基金业绩表现 - Frank Value Fund Institutional Class (FNKIX) 在2025年回报率为12.29%，同期Russell Midcap Value指数回报率为11.05% [2] - 自2022年1月全面整合策略以来，该基金总回报率达61.3%，超越Russell Midcap Value ETF的23.5%和S&P 500 ETF的51.8% [2] - 截至2025年12月31日的三年期表现，该基金在晨星中型价值类别中排名前11% [2] - 基金2022年录得4.43%的正收益，而同期标普500指数下跌18%，纳斯达克指数下跌33% [3][7] 投资策略与市场观点 - 投资策略核心是基于现金流而非高估值，认为以现金流为基础的长期回报更可持续 [3] - 认为当前标普500指数中许多优秀公司的估值水平导致其长期回报前景平庸 [4] - 指出历史上市盈率极高的时期（如1999年、2021年、1972年Nifty Fifty）均不可持续，最终会经历痛苦的下跌 [4] - 认为指数投资者正承受机会成本，而基金持有的低估公司能提供更高的股东收益率（股息+回购+减债） [5] 持仓分析与比较 - 以微软为例，其市值3.6万亿美元，2026年预期自由现金流为750亿美元，现金流收益率约为2% [3] - 对比基金重仓股Garrett Motion (GTX)，其2026年预期现金流收益率约为14%，是微软的7倍 [3] - 基金当前股息收益率约为2%，是标普500指数股息收益率的两倍 [5] - 基金持仓中有七家公司正以年化超过5%的速度积极回购股份 [5] - 指出即使微软将100%自由现金流用于回购，也需将0.75%的股息降为零，且每年仅能回购2%的股份 [5] 未来展望 - 低估值使持仓公司能进行更多股份回购，从而将增长缓慢的必需消费品公司转变为两位数盈利增长者 [6] - 认为在当前三年人工智能牛市中表现良好，但其基本面研究工作在主要指数上涨停止或放缓前未被关注 [6] - 认为大型指数增长放缓或停止是长期必然趋势，并可能在2026年发生，当前市场环境与2021年进入2022年时 eerily similar eerily相似 [6]

O'Reilly Automotive, Inc. ( ORLY ) has proven to be a very solid compounder over the long term and is now undergoing a very significant expansion, setting the foundation of an international expansionI've been researching companies in-depth for over a decade, from commodities like oil, natural gas, gold and copper to tech like Google or Nokia and many emerging market stocks, which I believe could help me provide useful content for readers. After writing my own blog for about 3 years, I decided to switch to a ...

Key Takeaways Market uncertainty amid geopolitical risks, policy questions and an unclear Fed rate path favor value stocks.Stocks were screened for earnings yield above 10%, liquidity, $5 prices and EPS growth versus the S&P 500.AAUC, AA, SBLK and PHIN show strong 2026 sales and EPS growth estimates, with upward EPS revisions.U.S. equities ended 2025 on a strong note, with the S&P 500 rising about 16%, but the outlook is turning complex. Geopolitical risks are back in focus after President Donald Trump anno ...

长沙晚报掌上长沙1月5日讯（全媒体记者 刘军） 根据目前发行安排，本周有2只新股可申购，申购时间 均在6日。两只新股分别为上交所主板至信股份、北交所科马材料，两家公司均为汽车零部件生产企 业。并且，这是2026年首批可申购的新股。 2022年至2024年，科马材料的营业收入分别为2.02亿元、1.99亿元、2.49亿元，归母净利润分别为 4200.63万元、4958.74万元、7153.21万元。 招股说明书显示，科马材料预计2025年的营业收入为2.50亿元至2.80亿元，同比增长0.39%至12.44%； 归母净利润为8200万元至9600万元，同比增长14.63%至34.21%。 据记者统计，2025年共116只新股上市，无一只破发，上市首日平均涨幅约260%。 2022年至2024年，至信股份的营业收入分别为20.91亿元、25.64亿元、30.88亿元，归母净利润分别为 7069.10万元、1.32亿元、2.04亿元。招股意向书显示，至信股份预计2025年的营业收入为39.00亿元至 40.50亿元，同比增长26.30%至31.16%；归母净利润为2.55亿元至2.65亿元，同比增长25.02%至 ...

