美联储政策与市场反应 - 美联储于2025年12月议息会议降息25个基点，符合预期，并暗示2026年1月将暂停降息[5] - 美联储点阵图显示2026年目标利率中枢为3.4%，与9月预测一致，同时上调2026年美国经济增速预测，下调通胀预测[5] - 美联储宣布自12月12日起每月购买400亿美元短期国库券[4][29] - 美国2年期国债收益率下跌7.7个基点至3.54%，10年期国债收益率下跌4.1个基点至4.15%[28][29] 全球股市表现 - 美股主要指数上涨：道琼斯指数升497点（1.05%）至48,057.8点，标普500指数涨0.68%至6,886.7点，纳斯达克指数微涨0.33%至23,654.2点[7][9] - 港股午后拉升：恒生指数上涨0.42%，恒生科技指数上涨0.48%[11] - A股震荡下跌：沪指跌0.23%报3,900点，深证成指涨0.29%，全市场成交额1.79万亿元[15] - 欧洲股市表现分歧：泛欧斯托克600指数微升0.07%，德国DAX指数跌0.13%，法国CAC 40指数跌0.37%[7][9] 外汇与商品市场 - 美元指数下跌0.4%至98.79，年初至今累计下跌8.9%[25] - 纽约期金价格报4,196.4美元/盎司，年初至今上涨58.9%[25] - 纽约期油上涨0.36%至58.46美元/桶，布伦特期油上涨0.4%至62.21美元/桶[26] - 美国在委内瑞拉海岸附近扣押受制裁油轮，推动原油期货反弹[4][26] 个股与板块动态 - GE Vernova (GEV US) 股价大涨15.62%，公司提高2028年收入目标至522亿美元（较此前指引高16%）并上调EBITDA利润率目标至少6个百分点[8] - 奈飞 (NFLX US) 与华纳兄弟探索达成收购协议，以“现金+股票”方式收购其影视与流媒体相关资产[8] - A股房地产板块上涨2.0%，港股内房股午后大幅拉升，万科-H股上涨13%[13][16] - 中信证券看好2026年物流行业，预计圆通速递、中通快递等将受益于“反内卷”趋势[18] 亚太及其他市场 - 亚太股市跌多涨少：越南证交所指数跌1.6%至1,719点，台湾台股指数涨0.8%至28,400.7点[20][21] - 中信里昂展望2026年人工智能行业，预计AI资本支出将再增长25%，建议关注台积电和英伟达等核心股票[22]

市场整体表现 - 早盘A股三大指数涨跌不一，沪指震荡下跌，创业板指冲高回落，盘中一度涨超1% [1] - 截至收盘，沪指跌0.46%至3882.72点，深成指跌0.18%至13292.61点，创业板指涨0.30%至3218.55点 [5][6] - 全市场超4200只个股下跌，上涨家数仅1108家，市场呈现普跌格局 [2][8] - 沪深两市半日成交额达1.16万亿元，较上个交易日放量206亿元 [2][9] - 市场热度较低，为19（范围0-100） [9] 个股异动 - 摩尔线程（股票代码：688795）股价大涨，首次突破800元大关，盘中最高触及878.78元/股，午间收盘报857.70元，涨幅16.69% [2][3] - 该公司市值突破4000亿元大关，午间收盘总市值达4031亿元 [2][3] - 该股成交活跃，半日成交额达82.0亿元，换手率35.32% [3] - 该股位列财联社热股榜TOP1 [3] 板块表现 - 商业航天概念延续强势，再升科技录得4连板，四川金顶6天3板，华菱线缆、金风科技、银河电子等多股涨停 [3] - 算力硬件概念表现活跃，富信科技20cm涨停，赛微电子、新易盛盘中双双创历史新高 [4] - 电网设备、商业航天等板块涨幅居前 [4] - 零售板块集体下挫，茂业商业触及跌停 [4] - 福建方向多股走弱，海欣食品、舒华体育跌停 [4] - 零售、房地产等板块跌幅居前 [4] 市场情绪与资金 - 微盘股指数跌超1.5%，显示小盘股表现疲弱 [2] - 市场涨跌分布显示，跌幅在2%至4%的个股数量最多，达785家 [8] - 涨停家数为34家，跌停家数为16家 [8] - 涨停股封板率为60.00%，昨日涨停个股今日平均表现仅为1.08% [10]

