报告行业投资评级 | 公司代码 | 评级 | 价格（美元） | 目标价格（美元） | 表现 | 2024A 调整后 EPS（美元） | 2025E 调整后 EPS（美元） | 2026E 调整后 EPS（美元） | 2024A 调整后 P/E（x） | 2025E 调整后 P/E（x） | 2026E 调整后 P/E（x） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | ADBE | O（跑赢大盘） | 382.98 | 525.00 | -30.4% | 18.43 | 21.13 | 24.10 | 20.8 | 18.1 | 15.9 | | HUBS | M（市场表现） | 632.11 | 693.00 | -5.5% | 2,628 | 3,091 | 3,606 | 12.2 | 10.3 | 8.9 | | MSFT | O（跑赢大盘） | 433.31 | 520.00 | -2.4% | 11.80 | 13.45 | 15.38 | 36.7 | 32.2 | 28.2 | | MDB | O（跑赢大盘） | 172.22 | 312.00 | -59.8% | 2,006 | 2,359 | 2,768 | 5.8 | 5.0 | 4.2 | | ORCL | O（跑赢大盘） | 147.70 | 207.00 | 17.0% | 5.56 | 6.01 | 7.06 | 26.5 | 24.6 | 20.9 | | CRM | U（跑输大盘） | 273.36 | 243.00 | -9.6% | 10.19 | 11.19 | 12.54 | 26.8 | 24.4 | 21.8 | | SAP | O（跑赢大盘） | 297.68 | 324.00 | 50.5% | 4.49 | 6.81 | 7.66 | 58.5 | 38.5 | 34.3 | | SNOW | M（市场表现） | 168.45 | 171.00 | -2.3% | 3,626 | 4,551 | 5,572 | 15.0 | 11.9 | 9.8 | | WDAY | O（跑赢大盘） | 247.79 | 348.00 | -8.9% | 7.32 | 8.62 | 10.77 | 33.9 | 28.8 | 23.0 | | SAP.GR | O（跑赢大盘） | 262.30 | 284.00 | 40.4% | 4.49 | 6.81 | 7.66 | 58.5 | 38.5 | 34.2 | [5] 报告的核心观点 - 企业软件支出全球分布，各地区占比从 2020 年到 2024 年无显著变化，多数覆盖公司更全球化，北美以外营收增加，但各公司占比差异大 [2] - 软件对非美国关税相对免疫，除中国外覆盖公司在中国暴露低，最大影响是数据中心硬件成本，对 IaaS/PaaS 影响大于 SaaS，微软和甲骨文可能提价覆盖云托管成本增加 [5][6] - 目前外汇对多数覆盖公司报告营收产生顺风影响，但部分公司以美元收费不受影响，SAP 面临逆风，Adobe 要到 Q4/Q1 才体现顺风 [5][7] - 全球衰退情况不同，受影响地区营收暴露越大，营收潜在逆风越大，目前 SAP 和微软未受影响，短期外汇可抵消经济放缓影响，但因公司和工作负载重要性而异 [5][8] - SAP 北美营收占比在覆盖公司中最小，Snowflake 最大 [5][9] 根据相关目录分别进行总结 数据局限性 - 数据仅为企业数据，无消费者数据，部分公司数据因 SMB 购买消费者软件版本并非完美代表 [17] - 微软消费者和 SMB 数据估计仅占 2024 年营收 64%，高于 2020 年的 59%；Adobe 数据包含几乎所有营收；HubSpot 和 Salesforce 营收应都包含在数据中 [17][20] - 存在购买地点偏差，全球组织采购可能使结果有偏差，但全球营收混合方向大致正确；欧盟数据分为西欧和 CEMA，西欧是欧盟最佳代表 [17] 企业软件暴露情况 - 2024 年美国占企业软件/云销售约 56%，西欧是第二大地区占 23%，整体分布变化不显著 [15] - 多数成熟软件/云公司营收混合相似 [16] 微软全球暴露情况 - 所用数据仅占微软 2024 年营收约 64%，高于 2020 年的 59%，不包括消费者 Windows、游戏、搜索和消费者 Office/Microsoft 365 [20] - 2020 年到 2024 年，微软全球分布向北美转移，可能因美国云采用和 Gen AI 采用更快、企业从美国集中合同 [21][24] - 微软国际暴露与企业支出相似，西欧暴露 22%，亚太（除日本）暴露 11% [22] 微软企业营收全球暴露情况 - 2020 年到 2024 年，微软企业营收全球分布向北美转移，可能因美国云采用和 Gen AI 采用更快、企业从美国集中合同 [21][24] - 微软国际暴露与企业支出相似，西欧暴露 22%，亚太（除日本）暴露 11% [22] 微软 Azure 情况 - 2020 年到 2024 年，Azure 营收从美国向其他地区转移，日本占比略有下降 [28] - 中国占 Azure 营收 1.8%，亚马逊略高，谷歌无显著暴露 [28] - 西欧暴露在行业和 Azure 均增加，但低于整体企业支出，Azure 对西欧暴露低于公司整体 [28] 甲骨文全球暴露情况 - 甲骨文主要是企业业务，少量 SMB 无消费者营收，估计相对准确 [33] - 公司与整体企业支出相似，西欧暴露 21%，亚太（除日本）暴露 10%，2020 年到 2024 年北美和拉丁美洲增加，西欧、亚太和日本略有下降 [33] 甲骨文 OCI 情况 - 自 2020 年以来，Oracle OCI 向国际转移，但仍比三大同行更暴露于美国 [36] - 其亚太（除日本）暴露低于整体业务，中国暴露微小（<1%），中东和非洲及拉丁美洲营收占比高于微软 [36] SAP 情况 - SAP 作为欧洲软件/云公司，北美暴露大（2020 年和 2024 年均为 37%），全球营收分布与企业软件和同行相似 [40] - 外汇对 SAP 影响与其他覆盖公司不同，近期美元价值变化使外汇从顺风变为逆风 [40] Adobe 情况 - 过去 4 年 Adobe 企业业务国际增长显著，国际业务有增长空间 [42] - IDC 模型数据与 Adobe 报告数据几乎相同（96%），IDC 是更好的建模来源 [43] Salesforce 情况 - 2020 年到 2024 年，Salesforce 国际营收占比增加，业务更全球化，虽仍以北美为主，但更像整体企业支出 [46] Workday 情况 - Workday 大部分营收来自北美，虽北美占比下降约 2%，向拉丁美洲和亚太（除日本）转移，但仍与整体软件/云企业混合有差距 [49][50] - 这可能因其 HCM 和 ERP 产品性质，公司已投资研发支持更多地区，新管理团队计划增加国际暴露 [51] Snowflake 情况 - 2020 年到 2024 年，Snowflake 非北美营收增加，但仍是美国业务为主（73%），不过转型速度在覆盖公司中较高 [55] - 未来非美国宏观问题对其营收影响可能更大，但非美国关税、去全球化等因素影响相对较小 [56] MongoDB 情况 - MongoDB 国际营收占比大，全球客户基础多元化，与超大规模企业合作可能使国际销售占比增加 [62] HubSpot 情况 - 2020 年到 2024 年，HubSpot 欧洲营收暴露增加约 8%，西欧增长快（4 年增长 3.3 倍），虽其他地区业务未萎缩但增长慢 [66] - 作为面向 SMB 的公司，全球业务布局成功，北美以外营收占比高于 Salesforce [67]

