南华期货碳酸锂企业风险管理日报 2025年09月17日 夏莹莹 投资咨询证书：Z0016569 余维函 期货从业证号：F03144703 联系邮箱：yuwh@nawaa.com 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 期货价格区间预测 | 品种 | 价格区间预测 | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位（3年） | | --- | --- | --- | --- | | 碳酸锂主力合约 | 强压力位：80000 | 39.0% | 65.9% | source： 南华研究,同花顺 锂电企业风险管理策略建议 | 行为导向 | 情景分析 | | 操作思路 | 套保工具 | 操作建议 | 套保比例 | 建议入场 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | | | 区间 | | 采购管理 | 产成品价格无相 关性 | 未来有生产电池材料的计划， 涨导致采购成本上涨的风险 | 为防止成本上涨，企业根据生 期货合约锁定采购成本 | 期货 场内/场外期权 | 买入对应期货合约 卖出看跌期权 | 60% 40% | 6 ...

ITG国贸期货 投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 炭酸锂数据日报 谢灵 投资咨询号:Z0015788 从业资格号:F3040017 国贸期货研究院 2025/09/17 有色金属研究中心 研究助理 陈宇森 从业资格号: F03123927 SMM. 公升新闻整出 据来源: 100000 锂化合物 平均价 SMM电池级碳酸锂 72850 400 3000 80000 SMM工业级碳酸锂 70600 400 2500 涨跌幅 期货合约 收盘价 60000 2000 碳酸锂2510 73060 1. 25% 73180 碳酸锂2511 1. 3% 40000 碳酸锂2512 1.24% 73320 1000 碳酸锂2601 > 73340 1.27% 500 碳酸锂2602 73240 1.05% 平均价 锂矿 锂辉石精矿(CIF中国) 853 5 = (120.5 5%-6%) 对个别投资者特殊的投资目标、财务状况或需要，投资者需自行判断本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，据此投资、责任自负。本报告仅向 特定客户推送，未经国贸期货授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 产能错配导致碳酸锂市场供强需弱，下行态势较难改变 [11] - 利多因素为厂家停减产计划，从智利进口碳酸锂量环比下行，锂辉石进口量下滑 [9] - 利空因素为矿石/盐湖端供给持续高位且下降幅度有限，动力电池端接货意愿不足 [10] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面：上周碳酸锂产量环比增长2.80%，高于历史同期；磷酸铁锂样本企业库存环比增加0.72%，三元材料样本企业库存环比减少0.65%；外购锂辉石精矿成本日环比增长0.40%，外购锂云母成本日环比增长1.21%，均有所亏损，回收端排产积极性一般，盐湖端成本显著低于矿石端，盈利空间充足 [8] - 基差：09月16日，电池级碳酸锂现货价为72850元/吨，11合约基差为 -330元/吨，现货贴水期货 [8] - 库存：冶炼厂库存环比减少8.26%，低于历史同期；下游库存环比增加5.56%，高于历史同期；其他库存环比减少3.06%，高于历史同期；总体库存环比减少1.12%，高于历史同期 [8] - 盘面：MA20向下，11合约期价收于MA20下方，偏空 [8] - 