汽车座椅手动滑轨产品定义与市场概况 - 汽车座椅手动滑轨是一种用于前后调节座椅位置的机械轨道组件，由左右滑轨、滚轮/滑块、锁定系统和释放手柄/杆组成，需满足强度、耐久性、碰撞保护和NVH要求 [3] - 2024年全球汽车座椅手动滑轨市场规模为9.38亿美元，年复合增长率CAGR为2.9% [4] - 行业主要生产公司包括Adient、Brose、Hyundai Transys、Faurecia、Toyota Boshoku、Imasen Electric Industrial、湖北航嘉麦格纳座椅系统、上海沿浦、浙江龙生汽车部件、常州华阳万联汽车附件、江苏力乐汽车部件、敏实集团等 [4] 主要参与企业分析 - **Adient**：全球综合性汽车零部件企业，以系统级产品开发、大规模制造运营、平台化产品策略和全球交付可靠性为核心竞争力 [5] - **Brose**：德国汽车零部件企业，专注于机电系统和精密工程，竞争力体现在工程创新、模块化技术平台及适应电气化、智能化趋势的能力 [5] - **湖北航嘉麦格纳座椅系统**：中外合资企业，专业从事汽车座椅骨架及调节机构等，是座椅调节机构领域的领先者，拥有完整的研发制造体系 [5][6] - **敏实集团**：总部位于中国的全球运营汽车零部件企业，以工程制造能力为核心，在模具开发、工艺整合、自动化产线与规模化交付方面具有优势 [6] 产业链结构 - **上游**：主要包括高强度钢/冷轧钢带、弹簧钢与紧固件、滚轮/滚珠与衬套、表面处理化学品以及注塑件等材料与关键零部件 [8] - **中游**：由座椅骨架/机构供应商与滑轨专业厂完成冲压成形、焊接装配、锁止机构设计与验证，并与整椅系统集成 [8] - **下游**：面向整车厂与座椅总成厂的前装配套，最终应用于乘用车与部分商用车座椅系统 [8] 行业驱动因素 - 在入门及成本敏感车型上，手动滑轨凭借结构简单、无需电机线束、故障率低和维护便利等优势，成为主流方案 [9] - 车企推进平台化与零部件通用化，要求滑轨在不同车型与座位位置上实现孔位与机构模块复用 [9] - 产品需满足碰撞约束、耐久寿命与NVH等基础性能，以支撑大规模稳定供货 [9] 行业发展阻碍 - 座椅安全法规与整车碰撞开发日趋严格，滑轨需在高载荷下保持锁止可靠并通过更复杂的验证体系 [12] - 作为成熟件长期处于强竞价环境，钢材等成本波动以及更高的防腐与低异响要求会显著压缩利润空间 [12] - 不同车型地板结构、座椅骨架与装配公差差异大，易引发卡滞、松旷、异响等质量问题，导致现场问题成本高、导入周期拉长 [12] 行业发展机遇 - 在大量存量车型与后排座位上仍有稳定空间，可通过提升滑动手感、降低摩擦磨损、增强防腐与轻量化结构来提升产品价值 [13] - 围绕MPV/三排座椅进出、座椅翻折、快拆/快装等应用，滑轨与锁止机构可与其他座椅机构形成模块化平台，帮助整椅系统降成本、降复杂度并缩短开发周期 [13] 行业进入壁垒 - **安全件属性**：滑轨属于座椅安全关键结构，需满足严苛的碰撞约束、耐久与防腐要求，并具备稳定的锁止一致性与NVH控制 [14] - **规模制造与质量一致性**：制造需掌握高精度冲压成形、焊接装配、热处理/表面处理等工艺能力，并在大批量下保证批次一致性与低PPM [14] - **客户认证与全球化能力**：主机厂与座椅厂导入周期长、认证成本高，且要求全球化供货与就近配套能力，新进入者需同时具备工程开发、质量体系与交付服务网络 [14]