文章核心观点 - 坦帕湾海盗队与视频分享平台和云服务提供商Rumble达成合作，Rumble将为球队提供视频内容存储基础设施，协议还包括在球队网站、广播和主场设施展示Rumble广告 [1][2] 合作情况 - 坦帕湾海盗队与Rumble达成合作，Rumble为球队视频内容存储提供基础设施，支持球队业务和营销策略 [1] - 协议除云服务外，还包括Rumble广告将在球队网站、广播和主场雷蒙德·詹姆斯体育场展示 [2] 双方表态 - 海盗队信息技术副总裁查尔斯·哈里斯称技术发展使球队内容产出增加，存储需求增长，Rumble云服务质量高、内容获取便捷且便于扩展，有助于灵活管理内容 [2] - Rumble董事长兼首席执行官克里斯·帕夫洛夫斯基表示很高兴与海盗队合作，这巩固了Rumble云作为首选、高性价比、高性能云服务提供商的地位 [3] 公司介绍 - Rumble是高增长视频平台和云服务提供商，2013年由克里斯·帕夫洛夫斯基创立，旨在打造独立基础设施，使命是让互联网恢复自由开放 [3] - 坦帕湾海盗队是美国国家橄榄球联盟成员，进入第50个赛季，属国家橄榄球联合会南区，1976年成立，拥有10次分区冠军、2次联盟冠军和2次超级碗冠军，2025年将庆祝过去和现在的标志性时刻，球队由格雷泽家族拥有，还积极参与社区活动 [4] 媒体联系方式 - Rumble媒体联系邮箱为press@rumble.com [5] - 海盗队媒体联系人是丹妮尔·伯恩斯，邮箱为Dburns@Buccaneers.nfl.com [5]

