2026年大类资产配置整体展望 - 全球市场不确定性提升，2026年资产配置相较于2025年或发生显著变化 [1] - 作为长期耐心资本的保险资金应重视权益投资，但不放弃固收收益配置 [1] - 可适度降低风险偏好，更加注重确定性较高的资产 [1][30] - 公开市场整体投资回报可能不如2025年，权益市场整体收益率或下降 [6] - 2025年各机构普遍超配权益资产，2026年可能调整为中性，并逐步增加固定收益资产比例 [6] 固定收益配置方向 - 2026年固定收益投资面临更大挑战，控制个别企业信用风险成为重要任务 [15] - 固定收益收益来源主要包括利率和信用两部分，当前全球特别是美债信用利差处于历史低位，信用债价格较为昂贵 [15] - 2026年上半年美联储可能进行一至两次降息，市场已有充分预期，美国降息周期进入尾声 [6] - 2026年下半年美国利率可能因美联储主席换届以及特朗普的政策调整而上升，固定收益资产的资本利得收益面临风险 [6] - 若美联储重启扩表，期限溢价可能进一步走阔，对固定收益投资收益率产生较大影响 [10] - AI大规模投资驱动负债上升，信用债发行量2026年可能创新高，投资级信用债利差可能先扩后缩 [10] - 青睐现金类投资如货币基金或高等级短久期基金，安全性高且收益稳健 [16] - 看好美国Agency MBS，相比信用债信用风险更小且利差较阔，预计风险调整后回报更理想 [16] - 2026年上半年倾向于配置5年到10年期债券，品种上看好高等级信用债和MBS [16] - 收益率曲线预计将维持在相对平缓态势，投资者需关注美元收益率曲线变化并合理调整期限结构 [15] 股票投资新变化 - 风险收益比已发生明显变化，原有的平衡正在被打破 [18] - 对长期资金而言，风险识别是首要任务 [18] - “杠铃策略”依然有效，一端以高股息资产作为收益与防御基础，另一端配置科技股以获取α收益 [18] - 科技股整体估值已处于较高水平，标普500指数中科技板块市盈率接近历史高位，围绕OpenAI生态链的整体估值规模接近5000亿美元 [18] - 市场关注AI相关资本开支能否在未来真正转化为可持续的业绩落地 [18] - 重点关注港股、A股以及美股，对港股持相对乐观判断，倾向于认为市场进入“慢牛”式演进路径 [19] - 高股息策略已被反复验证，尤其适合长期资金 [20] - 关注国内制造业中处于细分领域、具备全球领先地位的“隐形冠军”，这类公司商业模式扎实、估值相对合理 [20] 中美市场具体关注点 - 权益方面，美国市场已转向盈利驱动，预计中国内地和香港市场将逐步进入盈利驱动阶段 [6] - 对于中国市场，应关注整体价格指数，例如关注PPI反转带来的顺周期机会 [10] - 对于美国市场，需关注从估值扩张向盈利扩张驱动的转变 [10] - 港股方面，若境内促消费政策持续从需求端发力，PPI回升并带动生产资料类CPI改善，顺周期板块有望获结构性机会 [18] - 房地产行业经历长期低迷后，若在2026年关键政策节点时获实质性改善，其边际变化值得重点跟踪 [18] - 越南等AI基建驱动的市场值得关注，德国、法国等市场受益于财政优化和美元贬值带来的资金流入亦值得关注 [10] 科技领域投资机遇 - 科技是绕不开、必须全面拥抱的长期投资主题 [20] - 回避短期炒作火热、资本开支巨大但商业模式和收入路径尚不清晰的标的 [20] - 倾向于选择业务逻辑清楚、盈利模式明确、现金流可预期的公司 [20] - AI并非单一概念，其上游、中游和下游都存在值得挖掘的结构性机会 [20] - 重点关注方向包括人工智能、半导体、医药健康（尤其是创新药）、新能源产业链，以及新型装备与“隐形冠军”企业 [24] - 通过一级市场更早捕捉科技行业成长红利，例如是大疆创新的主要外部机构投资人之一 [24] - 在二级市场采取“精选赛道、深度研究”策略 [24] - 在科技主题下，债券端是长期布局重要组成部分，包括中国科技企业境外发行的美元债及与科技产业链相关的“一带一路”企业债券 [25] - 基于研究提前布局，例如在2022年10月OpenAI引发全球关注前已布局集成电路板块，随后系统性配置AI上下游产业链 [26] 保险资金配置策略与挑战 - 保险资金具有久期长、规模大、对安全性要求高等特点 [9] - 当前境内十年期国债利率处于历史低位，资产端与负债端显著倒挂，利差损风险较大 [9] - 解决思路是“三化”策略：高股息化、另类化和国际化 [9] - 近年来境内高股息股票持续跑赢市场，另类资产收益率已降至低位但市场需求旺盛，国际化通过QDII渠道寻求海外高股息或高票息资产 [9] - 在香港RBC监管要求下，关键考量是在低资本占用情况下提升收益，总体思路是以固定收益打底，通过权益和另类资产提升超额收益 [10] - 另类投资方面，对AI以及新科技、生物制药等领域持积极态度，应积极追踪布局国家“十五五”规划建议中发展新质生产力的相关主题 [6] 2026年资产配置寄语总结 - 重视权益投资，同时不放弃固收配置，保持信心 [29] - 适度降低风险偏好，更加注重确定性较高的资产 [30] - 债券端重点关注美国降息周期及中期选举影响 [31] - 股票方面，香港市场整体中性偏乐观，结构性机会仍存 [31] - 重点留意过去两到三年被明显低估、但基本面稳健或正处行业拐点的投资领域 [1][31]

