投资计划 - 公司拟在越南清化工业园区投资建设年产6000万双中高档棉袜和3000万件服装项目 [2] - 项目投资总额18000万元（含2518万美金） [2] - 固定资产投资约15000万元（含2098万美金） [2] - 流动资金3000万元（含420万美金） [2] 资金安排 - 所需资金由健盛越南纺织印染有限公司出资实施 [2] - 本次对外投资已通过第六届董事会第二十一次会议审议 [2] - 尚需提交股东会审议 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 核心观点 - 与苏州能斯达合作研发电子皮肤 开拓人形机器人 汽车内饰 消费电子等新应用领域 [1][2] - 汽车内饰业务通过收购宏兴皮革把握新能源汽车发展机遇 成为第二增长曲线 [3] - 二层皮革及胶原蛋白业务稳步推进 有望成为第三增长极 [3] - 预测2025-2027年EPS分别为0.41元 0.56元 0.73元 对应PE分别为34.6X 25.3X 19.4X [3] 财务表现 - 2024年营业收入2951百万元 同比增长9.3% 预计2025-2027年保持增长 增速分别为4.3% 10.0% 10.4% [1][9] - 2024年归母净利润142百万元 同比下降24.0% 预计2025年继续下降14.5%至121百万元 2026-2027年恢复增长 增速分别为36.7%和30.3% [1][9] - ROE从2024年7.7%预计逐步提升至2027年9.6% [1][9] - 毛利率保持稳定 2024-2027年预计维持在21.4%-21.5%区间 [9] 业务布局 - 主营天然牛皮革研发生产销售 产品包括鞋包带用皮革 汽车内饰用皮革 家具用皮革及特殊功能性皮革 [3] - 鞋包带用皮革定位中高端 满足国内外知名品牌需求 [3] - 宏兴汽车皮革与理想汽车 蔚来汽车 奇瑞汽车 吉利汽车 江淮汽车等建立合作关系 [3] - 宝泰皮革从事二层皮深加工 产品为二层皮革和二层皮胶原产品原料 [3] 合作详情 - 与苏州能斯达签署战略合作协议 共同研发基于天然皮革 生物基础材料的柔性电子皮肤 [1] - 兴业科技负责材料研发生产 苏州能斯达负责传感器技术 共同孵化柔性电子皮肤产品 [2] - 合作领域涵盖人形机器人关键零部件 汽车座椅方向盘 消费电子智能穿戴设备 鞋履 箱包等应用 [2]

投资计划 - 公司拟在越南清化工业园区投资建设年产6000万双中高档棉袜和3000万件服装项目 [1] - 项目投资总额1.8亿元（含2518万美元） [1]

产能扩张计划 - 公司拟实施年产6000万双中高档棉袜和3000万件服装项目 [1] - 项目总投资1.8亿元（含2518万美元）由健盛越南纺织印染有限公司出资 [1] - 建设地点位于越南清化工业园区内 [1] 区位优势分析 - 项目所在地具备稳定充裕的劳动力供给能力 [1] - 劳动力资源优势可支撑项目快速投产与后续规模化扩张 [1] - 有助于迅速释放产能并缓解现有生产基地压力 [1] 战略布局考量 - 新项目符合公司优化供应链布局的战略导向 [1] - 项目实施有利于降低区域集中度风险 [1] - 项目具备充分的建设必要性与运营可行性 [1]

股份回购计划 - 公司拟回购股份用于减少注册资本并注销股份 [1] - 回购资金总额上限为3亿元人民币 下限为1.5亿元人民币 [1] - 回购价格上限设定为每股14.69元人民币 [1] - 回购期限自股东会审议通过之日起不超过12个月 [1]

股份回购计划 - 公司计划回购股份用于减少注册资本并注销股份 [1] - 回购资金总额上限为人民币3亿元 下限为人民币1.5亿元 [1] - 回购股份价格上限为每股人民币14.69元 [1]

产能扩张计划 - 公司在越南清化工业园区投资建设年产6000万双中高档棉袜和3000万件服装项目 [1] - 项目总投资额1.8亿元（含2518万美元）其中固定资产投资1.5亿元（含2098万美元）流动资金3000万元（含420万美元） [1] - 投资资金由健盛越南纺织印染有限公司全额出资实施 [1] 战略布局考量 - 越南工厂在国际贸易环境、客户进口关税及环保印染等方面具备综合优势 [1] - 项目旨在满足未来客户订单需求并提升主营产品生产规模 [1] - 通过产能扩张增强公司产品在国际市场上的竞争力 [1] 运营基础 - 越南棉袜、无缝及辅料工厂历经十多年投资运营 在产能建设、生产管理和经营效益方面总体运行良好 [1] - 越南清化二期项目及南定省项目投产后现有越南产能将逐步饱和 [1]

投资计划 - 公司计划在越南清化工业园区投资建设年产6000万双中高档棉袜和3000万件服装项目 [1] - 项目总投资额1.8亿元（含2518万美元） [1] - 固定资产投资约1.5亿元（含2098万美元） [1] - 新增流动资金3000万元（含420万美元） [1] 资金与实施 - 所需资金由健盛越南纺织印染有限公司出资实施 [1] - 投资已获董事会审议通过 [1] - 尚需提交股东会审议 [1] 项目预期 - 项目建设周期为两年 [1] - 预计2026年3月31日开始 [1] - 正常年利润总额预计7711万元 [1] - 税后利润预计6168.8万元 [1]

核心观点 - 国泰海通看好超盈国际控股凭借弹性面料领域经验和成熟海外产能在纺服制造贸易格局调整中获取更多订单 预计2025-27年归母净利润分别为5.9亿港元 6.4亿港元 7.0亿港元 目标价4.42港元/股 给予增持评级 [1] 财务表现与股东回报 - 预计2025-27年归母净利润分别为5.9亿港元 6.4亿港元 7.0亿港元 [1] - 公司自上市以来每年分红从未间断 近年分红比率稳定在50% [1] - 连续4年股息率9%以上 [1] 产能与订单优势 - 公司凭借越南 斯里兰卡等地的成熟产能有望充分受益对等关税之下产能布局调整 [1] - 海外产能承接更多品牌订单转移 [1] - 深化与国内外知名运动户外品牌客户合作 合作均在5年以上 [1] 业务前景 - 发挥弹性面料领域多年经验 在纺服制造贸易格局调整中获取更多订单 [1] - 伴随合作加深预计未来订单无虞 [1]

核心观点 - 国泰海通看好超盈国际控股在弹性面料领域的经验及海外产能优势 预计2025-27年归母净利润达5.9亿、6.4亿、7.0亿港元 目标价4.42港元 给予增持评级 [1] 财务表现与股东回报 - 公司上市以来每年持续分红 近年分红比率稳定在50% 连续4年股息率超过9% [1] - 预计2025年归母净利润5.9亿港元 2026年6.4亿港元 2027年7.0亿港元 [1] 产能与订单优势 - 公司凭借越南、斯里兰卡成熟海外产能 受益于对等关税下的产能布局调整 有望承接更多品牌订单转移 [1] - 与国内外知名运动户外品牌合作均超过5年 合作深化保障未来订单稳定性 [1] 业务发展前景 - 公司在弹性面料领域拥有多年经验 深化与运动户外品牌客户合作 [1] - 在纺织服装制造贸易格局调整中获取更多订单 [1]