市场表现 - 大盘略微下跌 收盘仍处于4 2星级水平 [1] - 大盘股下跌 中小盘股微涨 [2] - 创业板和证券等昨日上涨品种今日下跌 [3] - 港股整体表现强势 科技股领涨超1 5% [4][5] - 其他品种波动幅度有限 [6] 高估品种轮动 - 银行指数在2022-2024年熊市背景下整体上涨 今年7月高点触及高估后回调至正常偏高估值 [9][10][11] - 港股医药指数因关税危机在4月跌至低估 随后盈利同比大幅增长推动创新药指数从年初至7月最高上涨超100% 目前回落至正常偏高估值 [12] - 军工指数因9月军演预期在7-8月大幅上涨 8月达到高估 9月3日后回调至正常偏高 [12] - 科创50和芯片指数受行业景气度推动 8月下旬达到高估后出现百分之几回调 仍处高估区域 [12] - 北证50作为最小市值规模指数基金 8月上涨后达到高估并维持高位 [12][13][14] - 其他接近高估品种包括小盘股指数及证券保险等牛市相关品种 [15] 市场风格轮动特征 - A股牛市呈现风格轮动而非普涨 今年以小微盘和成长风格领涨 与2013-2017年行情相似 [15] - 2014年下半年证券先涨 2015年上半年小盘成长风格接力并在6月达到泡沫估值 2016-2017年大盘价值消费股创新高 [15] - 去年9-11月证券上涨 今年小盘成长风格强势 但杠杆使用较少 属弱化版本行情 [15] - 若大盘回落至3星级别 小盘股和成长风格指数可能率先达到高估 [15] 长期收益驱动因素 - 基金净值=估值×盈利+分红 估值提升仅是收益来源之一 [15] - 长期收益核心来自上市公司盈利增长 如沪深300指数熊市底部从2005年807点升至2024年3108点 [15] - 即使指数持续低估 盈利增长仍推动长期上涨 牛市仅提前兑现5-10年收益 [15][16][17] 港股估值数据 - 恒生指数市盈率14 14 市净率1 41 股息率2 98% ROE 9 97% [23] - 恒生科技指数市盈率23 34 市净率3 00 股息率0 88% ROE 12 84% [23] - 港股创新药指数市盈率33 79 市净率4 21 股息率0 57% ROE 12 45% [23] - 港股红利指数市盈率11 63 市净率1 11 股息率4 00% ROE 9 54% [23] 功能更新 - 主动优选和指数增强组合上线自动止盈功能 未来将根据信号分批转换至稳健类组合 [19][20]

业务进展 - 公司在导弹固体发动机领域实现多点突破 [1] - 新拓展的无人机助推器业务已取得成效 [1] 订单情况 - 全资子公司签订7.39亿元年度订货合同 [1] - 公司在手订单充足 [1] 财务目标 - 公司制定多维度举措全力冲刺2025-2027年扣非归母净资产收益率目标 [1]

公司业绩与战略目标 - 公司召开2025年半年度业绩说明会 董事长及总经理等高管出席[1] - 公司目标2025-2027年扣非归母净资产收益率分别不低于6.8% 7.3%和7.8%[1][5] - 力争"十五五"期间营收和净利润年均复合增长率不低于15%[5] 研发投入与技术创新 - 2025年上半年研发投入达5505.46万元 同比增长29.21%[1][2] - 研发聚焦武器系统 新一代智能弹药及引信 无人作战平台 导弹先进动力模块等领域[2] - 在研项目101项 其中工程研制60项 关键技术研究41项 预计总投资规模5.17亿元 累计投入3.94亿元[2] - 突破新一代长时间发动机设计技术 低成本发动机设计技术 高可靠性后包覆技术[2] - 新增授权专利8项 累计授权专利184项 其中发明专利31项[3] - 与科研机构新增2509/JK项目合作 确定6个科研项目合作意向涵盖3型弹药和3型引信研制[3] 产品与业务进展 - 全资子公司签订7.39亿元年度订货合同[1][4] - 新拓展无人机助推器业务取得成效 成为新业绩增长点[1][2] - 定深爆炸声源产品通过政府招标获取订单 客户包括自然资源部下属单位及军工央企[4] - 开发多场景适配新型弹药 推广低成本制导火箭弹等装备[6] 产能建设与优化 - A区 B区专业化产线产能逐步释放 自动化产线提升生产效率[4] - 动力模块产能改造优化力争提升20%以上产能[4] - 完成航天动力建设项目土地置换及增购方案[4] 市场拓展战略 - 立足国内市场 拓展国际军贸业务 与多家军贸公司建立合作意向[5][6] - 参与国际防务展览 深化与军贸公司及国际客户合作[5][6] - 拓展航天动力产业链 强化固体发动机总体研产一体化能力[5] - 在弹药装备领域布局中口径弹药 无人化智能化产品[5]

