全球消费市场表现疲软且分化 - 2025年全球消费市场复苏缓慢，欧美消费者信心低迷，国内消费市场经历结构性调整，消费行业总体表现弱于大盘 [2] - 截至2025年12月23日，标普500消费精选指数年内上涨约6%，落后于标普500指数16.9%的涨幅；欧洲STOXX600消费指数下跌1.3%，落后于STOXX600指数13.9%的涨幅；沪深300消费指数下跌超7%，落后于沪深300指数17.3%的涨幅 [2] - 分析师预计2026年全球消费行业分化走势将持续，整体需求回暖节奏偏慢，具备品牌力、定价权和精细化运营能力的企业将更具韧性 [2] 欧美发达经济体消费市场分析 - 在就业市场疲弱、美国关税政策推高通胀及高利率环境影响下，欧美发达经济体消费者信心回升缓慢，消费意愿不强 [2] - 2025年12月美国消费者信心指数终值为52.9，低于市场预期的53.4，同比下滑近30%，约47%的受访消费者认为高物价给个人财务造成压力 [3] - 美国经济呈现“K型”分化特征：高收入人群消费增速显著高于低收入人群，高端消费好于大众消费，工资和财富的“剪刀差”不断扩大 [3] - 美国高收入人群消费表现稳健，奢侈品消费良好，第三季度航空公司公务舱销售强劲，LVMH等奢侈品牌在美国市场表现亮眼 [3] - 美国低收入群体工资增速放缓明显，缺乏财富效应支撑，购买力走弱，面向年轻群体的消费行业承压显著，例如Chipotle第三季度单店销售增速仅同比增长0.3% [3] - 就业—消费链条放缓、失业率上行趋势延续，即便2026年美国财政与货币政策同步宽松，经济结构性分化仍将持续，AI高景气与实体经济疲软间的“冷热缺口”可能扩大 [4] - 2026年美国经济或更趋向“滞胀”特征，宽财政与宽货币政策更多只能托底“K型经济”的下层结构，难以扭转收入与分配失衡加剧的趋势 [4] - 12月欧元区消费者信心指数从11月的-14.2降至-14.6，长期低于历史平均水平，预计2026年欧元区经济复苏势头或小幅放缓 [4] - 11月英国社会零售环比下降0.1%，远低于市场预期，12月消费者信心指数从-19升至-17，整体仍低迷 [5] - 12月澳大利亚消费者信心指数下滑至94.5点，为“谨慎悲观”水平，家庭对通胀及利率前景的担忧重新占据主导 [5] 中国消费市场与政策展望 - 扩大内需被定位为战略之举，对提振消费至关重要，投资者可重点关注2026年初到两会前的政策落地情况 [5] - 2025年消费股表现萎靡，宏观背景是国内信用周期三季度后再度震荡走弱，消费修复斜率偏低，加之去年高基数效应，导致消费板块缺乏基本面支撑 [5] - 在缺乏基本面支撑的情况下，消费板块难以提供高胜率的结构性配置逻辑，在科技股赚钱效应映衬下更难吸引资金关注 [5] - 如果政策针对内需大举发力，在增加收入、提高补贴、兜底养老社保上大举发力，有望对消费股构成支撑 [5] 消费行业未来机会与配置策略 - 未来消费市场的机会可能集中在服务消费、出海消费，以及满足情绪和健康等个性化需求的细分领域 [2] - 预计2026年消费行业仍将延续2025年的艰难态势，但个股分化加剧，精选标的仍是关键，AI智能代理崛起、健康饮食趋势以及家庭与个人护理或较为强劲 [6] - 消费市场呈现新特征，有两大看点值得关注：一是满足新需求的新品种、新模式；二是出海战略，中国企业已具备从产品到经营、营销、消费者认知把握的绝对优势 [6] - 供给端制造业实力雄厚，出海成为化解产能过剩的重要路径；消费需求呈现个性化、细分化趋势 [6] - 从耐用消费品看，“国补退坡”后出海成为重要机遇，企业借助中国制造业优势，结合海外设计师对当地需求的把握，通过主流渠道快速切入海外市场，工具制造、家居制造等领域已涌现一批优质企业 [6] - 从服务消费领域看，行业逻辑从“厂家服务”转向“消费者服务”，话语权向消费者转移，企业实现逆势增长主要在于把握四大方向：最低价格、最具个性、情感IP、最佳体验 [7] - “低预期低估值+消费韧性特征下的企稳趋势”预计将提升消费配置的资金偏好，2026年建议关注财富效应传导、供给端优化推动的经营拐点机会 [7] - 具体包括受益于资本市场财富效应潜在传导的偏高端消费，以及供给相对出清、需求有望逐步复苏、格局较优的子行业，如生猪养殖、乳制品、餐饮及餐饮供应链等 [7][8] - 长期配置需重视消费结构变化，在新产品（情绪和健康两大高确定性需求）、新技术（AI+和生物技术）、新渠道（性价比需求下的渠道变革）、新市场（国际化和下沉）四大方向长期布局 [8] - 长期重点布局行业包括IP产业链、宠物、美妆香氛、旅游、户外、健康饮料、AI+等 [8]

