行业投资评级 - 建筑装饰行业评级为强于大市 维持此前评级 [6] 核心观点 - 建筑指数本周下跌1.67% 沪深300指数上涨0.74% 建筑板块跑输大盘2.42个百分点 [1][5] - 建议关注新疆 西藏等中西部基建景气向上 反内卷主线和重点产业投资带来的产业链机会 同时关注并购重组及中小市值建筑转型品种 [1] - 洁净室板块受美扩产预期提升再迎利好 板块景气有望延续 三季报披露期基本面超预期标的关注度提升 [1][2] 行业动态与市场表现 - 本周子板块中仅建筑设计板块录得1.02%正收益 个股涨幅靠前的包括华建集团+23.17% 海波重科+17.25% 苏州规划+12.08% *ST花王+11.95% 亚翔集成+11.89% [5][32] - 水泥出货率50.83% 环比上升2.50个百分点 石油沥青装置开工率40.10% 环比上升5.7个百分点 实物工作量转化预期提升 [4][24] - 美国正考虑要求芯片企业本土生产与进口芯片数量保持1:1比例 否则面临关税处罚 可能利好台积电 美光科技 格芯等扩大美国产能的企业 [2][13] 细分领域与公司分析 - 2025年HBM营收预计接近翻倍达340亿美元 2030年前保持33%年复合增长率 超过DRAM市场总营收50% [15][17] - 洁净室板块新签订单保持增长 柏诚股份2024年新签订单54.18亿元同比增长9.45% 圣晖集成2024年新签订单25.6亿元同比增长11.53% 2025年上半年新签订单22.51亿元同比增长70.30% [18] - 亚翔集成2024年新签金额36.08亿元同比减少49.60% 但2025年中标世界先进31.6亿元订单 估值具备优势 2025年预测PE18.23倍低于圣晖集成35.30倍和柏诚股份31.20倍 [18][20][22] - 四川路桥2025年上半年累计新增中标项目218个 金额722亿元同比增长22.20% 其中基建订单增速25.88% 伴随省内重点项目加速推进 下半年基本面有望加速改善 [3][23] - 央国企订单数据乐观 中国中铁2025年上半年订单同比增速转正为2.8% 其中第二季度单季度订单同比增速20.08% 中国化学 中国电建2025年1-8月订单同比增速分别转正为0.08%和4.71% [30][31] 投资建议与关注方向 - 基建预期边际回暖 重点关注水利 铁路 航空等重大交通领域建设及四川 浙江 安徽 江苏等区域性机会 推荐四川路桥 浙江交科 安徽建工 山东路桥 中国交建 中国中铁 中国建筑 中国铁建等 [36] - 反内卷投资主线聚焦价格弹性 供需格局优化 转型升级 下游盈利改善四大方向 推荐北方国际 中国中铁 四川路桥 上海建工 中国化学 三维化学 鸿路钢构 隧道股份 中材国际 中钢国际等 [37] - 核电 算力 洁净室等新兴方向景气度提升 推荐利柏特 中国核建 海南华铁 柏诚股份 圣晖集成 关注亚翔集成 [38] - 重大水电工程 深海经济 低空经济等主题性机会 关注中国电建 中国能建 中油工程 苏交科 华设集团等 [39][40]

石破茂的突然辞职，让日本首相宝座成了烫手山芋。 从上任不到一年就匆忙下台，这位本就不被看好的首相最终还是没能"撑过去"。 但牵一发而动全身，鹰派、温和派纷纷下场角逐，日本内政也出现了强烈的变化。 不仅影响到了日元汇率，就连普通百姓的钱袋子也受到了波及。 但有人却在这场政治风暴中嗅到机遇。 我们普通人究竟该如何应对，发现新的商机呢？ 石破茂辞职后自民党几大派系根本没给市场反应时间，直接进入"抢位模式"。 最受关注的鹰派代表高市早苗，不仅频繁参拜靖国神社拉拢保守派选票，还公开提出要强化 "经济安保"：计划对半导体、稀土等关键领域加严出口限制， 甚至扬言要提高中国汽车零部件的进口关税。 众所周知中国是日本汽车零部件的最大进口国，长三角地区有上千家配套企业，一旦关税壁垒竖起，这些企业的订单量很可能直接腰斩。 温和派的林芳正也是丝毫没闲着，他拿着自己多年的外交履历，天天泡在日本商工会议所，反复强调 "不能跟中国市场脱钩"。 从数据来看2024年日本丰田、本田在中国市场的销量占比分别达到35%和40%，如果贸易关系恶化，这些车企的季度利润可能暴跌20% 以上，连带日本本土 的零部件工厂都可能裁员。 在野党更懂 "民生牌" ...

