机构调研概况 - 本周（11月17日至11月21日）机构共调研441家上市公司 [1] - 九号公司-WD最受关注，参与调研机构达179家 [1] - 容百科技、蓝思科技、英唐智控分别获137家、121家、61家机构调研 [1] 公司调研频次 - 丰元股份本周获机构调研8次 [1] - 冰轮环境、复洁环保均获机构调研6次 [1] 行业调研焦点 - 机构调研持续聚焦工业机械、电子元件、特种化工等板块 [1]

市场整体表现 - 三大指数集体跌破60天牛熊分界线，全市场4635只个股下跌，仅485只上涨，45只股票跌停，305只跌幅超过5% [1] - 科创50指数走出头肩顶形态，创业板指数跳空低开呈现M头形态，上证指数未能守住关键点位 [1] - 市场成交额回落至2万亿元以下，11月14日A股全天成交额约1.98万亿元，较前一日缩量逾850亿元 [10] 主要下跌板块与资金流向 - 科技板块成为重灾区，半导体板块下跌2.56%，非金属材料、电子化学品板块分别下跌2.38%和2.3% [3] - 主力资金从半导体板块净流出114.24亿元，从电子元件板块净流出52.75亿元 [3] - 煤炭板块单日跌超3%，多只热门个股如华盛锂电大跌17% [6] - 主力资金净流入前三的板块为化学制药、中药、燃气，分别净流入6.65亿元、5.95亿元和5.09亿元 [8] - AI应用概念逆势集体大涨 [8] 内部市场问题 - 重要股东减持潮愈演愈烈，医药股至少有60多个出现减持，证券股减持规模达100亿，9家银行股也完成减持 [5] - 今年以来1057家A股公司发布重要股东减持公告，涉及股东5017位 [5] - 计算机应用、化学制品、专用设备等行业成为减持重灾区 [5] - 机构在三季度对TMT板块配置比例已突破40%，创2010年以来新高，四季度获利了结需求强烈 [6] 外部环境影响 - 美联储政策引发市场对12月降息预期剧烈逆转，概率从上月的98.8%降至当前约30% [1] - 隔夜美股道指狂泻近800点，纳指大跌逾2%，日本日经225指数大跌1.8%，韩国综合指数暴跌3.81% [3] - 日本国债收益率攀升至1.75%以上，接近2008年以来最高水平 [8] - 美元走强抑制跨境资金流入，对外资持仓较重的消费、科技等板块构成压力 [10] 技术面与市场情绪 - 上证指数相继跌破5日、10日、20日和30日均线，几乎跌破自3040点以来的上升趋势线支撑位，日线级别出现多重顶背离信号 [8] - 深证成指已跌破收敛三角形下沿，短期技术形态恶化 [8] - 板块轮动加快，平潭发展实现2连板，安泰集团4连板，市场短线博弈特征显著 [10] - 全市场逾3300只个股下跌的同时，仍有89只个股涨停，显示资金缺少共识、博弈性增强 [12] 机构观点与市场特征 - 有分析师认为市场短期调整有望接近尾声，三连阴后存在自然修复需求 [10] - 也有观点指出在利空事件影响下，A股短期难有方向性突破，风险资产波动性或增加 [10] - 本轮调整呈现出内外因素共振特征，外部有美联储政策预期变化和亚太市场波动，内部有减持压力和技术面调整需求 [12] - 市场在4000点关键点位面临获利盘兑现压力，量能未能有效跟进 [12]

