中国钢铁工业发展历程 - 始于20世纪70年代末宝山钢铁公司在上海郊区成立，利用日本技术和澳大利亚铁矿石奠定增长基础 [2] - 到21世纪初，中国成为澳大利亚最大的炼钢原料客户，皮尔巴拉铁矿石供应唐山炼钢炉 [2] 中澳铁矿石贸易关系 - 并非平等伙伴关系，澳大利亚矿业巨头如必和必拓和力拓在铁矿石价格低至每吨20美元时仍能盈利 [2] - 近十年来，中国钢厂的价格几乎一直高于每吨80美元 [2] - 北京长期尝试通过资助海外矿山和制定定价基准来改变定价权平衡，但收效甚微 [2] 中国矿产资源集团（CMRG）的角色 - 成立于2022年的国有企业，旨在与全球最大矿业公司进行集体谈判，赋予中国更大影响力 [2] - 近期与必和必拓在铁矿石价格上的争端升级，表明其正在展示实力并测试与矿商关系的边界 [2] 当前市场格局变化 - 中国去年购买了约四分之三的海运铁矿石，但其市场主导地位开始显得岌岌可危 [3] - 印度处于基础设施建设热潮，并与中东地区共同构建自己的钢铁供应链 [3] - 地缘政治因素导致航运路线成本和风险增加 [3] 中国国内经济转型对钢铁需求的影响 - 中国经济正从刺激建筑业和重工业的"大爆炸"项目转向先进制造业和服务业 [4] - 先进制造业和服务业对钢铁的需求正在减少 [4] CMRG的局限性 - 中国矿产资源集团或许能帮助中国更明智地采购铁矿石，但无法完全消除更深层次的经济转型影响 [5]

金岭矿业2025年三季度业绩 - 前三季度实现营业收入12.47亿元，同比增长12.98% [2] - 前三季度实现归属于上市公司股东的净利润2.20亿元，同比增长47.09% [2] - 第三季度实现营业收入4.79亿元，同比增长17.78% [2] - 第三季度实现归属于上市公司股东的净利润7016.81万元，同比增长0.25% [2] - 业绩增长主要源于主产品铁精粉销量增加、单位生产成本下降及副产品铜精粉量价齐升 [3] - 公司宣布2025年前三季度利润分配方案，每10股派发现金股利0.50元（含税），共计派发现金2976.70万元 [3] 道氏技术2025年三季度业绩 - 第三季度实现营业收入23.47亿元，同比增长18.84% [5] - 第三季度实现归属于上市公司股东的净利润1.85亿元，同比增长408.27% [5] - 前三季度实现归属于上市公司股东的净利润4.15亿元，同比增长182.45% [5] - 公司业务涵盖碳材料、锂电材料、陶瓷材料和战略资源，各板块均呈现良好发展态势 [6] 其他公司前三季度业绩预告概况 - 截至10月10日，已有30家公司发布前三季度业绩预告，且全部实现正增长 [6] - 其中14家公司预计前三季度归母净利润同比增幅在100%以上 [6] - 北方稀土预计归属于上市公司股东的净利润为15.1亿至15.7亿元，同比增长272.54%至287.34% [6] - 东阳光预计归属于上市公司股东的净利润为8.47亿至9.37亿元，同比增长171.08%至199.88% [7] - 川金诺预计归属于上市公司股东的净利润为2.90亿至3.10亿元，同比增长162.56%至180.66% [7]