传统商业转型 - 亚细亚商场以创新服务模式颠覆国营商场的僵化模式 曾通过央视广告引发全国商业观摩潮[4] - 亚细亚制定500亿销售额目标并实施激进扩张 三年内在15个城市铺开连锁店并涉足房地产等领域 最终因资金链断裂和管理失控导致负债数亿元[6] - 同期舜宇光学专注光学技术深耕 采用隐形冠军策略 30年后成为全球车载光学镜头领导者[9] 汽车产业变革 - 嘉陵摩托年销量突破百万辆 成为国民品牌并完成A股上市[11] - 力帆攻克电启动发动机技术 为国产摩托崛起奠定基础[11] - 比亚迪通过半人工半机械模式将镍镉生产成本降至日本同行三分之一 两年内占据全球40%市场份额[11][13] - 合资品牌桑塔纳2000主导商务市场 奥拓以1.8万元首付开启家庭购车时代[13] - 本田CR-V于1995年研发 2004年引入中国后推动SUV市场进入黄金时代[13] 互联网产业萌芽 - 瀛海威设立中国首个民营科教馆 开展互联网启蒙运动但未能建立可持续商业模式[15][17] - 瀛海威累计亏损1.4亿元 网上延安项目和缴费系统因技术兼容性问题失败[17] - 1998年新浪通过四通利方与华渊网合并成立 搜狐和网易同期进入市场探索门户与邮箱业务[19] - 马云在杭州创立中国黄页 开始电子商务领域早期探索[19] 半导体产业突破 - 中国考察三星半导体工厂后启动909工程 政府投资100亿元建设8英寸晶圆生产线[21][24] - 华虹微电子1997年与日本NEC合资成立华虹NEC 推动身份证芯片与SIM卡芯片国产化[22][24] - 工程确立政府引导加市场运作模式 成为半导体产业从跟跑到并跑的关键分水岭[24]

投资策略 - 大基金一期2014年成立 注册资本987亿元 实际到账约1200亿元 大基金二期2019年成立 注册资本2042亿元 实际到账约2200亿元[3] - 资金主要投向晶圆制造环节 包括中芯国际、华虹华力、燕东微、士兰微、长江存储、长鑫存储等企业 通过直接投资或组建合资公司方式在多地落地产线[3] - 部分资金投向封装环节 投资企业包括通富微电、长电科技、华天科技[5] - 其他投资方向涵盖芯片设计、IP、EDA及半导体设备材料零部件 但布局不成体系[6] - 2014和2019年国内半导体行业百废待兴 设备材料零部件国产化率极低 但设计环节相对较强 以华为海思为代表[6] - 投资策略聚焦补最大短板（制造环节）和投资最大长板（芯片设计） 因封装环节技术壁垒较低且与海外差距较小[6][7] - 中芯国际吸收合并中芯北方被解读为协助大基金退出[4] 管理人结构 - 大基金一二期管理人为华芯投资管理有限责任公司 2014年专门为管理大基金设立[9] - 华芯第一大股东为国开金融 穿透后实控人为国开行 国开行同时担任大基金重要出资人[9] - 大基金一期出资人结构中财政部占比36%为国开行占比22% 二期财政部占比11.02% 国开行占比10.78%[9] - 一期期间大基金担任十余个市场化半导体基金LP 合作方包括华登国际、芯动能、中芯聚源等机构[10] - 二期时华芯投资能力成熟 2200亿元资金完全由其独立管理 未设立子基金[10] - 二期期间出现严重腐败问题 影响已投企业并延长三期基金论证周期[11]