摩尔线程市值一度突破4000亿元。 而就在昨日，另一家国产GPU热门公司沐曦股份也披露首次公开发行股票并在科创板上市发行结果。数据显示，沐曦股份网上投资者缴款认购的股份数量 为964.52万股，缴款认购的金额为10.09亿元，放弃认购数量为20349股，放弃认购金额为212.97万元；网下投资者缴款认购的股份数量为2282.91万股，缴 款认购的金额为23.89亿元，放弃认购数量为0股。 值得注意的是，数据显示，摩尔线程发行价为114.28元，沐曦股份发行价为104.66元/股，为年内科创板发行价最高的两只新股，亦为年内A股市场发行价 最高的两只新股。 A股电力设备板块掀起涨停潮 在国产GPU热潮的推动下，有着"国产GPU第一股"之称的摩尔线程股价再度大涨，首次突破800元大关，再创上市以来新高，盘中市值一度突破4000亿元 大关。 "国产GPU第一股"再大涨 股价突破800元 国产GPU在资本市场的热度继续。 今天上午，有着"国产GPU第一股"之称的摩尔线程股价进一步上涨，盘中首次突破800元大关，再创上市以来新高，盘中涨幅一度超过19%。 截至发稿，摩尔线程股价最高超过870元，这一价格较发行价的涨幅已超 ...

市场整体表现 - 主要股指涨跌互现，上证指数下跌0.13%至3895.26点，深证成指上涨0.12%至13331.85点，创业板指上涨0.58%至3227.61点，科创50指数下跌0.45%至1340.68点 [1] - 市场成交额达6979亿元，较预测成交额增加588亿元 [1] - 个股层面，下跌家数（3877家）远多于上涨家数（1431家），市场呈现结构性分化 [1] 板块与概念表现 - 发电设备、贵金属、电工电网板块涨幅居前，其中发电设备指数上涨3.55%，电工电网指数上涨1.73% [1][2] - 特高压、超导、核聚变、风力发电等热门概念指数表现强势，涨幅分别为2.17%、2.66%、1.99%、1.62% [2] - 房地产、零售、互联网板块震荡调整，相关指数跌幅居前，其中房地产指数下跌2.23%，零售指数下跌1.94%，互联网指数下跌1.42% [1][2] 电工电网与特高压板块 - 电工电网板块走强，多只个股涨停，通光线缆实现20%涨停，汉缆股份、中超控股、华菱线缆均涨停 [4] - 通光线缆当日成交额达6.71亿元，换手率12.49%，股价收于12.01元，创52周新高 [5][6] - 板块内南都电源上涨12.06%，汉缆股份上涨10.03%，中超控股上涨10.02% [5] 贵金属板块 - 贵金属概念股延续强势，山金国际股价上涨8.39%，盛达资源上涨3.85%，紫金矿业上涨3.77%，赤峰黄金上涨3.63% [7][8] - 现货白银价格上涨1.54%至62.76美元/盎司，沪银主力合约日内大涨4.16%至14642元/千克 [8][9] - COMEX白银期货价格上涨3.49%至63.160美元，金银比从4月高位的100以上已跌破70，意味着白银相对于黄金的超额涨幅已超过30% [9][10] 储能行业前景 - 中金公司研报指出，预计2026年储能行业需求景气度仍然较高，主要驱动因素包括全球能源转型下风光装机占比提升对电网和储能的需求，以及AI数据中心缺电问题可能催生更多AI配储项目 [6] - 国内、美国、欧洲三大主要市场的大储招标及计划项目量较大，同时中东、印度、澳洲、智利等新兴市场的大储需求开始涌现 [6] - 户用储能和工商业储能需求仍然强劲，新兴市场缺电逻辑不变 [6] 个股表现：摩尔线程 - 摩尔线程股价再创新高，站上800元大关，盘中一度涨超12%，最终收于815.00元，上涨10.88%，总市值达3830.73亿元 [11][12] - 公司于12月5日成功登陆科创板，被称为“国产GPU第一股”，致力于为AI、数字孪生、科学计算等领域提供计算加速平台 [12] - 公司宣布将于12月19日至20日举办首届MUSA开发者大会，届时将揭晓新一代GPU架构与路线图，并设立超过20场技术分论坛 [13]