主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 [8] - 预期：预计下月供给环比增加，需求有所强化，库存或将去化，碳酸锂2511在71840 -74520区间震荡 [8] 碳酸锂行情概览 - 昨日行情：锂矿、锂盐、正极材料及锂电池等相关产品价格有不同程度涨跌，注册仓单手数环比减少0.36% [14] - 供需数据：周度开工率部分持平，月度开工率、产量、进口量等有不同变化，供需平衡情况各异 [17] 供给-锂矿石 - 价格走势：锂矿价格有波动，中国样本锂辉石矿山产量和国内锂云母总产量逐年有变化 [24] - 供需平衡：不同时间段需求、生产、进口、出口及平衡情况不同 [26] 供给-碳酸锂 - 生产情况：周度开工率、产量、产能、进口量等有不同表现，按等级、原料分类的月度产量也有差异 [29] - 供需平衡：不同时间段需求、出口、进口、产量及平衡情况不同 [36] 供给-氢氧化锂 - 生产情况：周度产能利用率、月度开工率、产量、出口量等有不同变化 [39] - 供需平衡：不同时间段需求、出口、进口、产量及平衡情况不同 [42] 锂化合物成本利润 - 外购成本利润：外购锂辉石精矿、锂云母精矿等生产有亏损情况，不同回收材料生产碳酸锂成本利润不同 [45][47] - 其他利润：碳酸锂进口、提纯、苛化等有不同利润表现，氢氧化锂加工、出口等也有相应利润情况 [45][47][50] 库存 - 碳酸锂库存：仓单数量、周度和月度库存按不同来源有不同变化 [52] - 氢氧化锂库存：月度库存按不同来源有不同变化 [52] 需求-锂电池 - 价格产量：电池价格走势、月度电芯产量、动力电池装车量、动力电芯月度出货量等有不同表现，锂电池出口数量有变化 [56] - 库存中标：锂电池电芯库存和储能中标情况有不同变化 [58] 需求-三元前驱体 - 价格成本：三元前驱体价格、成本、利润、加工费、产能利用率、产量等有不同表现 [61] - 供需平衡：不同时间段出口、需求、进口、产量及平衡情况不同 [64] 需求-三元材料 - 价格成本：三元材料价格、成本、利润、加工费、开工率、产能、产量、进出口量、库存等有不同表现 [67][69] 需求-磷酸铁/磷酸铁锂 - 价格成本：磷酸铁/磷酸铁锂价格、生产成本、成本利润、产能、开工率、产量、出口量、库存等有不同表现 [71][74] 需求-新能源车 - 产销情况：新能源车产量、出口量、销量、销售渗透率、零售批发比、经销商库存预警和库存指数等有不同表现 [79][80][83]

日期 2025 年 9 月 17 日 碳酸锂期货日报 行业 研究员：张平 021-60635734 zhangping@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3015713 021-60635729 yufeifei@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3025190 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 有色金属研究团队 研究员：余菲菲 研究员：彭婧霖 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 一、 行情回顾与操作建议 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 碳酸锂期货冲高回落，盘面继续交易求是重要文章《纵深推进全国统一大市场建 设》释放的反内卷信号，但在未有具体政策落地前做多动力有限，总持仓下降总 成交略有增加，资金离场意愿增加。现货涨价，电碳涨 400 至 72850，盘面对现 货升水扩大，随着双节临近，下游有逢低备库需求，支撑碳酸锂现货价。澳矿涨 价 10 至 820 美元/吨，锂云母涨价 40 至 1815 元/吨，外购锂辉石盐厂生 ...