航空航天ETF表现 - 航空航天ETF天弘(159241)上涨0.52% 冲击3连阳 盘中换手12.89% 成交5705.37万元[3] - 近3月规模增长2.85亿元 份额增长2.32亿份 近10个交易日资金净流入1349.84万元[3] - 成分股长城军工上涨7.39% 内蒙一机上涨4.06% 建设工业上涨3.78% 中兵红箭上涨3.15% 迈信林上涨2.87%[3] 产品配置优势 - 航空航天ETF样本公司与低空经济/大飞机/卫星互联网等热门主题高度契合 受益于政策与市场双重推动[4] - 证券ETF(159841)规模83.11亿元创成立新高 份额71.46亿份同步突破 近6成仓位集中于十大龙头券商[3][4] - 证券ETF兼顾40%中小券商仓位 吸收其阶段性高爆发特点 形成头部券商与中小券商组合配置[4] 行业动态与技术进步 - 小鹏汇天飞行器获阿联酋特许飞行证 系中国飞行汽车企业海外首张有人驾驶航空器特许飞行证[5] - 小鹏汇天广东量产工厂四季度投产 将成为全球首个飞行汽车制造基地 已获3亿元订单[5] - 增材制造技术满足航空航天零件短周期/低成本制造需求 实现超规格复杂结构件制造[6] 相关ETF产品矩阵 - 宽基类包含创业板ETF天弘(159977)/科创综指ETF天弘(589860)/中证A500ETF天弘(159360)[8] - 行业类涵盖计算机ETF(159998)/机器人ETF(159770)/芯片ETF天弘(159310)/创新药ETF天弘(517380)等[8] - 金融板块包含证券ETF(159841)/银行ETF天弘(515290) 另设港股通央企红利ETF天弘(159281)[8]

股价表现 - 9月12日内蒙一机股价上涨5% 报收20.15元/股 成交额达14.06亿元 换手率4.20% 总市值342.91亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为内蒙古第一机械集团股份有限公司 位于内蒙古自治区包头市青山区民主路 [1] - 公司成立于2000年12月29日 于2004年5月18日上市 [1] - 主营业务涵盖轮履装甲车辆 火炮系列军品装备 铁路车辆 车辆零部件的研发 制造 销售及资产经营 [1] 基金持仓情况 - 中海基金旗下中海信息产业混合A（000166）二季度重仓内蒙一机 持股10.44万股 占基金净值比例3.28% 位列第五大重仓股 [2] - 该基金9月12日浮盈约10.02万元 [2] - 中海信息产业混合A成立于2013年7月31日 最新规模5968.82万元 [2] - 该基金今年以来收益27.17% 近一年收益75.75% 成立以来收益89.89% [2] - 基金经理姚晨曦累计任职时间10年152天 现任管理规模16.66亿元 任职期间最佳回报89.22% 最差回报-35.91% [2]

