Key Points Ark Invest bought shares of Alibaba, Intellia Therapeutics, and Baidu on Monday. Alibaba and Baidu are surging Chinese e-commerce stocks that have emerged as AI plays. Intellia shares have almost tripled in the last six months, as its gene-editing treatments grow closer to becoming viable. 10 stocks we like better than Alibaba Group › Cathie Wood is having a good year. The Ark Invest founder, CEO, and ace stock picker isn't back to her peak 2020 form when many of her exchange-traded fu ...

Jefferies has upgraded Alibaba (NYSE:BABA) to a "Buy" recommendation and raised the price target from $178 to $230.Alibaba's strategic investments in AI and its dominance in China's cloud services market are key drivers of its stock performance.The stock has seen a significant rally, surging by 44% over the past month and doubling year to date with a 110% increase.On September 29, 2025, Jefferies updated its rating for Alibaba (NYSE:BABA) to a "Buy" recommendation. At the time of this announcement, the stoc ...

J Studios/DigitalVision via Getty Images Dear Baron International Growth Fund Shareholder: Baron International Growth Fund® (the Fund) gained 16.91% (Institutional Shares) during the second quarter of 2025, while its primary benchmark, the MSCI ACWI ex USA Index (the Benchmark), appreciated 12.03%. The MSCI ACWI ex USA IMI Growth Index (the Proxy Benchmark) gained 14.41% for the quarter. The Fund solidly outperformed both the Benchmark and the Proxy Benchmark during a strong quarter for global equities ...

Key Points Alibaba has strong growth prospects thanks to its dominance in Chinese e-commerce and cloud services. CoreWeave has a massive AI tailwind at its back. 10 stocks we like better than CoreWeave › If recent history is any guide, there's no contest for investors trying to choose between Alibaba Group Holding (NYSE: BABA) and CoreWeave (NASDAQ: CRWV). Both stocks have performed well so far in 2025, but CoreWeave has been a much bigger winner since its IPO in late March. However, it's unwise t ...

Key Points Alibaba stock has surged lately, paced by its AI investments. Founder Jack Ma has also returned to the company and has been welcomed by President Xi. The stock still looks well-priced compared to U.S. tech stocks. 10 stocks we like better than Alibaba Group › Alibaba (NYSE: BABA) notoriously burned investors in 2021. When American tech stocks were soaring during the COVID-19 pandemic, the Chinese tech giant was heading in the other direction as a crackdown from Beijing made the stock k ...

Key Points Ark Invest bought shares of Alibaba, Pony AI, and Baidu on Monday. Alibaba and Baidu are trading at forward earnings multiples in the teens. Pony AI isn't cheap given its lack of profitability and its early stage of revenue growth, but it has some unique advantages in autonomous driving. 10 stocks we like better than Alibaba Group › The rallying market has iconic growth investor Cathie Wood in a buying mood. The Ark Invest founder, CEO, and ace stock picker was making moves on the firs ...

During China’s yearslong crackdown on the tech sector, Alibaba Group Holding Ltd.’s internal messaging boards lit up with dreams to “MAGA” – Make Alibaba Great Again. Now, the company is deploying one of its most potent weapons to accomplish that mission: Jack Ma.After vanishing from the public eye at the outset of an antitrust investigation in late 2020, China’s most recognizable entrepreneur is back on Alibaba’s campuses – and he’s more directly involved than he’s been in half a decade, according to peopl ...

