全球消费市场表现疲软且分化 - 2025年全球消费市场复苏缓慢，欧美消费者信心低迷，国内消费市场经历结构性调整，消费行业总体表现弱于大盘 [2] - 截至2025年12月23日，标普500消费精选指数年内上涨约6%，落后于标普500指数16.9%的涨幅；欧洲STOXX600消费指数下跌1.3%，落后于STOXX600指数13.9%的涨幅；沪深300消费指数下跌超7%，落后于沪深300指数17.3%的涨幅 [2] - 分析师预计2026年全球消费行业分化走势将持续，整体需求回暖节奏偏慢，具备品牌力、定价权和精细化运营能力的企业将更具韧性 [2] 欧美发达经济体消费市场分析 - 在就业市场疲弱、美国关税政策推高通胀及高利率环境影响下，欧美发达经济体消费者信心回升缓慢，消费意愿不强 [2] - 2025年12月美国消费者信心指数终值为52.9，低于市场预期的53.4，同比下滑近30%，约47%的受访消费者认为高物价给个人财务造成压力 [3] - 美国经济呈现“K型”分化特征：高收入人群消费增速显著高于低收入人群，高端消费好于大众消费，工资和财富的“剪刀差”不断扩大 [3] - 美国高收入人群消费表现稳健，奢侈品消费良好，第三季度航空公司公务舱销售强劲，LVMH等奢侈品牌在美国市场表现亮眼 [3] - 美国低收入群体工资增速放缓明显，缺乏财富效应支撑，购买力走弱，面向年轻群体的消费行业承压显著，例如Chipotle第三季度单店销售增速仅同比增长0.3% [3] - 就业—消费链条放缓、失业率上行趋势延续，即便2026年美国财政与货币政策同步宽松，经济结构性分化仍将持续，AI高景气与实体经济疲软间的“冷热缺口”可能扩大 [4] - 2026年美国经济或更趋向“滞胀”特征，宽财政与宽货币政策更多只能托底“K型经济”的下层结构，难以扭转收入与分配失衡加剧的趋势 [4] - 12月欧元区消费者信心指数从11月的-14.2降至-14.6，长期低于历史平均水平，预计2026年欧元区经济复苏势头或小幅放缓 [4] - 11月英国社会零售环比下降0.1%，远低于市场预期，12月消费者信心指数从-19升至-17，整体仍低迷 [5] - 12月澳大利亚消费者信心指数下滑至94.5点，为“谨慎悲观”水平，家庭对通胀及利率前景的担忧重新占据主导 [5] 中国消费市场与政策展望 - 扩大内需被定位为战略之举，对提振消费至关重要，投资者可重点关注2026年初到两会前的政策落地情况 [5] - 2025年消费股表现萎靡，宏观背景是国内信用周期三季度后再度震荡走弱，消费修复斜率偏低，加之去年高基数效应，导致消费板块缺乏基本面支撑 [5] - 在缺乏基本面支撑的情况下，消费板块难以提供高胜率的结构性配置逻辑，在科技股赚钱效应映衬下更难吸引资金关注 [5] - 如果政策针对内需大举发力，在增加收入、提高补贴、兜底养老社保上大举发力，有望对消费股构成支撑 [5] 消费行业未来机会与配置策略 - 未来消费市场的机会可能集中在服务消费、出海消费，以及满足情绪和健康等个性化需求的细分领域 [2] - 预计2026年消费行业仍将延续2025年的艰难态势，但个股分化加剧，精选标的仍是关键，AI智能代理崛起、健康饮食趋势以及家庭与个人护理或较为强劲 [6] - 消费市场呈现新特征，有两大看点值得关注：一是满足新需求的新品种、新模式；二是出海战略，中国企业已具备从产品到经营、营销、消费者认知把握的绝对优势 [6] - 供给端制造业实力雄厚，出海成为化解产能过剩的重要路径；消费需求呈现个性化、细分化趋势 [6] - 从耐用消费品看，“国补退坡”后出海成为重要机遇，企业借助中国制造业优势，结合海外设计师对当地需求的把握，通过主流渠道快速切入海外市场，工具制造、家居制造等领域已涌现一批优质企业 [6] - 从服务消费领域看，行业逻辑从“厂家服务”转向“消费者服务”，话语权向消费者转移，企业实现逆势增长主要在于把握四大方向：最低价格、最具个性、情感IP、最佳体验 [7] - “低预期低估值+消费韧性特征下的企稳趋势”预计将提升消费配置的资金偏好，2026年建议关注财富效应传导、供给端优化推动的经营拐点机会 [7] - 具体包括受益于资本市场财富效应潜在传导的偏高端消费，以及供给相对出清、需求有望逐步复苏、格局较优的子行业，如生猪养殖、乳制品、餐饮及餐饮供应链等 [7][8] - 长期配置需重视消费结构变化，在新产品（情绪和健康两大高确定性需求）、新技术（AI+和生物技术）、新渠道（性价比需求下的渠道变革）、新市场（国际化和下沉）四大方向长期布局 [8] - 长期重点布局行业包括IP产业链、宠物、美妆香氛、旅游、户外、健康饮料、AI+等 [8]