AI数据中心与新兴业务 - AI数据中心是公司战略布局的新兴市场之一，提供从一次电源到三次电源的完整元器件解决方案 [1] - AI服务器相关订单饱满，业务快速增长，海外业务增速更快 [1][2] - 已实现多种工艺（组装/铜磁共烧/模压）的AI电感产品量产出货，客户覆盖国内头部服务器厂商及海外头部功率半导体模块厂商 [1][4] - 钽电容产品拥有自主知识产权，采用新型设计方案和自动化生产线，广泛应用于消费电子、AI数据中心、汽车电子、eSSD等领域 [2][3][6] - 新型结构钽电容属行业首创，已获得高端大客户认可，业务发展趋势持续向好 [3][6] 财务表现与股东回报 - 公司自上市以来持续增长，年复合增长率约为24% [6][7] - 公司是少数能够在高端电子元件领域与国际企业（如日本村田、TDK、太诱）全面竞争的中国企业之一 [6] - 公司经营情况良好，订单量充足，但二级市场股价与业绩不匹配 [5] - 公司通过员工持股计划、回购股份和持续分红回报股东，2024年度利润分配已提高分红比例 [5][7] - 员工持股计划将部分"货币薪酬"转换为"股票薪酬"，以激励业绩增长 [7] 产能与市场布局 - 钽电容产线主要位于东莞工厂，已做好业务快速增长的各项准备 [3][6] - 公司立足传统业务（市占率高、行业地位稳固），积极拓展新兴市场（汽车电子、AI服务器、能源市场等） [6] - 新产品和新市场已成为公司业务增长的第二极，带动公司进入快速发展通道 [6] 知识产权与法律事务 - 公司高度重视研发和知识产权布局，有专业团队提供长期专项服务 [4] - 针对外部专利诉讼，公司不予认可原告主张，并与客户保持良好沟通，诉讼仅涉及部分产品型号 [4] - 公司有清晰的战略规划和经营目标，不受外部干扰，生产经营一切正常 [4] 投资者关系与市值管理 - 公司回应股东减持系个人资金需求，不影响公司经营发展，管理层持续看好公司前景 [3] - 公司积极通过投资者交流活动传递价值，但股价表现与估值受到市场关注 [5][8] - 公司强调将持续努力提升对投资者的回报，并优化市值管理沟通 [7][8]

市场整体表现 - 上证指数下跌0.4%，逼近40日均线；深证成指下跌0.76%，收盘跌破60日均线；沪深A股涨跌幅中位数为下跌0.79% [1] - 沪深两市（不含ST个股）涨停41家，较昨日减少13家；跌停7家，较昨日减少14家 [2] 热门行业与概念 - 从行业特征看，互联网服务、化学制品、电子元件行业的涨停个股最多，各有3家、3家和2家 [2][3] - 从概念特征看，锂电池概念涨停股数量最多，达7家；其次是福建自贸/海西概念（5家）和大消费概念（4家） [3][4] - 锂电池板块成为近期热门，逻辑在于锂矿端供给约束以及储能和新能源汽车需求端超预期；碳酸锂期货主力合约盘中突破10万元/吨大关，再创年内新高 [1] 强势个股分析 - 股价创出历史新高的涨停股有1只，为大为股份，收盘价36.64元，所属半导体行业，涉及国产芯片、锂电池概念 [5] - 股价创出近一年新高的涨停股有17只，包括航天发展、榕基软件、争光股份等 [6] - 主力资金净流入金额排名前5的个股分别为大众公用、东材科技、华映科技、实达集团、安妮股份 [8] - 主力资金净流入金额占市值比例排名前5的个股分别为安妮股份（7.31%）、卓翼科技（6.06%）、大众公用（4.54%）、东方智造（4.19%）、争光股份（4.13%） [7][9] - 封板资金排名前5的个股包括航天发展（3.08亿元）、榕基软件（2.41亿元）、华映科技（1.97亿元）、永东股份（1.88亿元）、财信发展（1.85亿元） [10] - 连板情况显示，首板个股29只，2连板个股6只，3连板及以上个股6只；连板数前5的个股包括九牧王、航天发展（5连板）、中水渔业（5连板）、榕基软件（4连板）、大为股份（3连板） [11]

元件板块市场表现 - 11月20日元件板块整体上涨0.21%，领涨股为中富电路，涨幅达20.00% [1] - 当日上证指数下跌0.4%至3931.05点，深证成指下跌0.76%至12980.82点 [1] - 板块内个股表现分化，涨幅前五分别为中富电路(20.00%)、惠伦晶体(9.71%)、方正科技(6.40%)、江海股份(4.81%)、毛目浅(3.43%) [1] 个股价格与交易情况 - 中富电路收盘价75.78元，成交量20.49万手，成交额14.64亿元 [1] - 方正科技收盘价12.30元，成交量484.77万手，成交额60.16亿元 [1] - 沪电股份收盘价64.94元，涨幅2.14%，成交额35.40亿元 [1] - 跌幅最大个股为兴森科技(-3.50%)、科翔股份(-2.73%)、商络电子(-2.50%) [2] 板块资金流向 - 元件板块主力资金净流入10.05亿元，游资资金净流出4.12亿元，散户资金净流出5.94亿元 [2] - 方正科技主力净流入7.05亿元，主力净占比11.72% [3] - 沪电股份主力净流入2.49亿元，主力净占比7.04% [3] - 江海股份主力净流入2.07亿元，主力净占比11.57% [3] - 中富电路主力净流入1.14亿元，主力净占比7.78% [3]