"马年找马超"。 这是京东超市在即将到来的丙午马年，为了抢先备战CNY营销做的谐音梗创意。京东超市在全国寻找叫"马超"的同学，不仅送湖南卫视跨年晚会门票还送 京东超市新年大礼包。 无独有偶，就在不久前，网友也提议伊利可以找马伊琍代言做马年CNY营销。 可以说，谐音梗因其易记忆、强传播的特性，已成为2025年品牌营销的标准动作。 然而，所有品牌都走向同质化营销竞争时，简单的谐音梗就难以制造惊喜，甚至可能引发创意审美疲劳。 马年春节将至，品牌想真正在马年营销中"马上突围"，必须思考如何超越浅层谐音梗，实现深层次价值共鸣与叙事创新。 突破谐音游戏，从制造笑点到关联产品价值 谐音梗营销本质是通过语言多义性增强趣味性、降低理解门槛，引发社媒传播，但往往也存在无法和产品价值绑定、缺少精神共鸣等问题，导致用户只记 住了"梗"，无法形成品牌和产品价值的沉淀。 以蛇年CNY营销为例，2025年春节期间，数十个品牌使用了"蛇来运转"或类似谐音梗，但很少有品牌真正将"蛇"的意象转化为具有品牌特色的表达。消费 者几乎无法区分这些营销活动背后的品牌差异。 这种策略的核心在于，品牌不再满足于将文字谐音作为短暂的文字符号，而是致力于挖掘与 ...

港股市场整体表现 - 12月22日，港股三大指数集体收涨，恒生指数收于25801.77点，上涨111.24点，涨幅0.43%；国企指数收于8939.68点，上涨38.45点，涨幅0.43%；恒生科技指数收于5526.83点，上涨47.79点，涨幅0.87% [1][2] - 南向资金当日净买入31.25亿港元，其中港股通（深）净买入39.49亿港元，港股通（沪）净卖出8.24亿港元 [9] 行业板块表现 - **科技股普遍微涨**：大型科技股普遍上涨但波动较小，快手-W涨0.60%，京东集团-SW涨0.90%，阿里巴巴-W涨0.76%，腾讯控股涨0.08%，小米集团-W跌1.83% [2][4][5] - **黄金及贵金属板块领涨**：受现货黄金价格首次站上4400美元/盎司（年内累计涨近68%）及现货白银首次站上69美元/盎司（年内累计涨近139%）消息刺激，板块表现活跃，万国国际黄金集团涨10.96%，龙资源涨7.22%，灵宝黄金涨6.60%，招金矿业涨6.04%，中国白银集团涨5.80%，山东黄金涨5.48% [2][5][6] - **半导体芯片股上涨**：中芯国际涨5.92%，华虹半导体涨5.17%，中国银河证券指出AI需求驱动存储芯片市场回暖，看好国内存储产业链投资机遇 [2][6] - **新消费概念股走强**：受商务部会议强调大力提振消费消息影响，蜜雪集团涨10.13%，老铺黄金涨6.46%，锅圈涨5.09%，泡泡玛特涨4.61%，卫龙美味涨4.91% [2][7] - **生物医药股集体走弱**：来凯医药-B跌8.94%，贝康医疗-B跌4.63%，药明合联跌4.29%，歌礼制药-B跌3.77%，长江证券指出创新药已步入新一轮政策支持发展周期 [2][8] - **部分板块下跌**：奢侈品股走低，生物医药股弱势，消费性电讯设备板块跌1.42%，生物技术板块跌1.36% [2][3] - **新股表现不佳**：三只新股上市均破发，明基医院暴跌超49%，印象大红袍暴跌超35%，华芢生物大跌超29% [2] 机构后市观点 - 华泰证券分析指出，年初重配置和人民币升值可能共同构成下一阶段资金面改善的重要支撑，盈利确定性高的港股红利类资产配置价值有望再度获得重视 [11] - 机构预期2026年港股将迎来三大“预期差”催化：人民币升值共识形成带动资本流动变化；2026年上半年中美关系维持温和态势，出口韧性可能超预期；国内在AI、半导体等关键领域若取得突破将推动科技板块独立行情 [11] - 机构普遍预期，随着美国降息周期深化，约9,000亿美元资金有望回流新兴市场，港股作为离岸中国资产核心平台将显著受益 [11]

