业绩表现 - 最新财季营收同比下滑4.7%至13.3亿美元，销售额已连续八个季度下滑[1] - 北美地区营收同比下滑8.3%至7.9亿美元，EMEA地区营收增长12.2%至3.2亿美元，亚太地区营收下滑13.7%至1.8亿美元，拉丁美洲地区营收增长14.6%至0.5亿美元[1] - 中国市场所在的亚太区域销售额同比下滑13.7%至1.8亿美元[16] 资本市场表现 - 截至2025年11月27日，公司股价报收4.41美元/股，总市值18.69亿美元[2] - 相比2015年最高点220亿美元市值，十年间超过九成估值蒸发[2] 品牌重整计划 - 品牌创始人凯文·普兰克提出为期18个月的品牌重整计划，核心思路是降低库存、维持价格纪律、保持利润空间[4] - 长期目标是重新界定品牌定位，将资源集中到核心业务线，截至9月30日该计划已产生1.03亿美元重组及减值费用[4] - 2025年11月14日宣布与库里分道扬镳，Curry Brand将脱离独立运营[4] 与库里的合作历史 - 2013年以每年400万美元报价签下库里，当时公司篮球市场份额仅1%[8] - 签约两年后库里获MVP并率队夺冠，2016年公司篮球鞋类销量增长率高达350%[9] - 2014年销售额首次超过阿迪达斯成为美国销量第二运动品牌，2014年7月至2015年7月市值从120亿美元飙升至220亿美元，营收增至30亿美元[10] - 2015年给予库里9年2.15亿美元续约合同，2020年推出Curry Brand，2022年给予库里价值10亿美元终身合同及股权[10] 中国市场挑战 - 公司在中国市场面临价格体系混乱问题，同款产品线上线下价差显著，例如一款运动夹克线下799元线上489元，运动拖鞋线下549元线上279元[20] - 不同线下门店折扣政策不一，导致品牌溢价遭遇争议，有评论指出“质量与价格不匹配”[20] - 公司承认在华问题在于没有很好地将产品具象化，仅依靠品牌热度，随着热度减弱感受到压力[21] - 2025年11月9日起任命陈嘉宁为中国区副总裁、总经理，此前曾在耐克担任大中华区销售副总裁[21] 行业竞争环境 - 运动品牌行业增长困难，耐克大中华区收入同比下滑10%至15.12亿美元，lululemon在华销售额同比增长24%至4.41亿美元[16] - 国产品牌强势崛起，安踏和FILA品牌2025年第三季度零售金额录得低单位数正增长，李宁零售流水录得中单位数下降[17] - 市场份额变化显示趋势，阿迪达斯在华市占率从2021年15%跌至2024年8.7%，安踏市占率从9.8%增至10.5%[17]