铁矿石贸易博弈 - 澳大利亚单方面提高铁矿石价格15%但被中国拒绝 随后中国要求以人民币结算铁矿石交易亦遭拒绝 中国决定暂停从澳大利亚进口铁矿石 [1] - 澳大利亚力拓 必和必拓等矿业巨头控制大量铁矿资源形成垄断 在中国加入WTO后通过渗透 分化甚至贿赂中国钢铁企业将铁矿石价格从十几美元一吨抬升至接近200美元一吨 [1][3] - 2003-2009年间中国因铁矿石高价进口多支付约7000亿元人民币（约1000亿美元） 当时一船超过30万吨的铁矿石价值可达6000万美元 [3] - 为增强谈判主动权中国成立中国矿产资源集团 整合国内钢铁厂力量 利用每年11亿吨的进口量进行集中采购 [3] - 必和必拓已同意自2025年第四季度起按中国矿产资源集团要求以人民币结算与中国的铁矿石交易 [4] 大豆贸易格局演变 - 中国暂停采购北美大豆导致美国大豆农民面临滞销压力 阿根廷已取代美国成为中国主要大豆供应国 [5][6] - 中国加入WTO后进口低价高油率的美国大豆对东北传统大豆种植业造成冲击 2003年美国冻灾致大豆减产 价格从2000多元一吨飙升至4400元一吨 [5] - 中国大豆加工企业组团赴美采购高价大豆后因市场价格回落导致大量企业破产 全球四大粮商（嘉吉 邦吉 ADM 路易达孚）趁机收购中国豆油压榨企业 把控中国食用油市场 [5] - 在中美贸易战中中国通过检验检疫手段阻止美国大豆进口 转向南美市场 对美国大豆出口造成冲击 [6] 企业投资与行业垄断 - 2006年中信集团西澳铁矿项目“西诺铁矿”原预计投入30亿美元 实际花费超130亿美元 拖延十多年才投产 2019年实现微薄利润 2023年支付权利金高达4.47亿澳元 [4] - 全球许多重要行业由少数垄断企业掌控 铁矿石产业面临类似四大粮商垄断粮食供应的局面（控制80%以上市场份额） [1][3]

金岭矿业2025年三季度业绩 - 前三季度实现营业收入12.47亿元，同比增长12.98% [3] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润为2.20亿元，同比增长47.09% [3] - 第三季度营业收入为4.79亿元，同比增长17.78% [3] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为7016.81万元，同比增长0.25% [3] - 业绩增长主要由于主产品铁精粉销量增加、单位生产成本下降及副产品铜精粉量价齐升 [5] - 公司宣布2025年前三季度利润分配方案，每10股派发现金股利0.50元（含税），共计派发现金2976.70万元 [5] 道氏技术2025年三季度业绩 - 第三季度实现营业收入23.47亿元，同比增长18.84% [7] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为1.85亿元，同比增长408.27% [7] - 公司已形成"碳材料+锂电材料+陶瓷材料+战略资源"的多元业务格局，各板块呈现良好发展态势 [8] 其他公司前三季度业绩预告概况 - 截至10月10日，已有30家公司正式发布前三季度业绩预告，且全部实现正增长 [8] - 其中14家公司预计前三季度归母净利润同比增幅在100%以上 [8] - 北方稀土预计归属于上市公司股东的净利润为15.1亿至15.7亿元，同比增长272.54%至287.34% [8][9] - 东阳光预计净利润为8.47亿至9.37亿元，同比增长171.08%至199.88% [9] - 川金诺预计净利润为2.90亿至3.10亿元，同比增长162.56%至180.66% [9]

金岭矿业2025年三季度业绩 - 前三季度实现营业收入12.47亿元，同比增长12.98% [3] - 前三季度实现归属于上市公司股东的净利润2.20亿元，同比增长47.09% [3] - 第三季度单季实现营业收入4.79亿元，同比增长17.78% [3] - 第三季度单季实现归属于上市公司股东的净利润7016.81万元，同比增长0.25% [3] - 业绩增长主要源于主产品铁精粉销量增加、单位生产成本下降及副产品铜精粉量价齐升 [5] - 公司宣布2025年前三季度利润分配方案，每10股派发现金股利0.50元（含税），合计派发现金2976.70万元 [5] 道氏技术2025年三季度业绩 - 第三季度实现营业收入23.47亿元，同比增长18.84% [6][7] - 第三季度实现归属于上市公司股东的净利润1.85亿元，同比增长408.27% [6][7] - 公司形成“碳材料+锂电材料+陶瓷材料+战略资源”的多元业务格局 [7] - 锂电板块已成功化解高价存货压力，碳材料板块成为新增长极，战略资源板块阴极铜产能扩大驱动盈利提升 [7] 其他公司前三季度业绩预告概况 - 截至10月10日，已有30家公司正式发布前三季度业绩预告，且全部实现正增长 [8] - 其中14家公司预计前三季度归母净利润同比增幅在100%以上 [8] - 北方稀土预计归属于上市公司股东的净利润为15.1亿至15.7亿元，同比增长272.54%至287.34% [8][9] - 东阳光预计净利润8.47亿至9.37亿元，同比增长171.08%至199.88% [9] - 川金诺预计净利润2.90亿至3.10亿元，同比增长162.56%至180.66% [9]