融资计划 - 公司拟通过向特定对象发行股票募集最多不超过7亿元资金 [1] 资金用途 - 募集资金净额将用于光掩膜版制造项目 [1] - 部分募集资金将用于补充流动资金 [1]

公司荣誉与合作伙伴关系 - 富乐德旗下江苏富乐华半导体科技获安森美授予"优秀供应商"奖项 凭借质量管理、产品交付、技术支持和供应链韧性等方面的卓越表现[1] - 公司在安森美供应商绩效评级中连续多年保持高分[1] - 富乐华成为安森美长期战略合作伙伴 深度参与从新品开发到量产的全过程[1] 供应链与服务体系 - 富乐华在中国设有多处生产基地并积极布局海外产能 构建具备强大韧性的供应链体系[1] - 公司提供360°一站式集团服务 组建专职技术中心为客户定制问题解决方案[1] - 在样品交付、紧急需求处理等环节多次助力安森美攻克项目关键节点[1] 质量管理与技术能力 - 富乐华建立符合国际标准的质量管理体系 产品良率持续保持行业领先水平[1] - 公司展现出高度专业性和协作能力 在成熟产品优化及新型号快速导入方面表现突出[1] - 未来将持续优化质量事件解决效率等流程 更积极参与关键项目开发[2] 战略发展与行业背景 - 富乐德9月初顺利完成重大资产重组并募集配套资金 通过发行股份及可转换公司债券购买资产[2] - 合作伙伴安森美为全球半导体行业领军企业 专注智能电源和智能感知技术创新[2] - 安森美系《财富》美国500强企业和标普500指数成份股 在工业自动化、新能源基础设施等高端应用市场保持技术领先[2]

公司股价表现 - 9月26日开盘涨停实现3连板 9月24日及25日均实现10CM涨停 累计涨幅达33.11% 报28.14元/股 [1] - 新增"创投"概念系股价上涨直接原因 源于对长江存储母公司16亿元注资获得0.99%股权 [1] 主营业务状况 - 核心产品"六个核桃"2018年贡献营收80.21亿元 占当年总营收81.44亿元的绝对主体 [3] - 植物蛋白饮料行业竞争加剧：承德露露2024年营收同比增长11.26% 维他奶通过新品抢占年轻客群 蒙牛伊利凭借渠道优势布局植物奶赛道 [3] - 公司新品创新成效有限 2024年植物奶业务营收仅131万元 功能性饮料营收占比刚突破10% [4] - 主业增长明显遇瓶颈 营收从2018年81.44亿元缩减至2024年61亿元 [3][4] 财务与现金流特征 - 2024年仍实现净利润17.22亿元 2025年上半年净利润达7.44亿元 [5] - 现金流表现强劲：2025年上半年经营性现金流3.77亿元 同比大幅增长1358.23% 历年现金流均超10亿元 2023年超20亿元 [5] - 交易性金融资产占总资产比重较高 固定资产增长缓慢 反映战略转型意图 [8] 跨界投资布局 - 通过子公司泉泓投资向长江存储母公司注资16亿元 获0.99%股权 该金额相当于2024年净利润的92% [1][7] - 当前对外投资共11家公司 涵盖半导体、新能源、传媒等领域 [6] - 投资表现参差：对瑞浦兰钧能源8亿元投资至2024年末账面价值缩水至5.94亿元 累计损失2.06亿元 [6] - 2023年及2024年投资收益连续亏损 分别为-1.29亿元和-1.26亿元 [7] 战略转型动向 - 采用"核心业务+跨界"双轨策略 通过投资半导体等新兴产业寻求新动能 [5] - 长江存储估值达1600亿元 位列2025全球独角兽榜第21位 技术实力国际领先（NAND IO接口速度提升至3.6Gbps） [7] - 此次对半导体龙头企业的巨额投资可能预示从试水转向预备转型 [8]