首先，技术突破具有稀缺性，重塑市场估值逻辑。 截至12月10日收盘，摩尔线程股价报735元/股，总市值达3455亿元。这种"现象级"表现并非偶然，而是市场对国产GPU技 术突破的认可。 GPU行业是实打实的技术比拼，全球高端市场曾被国外巨头长期垄断。国产厂商要突围，必须在核心技术上撕开缺口。摩 尔线程的破局之道在于产业链协同，其与游戏开发商、工业软件企业共建优化方案，解决了应用迁移成本难题；沐曦股份则聚 焦AI场景，与国内主流框架企业、云计算厂商深度适配，让产品无缝接入大模型训练流程。两大GPU龙头受热捧，标志着硬科 技企业的估值逻辑已转向技术稀缺性。 其次，政策与市场形成合力，推动产业链加速发展。 ■李春莲 国产GPU（图形处理器）赛道持续升温。近期，摩尔线程智能科技（北京）股份有限公司（以下简称"摩尔线程"）登陆资 本市场，引发广泛关注。若以上市首日650元/股的开盘价计算，摩尔线程中一签可赚26.79万元。此外，沐曦集成电路（上海） 股份有限公司（以下简称"沐曦股份"）近日披露，网下申购倍数高达2227.6倍，超过摩尔线程创下的1572倍纪录，成为新的"打 新之王"。 笔者认为，两大GPU龙头受热捧，揭 ...

无论是摩尔线程还是沐曦股份，超低的中签率恰恰说明了资本对于硬科技企业的追捧。在政策引导下， 上市生态持续优化，资本市场的投资理念也在同步发生改变。对于未盈利的硬科技企业，投资者的估值 认可度大幅提升。 但估值溢价并非泡沫，而是有着明确的逻辑支撑。 从某种程度上而言，寒武纪在资本市场的发展路径点燃了A股市场对国产硬科技企业的资本信心，吸引 各路资金愿意为同类别的硬科技未盈利企业支付估值溢价。 从时间线来看，资本点赞硬科技正在加速度，对硬科技企业的估值认可度大幅提升。相比寒武纪，摩尔 线程享受到了资本对于硬科技企业更早、更高的估值溢价。 资本市场持续改革，一大亮点就是进一步聚焦服务新质生产力发展。"科创十六条"、"科创板八 条"、"并购六条"、科创板"1+6"等政策红利陆续出台，"唯盈利论"已成过去式，包容度的提升持续拉近 硬科技企业与资本市场的距离。 摩尔线程之后，另一家国产GPU头部企业沐曦股份上市在即，政策信号很明确，只要"含科量"足够高， 就有可能驶入资本市场的"快速道"。 继上市首日大涨逾4倍之后，摩尔线程股价在12月10日盘中再度大涨逾20%，再创上市后新高。从寒武 纪到摩尔线程，资本市场用真金白银对 ...

市场整体表现 - 12月10日A股市场震荡调整，主要指数普遍下跌，沪指跌0.72%至3881.51点，深成指跌0.56%至13202.49点，创业板指跌1.23%至3170.26点 [1] - 市场量能萎缩，沪深两市半日成交额1.15万亿元，较上个交易日缩量1205亿元 [1] - 市场呈现普跌格局，全市场超3800只个股下跌 [1] - 北证50指数跌1.29%至1383.62点，科创50指数跌1.26%至1330.17点 [2] - 沪深300指数跌0.83%至4559.85点，中证500指数跌0.29%至7100.92点，中证1000指数跌0.38%至7352.36点 [2] 海南板块 - 海南板块逆市走强，罗牛山、海南瑞泽涨停 [3] - 神农种业（300189.SZ）上涨10.65% [5] - 罗牛山（000735.SZ）上涨10.01% [5] - 海南高速（000886.SZ）上涨9.16% [5] - 海德股份（000567.SZ）上涨5.71%，海南机场（600515.SH）上涨4.18%，海峡股份（002320.SZ）上涨3.78% [5] 零售概念 - 零售概念表现活跃，永辉超市、南京商旅双双录得3连板 [5] 商业航天板块 - 商业航天板块局部强势，再升科技录得3连板，天通股份录得2连板 [6] - 消息面上，SpaceX正推进首次公开募股计划，拟募资远超300亿美元，目标整体估值约1.5万亿美元，并计划最快于2026年中后期上市 [6] - SpaceX预计将利用部分IPO募资开发太空数据中心，包括购买运行所需芯片 [6] 其他板块与个股 - 多只福建人气股下挫，海欣食品触及跌停，招标股份、红相股份大跌 [6] - 培育钻石、光伏等板块跌幅居前 [6] - 个股异动方面，摩尔线程大涨超19%，市值超3500亿元 [6] - 摩尔线程于12月9日宣布，即将发布新一代GPU架构，推出涵盖产品体系、核心技术及行业解决方案的完整布局 [6]