事件概述 - 中国在2025年国庆节前通知澳洲铁矿石巨头必和必拓，暂停所有以美元计价的铁矿石采购，包括已在海上的货船也原路返回 [1] - 恢复交易的条件是必须接受人民币结算 [3] - 此举被视为一场酝酿了二十年的定价权争夺战，而非简单的贸易摩擦 [4] 定价机制与历史背景 - 铁矿石贸易长期被普氏指数和美元结算垄断，使中国作为最大买家成为“价格接受者” [6] - 2009年力拓公司高管胡士泰案导致中国在铁矿石进口上损失超过7000亿元 [6] - 澳洲铁矿开采成本仅20多美元/吨，但卖给中国价格常年稳居100美元/吨以上，每吨净利超过100美元，而中国钢铁行业平均利润率仅为1.5% [4] 中国应对策略与市场整合 - 2022年中国矿产资源集团成立，整合全国钢企采购需求，将中国40%的铁矿石进口量统一谈判 [6] - 2025年前八个月，中国从澳洲进口铁矿石的比例已下降12个百分点 [8] - 必和必拓一年60%的铁矿石销售依赖中国市场，采购暂停使其面临生存危机 [11] 替代供应渠道多元化 - 巴西淡水河谷已开始用人民币结算铁矿石采购 [8] - 几内亚西芒杜铁矿（储量超50亿吨）预计2025年底投产，年产量将达1.2亿吨 [8] - 俄罗斯290亿吨高品位铁矿正通过同江铁路桥直运中国东北 [8] 人民币定价体系发展 - 大连商品交易所铁矿石期货以人民币计价，成交量是新加坡市场的20多倍 [9] - 北京铁矿石交易中心推出的“北铁指数”正逐步挑战普氏指数的权威 [9] - 2020年中国宝武集团与全球三大矿山实现人民币跨境结算，区块链技术应用让交易效率提升70% [11] - 2025年9月，建龙集团与力拓完成约1.45亿元的铁矿石贸易人民币跨境结算，标志该模式进入常态化 [11] 人民币结算进展与影响 - 中俄铁矿石贸易中45%使用人民币结算，巴西淡水河谷对华人民币结算比例升至28%，南非库博矿业宣布“全人民币定价” [15] - 全球金属贸易中人民币结算占比从2020年的2.1%升至2025年第三季度的9.2% [15] - 人民币结算可为中国企业每年节省数十亿美元的汇兑成本，并为境外矿企形成“资源-产业-金融”的闭环 [13]

金岭矿业2025年三季度业绩 - 前三季度实现营业收入12.47亿元，同比增长12.98% [2][4] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润为2.20亿元，同比增长47.09% [2][4] - 第三季度实现营业收入4.79亿元，同比增长17.78% [4] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为7016.81万元，同比增长0.25% [4] - 业绩增长主要由于铁精粉销量增加、单位生产成本下降及副产品铜精粉量价齐升 [4] - 公司披露2025年前三季度利润分配方案，每10股派发现金股利0.50元（含税），共计派发现金2976.70万元 [4] 金岭矿业资源拓展与行业地位 - 上半年成功取得山东省齐河县大张地区铁矿普查探矿权证，该区域品位高、找矿潜力大，勘探工作已全面启动 [6] - 公司已组建专业化团队，聚焦有色资源项目进行调研与筛选 [6] - 在中国冶金矿山企业50强榜单中位列第23位，较2023年提升8个名次 [7] - 公司三项管理成果荣获“2024年中国冶金矿山企业管理现代化创新成果三等奖” [7] 其他上市公司前三季度业绩预告 - 北方稀土预计前三季度净利润为15.1亿元-15.7亿元，同比增长272.54%-287.34% [9] - 全志科技预计前三季度净利润为2.6亿元-2.9亿元，同比增长72.20%-92.06% [9] - 金力永磁预计前三季度净利润为5.05亿元-5.50亿元，同比增长157%-179%，并在具身机器人及低空飞行器领域有小批量产品交付 [10] - 广东明珠预计前三季度净利润为2.15亿元-2.63亿元，同比增长858.45%-1071.44%，主要因子公司矿业产出增加 [10]

