核心观点 - 公司2025年中期归母溢利26.82亿港元，同比增长11.2%，展现稳健增长态势 [1][3] - 公司通过多元业务协同发展和战略剥离非核心资产，持续强化竞争护城河与财务基本面 [3][14][15] - 在牛市环境中，公司凭借高股息策略和业务弹性成为兼具防御性与成长性的投资标的 [16][17][18][19] 财务表现 - 归母溢利26.82亿港元，同比增长11.2% [3] - 经营活动的净现金流入33.39亿港元，在手现金120.36亿港元 [18] - 资本负债率24.70%，较2024年末下降6.2个百分点 [14] - 财务借贷从238.62亿港元降至211.77亿港元 [14] - 持续经营业务净财务费用1.88亿港元，同比减少2.01亿港元 [14] 业务板块表现 - 水资源业务：东深供水项目税前利润23.96亿港元（不含汇兑差异及财务费用），同比增长3.1%；其他水资源项目收入36.80亿港元（+2.3%），税前利润10.79亿港元 [5] - 物业投资：粤海天河城收入8.22亿港元（+3.6%），税前利润4.92亿港元（+9.7%）；香港粤海投资大厦出租率93.3% [7] - 能源项目：税前利润9117.70万港元（不含财务费用），同比增长22.7%；分占粤电靖海发电利润1826.40万港元 [10] - 道路运营：粤海高速路费收入2.90亿港元，税前利润1.47亿港元 [11] - 酒店业务：收入3.37亿港元（+6.8%） [11] - 百货业务：收入2.17亿港元，税前利润4582.80万港元（+18.5%） [12] 战略调整与资产优化 - 剥离粤海置地12.62亿股股份，聚焦水资源等核心业务 [14] - 负债率下降且现金流集中于主业，提升资金使用效率和抗风险能力 [14][15] - 业务布局优化强化区域垄断优势和政策支持效应 [19][20] 股东回报与市场定位 - 中期每股派息26.66港仙（+11.2%），股息率接近5% [18] - 分红比例维持65%，经营现金流支撑分红稳定性 [18] - 多家机构维持买入评级，预测2025-2027年归母净利润42.74/43.57/44.53亿港元 [23] - 港股通持仓比例持续攀升，反映市场价值认可 [23] 行业与成长潜力 - 水资源业务受益于人口增长和城市化刚性需求 [19] - 物业、酒店及百货业务依托大湾区经济活力与消费复苏政策 [19] - 公用事业领域特许经营权赋予稀缺性和议价能力 [20] - 战略聚焦主业后资源投入更精准，有望挖掘新增长点 [19][26]

财务表现 - 2025年上半年营业收入约3.82亿元 同比减少9.95% [1] - 归属于上市公司股东的净利润约2265万元 同比减少32.73% [1] - 基本每股收益0.03元 同比减少40% [1]

营收表现 - 公司实现营收80.42亿元 同比下降10.45% [1] 盈利能力 - 归母净利润7.74亿元 同比增长8.74% [1] - 扣非净利润7.21亿元 同比增长2.28% [1] - 基本每股收益1.76元 [1]

业绩预期与股价表现 - 公司上调全年业绩预期 同店销售额降幅收窄至5%以内 优于此前预估的6%降幅 净销售额降幅收窄至5%-6% 此前预测为5%-7% 全年每股收益预期提升至50-80美分 此前为10-60美分 [1] - 第二季度净销售额33.5亿美元 同比下降5.1% 但超出华尔街预期的33.2亿美元 调整后每股收益56美分 远超29美分的市场预期 同店销售额下降4.2% 低于分析师预估的5%降幅 [1] - 财报公布后股价盘前大涨逾23% 但年内跌幅仍达7.1% [2] 运营策略与转型成效 - 通过聚焦精品珠宝 优化女装品类等举措重获消费者青睐 并与丝芙兰 玩具反斗城等品牌联名合作刺激消费 提升客流量 已完成在全美1100多家门店引入丝芙兰的工作 [2] - 为品牌商品提供更多优惠券以维持中低收入客群忠诚度 自有平价品牌库存水平有所改善 [2][3] - 通过削减库存 降低支出并提升客户黏性实现改善 季度末库存降至30亿美元 同比减少5% [4] 财务与债务状况 - 公司负债超过20亿美元 包括近期发行的3.6亿美元垃圾债券 所筹资金用于偿付年内到期债务 [4] - 延长供应商付款账期以延缓付款周期并保留现金 已于3月通知部分供应商更新付款条款 [4] 管理层变动与历史挑战 - 年度营收已连续三年下滑 市值从2021年底的近70亿美元萎缩至约15亿美元 [3] - 过去三年更换三任首席执行官 现任临时首席执行官Michael Bender于2019年起担任董事 目前仍在物色新掌舵人 [3] - 前首席执行官Ashley Buchanan上任不到四个月遭解雇 原因涉及推动公司与恋人控股的供应商达成交易 同时裁员10%的公司岗位 [3]

财务表现 - 2025年上半年营业收入3.82亿元，同比下降9.95% [1] - 归母净利润2264.74万元，同比下降32.73% [1] - 基本每股收益0.03元 [1]

