公司业务板块与产品 - 公司陶瓷材料板块致力于为建筑陶瓷企业提供釉料、陶瓷墨水和辅助材料等优质无机非金属釉面材料 [2] - 公司陶瓷材料板块的主要产品是陶瓷釉面材料及陶瓷墨水 [2]

公司核心战略与业务表现 - 公司在保持陶瓷材料业务领先地位的同时，碳材料业务和锂电材料业务已逐渐成为核心战略业务 [1] - 2023年上半年公司实现营业收入33.38亿元，比上年同期减少10.39% [1] - 公司海外业务营业收入占比大幅提升，达到53% [1] 主营业务分析：碳材料板块 - 碳材料板块营收下降主要因产品价格被迫调低，尽管产品销量增加 [1] - 导电剂产品出货量达1.2万吨，比上年同期增加27% [1] - 产品价格下调受行业竞争激烈、上游原材料NMP价格下降趋势影响 [1] 主营业务分析：锂电材料板块 - 锂电材料板块营业收入下降主要因钴盐产品所致 [1] - 该板块核心产品为三元前驱体和钴盐 [1] - 三元前驱体销售收入同比增长175%，销量同比增长203% [1] - 钴盐销量同比下降52%，且钴金属价格处于下降趋势，导致产品价格及营业收入下降 [1] 市场地位与技术沿革 - 公司是国内最早将石墨烯批量应用于锂电池的企业之一，于2014年开始批量将石墨烯导电浆料用于磷酸铁锂电池 [3] - 2017年成功开发出用于三元锂电池的碳纳米管导电剂浆料 [3] - 2022年公司将产品线延伸至石墨负极材料和硅基负极材料，兰州基地2万吨/年石墨化产能已建成投产 [3] 研发实力与行业地位 - 公司坚持人才创新计划，以美国劳伦斯伯克利国家实验室科学家、中组部引进专家董安钢为首席科学家，搭建了强大的技术研发团队 [4] - 公司在客户认可度、研发能力等方面处于行业第一梯队 [4] - 行业内可比公司包括天奈科技（产品包括碳纳米管导电浆料等）和贝特瑞（主营业务包括锂离子电池负极材料、正极材料及石墨烯材料） [4]

公司基本信息 - 公司新近成立，名称为景德镇鑫禄陶瓷材料有限公司 [1] - 公司法定代表人为徐麓 [1] - 公司注册资本为5万元人民币 [1] 公司经营范围 - 主营业务包括新型陶瓷材料、非金属矿及制品、日用陶瓷制品、茶具的销售 [1] - 业务涵盖工艺美术品及礼仪用品、收藏品的批发与零售（象牙及其制品除外） [1] - 业务涉及日用木制品、软木制品及颜料的销售 [1] - 业务包括日用品销售及信息咨询服务、信息系统集成服务、信息技术咨询服务 [1] - 业务包括技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广 [1] - 业务包括会议及展览服务、组织文化艺术交流活动、艺术品代理 [1]

公司基本信息 - 公司名称为景德镇雏山汀溪陶瓷材料有限公司，法定代表人为洪子宇 [1] - 公司注册资本为50万元人民币 [1] - 公司于近日成立 [1] 公司经营范围 - 主营业务包括非金属矿物制品制造与销售、新型及特种陶瓷材料销售 [1] - 业务涵盖颜料制造与销售、表面功能材料销售以及3D打印基础材料销售 [1] - 涉及日用陶瓷制品及茶具的制造与销售，并包括互联网销售（除需要许可的商品）[1] - 提供新材料技术研发及相关技术服务、技术开发、技术咨询等技术支持活动 [1]

公司成立信息 - 萍乡市鼎瓷新型功能陶瓷材料有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为黄金萍 [1] - 公司注册资本为300万人民币 [1] 公司经营范围 - 公司经营范围为非金属矿及制品销售、新型陶瓷材料销售、耐火材料销售 [1] - 业务包括化工产品销售、建筑材料销售、建筑装饰材料销售 [1] - 业务还涉及金属材料销售、五金产品批发与零售 [1] - 公司提供住宅水电安装维护服务、工程管理服务、土石方工程施工 [1] - 业务包括金属制品销售与修理、劳务服务 [1]

