环比下跌0.79% [1][3] - N型G12单晶硅片成交均价为1.58元/片，环比下跌1.25% [1][3] - P型M10和P型G12单晶硅片本周未成交 [3][4] 产业链价格动态 - 下游电池片主流价格为0.27-0.29元/W，环比下跌0.01元/W [1] - 组件主流价格为0.66-0.68元/W，环比上周持平 [1] 行业供需状况 - 部分硅片企业在亏损压力下已启动减产计划，行业供应有望下降 [2] - 国内终端装机不及预期，叠加海外需求疲软，导致硅片采购意愿低，企业出货节奏缓慢 [2] - 一线头部企业仍在挺价，但二三线企业为缓解库存压力进行低价出货，整体成交氛围冷清 [2] 企业开工率情况 - 两家一线企业开工率分别为54%和52% [2] - 一体化企业开工率在54%-76%之间 [2] - 其余企业开工率在52%-78%之间，行业整体开工率小幅下降 [2] 后市展望 - 终端需求偏弱、库存压力大以及部分厂商低价出货是硅片价格下行的主要原因 [2] - 短期硅片价格走势仍受上游多晶硅价格与下游电池片需求的双重影响 [2] - 若后续企业减产计划有效落实，且终端市场需求在明年一季度前回暖，硅片供需关系有望改善，市场或逐步企稳 [2]

债券发行核心信息 - 隆基绿能于11月18日成功发行全国首单民企科技创新绿色公司债券（高成长产业债），债券简称GK隆基01 [1] - 本期债券发行规模为14.8亿元，期限为3+2年，票面利率为2.89% [1] - 国信证券担任牵头主承销商、簿记管理人和受托管理人，中金公司担任联席主承销商 [1] 债券特点与安排 - 本期债券属于高成长产业债，具有更可靠的信息披露、更活跃的市场交易、更有效的市场定价、更畅通的投融交流和更多元的投资者结构五大特点 [1] - 公司在信息披露增强条款、投资者保护特别条款等方面做出特别安排，以保护投资者权益和促进债券交易 [1] 公司战略与业务 - 公司致力于成为全球最具价值的太阳能科技公司，使命为善用太阳光芒，创造绿能世界 [1] - 公司聚焦科技创新，业务板块包括单晶硅片、电池组件、分布式光伏解决方案、地面光伏解决方案、氢能装备 [1] - 公司形成了支撑全球零碳发展的绿电+绿氢产品矩阵和综合解决方案 [1] 发行意义 - 本次债券发行是公司落实国家科技金融、绿色金融战略部署的重要举措 [2] - 本次发行体现了资本市场对民营企业融资的大力支持 [2]