市场整体走势 - 周三A股市场震荡分化或冲高遇阻小幅震荡 [1][1] - 上证指数大概率围绕4000点附近整固蓄力或震荡消化多时 [1][1][1] - 市场处于震荡蓄势阶段或布局来年的重要阶段 [1][1] - 中期来看A股指数仍存在继续走强的基础本轮慢牛行情的根基并未动摇 [1] 行业板块表现 - 有色金属 石油石化 国防军工 美容护理和银行等板块涨幅靠前 [1] - 船舶制造 贵金属 能源金属以及银行等行业表现较好 [1] - 综合 房地产 传媒 建筑材料和商贸零售等板块跌幅靠前 [1] - 互联网服务 软件开发 文化传媒以及电子元件等行业表现较弱 [1] 市场风格展望 - 市场风格再平衡仍将延续周期与科技有望轮番表现 [1] - 资金行为可能持续偏向谨慎市场波动也会有所加大 [1]

公司业务与产品应用 - 公司晶振产品配套搭载主芯片服务于各行各业 [1] - AI眼镜是公司超高频产品重要运用的场景之一 [1]

财务表现 - 2025年前三季度归母净利润2.28亿元，同比减少13.95% [1] - 2025年第三季度单季归母净利润0.62亿元，同比增加5.82% [1] - 前三季度营收增长稳健，三季度单季净利润呈现回暖态势 [1] 研发与技术突破 - 研发围绕高可靠、高容量、高温度、高电压、高精密、高频率六大方向 [1] - 采用矩阵式项目管理模式，实施材料、工艺、产品“三位一体”系统攻关 [1] - 纳米晶瓷粉、超细镍浆、车规电感软瓷粉等9款关键材料取得突破，性能指标优于进口材料 [1] - 关键材料突破有效提升了公司关键材料的自主可控能力 [1] 业务与市场 - 核心电子元件矩阵协同发力 [1] - 产品在多领域场景实现深度适配与共促赋能 [1] - 公司持续强化面向市场的研发，持续突破新兴领域应用难点 [1]

投资评级 - 首次覆盖给予买入评级 [1][7] 核心观点 - 公司前三季度营收增长稳健，第三季度单季净利润同比回暖，显示经营韧性 [4] - 公司核心电子元件矩阵协同发力，产品线完整，应用领域广泛 [5] - 公司持续强化研发，在高端产品及关键材料领域取得多项突破，自主可控能力提升 [6] - 预计公司未来三年营收与净利润将保持增长态势 [7][10] 公司基本情况 - 最新收盘价为17.34元，总市值和流通市值均为201亿元 [3] - 总股本为11.57亿股，资产负债率为23.9%，市盈率为59.79 [3] - 52周内最高价为18.19元，最低价为12.37元 [3] 财务表现与预测 - 2025年前三季度实现营业收入41.08亿元，同比增长15.00%，归母净利润2.28亿元，同比减少13.95% [4] - 2025年第三季度单季实现营业收入13.37亿元，同比增长13.15%，归母净利润0.62亿元，同比增长5.82% [4] - 预计2025/2026/2027年营业收入分别为59亿元/67亿元/75亿元 [7][10] - 预计2025/2026/2027年归母净利润分别为3.65亿元/5.17亿元/6.77亿元，对应增长率分别为8.13%/41.85%/30.76% [7][10] - 预计2025/2026/2027年每股收益（EPS）分别为0.32元/0.45元/0.58元 [10] 业务与研发进展 - 主营产品为MLCC、片式电阻器、电感器等电子元件，应用于汽车、通讯、新能源、AI算力等多个领域 [5] - 2025年上半年突破多项高端产品技术，6款高端车规MLCC产品完成客户认证，多款电感产品推进量产 [6] - 精密厚膜电阻研发成功打破垄断，车规高压电阻成功导入新能源车供应链 [6] - 在关键材料方面取得突破，9款材料性能指标优于进口材料 [6]

公司业务状态 - 公司目前尚未拓展固态电池业务 [1]