报告行业投资评级 - 报告中涉及的Amphenol、Arista、Celestica、Coherent Corp评级均为“OW”（Overweight，增持）[17] 报告的核心观点 - 美国三大云服务提供商Meta、Microsoft和Google在第一季度资本支出（capex）呈现强劲增长，三者合计同比实现两位数增长（+60% y/y），且投资势头有望持续全年，至少到6月季度仍会保持两位数同比增长，尽管投资者担忧人工智能投资放缓和关税波动，但对资本支出轨迹的近期影响可能有限，看好与云需求相关的覆盖公司，如Arista、Celestica、Amphenol和Coherent [1] 根据相关目录分别进行总结 Meta - 连续两个季度资本支出同比增加70亿美元；因额外的人工智能投资和更高成本上调2025年全年资本支出展望至640 - 720亿美元（此前为600 - 650亿美元），同比增长73%；2025年第一季度资本支出环比下降8%，同比增长104%，达到137亿美元，增长由人工智能和核心业务共同驱动，大部分资本支出支持核心业务 [3] Microsoft - 尽管存在担忧，但2025财年下半年资本支出仍保持两位数增长预期不变；2025财年第三季度（截至3月）资本支出环比下降5%，同比增长53%，达到214亿美元（含租赁），略低于预期；约一半的云和人工智能相关支出用于长期资产，其余主要用于服务器（包括CPU和GPU）；预计2025财年第四季度（截至6月）资本支出将环比增加，下半年资本支出总体与先前指引一致，第四季度同比增长10%以上 [3] Google - 2025年第一季度资本支出和全年指引符合预期；第一季度资本支出环比增长20%，同比增长43%，达到172亿美元（指引为160 - 180亿美元），主要用于基础设施投资，最大组成部分是服务器，其次是数据中心；重申2025年全年资本支出展望为750亿美元，同比增长40%以上 [3]

Bipartisan support for banning U.S. senators and representatives from buying and selling stocks while they're in office is picking up momentum. President Trump recently stated that he would "absolutely" sign legislation to that end if it comes to his desk. If you're hoping to get great investing ideas from Capitol Hill, you might not have much time left to do so. However, it's not too late. Members of Congress have been buying four Warren Buffett stocks recently. Should you buy these stocks, too?1. AmazonRe ...

亚马逊股票投资价值分析 历史回报与当前估值 - 1997年IPO时投资1万美元持有至今价值1930万美元 实现1930倍回报 [1] - 当前股价较年初峰值下跌超20% 历史类似跌幅后均为买入良机 [2] - 市盈率34倍为2008年金融危机以来最低水平 [3] 盈利能力提升 - 2024年第四季度盈利同比飙升89% [3] - 管理层持续聚焦利润率提升 运营效率改善显著 [3] 新兴市场布局 - 医疗健康领域通过Amazon Pharmacy和收购One Medical快速扩张 [4] - Project Kuiper卫星项目即将启动 提供全球互联网覆盖 [4] - Zoox自动驾驶部门发展前景广阔 [4] 三大核心增长引擎 电子商务 - 目前仅占全球零售市场1%份额 预计未来10-20年80-85%实体零售将转向线上 [6] - 公司长期保持电商领域绝对领先地位 [6] 云服务(AWS) - 市场份额约30% 稳居行业第一 [7] - 全球85%IT支出仍为本地部署 未来10-15年将向云端转移 [7] 人工智能 - AI技术应用显著提升运营效率 [8] - 云服务增长与AI普及形成协同效应 [8] - 预计未来20年将持续引领AI创新 [8] 企业文化优势 - "Why文化"驱动持续创新 通过不断质疑现状开拓新业务 [11] - Kindle AWS等重大创新均源于对行业现状的根本性质疑 [11] - 企业文化是维持三大核心业务领先地位的关键保障 [12]

文章核心观点 探讨马克·库班对亚马逊因关税面临困境的预测，分析其观点并给出投资者应对建议 [2][8] 库班对亚马逊的看法 - 库班不看好对亚马逊有依赖的公司，批评亚马逊向卖家收取的费用 [2] - 亚马逊是库班在线药房Cost Plus Drugs的竞争对手 [3] - 库班认为特朗普政府对中国加征的145%关税会使亚马逊受损，因美国亚马逊平台上中国卖家销售产品占比惊人 [3] 对库班观点的反驳 - 消费者可从其他低关税国家的卖家处购买原中国卖家的产品，美国卖家或从中受益 [4][5] - 中国卖家销售额下降及亚马逊收费减少的负面影响，可在一定程度上被其他方面的购买增加抵消，亚马逊有低成本的Amazon Haul店面且连续八年被评为美国成本最低的在线零售商 [6] - 特朗普称中国关税将大幅下降，库班的预测有“关税持续”这一前提 [7] 投资者应对建议 - 若高关税持续且亚马逊受影响，投资者应定期买入并长期持有亚马逊股票 [8] - 亚马逊会尽力降低关税对利润的影响，且关税不会永远有效，可能被联邦法院宣布违宪、白宫达成贸易协议降低关税或2028年新总统上台改变政策 [9][10]