根据伦敦证券交易所集团（LSEG）汇编的数据，科尔百货第二季度调整后每股收益为 0.56 美元，远高 于市场预期的 0.29 美元。 在截至 8 月 2 日的季度中，该公司同店销售额下降 4.2%，降幅小于市场预期的 5%。 美国连锁百货公司科尔百货（Kohl's，股票代码：KSS）于周三上调年度利润预期。目前，该公司正推 进转型以控制成本，同时在关键的假日购物季期间努力赢回消费者，这一动态推动其股价在盘前交易时 段上涨 15%。 今年早些时候，科尔百货已关闭位于俄亥俄州的一家电商履约中心，并缩减店内珠宝业务规模，同时减 少自有品牌的库存。 科尔百货当前预计全年每股收益为 0.50 美元至 0.80 美元，相比之下，该公司此前公布的全年每股收益 预期区间更为宽泛，为 0.10 美元至 0.60 美元。 "我们成功扩大了毛利率、减少了库存并降低了开支，推动第二季度实现稳健盈利，" 科尔百货临时首 席执行官迈克尔・本德（Michael Bender）表示。 来源：环球市场播报 ...

财务表现 - 公司2025年上半年营业收入为80.4亿元，同比下降10.4% [1] - 公司归母净利润为7.74亿元，同比上升8.7% [1] - 公司扣非归母净利润为7.21亿元，同比上升2.3% [1]

门店数量与面积 - 2025年半年度公司无拟增加而未增加门店[4] - 重庆超市年初143个、67.48万平，期末144个、67.28万平[6] - 重庆汽贸年初33个、10.16万平，期末34个、10.21万平[6] - 四川百货年初8个、21.78万平，期末数量面积不变[6] - 四川超市年初5个、2.29万平，期末数量面积不变[6] 营业收入与毛利率 - 重庆百货营收1094814618.71元，降9.92%，毛利率70.24%降0.28个点[6] - 重庆超市营收3469301470.55元，降3.75%，毛利率26.00%增0.65个点[7] - 重庆电器营收1546443673.43元，降6.67%，毛利率20.61%增1.43个点[7] - 重庆汽贸营收1662672447.68元，降25.31%，毛利率8.40%增2.03个点[7] - 2025年半年度合计营收8041579837.82元，降10.45%，毛利率28.43%增1.78个点[7]

机构持股情况 - 截至2025年8月26日，共有2家机构投资者持有公司A股股份，合计持股量达1.69亿股，占总股本的14.97% [1] - 机构投资者包括江苏地华实业集团有限公司和BARCLAYS BANK PLC，合计持股比例为14.97% [1] - 较上一季度机构持股比例合计上涨0.21个百分点 [1] 外资机构动态 - 本期较上一季度新增1家外资机构BARCLAYS BANK PLC [1] - 外资机构持股情况为首次披露 [1]

汇嘉时代调研要点 - 乌鲁木齐北京路购物中心超市生鲜品类占比提升1.87% 熟食增5% 面包烘焙增0.8% 通过优化联营商与供应链 引进本地品牌 升级包装与设备实现品类优化 [1] - 上半年调改措施包括设立成长基金 优化商品结构 尝试自营鲜食与烘焙 推进日清计划 更新设施 取消强制动线 加强服务培训 [1] - 百货门店调改聚焦品牌级次提升与首店经济 深化品牌合作 奎屯项目超市预计2024年底开业 百货2026年上半年开业 超市加快在乌鲁木齐及优质区域布局 [1] 潮宏基调研要点 - 推出臻金臻钻 梵华 黄财神 故宫文化等高克重系列提升客单价 持续围绕客户需求发力产品 打造非遗花丝 古法高工 潮搭串珠 IP领域领先地位 [2] - Soufflé子品牌定位礼赠专家 产品年轻化 已开60家门店与主品牌形成互补 主品牌推出"花丝?弦月"等非遗系列 IP授权涵盖哆啦A梦 三丽鸥等并新增多个IP [2] - 线上子公司净利润同比增长70.64% 推动线上线下一体化 截至6月底门店达1540家净增72家 海外在吉隆坡 泰国 柬埔寨开店表现超预期 [2] 天孚通信调研要点 - 2025年上半年实现营业收入24.56亿元同比增长57.84% 净利润8.99亿元同比增长37.46% 有源业务增长主要源于高速率有源产品增加交付 公司持续拓展新客户 [3] - 高速率产品需求旺盛 公司协调供给和产能保障交付 泰国工厂一期投产 二期研发试样及客户验证 预计明年大规模量产 毛利率下降因产品结构变化有源产品收入占比提升 [3] - CPO配套产品布局早技术持续迭代 按客户需求推进 保持高强度研发投入配合客户研发新产品 北美洲销售收入占比小关税政策影响可控有限 [3] 融通基金概况 - 资产管理规模1541.98亿元排名47/210 非货币公募基金规模752.13亿元排名57/210 管理公募基金数174只排名42/210 旗下公募基金经理39人排名30/210 [4] - 旗下最近一年表现最佳公募基金产品为融通中证云计算与大数据主题指数(LOF)A 最新单位净值1.71 近一年增长108.3% [4] 相关ETF数据 - 500质量成长ETF(560500)跟踪中证500质量成长指数 近五日涨跌4.62% 市盈率17.86倍 最新份额4.4亿份减少400万份 主力资金净流入4.1万元 [6] - 估值分位76.84% [7]