投资评级 - 行业评级为增持 [3] 核心观点 - 军事智能化已不是未来而是现在 正以前所未有的速度和深度重塑军事领域 成为新质战斗力核心和掌握制智权的关键 [1][19] - 人工智能将带来国防体系变革 格局重塑与模式创新 不仅仅是装备升级 而是整个作战体系的智能化升级 [3][51] - 资本市场已对产业更迭抱充分预期 美国"新军工"市值合计已超越"老军工" 但收入体量仍有数量级差距 [3][61] - 军事智能化将实现4个转变：作战主体由知识力量型向智能信息型转变 作战平台由低智能向高智能转变 作战样式由体系作战向开源作战转变 制胜机理由信息主导向智能主导转变 [35] 行业市场空间 - 2024年全球军事人工智能市场规模约为95.6亿美元 其中美国市场规模为24.1亿美元 [9] - 2025年美国军事人工智能市场有望达到31.33亿美元 全球市场有望达到124.28亿美元 [9] - 2027年全球军事人工智能市场有望达到210.03亿美元 [9] 技术应用路径 - 人工智能技术主要包括机器学习 机器人技术 计算机视觉 生物识别技术以及自然语言处理五类技术 [8] - 不同军事应用领域与不同技术脉络相契合 没有一种技术路径可包打天下 [8] - 人工智能是通用性技术 将对整个军事作战体系各个作战领域与流程产生深层次且广泛的影响 [9] 产业链公司 - 算力领域：航天电子 成都华微 智明达 [10] - 传感器领域：高华科技 光电股份 [10] - 算法领域：格灵深瞳 振芯科技 [10] - 情报分析+AI：中科星图 拓尔思 航天宏图 [10] - 自主系统：中无人机 航天彩虹 纵横股份 洪都航空 中航成飞 中航沈飞 天海防务 内蒙一机 晶品特装 建设工业 [10][11] - 指挥控制+AI：观想科技 兴图新科 莱斯信息 科思科技 [10] - 电子对抗+AI：盟升电子 [10] - 通信+AI：七一二 邦彦技术 新劲刚 [10] - 军事仿真+AI：索辰科技 展鹏科技 华如科技 [11] - 后勤保障+AI：太极股份 [11] - 国防制造+AI：科德数控 能科科技 [11] - 网络安全：电科网安 佳缘科技 北信源 [10] 国际发展态势 - 美国将人工智能置于维持全球军事大国地位的科技战略核心 构建智能化军事体系 [40][41] - 俄罗斯高度重视军事智能化 计划在2025年前组建高度自主的多功能机器人部队 [39] - 法国提出明确的军事智能发展与应用规划 计划投入20亿欧元军费预算用于人工智能领域 [38][40] - 英国试图实现军事智能发展的领导地位 将人工智能列为国家战略的核心 [42] 典型应用案例 - Palantir在俄乌战争中大放光彩 自俄乌冲突开始至2025年8月8日 公司股价涨幅超1263.68% 市值最高达4435亿美金 超过传统国防军工巨头登顶美国军工企业市值排行榜 [3] - 乌克兰第3独立突击旅凭借无人机和自杀式地面作战平台 迫使俄军士兵向无人装备投降 创造史上首次机器人迫使敌军投降的战例 [46] - 以色列军方在加沙测试名为薰衣草的AI作战系统 该系统能快速判断猎杀目标的时间 地点及方式 [47] 战争形态演进 - 战争形态已历经八次演变 目前正处于信息化向智能化转变过程中 [31][33] - 智能化战争将呈现无人化 自主化 人机协同化 集群协作化等特征 [35] - 智能化进程将呈现渐进式：有人为主无人为辅是初级阶段 有人为辅无人为主是中级阶段 规则有人行动无人是高级阶段 [36]

市场表现与趋势 - 周四AI算力硬件板块重回升势 科创50和创业板指数均涨超5% 多只核心标的涨停[1] - A股经历短暂休整后重回上升趋势 主线回归8月领涨的科技硬件方向[1] - 市场交易量明显放大 重回2.4万亿以上 上涨家数超过4200家[4][5] - 领涨板块包括通信 电子 计算机 农林牧渔 非银金融[5] 行情分析与展望 - 9月上旬震荡原因：接近3900点整数关前市场分歧 累积涨幅较大存在兑现压力 中报业绩分化需重新定位主线[2] - 上证指数突破10年高点3731点 沪深300和创业板等分类指数仍有补涨空间[2] - 行情节奏变化属正常现象 对中期趋势不会产生影响 预计9月中旬市场重回升势[1][2] 板块机会分析 - 科技板块内部将迎高低切换 机器人 新能源 军工等滞涨板块存在补涨机会[3] - 机器人国产化趋势明确 产品从人形向四足/功能型扩展 带动传感器/控制器/灵巧手等环节机会[3] - 半导体国产化大势所趋 关注半导体设备 晶圆制造 半导体材料 IC设计等领域[3] - 军工板块2025年订单预期回升 中报业绩降幅收窄 地面装备/航空装备/军工电子基本面触底[3] - 创新药经历4年调整后迎收获期 连续三个季度净利润增速为正 2025年将迎基本面拐点[3] - 银行中报业绩增速回升 股息率具备吸引力 受中长期大型机构投资者关注[3]

市场表现 - 三大指数强势反弹 沪指涨1.65% 深证成指涨3.36% 创业板指涨5.15%创年内新高 [1] - 超4200只个股上涨 AI链领涨 非银/军工/通信/电子板块涨幅显著 [1] 上涨驱动因素 - 美国科技巨头AI云端服务需求爆发带来千亿算力订单 推动A股AI主线回归 [2] - 美国非农就业低于预期强化美联储降息预期 人民币升值与PPI改善吸引外资加仓中国市场 [2] - 8月外国投资者向新兴市场投入近450亿美元 创一年最高规模 [2] - 科技板块经历充分回调后事件催化反弹 新兴产业渗透率持续提升 [2] - 上市公司经营性现金流量净额改善 资本开支同比下滑 自由现金流提升推高内在回报率 [2] - 全球风险偏好提升带动A股情绪回暖 半导体国产替代逻辑强化与晶圆厂扩产提振信心 [3] - 两融余额创新高突破2015年峰值 外资净流入扭转两年减持态势 [3] 后市展望 - 扩内需举措有望加码 成交量或逐步回归正常区间 [4] - 无风险收益下沉/资本市场改革提速/中美关系稳定/美联储降息共同推动指数中枢抬升 [4] - 美元降息周期逻辑未变 反内卷细则与十五五产业机会待发掘 [4] 板块机会 - 供给侧改革反内卷政策相关板块受关注 包括建材/钢铁/光伏/中药/锂/线下零售 [5] - AI板块维持高景气度 海外Tokens需求高增 CPX带来PCB与1.6T光模块新需求周期 [6] - 港股互联网板块在美联储降息后存在补涨空间 [6] - 反内卷政策改善新能源行业竞争格局 光伏/锂电/风电领域值得关注 [6] - 非银金融板块具备低估值与基本面边际改善特征 [6] - 科技成长方向（半导体自主可控/AI算力/创新药）及非银板块获资金与风险偏好驱动 [6]