3月31日，来自香港的一站式云解决方案服务商施莱云端的控股公司ChowChow Cloud International Holdings Limited(以下简称施莱云端)首次向SEC递交了公 开版的招股说明书，其申请以"CHOW"为代码在纽交所上市。 据招股书显示，施莱云端计划在此次IPO中发行260万股普通股，每股价格4-4.5美元，公司至多募集1170万美元资金。 从利润表来看，施莱云端2024年上半年的业绩增速明显放缓。据招股书显示，2023年时，施莱云端的收入为1.41亿港元，同比增长31.4%，期内净利润为 1210.57万港元，同比大增147.5%，实现了收入、净利润的大幅增长。 但进入2024年上半年，施莱云端的收入为9829.34万港元，同比增长10.4%，期内净利润为693.46万港元，同比增长6.8%。无论是收入亦或是净利润，增长速 度明显放缓。 为何施莱云端业绩增速波幅如此之大?其后续能否持续成长?公司在AI时代云服务迎来重构的产业背景下又能否抓住时代新机遇?通过剖析其招股书，或可从 中找到答案。 香港市场收入下滑拖累总营收表现 施莱云端成立于2014年12月，公司一直专注于云解决方案 ...

The U.S. Congress might not be the place you want to look for guidance on anything financial-related. After all, the national debt is over $36.7 trillion and growing, and every penny of the money spent by the federal government had to be approved by Congress. On the other hand, quite a few individual congressional representatives and senators have made some excellent stock picks through the years. Following their trades has become a pastime for some investors looking for stocks to buy. It doesn't make sense ...

文章核心观点 - 2025年4月24日迅雷向美国证券交易委员会提交2024财年年报，可在公司投资者关系网站或SEC网站查看 [1] 公司概况 - 迅雷成立于2003年，是中国领先的分布式云服务技术公司 [2] - 提供云加速、共享云计算和数字娱乐等产品和服务，以提供高效、智能和安全的互联网体验 [2] 联系方式 - 投资者关系邮箱为ir@xunlei.com [2] - 电话为+86 755 6111 1571 [2] - 网站为http://ir.xunlei.com [1][2]

核心观点 - 华尔街分析师预测亚马逊和Alphabet市值有望在2026年突破3万亿美元 超越苹果当前2.9万亿美元市值 [1][7][13] 亚马逊投资价值分析 - 第四季度营收增长10%至1870亿美元 运营利润率提升3个百分点 GAAP每股收益飙升86%至1.86美元 [3] - 拥有中国以外最大在线市场 全球第三大广告技术公司 以及营收和客户规模最大的公共云服务AWS [4] - AWS凭借更大客户基础在AI变现领域具优势 正开发定制芯片和生成式AI开发平台Bedrock [5] - 通过生成式AI和机器人技术提升电商业务营收增长与运营效率 包括商品上架工具、仓储优化和自然语言机器人调度 [6] - 若维持超预期29%的盈利表现且市盈率扩至35倍 2026年市值有望达3万亿美元 [7] - 目标股价285美元隐含62%上涨空间 对应市值3万亿美元 [12] Alphabet投资价值分析 - 第四季度营收增长12%至960亿美元 运营利润率提升5个百分点 GAAP每股收益增长31%至1.64美元 [8] - 依托Google搜索和YouTube成为最大广告技术公司 Google Cloud位列第三大公共云服务商 [9] - 通过AI提升搜索与广告效果 AI云开发者工具使用量因Gemini功能实现20倍增长 [9] - 自动驾驶子公司Waymo已在多座美国城市提供机器人出租车服务 该市场预计至2030年保持30%年增长率 [10] - 若维持超预期8%的盈利表现且市盈率扩至26倍 2026年市值有望达3万亿美元 [13] - 看涨目标价275美元隐含83%上涨空间 对应市值3.3万亿美元 [12] 业务风险因素 - 亚马逊一季度业绩指引受汇率波动暂时性影响 [3] - Alphabet面临美国司法部两起反垄断诉讼 法官已认定其在搜索和广告技术软件领域存在非法垄断 [11]