公司业绩表现 - 最新财季营收同比下滑4.7%至13.3亿美元，销售额已连续八个季度下滑 [1] - 北美地区营收同比下滑8.3%至7.9亿美元，EMEA地区营收增长12.2%至3.2亿美元，亚太地区营收下滑13.7%至1.8亿美元，拉丁美洲地区营收增长14.6%至0.5亿美元 [1] - 中国市场所在的亚太区域销售额同比下滑13.7%至1.8亿美元 [19] 资本市场表现 - 截至2025年11月27日，公司股价报收4.41美元/股，总市值18.69亿美元 [2] - 公司市值在2015年最高点曾达220亿美元，十年间超过九成估值蒸发 [2] 管理层与战略调整 - 2024年6月，品牌创始人凯文·普兰克重回一线，提出一项为期18个月的品牌重整计划 [3] - 重整计划已产生1.03亿美元的重组及减值费用，核心思路是降低库存、维持价格纪律、保持利润空间 [3] - 长期目标为重新界定品牌定位，将资源集中到核心业务线 [3] 核心合作变动 - 2025年11月14日，公司与斯蒂芬·库里分道扬镳，Curry Brand将从品牌旗下脱离并独立运营 [4] - 预计此次分手将耗资2.55亿美元，比之前预估增加9500万美元 [16] - 公司强调此次拆分预计不会对财务业绩或盈利能力产生重大影响 [18] 中国市场挑战 - 公司在中国市场面临价格体系混乱问题，线下与线上渠道价差显著 [24] - 例如同款女子运动夹克外套线下门店售价799元，天猫旗舰店售价489元 [24] - 品牌溢价遭遇争议，有消费者指出其质量与价格不匹配 [26] 行业竞争格局 - 作为对比，耐克大中华区最新财季收入为15.12亿美元，lululemon在华销售额同比增长24%至4.41亿美元 [19] - 国产品牌安踏和FILA在2025年第三季度零售金额同比录得低单位数正增长，李宁则录得中单位数下降 [20] - 阿迪达斯在华市场占有率从2021年的15%跌至2024年的8.7%，而安踏市占率从9.8%增至10.5% [22] 历史合作回顾 - 公司于2013年以每年400万美元的报价签下库里，当时其篮球市场份额仅为1% [10] - 签约两年后，公司篮球鞋类销量增长率高达350%，并在2014年销售额首次超过阿迪达斯成为美国销量第二的运动品牌 [11][12] - 公司曾于2015年给予库里一份9年2.15亿美元的续约合同，并于2022年给予其价值10亿美元的终身合同及股权 [12]

并购传闻与公司回应 - 市场传闻安踏正考虑联合私募股权机构参与对德国运动品牌彪马的潜在竞购，李宁和日本亚瑟士也被视为可能的竞购方 [1] - 安踏公司针对传闻回应称“不对市场传闻发表评论” [1] - 李宁公司重申其坚持“单品牌、多品类、多渠道”发展战略，强调目前仍聚焦于自有品牌成长，未就上述交易进行任何实质性谈判或评估 [1] 潜在并购的战略价值 - 业内专家认为“彪马+中国资本”在战略层面具备合理性，核心吸引力在于其全球品牌认知、成熟渠道网络及进入欧美与拉美市场的时间优势 [1] - 彪马当前面临品牌老化、内容体系偏传统、数字运营能力不足的问题，恰与中国企业在供应链效率、渠道与数字化运营方面的优势形成互补 [1] - 从适配度看，安踏若竞购彪马更符合其多品牌、全球化路径，而李宁处于主业调整期，在国际治理和跨文化整合方面挑战更大 [2] - 收购彪马被视为切入欧洲运动市场最高效的路径之一，也是当前少数能与阿迪达斯形成抗衡格局的可行选项 [2] 出售方背景与交易障碍 - 彪马控股股东皮诺家族（同为开云集团第一大股东）正评估包括出售股权在内的多项战略选择，推测其因频繁收购导致债务攀升而有意资产变现 [2] - 出售进程并不顺利，报价未能达到皮诺家族预期，该家族认为彪马估值远高于现有报价，甚至一度考虑终止交易 [3] 彪马公司近期业绩表现 - 2025年第三季度，彪马经汇率调整后的销售额同比下降10.4%，为19.557亿欧元 [3] - 公司报告期内净亏损6230万欧元（约5.11亿元人民币），毛利率下降至45.2%，库存同比上升17.3%至21.241亿欧元 [3] - 业绩下滑主因大中华区批发业务受整顿影响显著下降，欧洲中东非洲地区经汇率调整后销售额下降7.1%至9.106亿欧元 [3] 行业前景与并购核心价值 - 彪马预计2025年全年受地缘政治与宏观经济波动影响，经汇率调整后销售额预计同比下降低双位数百分比，报告口径息税前利润预计亏损，资本支出约2.5亿欧元 [4] - 并购的核心价值在于获取进入国际市场的时间优势与市场准入权，长期价值取决于彪马能否完成品牌焕新并构建以潮流内容为核心的生态体系 [4]