市场整体表现 - A股主要指数全线下跌 沪指跌0.65%报3828.11点 深证成指跌1.76%报13209点 创业板指跌2.6%报3151.53点 北证50指数跌近2% [1] - 沪深北三市合计成交21664亿元 较此前一日减少2256亿元 超3400只个股下跌 [1] - 港股市场同步下挫 恒生指数跌超1% 恒生科技指数大跌近3% [1] 医药板块表现 - 医药板块大幅下挫 广生堂跌近15% 向日葵和博瑞医药跌超10% 奥赛康跌停 翰宇药业跌超9% 药明康德A股跌近4% [3] - 博瑞医药近5个交易日累计跌近40% 公司公告称日常经营正常且未发生重大变化 [4] - 港股医药股跟跌 凯莱英跌超7% 康龙化成和泰格医药跌超5% [5] - 美国宣布自10月1日起对专利及品牌药品加征100%关税 [5] 半导体板块表现 - 半导体板块回调走低 立昂微跌停 东微半导和概伦电子跌超6% 瑞芯微和芯原股份跌超6% [7] - 立昂微此前连续3个交易日涨停 公司提示存在非理性炒作风险及短期下跌风险 [9] - 特朗普政府考虑要求芯片公司国内制造与进口数量保持1:1比例 否则面临约100%关税 [8] 风电概念表现 - 风电概念逆市活跃 威力传动20%涨停 华自科技涨超15% 太原重工和湘电股份涨停 宏盛股份涨停 [11] - 国家能源局数据显示截至8月底全国风电装机容量5.8亿千瓦 同比增长22.1% [12] - 国内海风开工交付加速 三季度进入业绩兑现期 深远海示范项目有望加速推进 [13] - 风机大型化造成零部件产能阶段性紧缺 塔桩和海缆等头部企业海外订单大幅增加 [14] 其他个股表现 - 晶盛机电午后飙升一度涨超15% [1] - 昊创瑞通登陆创业板收盘上涨190.8%报61.06元/股 盘中最高涨幅达257% 单签收益达2.7万元 [1] - 港股小鹏汽车涨逾5% 华虹半导体涨逾3% [1]

场内超3400股飘绿，医药板块下挫，广生堂（300436）、向日葵、博瑞医药等跌超10%；半导体板块回 调，3连板的立昂微（605358）午后跌停；风电概念崛起，威力传动（300904）、湘电股份 （600416）、宏盛股份（603090）等涨停；值得的注意的是，神马股份（600810）、易成新能 （300080）、大有能源（600403）集体涨停；晶盛机电（300316）午后飙升，一度涨超15%。此外，今 日登陆创业板的昊创瑞通收盘上涨190.8%报61.06元/股，盘中最高至75元/股涨幅达257%，以盘中最高 价计算，该股单签收益达2.7万元。 港股方面，地平线机器人、小米集团跌超8%，金山软件跌逾7%，中芯国际跌逾5%，京东集团、阿里巴 巴等跌超3%；小鹏汽车涨逾5%，华虹半导体涨逾3%。 医药板块跳水 医药板块今日大幅下挫，截至收盘，广生堂跌近15%，向日葵、博瑞医药等跌超10%，奥赛康 （002755）跌停，翰宇药业（300199）跌超9%，药明康德A股跌近4%。 | 代码 名称 | | | 涨幅% | 现价 | 浓炭 | 买价 | 总量 卖价 | | | --- | --- | --- | -- ...

股价表现 - 养元饮品26日盘中再度涨停 实现3连板 股价报28.14元/股 创逾4年新高 [1] 投资动态 - 养元饮品控制的泉泓投资对长江存储科技控股有限责任公司增资16亿元 获得0.99%股份 [1] - 长江存储科技控股有限责任公司召开股份公司成立大会 选举产生首届董事会 股份制改革全面完成 [1] 被投企业背景 - 长江存储科技控股有限责任公司是国内唯一3D NAND原厂长江存储的母公司 [1] - 长江存储是国内领先的3D NAND闪存芯片制造商 [1] 公司声明 - 养元饮品发布风险提示称生产经营情况正常 不存在影响股票交易异常波动的重大事项 [1] - 公司未发现需要澄清的媒体报道或市场传闻 不涉及热点概念事项 [1]