公司及行业 * 公司为阿里巴巴集团（Alibaba Group）[1] * 行业涉及中国互联网、电子商务、本地生活服务（包括食品外卖和即时零售）、云业务和数字地图服务[2][5][7] 核心观点与论据 **盈利能力改善路径** * 管理层概述食品外卖和即时零售业务盈利能力的四个关键驱动因素 旨在未来几个季度通过运营效率缩小亏损[2] * 用户结构优化 重点增加复购客户以提高留存率和生命周期价值 并得到强劲新用户留存率的支持[5] * 订单结构优化 通过将更多天猫品牌商家引入即时零售平台 减少低利润率品类（如奶茶 目前占订单<30%）的GMV占比 向更高价值商品多元化[5] * 履约效率提升 利用200万骑手网络和高城市密度优化配送成本[5] * 货币化能力增强 利用激增的流量进行货币化 即时零售平台吸引了显著的用户参与度[5] **生态系统协同与“一体化电商”战略** * 公司的总体目标是巩固其在“一体化电商”中的领导地位 涵盖传统平台电商（淘宝/天猫）、食品外卖和即时零售[2] * 优先考虑整个生态系统的整体增长 此方法提供了调整单个业务（如食品外卖）投资的灵活性[2] * 新推出的“淘宝淘气值”忠诚度计划作为基础计划 涵盖国内服务（电商、外卖、旅行） 消费者的会员等级由其在这些服务中的消费和参与度所获“淘气值”决定[2] * 达到该计划的高等级是解锁高级88VIP会员资格并享受大幅折扣的关键 是获得更多独家福利的入口[6] **地图服务与到店战略** * 高德地图（Amap）拥有1.7亿日活跃用户（DAU）和10亿月活跃用户（MAU） 是阿里巴巴进军中国到店和本地服务市场的天然入口[7] * 由于移动地图位于本地服务流量漏斗的顶部 且本地服务行业的利润池远小于电商 该类别的投资强度将小于食品外卖和即时零售[7] * 货币化机会包括广告、优惠券以及集成服务（如网约车）[7] * 2025年 高德地图通过AI驱动功能加速了这一战略[7] **组织变革与执行力** * 管理层强调组织简化以驱动执行力 包括围绕核心优先级调动内部资源 在蒋凡等人物领导下培养创业精神 更新管理团队和高级领导层（例如 合伙人数目在2025财年减少了近一半） 并刷新中层管理以重振动力[8] * 这种“更简化”的理念支持在竞争格局中做出敏捷反应[8] **投资主题与财务展望** * 公司2025年6月季度业绩增强了对其中长期盈利前景的信心[9][13] * 预计 streamlined operations、强大的财务资源以及在即时零售和云业务的清晰战略将驱动可持续的两位数盈利增长[9][13] * 虽然近期利润面临即时零售投资带来的压力 但效率提升和生态系统协同效应应能支持更强的长期轨迹[9][13] * 给予增持（Overweight）评级[3][4][9][13] * 港股目标价165港元[3][9] 美股目标价170美元[4][13] 基于12倍2027年预期市盈率 此倍数是中国主要互联网股的平均水平[10][14] * 使用分类加总估值法（SOTP）作为次要估值方法 对除云以外的利润部分赋予9倍2027年预期市盈率 对云业务赋予5倍2027年预期市销率 此估值相对于美国上市SaaS公司的平均估值有折扣[10][14] 风险提示 * 主要下行风险包括 1) 腾讯和百度等大型中国互联网公司可能对阿里巴巴的本地服务业务构成威胁[11][15] 2) 数字内容投资可能是一项长期努力 并带来长期利润率压力[11][15] 3) 移动端货币化改善进程可能慢于预期 以及中国零售市场GMV和收入增长的长期可持续性[11][15] 其他重要信息 * 覆盖该公司的研究分析师为Alex Yao、Andre Chang, CFA和Nancy Liu[3] * 摩根大通与阿里巴巴集团存在多种业务关系 包括做市/流动性提供[19][20]、过去12个月内担任其证券公开发行的经理或联合经理[21]、有益所有权超1%[23]、提供投资银行[24][26][27]与非投资银行服务[25][26][28]等[19][20][21][22][23][24][25][26][27][28] * 报告包含了自2022年9月至2025年8月的历史评级及目标价变化记录[32][33]

核心观点 - 阿里巴巴近期业绩显示企稳迹象 云计算和国际电商业务进展及重组努力表明最困难时期可能已过去 [1][3][12] 历史挑战 - 2020年股价峰值超300美元 当前交易价格不足峰值一半 反映实际业务阻力和投资者信心减弱 [2] - 面临监管打击 竞争加剧和消费需求疲软的多重压力 [2][5] - 蚂蚁集团IPO被叫停 公司被处28亿美元反垄断罚款 金融科技 数据和平台主导规则根本改变运营方式 [7] - 国内消费疲软 青年高失业率和疫情后复苏不均拖累零售支出 [7] - 拼多多和抖音持续侵蚀零售生态 激进折扣和创新形式挤压利润率和忠诚度 [7] - 中美紧张关系引发退市担忧 先进芯片出口限制威胁AI和云业务 外国投资者情绪恶化压缩估值 [7] 近期业绩表现 - 2026财年第一季度收入同比仅增2% 但剔除业务处置后实际增长接近10% [8] - 核心电商业务稳定增长 云计算板块加速增长 [8] - 中国电商业务收入增长10% 客户管理收入增长推动 [9] - 淘宝APP在8月前三周月活跃消费者同比增长25% [9] - 云业务收入飙升26% AI基础设施和服务需求激增推动 [10] - AI产品收入连续八个季度保持三位数增长 [10] 业务重组进展 - 将淘宝 天猫 饿了么和飞猪合并为一个商业部门 统一客户触点减少重复 [11] - 报告板块缩减为四个领域：中国电商 国际数字商业 云智能和其他业务 [11] - 重组可能带来更好聚焦和长期执行改善 [11] 持续挑战 - 快速商务虽具战略重要性但仍拖累盈利能力 [13] - 食品杂货配送价格战意味着高补贴和薄利润率 [13] - 国内消费持续疲软限制零售业务反弹速度 [13] - 美国芯片限制可能放缓AI路线图 尽管公司自研处理器 [13] - 拼多多和抖音竞争持续 两者展示吸引年轻消费者能力 迫使公司持续创新跟进 [14] 未来展望 - 云计算和AI成为真正增长驱动力 [15] - 国内电商在多年损耗后趋于稳定 [15] - 管理层以更清晰焦点重组业务 [15] - 投资者应密切关注电商业务进展和云业务增长可持续性 [16]