文章核心观点 - 民营企业是中国绿色转型进程的重要推动力量，在新能源、交通、纺织等多个领域取得显著成果并发挥关键作用 [1][2][3] 新能源发电领域 - 在风电整机制造企业中，民营企业约占60%，光伏设备制造企业绝大部分是民营企业 [1] - 隆基绿能提出到2050年实现全价值链净零排放目标，2024年公司运营碳排放总量较2023年峰值下降37% [1] 交通领域减排 - 全球一半以上的新能源汽车行驶在中国 [1] - 比亚迪、理想汽车、小鹏汽车等民营车企是推动电动汽车普及的关键力量 [2] - 今年国庆中秋假期，中国高速公路新能源汽车日均充电量同比增长超45%，总充电量达1.23亿千瓦时 [2] 纺织服饰行业 - 安踏推出轻量“风暴甲”碳捕捉纤维冲锋衣，成为中国首家将碳捕捉技术规模化应用于运动服饰的品牌 [2] - 该系列冲锋衣较上一代产品可减少约35%的碳排放 [2] 企业绿色转型共识 - 在“2025中国民营企业500强”榜单中，83%的企业正积极推进绿色转型 [3] - 企业主要转型路径包括应用绿色低碳技术、实施绿色化与智能化协同改造、开展碳排放核算与监测、推动全产业链协同降碳 [3]

《疯狂动物城2》提振电影市场 - 截至11月28日累计票房突破5.03亿元，观影人次达1253万[2] - 上映首日热度高涨，多个相关词条登上热搜，部分影院排片率达80%[2] - 影片为影院带来现金流支撑，缓解市场低迷压力[5] 电影行业整体表现 - 2025年国庆档票房同比下降13%至18.35亿元，规模为近五年倒数第二[3] - 2025年第二季度全国电影票房同比下降34.73%，清明档、五一档均明显回落[4] - 市场冷淡主因优质商业影片供给不足，《疯狂动物城2》证明需求依然存在[6] 电影IP商业化运营 - 与瑞幸、麦当劳、泡泡玛特等超10个品牌推出联名产品[7] - 上海迪士尼建成全球首个"疯狂动物城"主题园区，吸引数百万游客[7] - 动画IP出海变现空间大，AI技术助力成本优化[8] 消费行业动态 - 元气森林注册资本由43.3亿元增至50亿元，增幅15.5%[15] - 天润乳业子公司获790.94万元政府补助，占2024年净利润18.12%[16] - 人头马君度新CEO宣布降价策略，计划通过提升销量恢复增长[18] 餐饮与食品饮料 - 蜜雪冰城试水早餐业务，推出5元系列产品，暂未大规模推广[20] - 遇见小面启动港股IPO，拟募资5.52亿港元，高瓴、海底捞参与基石投资[21] - 联合利华拟以3.28亿元出售零食品牌Graze，价格低于2019年收购价[19] 物流与零售 - 亚马逊配送网络首次向第三方物流开放，覆盖美国90%人口[22] - 申通快递获无人配送车牌照，投入12辆无人车服务30个小区[23] - 湖南成立数智物流公司，注册资本20亿元，现代投资持股52%[24] 运动服饰与旅游 - 安踏回应竞购彪马传闻，称不对市场猜测置评[25] - 上海乐高乐园累计接待游客突破百万人次，创全球最快纪录[28][29] - 东航成立东北分公司，覆盖东北三省22个站点[27] 企业社会责任 - 农夫山泉、蜜雪冰城、安踏、李宁等企业向香港火灾捐赠现金及物资，总额超1.15亿港元[30][31][32]