投资评级 - 报告对国瓷材料（300285.SZ）维持“买入”投资评级 [9] 核心财务表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入32.8亿元，同比增长10.7%；实现归属净利润4.9亿元，同比增长1.5%；实现归属扣非净利润4.8亿元，同比增长5.3% [1][6] - 2025年第三季度单季，公司实现营业收入11.3亿元，同比增长11.5%，但环比下降4.2%；实现归属净利润1.6亿元，同比增长3.9%，但环比下降19.5%；实现归属扣非净利润1.6亿元，同比增长7.8%，但环比下降19.1% [1][6] - 2025年第三季度，公司毛利率为36.9%，净利率为15.7%，同比分别下降2.2个百分点和1.0个百分点；研发费用率为7.6%，同比提升0.4个百分点 [12] - 报告预测公司2025年至2027年的归属净利润分别为6.5亿元、7.8亿元和9.7亿元 [12] 分业务板块表现 - **电子材料**：受益于消费电子需求回暖及汽车电子、AI服务器等新兴应用领域增长，MLCC介质粉体销量规模稳健增长 [12] - **催化材料**：与国内商用车客户合作深化，销售份额稳步增长，并进入多家国际头部车企供应链；积极配合客户进行国七、欧七排放标准的技术预研和产品储备 [12] - **生物医疗材料**：子公司深圳爱尔创科技加强修复类产品多元化布局，推出荧光氧化锆瓷块、磷酸酸蚀剂、硅橡胶印模材料等新产品 [12] - **新能源材料**：高纯超细氧化铝和勃姆石产品已覆盖国内外主流锂电池厂商和隔膜厂商，产销水平快速提升 [12] - **精密陶瓷**：受益于新能源汽车800V高压快充技术推广，陶瓷轴承球业务实现快速增长；LED基板业务为全球头部企业稳定批量供货；通讯射频微系统芯片封装管壳成为低轨卫星射频芯片主要封装方案，预计成为重要新增长点 [12] - **其他材料**：受国内房地产市场竣工面积下降影响，陶瓷墨水产品国内市场需求不足，公司正通过开发新产品巩固国内市场并积极开拓海外需求 [12] 战略布局与研发进展 - 公司切入固态电池新兴材料领域，同步布局氧化物与硫化物两大固态电解质技术路线，并构建了专业化的研发团队以提升开发与验证效率 [12] - 在高频高速覆铜板用硅微粉领域，公司完成了球形氧化硅、球形和角形氧化钛等多个产品的开发，多款产品已陆续开始扩产 [12] - 在高清显示领域，公司完成了氧化锆、氧化钛等分散液产品的技术突破，部分产品指标已达到国际先进水平 [12] - 公司以陶瓷材料为基础，凭借产业集群优势、技术研发构筑壁垒，并通过精益管理体系确保产品质量 [1][12]

公司基本信息 - 新公司名称为景德镇磊硕陶瓷材料有限公司 [1] - 法定代表人为张振平 [1] - 注册资本为50万人民币 [1] 公司经营范围 - 主营业务包括日用陶瓷制品销售和茶具销售 [1] - 业务涵盖工艺美术品及收藏品零售以及礼仪用品销售 [1] - 涉及耐火材料的生产与销售 [1] - 经营范围包括非金属矿及制品、金属基复合材料和陶瓷基复合材料的销售 [1] - 包含表面功能材料销售和互联网销售 [1]