市场整体表现 - A股主要指数涨跌互现，上证指数报3965.12点，微跌0.16点，但日K线收阳并实现10连阳 [1] - 深证成指报13604.07点，上涨0.49%，创业板指报3242.9点，上涨0.63% [1] - 沪深两市成交额连续第3个交易日突破2万亿元，较上一交易日放量38亿元 [1] - 全市场超3400只个股下跌 [1] 人形机器人概念 - 人形机器人概念持续上涨，万向钱潮直线拉升1分钟涨停，三花智控涨停且成交额超141亿元 [2] - 机器人概念走强带动PEEK材料概念同步走高，长盈精密涨超9% [2] - 近期行业利好频出：宇树科技全国首店将于12月31日在北京开业 [2] - 哈尔滨工业大学团队联合博实股份在双形态人形机器人整机、关节模组、灵巧手及控制算法等方面取得阶段性成果，实现全栈自研 [2] - 灵心巧手联合轻镁智塑全球首发“PEEK摆线减速器”，以高性能工程塑料实现“以塑代钢” [2] - 消费电子展（CES）将于下周举行，将集中展示人形机器人等硬件产品 [2] - 开源证券研报称，人形机器人板块近期企稳反弹，技术面与情绪面同步回暖 [3] - 研报预测2025年产业实现技术收敛，2026年将跨越量产拐点，建议聚焦特斯拉供应链及国产头部企业商业化进程 [3] AI概念 - AI概念股集体走强，酷特智能20%涨停，百纳千成涨超15%，湖北广电、航天信息等多家公司10%涨停 [4] - 消息面上，Meta宣布收购AI初创公司Manus，旨在为数亿用户带来智能体技术并开启新商业机遇 [4] - Manus专注于构建通用型AI Agent以帮助用户完成研究、自动化和复杂任务，加入Meta将巩固其在AI应用层的战略位置 [5] - 近期AI大模型公司智谱、MiniMax相继推进赴港上市进程 [5] - 长江证券指出，2026年大模型景气度确定性较高，to C侧流量入口争夺是明年AI应用核心看点，并看好国产AI产业链 [5] - 华龙证券认为在政策支持下AI产业有望持续良性发展并赋能千行百业，资本市场加持有望加速国产AI创新周期 [5] - 华福证券也表示看好国产AI应用领域的爆发 [5] 汽车零部件概念 - 汽车产业链板块午后强劲拉升转为领涨，板块内个股掀起涨停潮，山子高科、万向钱潮、晋拓股份等多股涨停 [6] - 汽车零部件概念板块走势强劲，天铭科技30CM涨停，天普股份收获4天3板 [7] - 天普股份发布异动公告澄清，公司无开展人工智能相关业务的计划，也未与股东中昊芯英签订任何框架性合作协议 [7] - 业内人士表示，L3级自动驾驶准入落地、AI驱动液冷与机器人需求爆发、新能源渗透率提升等多重利好共振，市场看好板块“智能化+全球化”方向 [7] - 国联民生分析师认为首批L3级自动驾驶车型准入许可落地有望推动技术优化迭代和规模化应用，建议关注智能化板块 [7] - 东吴证券分析师表示“液冷+机器人”将成为汽车零部件行业新的增长极 [7] - 金融街证券表示，2025年该板块业绩改善较为明显，且在汽车子板块中改善较为领先 [7]

文章核心观点 中国汽车制动系统市场正处于从传统机械制动向电子化、智能化快速演进的关键阶段 市场呈现乘用车与商用车技术路径分化的格局 其中乘用车市场正从电子稳定控制系统普及向电子液压制动系统快速升级 而中重型商用车市场仍以气压制动体系为主 在法规驱动下向电子控制制动系统/气压电子稳定控制系统迁移 线控制动是中长期技术发展方向[10][11][13] 市场现状与规模 - 2024年中国汽车防抱死制动系统和电子稳定控制系统市场销售收入达到123.11亿元 预计2031年可达60.22亿元 2025-2031年期间年复合增长率为-10.10%[3] - 市场集中度较高 按收入计 2024年中国市场前三大厂商占有大约65.25%的市场份额 核心厂商包括博世、大陆集团、采埃孚、爱信、瑞立科密和英创汇智等[7] 乘用车市场技术演进 - 在乘用车市场 传统液压机械制动已基本被防抱死制动系统和电子稳定控制系统取代 电子稳定控制系统自2020年以来在新乘用车上的安装率已超过90% 进入基本饱和阶段[10] - 市场正快速从电子稳定控制系统向电子液压制动技术升级 尤其是集成度更高的One-Box方案 该方案将电动助力、压力调节和电子稳定控制集成在同一模块[10] - 2024年 乘用车前装标配电子液压制动系统在中国市场的安装量超过1000万辆 