另一方面，奢侈品股走低，大摩料其增长放缓降目标价至51港元，权重股普拉达跌4.67%，上周五走强 的生物医药股集体弱势。此外，三只新股上市均破发：明基医院暴跌超49%，印象大红袍暴跌超35%， 华芢生物大跌超29%。(格隆汇) 港股三大指数集体收涨，市场情绪表现平稳，大市或呈现持续反弹行情。恒生科技指数早盘一度涨超 1.3%，最终收涨0.87%，恒生指数、国企指数均上涨0.43%。 盘面上，大型科技股普遍上涨但波动相对较小，其中，快手、京东、阿里巴巴、腾讯涨幅在1%以内； 上海交通大学科研团队在新一代光计算芯片领域取得的重大突破，相关概念股走强，半导体芯片股、光 通讯板块上涨明显，龙头中芯国际盘中涨超8%，汇聚科技更是创下历史新高！近日海南自由贸易港全 岛封关运作正式启动，免税概念股持续活跃，免税龙头中国中免大涨近16%领跑；金银价格刷新历史高 价，黄金白银股全天活跃，铜等有色金属股跟涨。 ...

传闻落地。 此前有消息指出，红杉即将在圣诞节前完成对意大利奢侈运动鞋品牌 Golden Goose 的收购。如今，消息传来，红杉已经与 国际私募基金 Permira 达成交易，收购意大利时尚集团 Golden Goose 的多数股权，成为控股股东。同时淡马锡及其全资持 有的资产管理公司淡明资本旗下基金作为少数股东共同参投。 据投中网了解，交易价格约为 25 亿欧元（折合约 206 亿元人民币）。至此，红杉中国在奢侈品领域的布局又下一城，也成 为了今年中国投资机构在欧洲进行的最大规模收购。 翻看红杉中国最近几年的收购与投资交易，不难发现其在高端消费、轻奢及设计师品牌领域的布局日益频繁，且从早期财务投 资逐步转向控股型布局，基本每年都会新增核心品牌标的： 2021 年， 收购了法国设计师品牌 AMI Paris 的控股权，成为其 控股股东； 2022 年 1 月，又以约 5 亿元人民币收购韩国潮流品牌 WE11DONE 的多数股权（约 60% ），进一步深化在 潮流消费领域的布局。 将投中网设为"星标⭐"，第一时间收获最新推送 五年易主，估值翻倍。 作者丨 张雪 来源丨 投中网 2025 年，红杉中国在高端消费赛 ...