公司概况与整体财务表现 * 公司为国瓷材料 [1] * 2025年前三季度总收入47.8亿元，同比增长5.28% [2]；另一数据为32.84亿元，同比增长10.71% [3] * 2025年前三季度归母净利润4.89亿元，同比增长1.5% [3]；扣非后净利润4.8亿元，同比增长5.28% [3] * 2025年前三季度经营活动现金流净额6.22亿元，同比增长74% [2][3] * 2025年第三季度收入11.29亿元，同比增长11.52% [2][3]；归母净利润1.58亿元，同比增长3.92% [2][3]；扣非后净利润1.57亿元，同比增长7.77% [2][3] 各业务板块表现 电子材料板块 * 前三季度营收接近4.8亿元，同比略有增长 [2][5] * MACC（MLCC）本体出货量约4,800吨，与去年同期持平，但收入因价格调整略有下降 [5] * 公司积极开拓车规和AI服务器市场，并成功导入国内外客户 [2][5] * 电子浆料收入接近1.2亿元，同比增长超50%，受益于协同效应和前期送样放量 [2][5] * MLCC业务为争取AI和车规订单让利客户，当前毛利率约为30%，较之前接近40%有所下降 [14][15] * 公司计划在2025年底将MLCC粉体产能扩至1,500-2,000吨，为2026年收入和利润奠定基础 [5][16][21] 催化材料板块 * 前三季度营收接近6.9亿元，同比增长超20% [2][6] * 毛利率保持在40%以上，核心产品蜂窝载体毛利率稳定在45%左右 [2][6] * 蜂窝载体销量超1,400万升，同比增长接近20%，受益于乘用车（如吉利）和商用车客户需求增加 [2][6] * 积极拓展海外市场，与康明斯等国际大客户合作稳步推进，有望在2026年贡献更多收入 [2][6] * 公司是比亚迪蜂窝陶瓷产品的唯一国内供应商，部分订单因新车型发布节奏调整有所延期，预计年底开始上量爬坡 [22] 生物医疗板块 * 前三季度总收入6.7亿元，同比增长约5% [2][7] * 氧化锆粉销量与去年持平，但价格有所下降，公司已推出高端CPR粉并向客户送样 [2][7] * 奥创（旗下公司）收入接近4.8亿元，同比微增，但毛利率因价格调整有所下滑 [2][8] * 口腔材料受市场竞争加剧影响，毛利率从接近60%降至50%-52%左右 [15] * 公司开发高端口腔用CPR粉，预计2025年底或2026年初发布市场，新产品评测效果良好，有望提升未来盈利能力 [8][16] 新能源板块 * 老产品氧化铝和铂钕石（玻镁石）前三季度销量超3万吨，同比增长60% [4][9][22] * 实现收入3.3亿元，同比增长十几个百分点 [4][9][22] * 氧化铝在市场上占比较高，在部分客户中处于独供状态，占该板块收入70%以上 [9][22] * 玻镁石竞争激烈，公司会根据订单情况选择性接单 [22] * 新汽车侧撞防碰撞标准推动小粒径氧化锆涂布成为主流方案 [22] 精密陶瓷业务 * 前三季度营收超3亿元，同比增长30%以上 [4][10] * 陶瓷球主要受新能源汽车需求驱动，实现1.3亿元收入，但受下游客户去库存影响出现季节性波动 [4][10] * 长期来看，高压平台（如800伏）普及将推动陶瓷球替代钢球的趋势 [4][10][18] * 公司积极探索人形机器人等新应用场景，并通过投资天工机器人加速产业链布局 [4][10] 其他重要业务（赛创、国瓷康立泰等） * 赛创前三季度收入接近1.2亿元，同比增长30%以上，毛利率达30多（接近35%） [4][11][23] * 增长得益于LED业务和低轨卫星射频微系统封装用陶瓷管壳业务 [4][11] * 公司中标某大客户低轨卫星订单，每颗卫星平均价值约100万元，总订单金额超1亿元，正按发射节奏交付 [11][23] * 赛创二期扩产即将完成，将支持新产品开发 [4][11] * 国瓷康立泰前三季度实现7,600万元营业额，同比增加7%，主打产品为陶瓷墨水 [11] 新产品与未来增长点 海外市场与产能 * 公司重点通过海外市场拉动增长，以应对国内房地产市场萎缩导致的需求下降 [12] * 土耳其新工厂于第三季度正式投产，未来将辐射更多销售区域 [12] 固态电池电解质 * 公司布局固态电解质，包括氧化物和硫化物两条产品线，硫化物逐渐成为主流方案 [12] * 已为核心客户送样粉体，离子电导率、电化学稳定性等指标获客户高度评价 [12][19][29] * 规划两条量产线：一条30吨预计2025年底完成建设，一条100吨预计2026年年中完成建设 [12][19][25][27] * 扩产计划基于客户需求指引 [27] * 目前处于送样阶段，尚未形成大批量订单 [25][26] 其他新材料 * 布局覆铜板用球形氧化硅（硅微粉）填充材料，储备三种工艺产品，包括国内独家的中空氧化硅 [13][24] * 已向大陆系、台系头部覆铜板客户送样，聚焦高阶市场 [13][24] * 新增接近1,000吨化学法和中空球硅产能将于2025年底陆续完成 [24] * 推出氧化锆和氧化钛分散液，用于LCD增亮膜及AR眼镜高折材料，预计2025年能带来千万级收入 [13][30] 投资与战略布局 * 公司参与投资人形机器人基金（恒誉未名基金），与舍弗勒及恩斯克等核心客户合作，目前尚未产生实质性收入 [17] * 公司认为陶瓷球在机器人领域具有应用潜力，但市场规模尚未完全确定 [18] 业绩驱动与风险因素 * 净利润增速低于收入增速的原因包括：费用端上半年增加明显，为争取AI和车规订单提前让利（相关订单2026年才大批量交付），以及新业务（如新能源板块）毛利率相对较低 [14] * 氧化锆粉体添加氧化钇对海外市场推广影响有限，需持续关注稀土出口管制政策变化 [20] * 公司认为硫化物电解质是比MLCC陶瓷材料天花板更高的单品，在国内处于头部领域 [30]