公司监管动态 - 公司于2025年7月25日因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案调查 [1] - 公司曾在2024年4月因违反《上市公司信息披露管理办法》收到吉林证监局警示函 董事长及财务总监遭追责 [2] - 若证监会调查后作出行政处罚 在2025年7月25日收盘前买入且此后卖出或持有产生浮亏的投资者可通过法律途径主张权益 [2] 股东结构变动 - 持股6.2846%的第二大股东双阳农商行拟在2025年9月25日-12月23日减持不超过总股本3% 减持完成后将不再是持股5%以上股东 [1] - 第一大股东万方源持有的9086万股股票（占总股本29.18%）在淘宝网司法拍卖平台流拍 面临二次拍卖和处置可能 [3] - 若第一大股东所持股权被处置 公司控制权可能发生变更 [3] 财务状况 - 2023-2024年扣非净利润连续两年亏损 分别为-4455.13万元和-460.13万元 [3] - 2025年上半年预计扣非后亏损500万-700万元 同比亏损幅度扩大 [2] - 2025年上半年营收1.53亿元 同比增长215.85% 但归母净利润和扣非净利润均出现由盈转亏 [3] - 2024年净利润1065.16万元 2023年净利润-520.90万元 [3] 业务构成 - 主营业务为玉米及水稻原粮收购、加工与成品销售 [2] - 2025年上半年农产品加工及销售板块营收占比约80% 毛利率2.67% [3] - 有色金属业务营收占比11.75% 毛利率2.95% [3] - 军工业务营收占比约3% 毛利率33% [3] 退市风险 - 因2024年年报财务指标触及《深圳证券交易所股票上市规则》相关规定 公司股票已被实施"*ST"标识 [2] - 在"披星戴帽"背景下再度因信披违规被立案调查 退市风险与业绩承压相互叠加 [3] - 截至2025年一季度末公司股东户数为31631户 [2]

市场整体表现 - 大盘低开高走 整体大幅上涨 收盘回到4.2星级 [1] - 大中小盘股均出现较多上涨 [2] 风格与板块表现 - 成长风格大幅上涨 创业板指上涨超过5% 科创板表现强势 [3][4] - 创业板估值处于正常水平 近期涨幅逐渐追赶科创板 [5] - 价值风格相对低迷 但自由现金流和价值指数仍上涨 [6][7][8] - 港股整体略微下跌 其中医药板块波动显著 [10][11] 行业与细分领域动态 - 港股创新药指数在二季度大幅上涨后于8月达到高估 近期出现回调 [12] - 受外部政策限制影响 港股创新药指数出现较大跌幅 [13] - A股医药医疗指数整体上涨 受外部因素影响较小 [15] - 通信、港股科技、军工、芯片、科创50及港股创新药等领域在2021至2024年间曾出现大幅波动 部分指数腰斩或下跌三分之二 [22] - 2023-2024年上述领域盈利同比大幅增长 通信、港股科技、港股创新药盈利增长超100% 指数从底部翻倍 [24][25][26] - 芯片、科创、军工盈利显著增长 成为今年A股领涨品种 [27] 长期基本面与竞争力分析 - 受外部限制的行业通常具备工程师红利优势 国内理工科毕业生规模庞大 人力成本仅为欧美同等级别三分之一 [29] - 工程师红利覆盖互联网、软硬件设计、创新药研发、高端制造等领域 预计持续至2045年前后 [29] - 国内企业擅长从1到100的效率扩张 基本面长期仍将上行 [29] 估值数据参考 - 提供红利、自由现金流等多类指数估值表 包含盈利收益率、市盈率、市净率、股息率等指标 [9][31][32][37] - 估值表每日更新 可通过小程序查询 [33] 功能更新 - 主动优选与指数增强组合上线自动止盈功能 支持低估阶段投资后自动转换至稳健组合 [29]