收购传闻与市场反应 - 安踏体育正在评估对德国运动品牌Puma的潜在收购 [1][4] - 中国运动品牌李宁和日本亚瑟士也可能对Puma表现出收购兴趣 [1][4][7] - 收购传闻推动Puma股价在11月27日早盘飙升14% [2] Puma的经营困境与财务表现 - Puma股价今年累计下跌超过50%，触及逾10年来的最低点 [1][2][9] - 公司面临销售双位数下滑、高库存、品牌吸引力减弱等多重挑战 [1][6] - 2024年10月30日公布的季度销售额出现双位数下滑 [9] - 公司已下调2025年业绩指引，预计销售额将以低双位数百分比下降，此前预期为低至中个位数百分比增长 [9] - 公司预计2025年将出现运营亏损，较此前预期的4.45亿欧元至5.25亿欧元利润出现巨大逆转 [9] 潜在收购方的动机与障碍 - 亚洲运动品牌对Puma的兴趣反映出其寻求国际扩张的雄心 [7] - 对于安踏而言，收购Puma可能成为进入西方市场的门户 [7] - Puma目前最大股东是持有29%股份的Artemis，其为法国Pinault家族的控股公司 [7] - Artemis对Puma的估值预期可能成为任何交易的主要障碍 [8] - 李宁公司声明，截至目前尚未就新闻中提及的交易进行任何实质性谈判或评估 [7] Puma的重振计划 - 新任CEO Arthur Hoeld于2024年7月1日上任，负责振兴品牌 [9] - 公司的扭转计划包括裁员、缩小产品范围和改善营销运营 [9] - 公司已将2025年定义为“重置年”，并采取措施清理分销渠道、改善现金管理并重置运营费用 [11]

市场监管与营商环境 - 市场监管总局于11月27日召开2025年第五次企业公平竞争座谈会，与三星、宝马、强生、拜耳、正大、宝洁、宜家等外资企业深入交流 [1] - 会议核心主题为“促进公平竞争，优化营商环境”，旨在加强重点领域反垄断执法、公平竞争审查和经营者集中审查 [1] - 政策目标是坚决破除阻碍全国统一大市场建设的卡点堵点，营造市场化、法治化、国际化一流营商环境，以激发各类经营主体发展活力 [1] 冰雪运动与区域经济 - 首届黑龙江省冰雪运动超级联赛（“冰超”）将于2025年12月至2026年3月冰雪季期间举行 [2] - 赛事以群众体育项目为主，涵盖速度滑冰耐力赛、雪地橄榄球公开赛、雪地足球挑战赛以及打雪仗大赛，兼顾惠民性、群众性与竞技性 [2] - 该联赛旨在推动冰雪运动与文旅、消费深度融合，为冰雪经济高质量发展注入活力 [2] 运动服饰行业并购传闻 - 近期市场传言安踏体育正在考虑竞购彪马，并可能与一家私募股权公司合作 [3] - 安踏公司相关人士对市场传闻不予置评 [3] - 受此传闻影响，彪马股价开盘迅速走高，一度上涨15% [3]

市场传闻与股价异动 - 11月27日晚间，德国运动服装制造商彪马（Puma）股价暴涨超16% [1] - 市场有报道称，中国安踏体育正在考虑收购Puma [2] - Puma股价本月早些时候跌至10多年来新低，今年以来跌幅已超过50% [2] 潜在收购方与战略意图 - 除安踏外，Puma也可能吸引中国运动品牌李宁以及日本亚瑟士的兴趣 [3] - 李宁公司声明，截至目前并未就相关交易开展任何实质性的谈判或评估 [3] - 分析师认为，对安踏而言，收购Puma可能成为其进入西方市场的一扇大门，并提到安踏在盘活表现不佳资产方面战绩不俗 [2] Puma的经营困境与重启计划 - Puma目前正处于其所谓的“重启期”，在疫情期间收入短暂上升后，销售增速大幅放缓，品牌吸引力下滑并带来高库存问题 [2] - 公司面临的主要挑战包括品牌动能不足、美国关税压力以及高库存水平 [4] - 2023年7月上任的首席执行官Arthur Hoeld的扭亏计划包括裁员、收缩产品线以及提升营销运营效率 [3] - 公司表示2025年将是重启的一年，已采取措施清理渠道分销、改善现金管理，并重置运营开支 [3] - 在最近一个季度，Puma的销售额出现两位数跌幅 [3] Puma的财务表现与股东情况 - 公司今年7月下调了2025年业绩指引，从此前预期“低至中单位数百分比的销售增长”，调整为预计“销售将以低两位数百分比下滑” [4] - 公司还表示，预计2025年将出现经营亏损，这与之前预计的4.45亿欧元至5.25亿欧元的经营利润形成巨大反差 [4] - Puma目前的最大股东是持股29%的Artemis，Artemis是法国皮诺家族的控股公司，也是开云集团的第一大股东，其近来频频收购导致债务规模大幅攀升 [4]

