事件： 9月30日，国家统计局公布9月PMI指数，制造业PMI为49.8%、前值49.4%；非制造业PMI为50%、前值 50.3%。 核心观点：传统领域增长走弱下，新动能景气明显回升，需关注重点行业稳增长政策效果。 制造业方面，9月PMI积极改善，结构上呈现生产指数修复好于新订单的格局。 9月制造业PMI较前月回升0.4pct 至49.8%，整体符合季节性。从主要分项看，价格指数保持韧性下，生产指数升至近6个月高点（51.9%），较前 月上行1.1pct，明显好于季节性（0.3pct）。生产走强带动企业加快原材料采购，采购量指数回升1.2pct至 51.6%。而新订单指数回升幅度不及往年同期（0.5pct），较前月仅上行0.2pct至49.7%。 需求结构延续外需好于内需的态势，表现为新出口订单回升幅度大于内需订单。 拆分需求结构看，9月，新出口 订单指数（+0.6pct至47.8%）上行幅度明显好于内需订单（+0.1pct至50%）。今年以来，外需改善叠加中国在新 兴市场的份额提升，支撑出口持续超预期；高频指标显示，9月外贸货运量同比上行1.8pct至7.8%，说明出口仍 维持韧性。 建筑业：建筑业景气小 ...

在江苏省住建厅一楼的"智慧的家"体验馆中，技术图谱中的场景已触手可及：毫米波雷达守护老人安 全，重力柜空调无风运行，智慧管家"小艺"一键联动全屋设备……未来人居的轮廓正日渐清晰。 "技术图谱为培育创新生态提供了科学路径。"省住建厅副厅长路宏伟指出，图谱梳理了未来5–10年的重 点技术方向，将引导创新资源向绿色低碳、人工智能等战略领域集聚，助力企业联合高校、科研机构开 展攻关。 技术图谱具体如何落地？记者了解到，"高品质建筑"方向涵盖14个子类、46项技术，聚焦提升建筑功 能、质量与体验，助力建设人民满意的"好房子"。例如外墙与分户隔声系统，可有效改善隔音问题，提 升居住舒适度。 "智能建造与建筑工业化"方向包含6个子类、23项技术，涵盖BIM应用、建筑机器人、装配式建筑等， 旨在通过信息化、工业化提升工程质量和效益。建筑机器人已在腻子喷涂、地砖铺贴等环节替代人工， 缓解建筑工人老龄化带来的压力。 "宜居韧性智慧城市"方向设28个子类、53项技术，重点提升城市基础设施运行效能与抗风险能力。例如 内涝智慧防控系统，可借助物联网与AI预测易涝点，并自动生成调度预案，大幅提升应急响应效率。 中国发展网讯 建筑机器人参 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 宏观点评 2025 年 09 月 30 日 宏观点评 证券分析师 程强 资格编号：S0120524010005 邮箱：chengqiang＠tebon.com.cn 戴琨 资格编号：S0120525070002 邮箱：daikun＠tebon.com.cn 研究助理 相关研究 制造业回升，非制造业徘徊 ——9 月 PMI 数据点评 核心观点：9 月 PMI 数据显示经济修复动能仍偏弱，复苏拐点尚不坚实。制造业 虽有小幅回升，但仍处收缩区间，生产扩张与订单修复之间的错位反映出需求支撑 不足；非制造业则徘徊在荣枯线附近，服务业需求下行、用工压力加大，景气度整 体偏弱。短期内，我们认为经济改善仍更多依赖政策托底，但终端需求不足和低价 压力或将制约整体复苏节奏。新一轮政策加码值得期待，近日国家发改委明确 5000 亿新型政策性金融工具规模已在积极推进，全部用于补充项目资本金，相关领域未 来有望获得更直接的资金支撑。此外，我们认为 10 月降准、降息概率或有所升高， 有望进一步降低企业投融资成本和居民购房成本，而补贴等消费刺激政策也有望 续力，稳定居民消费需求，短期内持续关注 ...