渗透率已突破50% One-Box方案预计将逐步替代Two-Box方案[10] 商用车市场技术演进 - 中重型商用车制动系统以气压体系为主 2021年中国开始强制对危险品运输车、大中型客车以及牵引车等车型安装电子稳定控制系统 推动气压制动系统从传统防抱死制动系统向电子控制制动系统/气压电子稳定控制系统迁移[11] - 尽管法规推动重点车型快速升级 但整体中重型商用车市场中仍存在大量气压防抱死制动系统存量 预计2025年商用车的电子控制制动系统渗透率可达到80% 但在整体中重型市场的渗透率偏低[11] - 电子液压制动或电子机械制动在中重型商用车上的应用极其有限 仅在新能源轻型商用车、城市公交和封闭场景进行示范或试点[11] - 电子机械制动技术有望率先在商用车上实现产业化 预计2025年搭载率或超过10%[12] 市场驱动因素 - **政策法规驱动**：中国已强制所有新生产乘用车和商用车安装防抱死制动系统 电子稳定控制系统也成为M1类乘用车的强制标配 同时 中国新车评价规程不断升级 将自动紧急制动、车道保持辅助等基于电子稳定控制系统的先进驾驶辅助系统功能纳入五星评级要求[14] - **汽车保有量与销量增长**：作为全球最大的汽车市场 中国乘用车与商用车保有量持续增长 尤其是新能源车的快速普及 带动了防抱死制动系统和电子稳定控制系统市场空间扩大 新能源汽车对制动能量回收和电子控制的需求更高[15] - **智能驾驶与先进驾驶辅助系统融合**：自动驾驶与智能网联汽车的发展需要更高等级的车辆动态控制 防抱死制动系统与电子稳定控制系统作为核心底盘控制系统 与自动紧急制动、自适应巡航控制等功能融合 放大了市场需求[16] - **消费者安全意识提升**：随着汽车知识的普及 中国消费者对车辆的安全性能愈发重视 电子稳定控制系统、自动紧急制动等已成为许多消费者购车时的重要考量因素[17] 行业发展制约因素 - **核心技术壁垒与对外依存度**：高端芯片依赖进口 防抱死制动系统/电子控制单元的核心芯片 如微控制器单元和压力传感器芯片仍高度依赖英飞凌、德州仪器等国际巨头 本土厂商在最底层的原创性算法和软件工具链上仍与国际龙头存在差距[18] - **价格竞争激烈**：国内市场参与者不断增加 主机厂对零部件供应商压价明显 可能导致企业利润空间缩小 制约研发投入 本土厂商的崛起加速了行业整体价格下行[19] - **严苛的认证周期与客户粘性**：产品进入主机厂供应链需经历长达2-4年的测试、验证和标定周期 时间成本高昂且充满不确定性 主机厂一旦选定供应商 更换意愿极低[20] - **商用车市场推广难点**：商用车运营市场对成本极其敏感 车主主动为更高安全性能付费的意愿较低 市场普及很大程度上依赖法规强制推动 速度慢于乘用车[21] 行业产业链分析 - **上游**：主要包括电子控制单元、液压控制单元、轮速传感器、压力传感器、电磁阀等核心零部件及原材料供应商 例如芯洲科技、菱电电控、三花控股集团、英飞凌等[29][31] - **中游**：是防抱死制动系统和电子稳定控制系统的集成、制造与组装环节 技术密集、资本投入大、认证周期长 以博世、大陆、采埃孚等为首的国际厂商垄断中高端市场 国产厂商在中低端市场凭借高性价比优势迅速崛起[31][32] - **下游**：客户主要为汽车主机厂商 采用直销模式 主要客户包括比亚迪、上汽集团、吉利控股集团、理想汽车、中国重汽、一汽等国内外整车企业[28][33]