公司股价与交易表现 - 10月22日公司股价下跌1.28%，成交额为6.57亿元 [1] - 当日融资买入额为1.11亿元，融资偿还额为1.27亿元，融资净买入为-1686.40万元 [1] - 截至10月22日，公司融资融券余额合计为17.65亿元，其中融资余额为17.64亿元，占流通市值的9.78%，该余额超过近一年90%分位水平，处于高位 [1] 融资融券活动分析 - 10月22日融券偿还1600股，融券卖出1.48万股，卖出金额为34.13万元 [1] - 融券余量为4.90万股，融券余额为112.99万元，低于近一年20%分位水平，处于低位 [1] - 融资余额高企与融券余额低位形成对比，显示市场融资盘活跃而融券盘清淡 [1] 公司基本面与股东结构 - 截至9月30日，公司股东户数为8.45万户，较上期增加13.97%，人均流通股为8137股，较上期减少12.26% [2] - 2025年1-9月，公司实现营业收入60.01亿元，同比减少1.79%，但归母净利润为4.15亿元，同比大幅增长182.45% [2] - A股上市后累计派现6.78亿元，近三年累计派现3.85亿元 [3] 机构持仓变动 - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股1017.68万股，较上期增加307.57万股 [3] - 南方中证1000ETF为第五大流通股东，持股715.45万股，较上期减少6.64万股 [3] - 中航新起航灵活配置混合A为新进第六大流通股东，持股671.13万股，华夏中证1000ETF和广发中证1000ETF分别位居第八和第十大股东，持股均有小幅减少 [3] 公司主营业务构成 - 公司主营业务收入构成为：其他业务占47.44%，锂电材料占34.70%，碳材料占9.00%，陶瓷材料占8.85% [1] - 公司业务涉及建筑陶瓷釉面材料、技术服务、产品设计、商业保理及新能源材料 [1] - 公司成立于2007年9月21日，于2014年12月3日上市 [1]

公司股价与交易数据 - 10月20日公司股价上涨1.01%，成交额达10.50亿元 [1] - 当日融资买入1.26亿元，融资偿还1.25亿元，融资净买入48.75万元，融资融券余额合计17.77亿元 [1] - 当前融资余额17.75亿元，占流通市值的9.83%，融资余额水平超过近一年90%分位，处于高位 [1] 融资融券情况 - 融券方面，10月20日融券偿还13.56万股，融券卖出2400股，卖出金额5.54万元 [1] - 融券余量5.44万股，融券余额125.61万元，低于近一年20%分位水平，处于低位 [1] 公司基本概况 - 公司位于广东省佛山市，成立于2007年9月21日，于2014年12月3日上市 [1] - 主营业务涉及建筑陶瓷釉面材料、新能源材料等，商业保理业务 [1] - 主营业务收入构成为：其他47.44%，锂电材料34.70%，碳材料9.00%，陶瓷材料8.85% [1] 股东结构与财务表现 - 截至9月30日股东户数8.45万，较上期增加13.97%，人均流通股8137股，较上期减少12.26% [2] - 2025年1-9月实现营业收入60.01亿元，同比减少1.79%，归母净利润4.15亿元，同比增长182.45% [2] 分红与机构持仓 - A股上市后累计派现6.78亿元，近三年累计派现3.85亿元 [3] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股1017.68万股，较上期增加307.57万股 [3] - 南方中证1000ETF等多家基金公司位列十大流通股东，其中中航新起航灵活配置混合A为新进股东 [3]