按固定汇率计算，预计普拉达今年第四季度将实现零售同比增长7%;若按列账汇率计算，零售额、集团 销售额将分别同比增长0.2%、0.9%;该行又认为，市场对其副线Miu Miu增长放缓的担忧过度，因该品 牌在过去两年实现约150%的增长，且管理层对集团资产负债表状况感到满意，因其每年可产生10亿欧 元的自由现金流，并计划维持50%的派息率。 麦格理发布研报称，在纳入汇率逆风因素后，对普拉达(01913)2025至2027年各年净利润预测分别下调 1.5%、1.3%、1.3%;并基于不变的2025年预估20倍市盈率，将目标价下调2%，从60港元降至59港元，评 级跑赢大市。 麦格理预计，在宏观不确定性下和市场份额提升情况下，集团今年第四季度将展现韧性，并相信Prada 品牌因销售转换率提高，持续看到其按季改善，预计其第四季度零售额将年增1%。而Miu Miu在第四季 度的零售额将实现稳健20%同比增长，但考虑到该品牌的市场渗透率仍然不足，其计划明年扩充零售楼 面10%至15%的举措可能成为增长动力。此外，集团预计Versace在明后两年，每年拖累公司5,000万至1 亿欧元的息税前利润，麦格理认为该预期偏于保守，存 ...

【麦格理发布普拉达研报，下调目标价但维持评级】12月22日，麦格理发表研报。按固定汇率算，预计 普拉达第四季度零售同比增长7%；按列账汇率，零售额、集团销售额分别同比增长0.2%、0.9%。麦格 理认为，市场对其副线MiuMiu增长放缓担忧过度，该品牌过去两年增长约150%。且管理层对集团资产 负债表满意，每年可产生10亿欧元自由现金流，还计划维持50%派息率。考虑汇率逆风因素，麦格理下 调集团2025 - 2027年净利润预测，分别下调1.5%、1.3%、1.3%。基于不变的2025年预估20倍市盈率， 目标价从60港元降至59港元，评级"跑赢大市"。 本文由 AI算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担 ...

普拉达(01913)早盘跌超5%，截至发稿，跌4.8%，报44.84港元，成交额1308.04万港元。 花旗则预计，普拉达2025财年第四季销售额按固定汇率计同比增长6%，按报告计下降1%至15.9亿欧 元；按品牌划分的零售销售额，Prada预计同比持平(第三季跌1%)，Miu Miu同比增长20%(第三季增长 29%)；下半年EBIT预计同比下降3%至6.85亿欧元，EBIT利润率同比收窄100个基点至23.4%。 摩根士丹利发布研报称，在奢侈品时尚界新一轮创意浪潮之际， 普拉达将难以维持其增长势头。该行 指出，Prada品牌势头仍然相当稳健，但预计Miu Miu品牌增长率将进一步较为明显地放缓，预计其第四 季度按年增长仅为17%，而Miu Miu今年第三季按年增长29%，今年上半年增长为49%。 ...

智通财经APP获悉，普拉达(01913)早盘跌超5%，截至发稿，跌4.8%，报44.84港元，成交额1308.04万港 元。 花旗则预计，普拉达2025财年第四季销售额按固定汇率计同比增长6%，按报告计下降1%至15.9亿欧 元；按品牌划分的零售销售额，Prada预计同比持平(第三季跌1%)，Miu Miu同比增长20%(第三季增长 29%)；下半年EBIT预计同比下降3%至6.85亿欧元，EBIT利润率同比收窄100个基点至23.4%。 摩根士丹利发布研报称，在奢侈品时尚界新一轮创意浪潮之际， 普拉达将难以维持其增长势头。该行 指出，Prada品牌势头仍然相当稳健，但预计Miu Miu品牌增长率将进一步较为明显地放缓，预计其第四 季度按年增长仅为17%，而Miu Miu今年第三季按年增长29%，今年上半年增长为49%。 ...

普拉达(1913.HK)开盘持续走低，盘中跌超5%，现报44.8港元，总市值1146亿港元。消息上，摩根士丹利(Morgan Stanley)的分析师在一份报告中称，在奢侈 品时尚界新一轮创意浪潮之际， 普拉达 (Prada)将难以维持其增长势头。大摩摩根士丹利称，随着其Miu Miu品牌发展步伐放缓，该意大利时尚集团可能会 是今年最后一个季度录得增长放缓的少数几家奢侈品公司之一。该行将普拉达在香港上市股票的目标价从53港元下调至51港元，维持与大市同步评级。 ...