投资评级 - 维持买入评级 [6] 核心观点 - 尽管2025上半年锂价持续下跌 公司成本优势突出 盈利韧性明显 [10] - 公司在手资金充裕 年中分红比例达40% [10] - 公司拥有上游优质锂矿资源 能够锁定上游原材料成本 [10] - 公司作为成本曲线左侧且仍持续推进降本增效的优质云母提锂企业 伴随后续采选冶产能规模配套同步扩张 以及1万吨电池级碳酸锂技改项目落地投产 量增降本共振下 盈利能力值得期待 [10] 财务表现 - 2025Q2实现归母净利润2.09亿元 同比-30% 环比+9% [2][4] - 2025Q2扣非归母净利润1.45亿元 同比-51% 环比-20% [2][4] - 2025上半年锂盐销量约12050吨 [10] - 2025H1电池级碳酸锂均价7.04万/吨（含税） 同比-32% [10] - 2025上半年锂电新能源业务实现毛利率29.76% 同比-2.94个百分点 [10] - 特钢业务2025上半年实现营业收入28.31亿元 同比-6.28% 毛利率11.52% 同比-0.79个百分点 [10] - 截至2025Q2末 账面货币资金52.24亿元 几乎无长期负债 [10] - 2025Q2产生财务收益1132万元 [10] - 实现年中分红1.59亿元 占比上半年归母净利润约40% [10] 资源储备 - 控股子公司花桥矿业拥有的化山瓷石矿矿权面积1.8714平方公里 累计查明Li2O≥0.20%陶瓷土矿矿石量41,000.80万吨 [10] - 联营公司花锂矿业拥有白水洞高岭土矿矿权面积0.7614平方公里 保有高岭土矿资源储量1,013.58万吨 [10] 业务展望 - 通过将销售模式由现货销售变更为"现货销售为主 期现结合"的方式 与下游优质客户保持稳定合作关系 [10] - 结合实际产能和期现价格走势 适时适量开展碳酸锂期货套期保值业务 降低价格波动影响 [10] - 特钢业务保持稳健运营 [10] - 报表端健康 在手资金充足 结合特钢的稳定盈利 提振分红预期的同时有望赋能锂板块发展扩张 [10]

( 图片来源：《澳华财经在线》) 【异动股】摩根大通与AustralianSuper双双增持！ 锂矿巨头Pilbara Minerals (ASX:PLS) 稳中求进 持续看好行业基本 面 锂矿生产商Pilbara Minerals Ltd (ASX股票代码:PLS)发布的持股变动公告显示，摩根大通对PLS持股比例从7.3%增至 9.0%。 上周五的公告亦显示，养老基金巨头AustralianSuper对PLS持股比例从15.69%升至17.54%。 周一澳交所锂矿股普涨行情下，PLS应声上扬9.09%。 年报显示，25财年Pilbara Minerals锂辉石精矿产量为75.5万吨，较上年小幅增长4%；尽管销量增长7%，受实际售价 下挫43%拖累，集团营收下降39%至7.69亿澳元。 Pilbara Minerals董事总经理兼CEO Dale Henderson表示，25财年是PLS转型的一年，公司已完成重要的资本投资并为 下阶段增长做好了业务定位。 （图片来源：PLS公告） 尽管市场环境较为疲软，但PLS资产负债表仍然稳健。"截至年底我们仍保有约10亿澳元现金和16亿澳元的总体流动 性。" Dale H ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日碳酸锂期货主力合约涨2.31%至72680元/吨，电池级碳酸锂平均价维持72450元/吨，工业级碳酸锂平均价维持70200元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）下跌100元/吨至74150元/吨，仓单库存增加338吨至38963吨 [3] - 9月12日西格玛锂业否认在巴西项目存在不当行为，9月14日摩根大通将宁德时代盈利预测上调约10% [3] - 供应端周度产量环比增加544吨至19963吨，需求端三元材料产量环比减少22吨、磷酸铁锂产量环比增加980吨，库存端周度库存环比减少1580吨 [3] - 项目复产预期下多头逻辑削弱，但目前基本面库存去化加速，需求旺盛叠加国庆提前备货，下游采购需求将支撑价格，需关注江西地区项目实际情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 二、日度数据监测 - 期货主力合约收盘价涨至72680元/吨，连续合约收盘价涨至72520元/吨，锂辉石精矿等部分产品价格有变动，部分产品价格维持不变 [5] 三、图表分析 3.1 矿石价格 - 包含锂辉石精矿、锂云母、磷锂铝石等矿石价格图表 [7][8][9] 