**行业与公司** * 纪要涉及中国互联网行业 涵盖电商 在线广告 在线游戏 云计算 AI 本地生活服务 在线娱乐 在线旅游 物流等多个垂直领域[1][9][31] * 重点提及的公司包括阿里巴巴(BABA) 腾讯(0700 HK) 拼多多(PDD) 美团(3690 HK) 网易(NTES) 百度(BIDU) 京东(JD) 携程(TCOM) 快手(1024 HK) 满帮(YMM) 世纪华通(002602 SZ)等49家覆盖企业[1][2][11] **核心观点与论据** **行业表现与估值** * 2025年初至今中国互联网板块回报率达+44.8% 表现领先于东南亚(+24.7%) 日本(+21.9%) 美国(+19.2%) 韩国(+17.4%)和印度(+13.6%)等市场[1] * 多数互联网公司估值仍低于全球同业及中国其他科技/消费类公司[1] * 覆盖的49家公司中 22家/25家实现2Q25收入/盈利超预期 12家/11家收入/盈利符合预期 15家/13家收入/盈利不及预期[2][10] **AI的乘数效应与货币化** * 观察到AI通过云基础设施 AI模型/令牌使用直接货币化的初步迹象 并在2Q25开始显现AI增强广告定向和游戏开发的效果[3] * 中国互联网公司凭借应用开发 大数据分析和用户定向算法方面的强大能力 有望利用AI技术提升广告 游戏货币化机会 并通过更好的发现和决策过程改善交易转化率[3] * 阿里云AI相关收入连续八个季度保持三位数同比增长[39] * 百度AI云收入在2Q25同比增长27%至65亿元人民币[39] **即时零售(快商)竞争与机会** * 阿里 京东和美团的增量销售与营销支出在2Q25达到400-500亿元人民币 投资规模超过了2014年微信支付与支付宝的移动钱包份额竞争 2014年滴滴与快的在网约车领域的补贴以及2021年多多买菜与美团优选社区团购竞争的补贴金额[4] * 预计即时零售长期可能占据电子商务市场的约10%至较低的两位数百分比 而直播电商占比为25-30%[4] * 行业玩家在过去4-5个月可能累计消耗了900-1000亿元人民币的消费者补贴[59] **平台流量振兴** * 阿里 京东通过投资即时零售 其淘宝 App和京东 App的日活跃用户(DAU)和使用时长出现显著增长[69] * 截至2025年7月 淘宝 美团 京东的月活跃用户(MAU)同比分别增长7%/11%/20%至9.83亿/5.25亿/5.96亿 日活跃用户(DAU)同比分别增长17%/20%/46%至4.19亿/1.85亿/1.50亿[70] **各板块运营亮点** * **电商**: 竞争将持续至4Q25 家电品类从9月开始面临高基数[75][77] * **在线广告**: AI开始提升广告效率 腾讯在线广告收入在2Q25同比增长20%[79][81] * **在线游戏**: 行业增长可能持续 新玩法/韧性参与度提供支撑 腾讯《Valorant Mobile》和网易《Destiny: Rising》等新射击游戏发布[1][84][85] * **娱乐内容**: 在线视频受益于监管放松 暑期档票房同比增长3%至120亿元人民币[96][103] * **在线旅游(OTA)**: 增长保持韧性 携程(TCOM)营销投资回报率优化[112] * **在线招聘**: 看准网(Kanzhun)招聘情绪持续改善[114] * **物流**: 竞争有望缓解 但行业包裹量增长可能在2H25放缓[115][117] **投资建议与风险** * 首选: 1) 腾讯与阿里作为核心AI标的 2) 拼多多作为高贝塔多头 3) 携程与满帮 4) 世纪华通作为A股选择[1][31] * 投资风险: 刺激政策乏力抑制消费 关税不确定性持续存在 商户支持措施 流量增长再投资以及激烈竞争给平台利润带来压力 AI资本回报放缓及地缘政治风险[6] **其他重要内容** **股东回报** * 阿里巴巴: 2Q25末净现金494亿美元 2Q25回购8亿美元 当前授权回购计划650亿美元[119] * 腾讯: 2Q25末净现金104亿美元 2Q25回购194亿港元[119] * 拼多多: 2Q25末净现金533亿美元 无回购[119] **资本支出预测** * 阿里巴巴: 预计2025年资本支出860亿元人民币[44] * 腾讯: 预计2025年资本支出1004亿元人民币[45] * 百度: 预计2025年资本支出82亿元人民币[51]