核心业绩表现 - 公司预计2025年前三季度累计实现净利润2.15亿元至2.63亿元，同比增长858.45%至1071.44% [1] - 公司预计2025年前三季度累计实现扣非净利润2.15亿元至2.63亿元，同比增长428.49%至545.93% [1] - 业绩预增主要受全资子公司明珠矿业本期经营业绩同比增加的影响 [1] 明珠矿业经营业绩 - 明珠矿业预计本期实现净利润2.44亿元至2.98亿元，同比增长280.43%至364.98% [1] - 预计明珠矿业本期铁精粉销量同比增加约212.49% [1] - 2025年上半年明珠矿业贡献净利润1.43亿元，同比增幅达104.91% [2] 产销量增长驱动因素 - 明珠矿业扩帮工程采出新矿导致本期铁精粉产销量同比增加 [1] - 对水洗石生产线进行技术改造，增加超细碎设备和干式磁选设备，提高铁精粉产量，技改于6月份完成 [1] - 将老骨料生产线技术改造后可以加工铁矿石块矿，自6月份起增加了销售块矿业绩 [1] 非经营性损益影响 - 公司2025年前三季度财务费用较上年同期增加，主因应收城运公司股权转让款形成的未确认融资收益已于2024年12月摊销完毕，而上年同期摊销额为1413.40万元 [2] - 预计公司2025年前三季度确认持有的广东鸿图股票投资公允价值变动收益472.73万元，同比增加了1193.94万元 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 彭博社消息称必和必拓与中国铁矿石贸易商谈判陷入僵局或持续数月至2026年初 因必和必拓已售出大部分11、12月交货铁矿石 发往中国数量几乎未受影响 中方暂停采购影响或明年1月显现 [4] - 短期内必和必拓发运量预计较小且维持与去年同期相当水平 该消息对盘面价格影响有限 需持续关注双方谈判进展 [6] 根据相关目录分别进行总结 基本面情况 - 2024年必和必拓矿山总发运量约2.9亿吨 发往中国约2.5亿吨 占总发运量86% 占中国47港铁矿石到港总量19% [5] - 截至2025年10月3日 必和必拓矿山已向中国发运1.89亿吨 同比减少315万吨 [5] 后市展望 - 若彭博社报道属实 短期内必和必拓发运量受影响较小 维持与去年同期相当水平 消息对盘面价格影响有限 需关注双方谈判进展 [6]

公司业绩表现 - 公司2025年前三季度归母净利润预计为2.15亿元至2.63亿元，同比增长858.45%至1071.44% [1] - 公司2025年前三季度扣非净利润预计为2.15亿元至2.63亿元，同比增长428.49%至545.93% [1] - 子公司明珠矿业归母净利润预计达到2.44亿元至2.98亿元，同比增长约280.43%至364.98% [1] 业绩增长驱动因素 - 明珠矿业扩帮工程采出新矿带动铁精粉产销量同比增加 [1] - 明珠矿业在6月完成水洗石生产线技术改造提高铁精粉产量 [1] - 改造老骨料生产线后增加铁矿石块矿业务，带动整体铁矿石业务增长 [1] - 明珠矿业铁精粉销量同比增加约212.49% [1] - 公司抓住三季度市场机遇，加大铁精粉业务产销量 [2] 行业市场环境 - 铁矿石行业在三季度迎来一波震荡上行 [1] - 铁矿期货在7月走出强势上涨行情，并在8-9月保持震荡偏强走势 [2] - 终端钢材需求呈现微弱正增长，带动产业情绪由悲观转向温和 [2] - 钢厂在连续三个季度盈利后主动回补铁矿、焦炭等原料库存，夯实矿价支撑 [2] 公司战略与前景 - 业绩预增验证了公司在产业链布局环节的前瞻眼光 [2] - 凸显出通过推动子公司业务升级达成“主业做强”目标的战略价值 [2] - 伴随扩帮工程持续深化与技术改造扎实落地，明珠矿业产能释放或将进入提速周期 [2]