并购交易核心方案 - 优必选拟收购深交所上市公司锋龙股份，成为其新控股股东，锋龙股份实际控制人将变更为优必选创始人周剑 [2] - 交易采用“协议转让+要约收购”组合方式：先协议转让获得锋龙股份29.99%股权，再发起要约收购拟进一步获得约13.02%股份 [2] - 交易完成后，优必选最多将持有锋龙股份43.01%的股份 [2] - 股份转让及要约收购价格均为17.72元/股，以此计算，优必选最多需耗资16.65亿元人民币 [2] 被收购方业务与财务概况 - 锋龙股份成立于2003年，主营业务为园林机械发动机及电动整机、液压控制系统和汽车零部件的研发、生产和销售 [2] - 锋龙股份2024年营收约4.79亿元，归属母公司股东的净利润约459.29万元 [4] - 锋龙股份2025年前三季度营收约3.73亿元，归属母公司股东的净利润约2151.85万元 [4] - 锋龙股份此前（2024年2月）曾公告拟向浙江顶度云享旅游有限公司等转让控制权，但该交易在5个月后告吹 [3] 收购战略动机与协同效应 - 优必选管理层认为收购存在协同效应，旨在整合优必选的人形机器人技术与锋龙股份成熟的制造实力、供应链关系及广泛客户群 [2] - 收购预计将增强优必选的整体产品竞争力、成本结构、市场覆盖范围及实现量产的能力 [2] - 交易完成后，锋龙股份将成为优必选首家于A股上市的附属公司，使优必选在智能服务机器人行业占据有利地位 [2] 收购资金与公司战略背景 - 约一个月前（12月2日），优必选完成新一轮配售，募集资金净额约30.56亿港元 [3] - 优必选计划将所募资金的75%（约22.92亿港元）在未来两年内用于机器人产业链上下游的并购、投资或设立合资公司等 [3] - 此次配售旨在巩固及加强公司在人形机器人产业链的链主地位 [3]

公司战略与业务发展 - 三星电子计划收购德国采埃孚的先进驾驶辅助系统业务 [1] - 此举旨在加强公司在汽车零部件领域的布局 [1] 行业动态与市场进入 - 三星电子正在加紧进入汽车零部件领域 [1]

行业核心观点 - 两新政策刺激下，2025年行业景气度提升，纯电车销量增速反超混动，新能源渗透率显著提升 [3] - 反内卷驱动促销力度收敛，助力2025年下半年汽车成交价修复，行业竞争逻辑转向产品力博弈 [6] - 自主品牌市场份额持续突破，2025年1-10月份额提升至66%，吉利、小鹏、零跑表现突出 [7] - 2026年行业展望：国内市场竞争加剧，看好乘用车高端化趋势；出口市场方面，欧洲新能源爆发，成为中国车企出海增长新引擎 [38][42] - 2026年汽车零部件行业站在“全球化+新赛道”的双重机遇窗口，投资主线聚焦全球化出海与机器人、AI等新赛道延伸 [51][52][60] 2025年市场表现与结构 整体销量与渗透率 - 2025年1-10月乘用车零售销量呈现波动上升趋势，月度销量在177万至228万辆之间 [5] - 新能源渗透率（批发）持续攀升，从2021年的约15%大幅提升至2025年10月的53% [3][4] - 2025年新能源乘用车销量预计达1586万辆，同比增长30%，渗透率达53%；其中纯电动车销量预计980万辆，同比增长39%，增速反超混合动力 [47] 品牌竞争格局 - 自主品牌市场份额从2021年的约42%大幅提升至2025年1-10月的66% [7][8] - 2025年1-10月主要汽车集团销量中，比亚迪、吉利、长安位列前三 [10][11] - 分价格带看，10万元以下市场增速最快，新能源渗透显著；10-15万元价格带自主品牌市占率达78%，比亚迪、吉利、奇瑞高增；15-30万元市场扩容5%，小米成为黑马；30万元以上高端市场总量下滑，混动为主，赛力斯、理想引领自主替代BBA [12][14][16][19][22] 促销与价格 - 促销力度自2024年下半年开始收敛，纯电动与混合动力车型的促销力度从2024年初的约20%和15%分别下降至2025年10月的约10%和5% [9] - 促销收敛助力2025年下半年汽车成交价修复 [6] 出口市场分析 整体表现与区域结构 - 2025年1-10月乘用车出口同比增长7.4%，奇瑞、比亚迪等品牌表现亮眼 [31] - 2025年1-9月海外乘用车销量增速为2%，亚非拉增速跑赢全球市场，非洲及中亚增速最快，西欧、东欧、南亚负增长 [27][28] - 海外市场新能源渗透率达12%，同比提升2个百分点，西欧、拉美、东南亚新能源发展潜力大，销量增长显著 [29][30] - 