事件概述 - 德国运动服装制造商彪马（Puma）股价于11月27日晚间暴涨超16% [2] - 市场传闻中国安踏体育、李宁及日本亚瑟士等运动品牌正考虑竞购Puma [5] Puma公司经营状况 - Puma正处于“重启期”，疫情后销售增速大幅放缓，品牌吸引力下滑并面临高库存问题 [5] - 公司股价本月早些时候跌至10多年来新低，今年以来跌幅已超过50% [5] - 在最近一个季度，Puma的销售额出现两位数跌幅 [6] - 公司面临的主要挑战包括品牌动能不足、美国关税压力以及高库存水平 [6] - 公司于今年7月将2025年业绩指引从“低至中单位数百分比的销售增长”下调为预计“销售将以低两位数百分比下滑” [6] - 公司预计2025年将出现经营亏损，而此前预期经营利润为4.45亿欧元至5.25亿欧元 [6] - 新任首席执行官Arthur Hoeld的扭亏计划包括裁员、收缩产品线以及提升营销运营效率 [6] 潜在收购方动态 - 有报道称，在港上市的安踏体育正在权衡是否对Puma发起潜在收购要约 [5] - 分析师认为，对安踏而言，收购Puma可能成为其进入西方市场的一扇大门，并指出安踏在盘活表现不佳资产方面战绩不俗 [5] - 李宁公司发布声明表示，截至目前并未就相关新闻中提及的交易开展任何实质性的谈判或评估 [6] 公司股权结构 - Puma目前的最大股东是持股29%的Artemis，后者是法国皮诺家族的控股公司，也是Gucci母公司开云集团的第一大股东 [7] - Artemis近来频频出手收购，导致其债务规模大幅攀升 [7]

文章核心观点 - 德国运动品牌彪马（Puma）股价因市场传闻中国安踏体育等公司可能发起收购而出现大幅波动，单日暴涨超16% [2] - 公司目前正处于业务“重启期”，面临销售放缓、品牌吸引力下滑及高库存等挑战，股价年内跌幅已超50% [6] 市场传闻与潜在收购方 - 有报道称在港上市的安踏体育正在权衡对彪马发起潜在收购要约 [4] - 收购彪马可能成为安踏进入西方市场的重要机会 [6] - 彪马也可能吸引中国运动品牌李宁以及日本亚瑟士的收购兴趣 [6] - 李宁公司发布声明，表示未就相关交易开展任何实质性的谈判或评估 [6] 彪马公司经营状况 - 在疫情期间收入短暂上升后，公司销售增速大幅放缓，品牌在消费者中的吸引力下滑 [6] - 公司面临高库存问题，股价在消息传出前跌至10多年来新低 [6] - 最近一个季度销售额出现两位数跌幅 [7] - 公司承认面临品牌动能不足、美国关税压力以及高库存水平等主要挑战 [8] 公司战略与业绩指引 - 新任首席执行官Arthur Hoeld的扭亏计划包括裁员、收缩产品线以及提升营销运营效率 [6] - 公司将2025年定义为“重启年”，并采取了清理渠道分销、改善现金管理等措施 [7] - 公司目标是将自身打造为“全球前三大运动品牌”之一 [7] - 公司于今年7月下调2025年业绩指引，从预期“低至中单位数百分比的销售增长”调整为预计“销售将以低两位数百分比下滑” [9] - 公司预计2025年将出现经营亏损，而此前预期经营利润为4.45亿欧元至5.25亿欧元 [10] 公司股权结构 - 彪马的最大股东是持股29%的Artemis，后者是法国皮诺家族的控股公司，也是Gucci母公司开云集团的第一大股东 [10] - Artemis近来频频出手收购，导致其债务规模大幅攀升 [10]