基金业绩表现 - Frank Value Fund Institutional Class (FNKIX) 在2025年回报率为12.29%，同期Russell Midcap Value指数回报率为11.05% [2] - 自2022年1月全面整合策略以来，该基金总回报率达61.3%，超越Russell Midcap Value ETF的23.5%和S&P 500 ETF的51.8% [2] - 截至2025年12月31日的三年期表现，该基金在晨星中型价值类别中排名前11% [2] - 基金2022年录得4.43%的正收益，而同期标普500指数下跌18%，纳斯达克指数下跌33% [3][7] 投资策略与市场观点 - 投资策略核心是基于现金流而非高估值，认为以现金流为基础的长期回报更可持续 [3] - 认为当前标普500指数中许多优秀公司的估值水平导致其长期回报前景平庸 [4] - 指出历史上市盈率极高的时期（如1999年、2021年、1972年Nifty Fifty）均不可持续，最终会经历痛苦的下跌 [4] - 认为指数投资者正承受机会成本，而基金持有的低估公司能提供更高的股东收益率（股息+回购+减债） [5] 持仓分析与比较 - 以微软为例，其市值3.6万亿美元，2026年预期自由现金流为750亿美元，现金流收益率约为2% [3] - 对比基金重仓股Garrett Motion (GTX)，其2026年预期现金流收益率约为14%，是微软的7倍 [3] - 基金当前股息收益率约为2%，是标普500指数股息收益率的两倍 [5] - 基金持仓中有七家公司正以年化超过5%的速度积极回购股份 [5] - 指出即使微软将100%自由现金流用于回购，也需将0.75%的股息降为零，且每年仅能回购2%的股份 [5] 未来展望 - 低估值使持仓公司能进行更多股份回购，从而将增长缓慢的必需消费品公司转变为两位数盈利增长者 [6] - 认为在当前三年人工智能牛市中表现良好，但其基本面研究工作在主要指数上涨停止或放缓前未被关注 [6] - 认为大型指数增长放缓或停止是长期必然趋势，并可能在2026年发生，当前市场环境与2021年进入2022年时 eerily similar eerily相似 [6]