沐曦股份IPO打新热度与配售情况 - 沐曦股份作为第二家登陆A股的国产GPU公司，其网上发行最终中签率为0.03348913%，低于此前“国产GPU第一股”摩尔线程的0.036%中签率，显示打新热度高企 [1] - 网上最终发行数量为966.5500万股，占扣除战略配售后发行数量的29.74%；网下最终发行数量为2282.9081万股，占比70.26% [1][2] - 网下申购非常踊跃，共有269家网下投资者管理的7719个有效报价配售对象参与，网下申购总量达5716910万股 [2] 机构投资者网下配售结果 - A类投资者（包括公募基金、社保基金等）获配2238.1019万股，占网下发行总量的98.04%，配售比例为0.04561179% [2] - 公募基金是获配主力，200家公私募机构合计获配金额约14.4亿元；其中94家公募机构获配金额高达14.02亿元，获配1339.23万股 [3] - 头部公募基金获配金额突出：易方达基金获配2.03亿元居首，南方基金、工银瑞信基金、富国基金获配金额均超1亿元；另有国泰基金等14家公募机构旗下产品获配额均超过千万元 [1][3] - 多家知名量化私募也获配较多，其中宁波幻方量化获配490.8万元，衍复投资超460万元，九坤投资超300万元，另有世纪前沿等7家私募获配金额均不低于100万元 [3] 公募基金打新收益贡献 - 公募基金作为A类投资者享有优先配售权，打新回报是增厚其收益的重要来源 [4] - 以近期新股表现为参考，科创板个股上市首日平均涨幅为223.48%，创业板为244.20% [4] - 模拟测算显示，自2025年初起，假设全部打中且首日卖出，A类2亿元规模账户打新收益率为2.82%，A类10亿元规模账户收益率为1.04% [4] 同类公司摩尔线程打新情况对比 - 此前摩尔线程打新网上中签率仅0.036%，约2.7万人中仅有1人中签；网下申购倍数达1572倍 [3] - 在摩尔线程的网下配售中，公私募基金合计获配2324.23万股，金额达26.56亿元 [3] - 具体而言，94家公募机构的3670只产品获配2274.06万股，金额25.99亿元；113家私募的2019只产品获配50.18万股，金额5734.10万元 [3][4] - 摩尔线程于12月5日开盘首日大涨，为中签者带来丰厚收益 [3]