3.2 锂及锂盐价格 - 有金属锂、电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、工业级氢氧化锂、六氟磷酸锂等价格图表 [11][13][15] 3.3 价差 - 涉及电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差、电碳 - 工碳价差等图表 [18][24] 3.4 前驱体&正极材料 - 包含三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂、锰酸锂、钴酸锂等价格图表 [25][28][31] 3.5 锂电池价格 - 有523方形三元电芯、方形磷酸铁锂电芯、钴酸锂电芯、方形磷酸铁锂电池等价格图表 [34][36] 3.6 库存 - 包括下游库存、冶炼厂库存、其他环节库存图表 [39][41] 3.7 生产成本 - 有碳酸锂不同生产方式的生产利润图表 [43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月15日碳酸锂期货主力合约震荡上行，现货市场成交较弱，基差由升转贴，当前供需均强，上游库存压力不大，下游锂矿复产积极推进，供应收缩预期减弱，预计碳酸锂价格低位震荡，建议逢高做空 [1] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂期货情况 - 9月15日近月合约收盘价72520元/吨，较9月12日涨1340元/吨；连一合约收盘价72680元/吨，较9月12日涨1660元/吨；连二合约收盘价72880元/吨，较9月12日涨1520元/吨；连三合约收盘价72880元/吨，较9月12日涨1520元/吨 [1] - 9月15日成交量482790手，较9月12日增加71801手；持仓量309446手，较9月12日增加44手；库存38963吨，较9月12日增加338吨 [1] 锂矿及锂产品价格情况 - 9月15日锂辉石精矿（6%，CIF中国）平均价848美元/吨，较9月12日涨6美元/吨；锂云母（Li2O：1.5%-2.0%）平均价1075元/吨，较9月12日持平；锂云母（Li2O：2.0%-2.5%）平均价1775元/吨，较9月12日持平；磷锂铝石（Li2O：6%-7%）平均价5975元/吨，较9月12日涨205元/吨；磷锂铝石（Li2O：7%-8%）平均价7065元/吨，较9月12日涨220元/吨 [1] - 9月15日碳酸锂（99.5%电池级/国产）平均价72450元/吨，较9月12日持平；碳酸锂（99.2%工业零级/国产）平均价70200元/吨，较9月12日持平 [1] - 9月15日氢氧化锂（56.5%电池级粗颗粒/国产）平均价74150元/吨，较9月12日降100元/吨；氢氧化锂（56.5%电池级微粉型/国产）平均价79120元/吨，较9月12日降100元/吨 [1] 其他锂相关产品价格情况 - 9月15日六氟磷酸锂（99.95%国产）平均价56000元/吨，较9月12日降500元/吨 [1] - 9月15日三元前驱体523（多晶/消费型）平均价80650元/吨，较9月12日涨450元/吨；三元前驱体523（单晶/动力型）平均价78825元/吨，较9月12日涨225元/吨 [1] SMM碳酸锂库存情况 - 9月15日冶炼厂库存36213吨，较上周降3262吨；下游库存58279吨，较上周增3072吨；其他库存44020吨，较上周降1390吨；合计138512吨，较上周降1580吨 [1] 重要资讯 - 9月15日，伦敦上市的Savannah公司表示，其在葡萄牙北部的锂矿项目储量预估增加40%，Barroso资源的锂辉石储量目前预计超3900万吨，高于之前预估的2800万吨，已成为欧洲最大的锂辉石矿床 [1] 多空逻辑 - 成本端锂辉石精矿价格上涨，云母价格持平；供应端上周碳酸锂产量上升，不同原料制碳酸锂产量均上升；下游需求方面，上周磷酸铁锂产量上升，三元材料产量下降，9月碳酸锂排产上升，动力电池产量上升；终端需求8月新能源汽车产同比增速放缓，3C出货量一般，9月储能电池产量增加 [1]

电池级碳酸锂价格变动 - 电池级碳酸锂早盘价格较上日上涨500元/吨 [1] - 当前均价报72500元/吨 [1] 数据发布来源 - 价格数据由上海钢联发布 [1] - 信息来源于第一财经 [1]

产能提升 - 蓝科锂业原年产3万吨碳酸锂产能装置经技术升级后当前产能已提升至年产4万吨 [1] - 产能提升幅度达33% [1] 技术改进计划 - 公司将持续对标行业先进水平进一步提升资源开采与利用效率 [1] - 公司将持续推动产业高质量发展 [1]