期货研究报告|宏观数据 2025-09-30 9 月景气改善，政策效应显现 ——宏观景气度系列九 研究院 徐闻宇 xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 宏观事件 9 月中国制造业 PMI 为 49.8（+0.4pct MoM）；非制造业 PMI 为 50.0（-0.3pct MoM）。 核心观点 ■ 制造业 PMI 供给：制造业生产回暖。9 月生产指数为 51.9，较上月变化 1.1 。供应商配送时间指数 为 50.8，较上月变化 0.3 。 需求：制造业需求回升。9 月新订单指数为 49.7，较上月变化 0.2 。新出口订单指数为 47.8，较上月变化 0.6 。在手订单指数为 45.2，较上月变化-0.3 。 供求平衡：供需关系待改善。9 月供需指数（需求-供给）为-2.2 ，较上月变化-0.9 ，较 去年同期变化-0.9 ，较过去三年均值变化-0.5 。 价格：制造业盈利收缩。9 月原材料价格指数为 53.2，较上月变化-0.1 。出厂价格指数 为 48.2，较上月变化-0.9 。出厂价格-原材 ...

亚行驻柬埔寨机构负责人表示，2025年上半年，柬埔寨经济展现出韧性。低于预期的食品价格涨幅和燃 料成本下降有助于缓解通胀，同时工业活动保持强劲。展望未来，建筑业和旅游业有望继续复苏，农业 也将稳步增长，这些因素预示着柬埔寨经济将实现更加均衡和可持续的增长。 亚行下调柬埔寨今年经济增长预期 中新社金边9月30日电 (记者 杨强)受柬泰边境紧张局势以及对美国出口不确定性因素影响，亚洲开发银 行将柬埔寨2025年经济增长预期从6.1%下调至4.9%，2026年经济增长预期则从6.2%下调至5.0%。 亚行当地时间9月30日发布的信息指出，预计到2026年，柬埔寨经济将保持稳健增长，这得益于工业活 动持续走强和外国直接投资的稳定流入。 广告等商务合作，请点击这里 亚行最新一期《亚洲发展展望》报告显示，今年上半年柬埔寨通胀率大幅下降，从1月份的6.0%降至6 月份的1.6%。预计2025年和2026年通胀率平均为2.0%。工业继续成为柬埔寨经济增长的主要引擎，预 计2025年柬埔寨工业经济增长7.9%，2026年回升至8.3%。 本文为转载内容，授权事宜请联系原著作权人 亚行报告还预测柬埔寨服务业增速在2025年将放缓 ...

2025 年 09 月 30 日 企业生产积极性明显提升，高技术产业领先 分析师：罗云峰 S1050524060001 luoyf2@cfsc.com.cn 分析师：杨斐然 S1050524070001 yangfr@cfsc.com.cn 9 月制造业 PMI 为 49.8，环比继续回升 0.4；非制造业 PMI 为 50.0，环比下降 0.3；综合 PMI 产出指数为 50.6，环比上 升 0.1。 投资要点 ▌ 制造业：景气度明显改善 生产指数大幅提升提升 1.1 至 51.9，为近 6 个月高点。新订 单指数提升 0.2 至 49.7，其中新出口订单提升 0.6 至 47.8。 企业生产经营活动积极性明显提升：进口指标回升 0.1 至 48.1；原材料库存回升 0.5 至 48.5；生产回升带动采购量大 幅回升 1.2 至 51.6。 从行业看，从行业看，食品及酒饮料精制茶、汽车、铁路船 舶航空航天设备等行业生产指数和新订单指数均高于 54.0， 产需释放较快；木材加工及家具、石油煤炭及其他燃料加 工、非金属矿物制品等行业产需指数低于临界点。 企业盈利持续承压,供大于求的问题仍然比较突出。原材料购 进 ...

PMI 数据 2025 年 09 月 30 日 9 月 PMI: 新动能接力旧动能 - 中采 PMI 点评 (25.09) 事件: 9 月 30 日, 国家统计局公布 9 月 PMI 指数, 制造业 PMI 为 49.8%、前值 49.4%; 非制造业 PMI 为 50%、前值 50.3%。 核心观点：传统领域增长走弱下, 新动能景气明显回升, 需关注重点行业稳增长政策效果。 ● 制造业方面, 9 月 PMI 积极改善,结构上呈现生产指数修复好于新订单的格局。9 月制 造业 PMI 较前月回升 0.4pct 至 49.8%，整体符合季节性。从主要分项看，价格指数保持 韧性下，生产指数升至近 6 个月高点 (51.9%) ，较前月上行 1.1pct，明显好于季节性 (0.3pct) 。生产走强带动企业加快原材料采购,采购量指数回升 1.2pct 至 51.6%。而 新订单指数回升幅度不及往年同期（0.6pct），较前月仅上行 0.2pct 至 49.7%。 需求结构延续外需好于内需的态势, 表现为新出口订单回升幅度大于内需订单。拆分需求 结构看, 9 月, 新出口订单指数 ( +0.6pct 至 47.8% ) ...