公司上市表现与财务数据 - 摩尔线程于科创板上市首日股价涨幅达425.46%，收盘价为600.5元/股，市值达2823亿元，位列科创板第五 [2][21] - 上市为创始人及早期投资者带来巨额财富：创始人张建中持股市值达305亿元，打新投资者每手可赚24万元，机构投资者浮盈113亿元 [2][21] - 早期投资人沛县乾曜以125.755万元的投资成本，获得102亿元市值，投资浮盈超过8000倍 [2][21] - 公司2022年至2024年营业收入快速增长，分别为4608.8万元、1.24亿元、4.38亿元，2025年上半年营收已达7.02亿元 [3][22] - 公司持续亏损，2022年至2024年净亏损分别为18.4亿元、16.73亿元、14.92亿元，2025年上半年净亏损27.09亿元 [3][22] - 公司研发投入极高，研发投入占营业收入的比例从2022年的2422.51%下降至2024年的309.88%，2025年上半年为79.33% [3][22] - 公司经营活动现金流持续为负，2022年至2024年分别为-14.90亿元、-11.58亿元、-19.55亿元，2025年上半年为-11.64亿元 [3][22] 早期投资逻辑与估值分析 - 早期投资的高额回报被解读为精准把握了“国产GPU”和“国产替代”的赛道风口，而非单纯的个人投资眼光 [4][23] - 公司成立（2020年）正值美国对中国半导体产业限制加码，国产GPU作为“卡脖子”领域获得政策与资本重点扶持 [6][25] - 当前公司市值（2823亿元）与营收（2024年仅数亿元）严重倒挂，本质是资本对国产GPU未来价值的提前透支 [6][25] - 公司高市值背后存在估值悖论：技术领先性与商业化能力失衡，其GPU产品在核心性能上与英伟达、AMD仍有差距，且未在服务器、数据中心等关键场景实现规模化应用 [9][28] - 公司2024年营收主要依赖政府补贴与少量定制化订单，缺乏可持续的商业盈利模式 [9][28] - 国产GPU赛道竞争日趋激烈，除摩尔线程外，壁仞科技、沐曦科技等企业均在加速布局 [10][29] - GPU行业具有高研发投入、长周期回报特性，公司未来每年需投入数十亿元研发费用以维持技术迭代 [11][30] - 公司高估值离不开“国产替代”政策扶持，但政策红利无法替代市场规律，随着企业增多，政策支持将转向择优扶持 [11][30][31] 对国产半导体行业的启示 - 摩尔线程的案例证明了“国产替代”赛道的巨大潜力，政策与资本为国产芯片企业提供了从0到1的发展机遇，并推动了产业突破国外限制 [17][35] - 案例也为行业敲响了“估值泡沫”的警钟，部分企业过度依赖“技术故事”而忽视商业化落地，导致上市后业绩变脸、市值暴跌，寒武纪市值从千亿跌至百亿即为前车之鉴 [15][17][34][35] - 公司需避免重蹈覆辙，上市后应聚焦技术转化与市场拓展，用实际业绩支撑高市值 [16][34] - 案例暴露出国产半导体行业存在“人才依赖症”，公司成功很大程度上依赖创始人张建中的个人资源与背景，但行业长期发展需要依靠人才梯队而非个人英雄 [18][36] - 国产半导体行业的真正崛起在于突破核心技术、建立可持续的商业盈利模式以及培养顶尖的技术与管理人才，而非单纯追求高市值 [19][36] - 资本应更关注企业的长期价值，通过持续支持帮助国产芯片企业实现技术突破与商业化落地，从而推动行业从“国产替代”迈向“全球领先” [19][36]

市场整体表现 - 12月9日A股走势分化，沪指跌0.37%报3909.52点，深证成指跌0.39%，创业板指涨0.61% [2] - 沪深北三市合计成交19179亿元，较此前一日减少逾1300亿元 [2] - 全市场超4000股下跌，有色、煤炭、石油等资源股及保险、券商板块下挫 [2] - 港股大幅下挫，恒生指数跌逾1%，恒生科技指数一度跌超2% [3] 福建板块表现 - 福建板块持续爆发，多股连续涨停 [1][2] - 安记食品收获6连板，龙洲股份收获5连板，舒华体育收获4连板 [2][5] - 厦门港务、东百集团、昇兴股份等实现3连板 [2][5] - 福建板块受政策催化，泉州市规划建议提出打造两岸融合发展先行区，推动两岸（厦泉金）合作发展区建设 [7] - 厦门市规划建议提及加快打造两岸共同市场，优化涉台营商环境，探索厦台货物自由进出 [8] 消费股表现 - 食品饮料板块盘中发力上扬，安记食品、皇氏集团涨停，海欣食品涨超8%，一鸣食品涨逾6% [10] - 湘财证券指出，当前板块估值分位数处于历史低位，已逐步显现相对收益 [12] - 建议关注两条主线：一是需求稳定、抗风险能力强的龙头；二是积极布局新品新渠道新场景、抢占高增长赛道的企业 [12] 个股与概念异动 - CPO概念再度爆发，中际旭创突破600元大关续创新高，全日成交221.8亿元，成交额位居A股首位 [2] - 摩尔线程尾盘快速拉升，大涨近6%，收盘报628.31元/股，最新市值2953亿元 [2][14] - 摩尔线程将于12月19日至20日举办首届MUSA开发者大会，将发布新一代GPU架构及完整产品布局 [14]