新能源车前三大海外市场为欧盟、东南亚、中南美 [31] 出口增长驱动力 - 部分地区新能源政策利好，如英国、意大利等国在2025年扩大或重启新能源购车补贴 [34] - 中国品牌当地产能布局加速，实现研产供销服全面出海 [36] - 中国品牌优质供给增加，早期渠道布局进入收获期，海外经销商网络规模化覆盖助力销量增长 [36][38] - 2025年自主品牌厂商出口车型数量基本呈现增长态势，奇瑞、上汽、吉利出口量领先 [37] 2026年行业展望 国内市场预测与新车周期 - 预测2026年乘用车国内零售销量微减1%至2405万辆，出口销量同比大增21%达660万辆，对应总批发销量3070万辆，同比增长3% [46][47] - 2026年新能源乘用车销量预计达1787万辆，渗透率进一步提升至58% [47] - 自主品牌将发力30万元以上高端市场，大五/六座SUV国产替代提速 [38] - 2026年各品牌将密集推出全新车型，覆盖从A0级到D级、从BEV、PHEV到EREV的各种动力形式，价格带覆盖广泛 [39][40][41] 出口市场机遇 - 西欧、东南亚、拉丁美洲、非洲及中东等新兴国家/地区成为中国新能源汽车出口增长的新市场 [42] - 欧洲碳排放法规（《欧洲气候法》、“Fit for 55”）和2035年燃油车禁售协议，以及欧七标准临近带来的燃油车改造成本提升，将共同推动欧洲新能源渗透率高增，预计西欧新能源增量或达95万辆，为中国新能源车出口的重要增量市场 [42][43][45] 汽车零部件行业机遇 主线一：全球化出海 - 欧洲成为中国汽零出海的重要增量市场，北美中长期具备结构性机会 [51] - 汽零公司国外业务毛利率普遍高于国内，以潍柴动力、万丰奥威、今飞凯达等为例，海外毛利率较国内高出4.4至15.2个百分点不等 [57] - 欧美传统汽车电子巨头（如博世、大陆集团）处于“转型阵痛期”，2021-2024年营收增速显著低于国内企业（如德赛西威、华阳集团），为中国供应商打开了结构性窗口 [58][59] - 欧美整车厂对“既能降本又能助力减排”的中国供应链依赖度正在上升 [59] - 中国零部件企业客户关系持续深化，产能建设由北美拓展至欧洲 [60] 主线二：新赛道延伸（机器人、AI液冷、智能驾驶） - **机器人**：人形机器人与汽车零部件在材料、精密加工、机电一体化等方面高度同源，2026年有望小规模放量，投资策略应坚持“专注龙头+拥抱技术变量” [61][62][103] - **AI液冷**：AI算力需求提升推动液冷从“可选”变“刚需”，汽车热管理技术优势可复用，国内厂商正切入海外AI服务器液冷供应链 [63][65] - **智能驾驶**： - **L2级市场**：2025年L2++（含高速/城市NOA）渗透率从1月的12.75%跃升至10月的33.00%，主流市场（10-20万元）成为核心增量市场 [71][72][74]。比亚迪推动“智驾平权”，将高阶智驾下沉至7-20万元价格带 [68] - **技术趋势**：“端到端+AI大模型”成为行业共识，头部玩家聚焦云端算力与数据闭环能力 [75][76] - **2026年驱动因素**：1)政策：L2将步入强标时代；2)认知：“不上智驾即落后”观点强化，特斯拉FSD全量入华或成重要催化剂；3)降本：芯片国产替代及传感器（如激光雷达、毫米波雷达）价格下降；4)技术：向“智能驱动”演进，汽车AI Agent是重要创新方向 [77][80][83][84][86][88][90][91] - **产业机会**：智能驾驶渗透率提升将为核心硬件（域控制器、高算力SOC、激光雷达等）带来“量增+结构升级”驱动的景气上行 [93][95] - **L4级商业化**：2026年步入商业化加速期，Robotaxi及Robovan（无人配送车）等场景有望实现商业破冰，无人配送车单件运输成本可较传统模式降低超50% [96][100][101][102]