核心观点：传统领域增长走弱下，新动能景气明显回升，需关注重点行业稳增长政策效果。 事件： 9月30日，国家统计局公布9月PMI指数，制造业PMI为49.8%、前值49.4%；非制造业PMI为50%、前值 50.3%。 制造业方面，9月PMI积极改善，结构上呈现生产指数修复好于新订单的格局。 9月制造业PMI较前月回升0.4pct 至49.8%，整体符合季节性。从主要分项看，价格指数保持韧性下，生产指数升至近6个月高点（51.9%），较前 月上行1.1pct，明显好于季节性（0.3pct）。生产走强带动企业加快原材料采购，采购量指数回升1.2pct至 51.6%。而新订单指数回升幅度不及往年同期（0.5pct），较前月仅上行0.2pct至49.7%。 需求结构延续外需好于内需的态势，表现为新出口订单回升幅度大于内需订单。 拆分需求结构看，9月，新出口 订单指数（+0.6pct至47.8%）上行幅度明显好于内需订单（+0.1pct至50%）。今年以来，外需改善叠加中国在新 兴市场的份额提升，支撑出口持续超预期；高频指标显示，9月外贸货运量同比上行1.8pct至7.8%，说明出口仍 维持韧性。 观察行业看，代表新动 ...

宏 观 研 究 PMI 数据 2025 年 09 月 30 日 9 月 PMI：新动能接力旧动能 —— 中采 PMI 点评（25.09） 事件：9 月 30 日，国家统计局公布 9 月 PMI 指数，制造业 PMI 为 49.8%、前值 49.4%； 非制造业 PMI 为 50%、前值 50.3%。 ⚫ 核心观点：传统领域增长走弱下，新动能景气明显回升，需关注重点行业稳增长政策效果。 制造业方面，9 月 PMI 积极改善，结构上呈现生产指数修复好于新订单的格局。9 月制 造业 PMI 较前月回升 0.4pct 至 49.8%，整体符合季节性。从主要分项看，价格指数保持 韧性下，生产指数升至近 6 个月高点（51.9%），较前月上行 1.1pct，明显好于季节性 （0.3pct）。生产走强带动企业加快原材料采购，采购量指数回升 1.2pct 至 51.6%。而 新订单指数回升幅度不及往年同期（0.6pct），较前月仅上行 0.2pct 至 49.7%。 需求结构延续外需好于内需的态势，表现为新出口订单回升幅度大于内需订单。拆分需求 结构看，9 月，新出口订单指数（+0.6pct 至 47.8%）上行幅度明显好于 ...

点 击 蓝 字 关 注 我 们 本文全文共 3876 字，阅读全文约 13 分钟 2025年1—8月份全国规模以上工业企业利润增长0.9% 1—8月份，全国规模以上工业企业实现利润总额46929.7亿元，同比增长0.9%（按可比口径计算）。 1—8月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额15156.5亿元，同比下降1.7%；股份制企业 实现利润总额34931.9亿元，增长1.1%；外商及港澳台投资企业实现利润总额11723.6亿元，增长0.9%；私营企 业实现利润总额13076.1亿元，增长3.3%。 2025年1—8月份全国规模以上工业企业利润增长0.9% 2024年我国研究与试验发展经费投入同比增长8.9% 2025年1-8月全国电力市场交易电量同比增长7.0% 2025年9月中国采购经理指数运行情况 1—8月份，采矿业实现利润总额5661.1亿元，同比下降30.6%；制造业实现利润总额35233.5亿元，增长 7.4%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额6035.1亿元，增长9.4%。 1—8月份，主要行业利润情况如下：电力、热力生产和供应业利润同比增长13.0%，有色金属冶炼和压延 ...