中国上市公司网/文 2025年12月18日，海南自由贸易港全岛封关运作正式启动。封关不是封岛，而是指将海南岛全岛建成一 个海关监管特殊区域，实施以"一线放开、二线管住、岛内自由"为基本特征的自由化便利化政策制度。 "一线放开"：海南自贸港与关境外国家和地区之间，实施自由便利进出举措。海南与境外之间的货物、 资金、人员往来更加自由。绝大多数进口商品享受"零关税"，符合条件的货物可径予放行，无需在口岸 久等。 "二线管住"：海南自贸港与内地之间，实施精准管理，防止零关税商品无序流入内地市场，保障内地市 场秩序。 "岛内自由"：在海南自贸港内，各类要素货物、资金、人员可以自由流动，形成高度便利的营商环境。 海南岛是我国的第二大岛，面积广大、资源丰富、四面环海。它背靠我国超大规模市场，面朝充满活力 的东盟经济圈，是连接东亚与东南亚、南亚的重要节点，也是面向太平洋、印度洋的重要对外开放门 户。自从要建自贸港，中央的顶层设计就说得很明白，海南发展不能以转口贸易和加工制造为重点。目 标很明确，就是奔着"试验最高水平开放政策"去的，它要发展的是，旅游业、现代服务业、高新技术产 业这些，要更加注重人的全面发展、要充分激发发展活 ...

当"全球最大自贸港"落地海南，封关一词让很多人产生疑惑：这是否要把海南"封起来"？封关后去海南是否要办证、海南是不是要成第二个香港等等讨论 引爆了社交媒体。封关并非"封岛"，虽着眼在"封"，但实则是"放"，并且是更大程度的"开放"，其核心是四个字：境内关外。 对普通人来说，海南依然是中国境内，拿身份证就能自由往返；但对商品而言，海南已成为"关外"特殊区域。封关的本质，是把"管人"和"管物"拆开，既 保障人员自由流动，又实现商品最大限度开放。海南自贸港的定位是当今世界最高水平的开放形态，这场"封关"不是与世隔绝的壁垒，而是中国向世界敞 开大门的新坐标。 海南自贸港封关了，它的影响在封关的当天就显现出来，仅三亚一个城市免税的商品销售额就达到了1.18亿元人民币，同比增长了85%。当然，这只是政 策红利的一小部分，要担得起中国新一轮改革开放的关键试验区这个重任，海南自贸港的核心定位和最重要的作用是什么？对国家经济和民众生活又有怎 样的影响？ Part. 1 2025年12月18日，海南自贸港正式启动全岛封关运作，引发了国际社会广泛关注。 封关不封岛传递了重要信号，内涵丰富，既集聚了诸多政策优势与制度创新，自由化及自 ...

12月20日，位于巴中的青峪口水库首台水轮发电机组进入核心部件安装阶段。青峪口水库是国家"十四五"规划102 项重大工程之一。古建敖 摄（C视觉） 信 心 凝聚于多重战略叠加 ●硬核成果持续涌现的背后，是新时代推动西部大开发、成渝地区双城经济圈建设等一系列国家战略在四川 交汇叠加并深入实施，是高端要素的加速集聚与发展空间的系统性拓展 壮大于产业筋骨强劲 ●2025年，四川经济展现出强大韧性与活力，背后正是工业挑大梁、农业多贡献、服务业增效益的协同共 进。三次产业在融合发展中提质增效，富有四川特色和竞争优势的现代化产业体系加速构建，为经济行稳致远筑 牢坚实产业根基 信 心 彰显于广阔市场规模 ●如果将经济比作一艘巨轮，广阔的国内市场就是其赖以深行的水域。以超6万亿元经济体量为基底，2025年 的四川，在激发内需潜力与提升市场枢纽能级的双轮驱动下，展现出驾驭大市场的从容与自信 当时序行至2025年末，一个命题被再次叩问：面对复杂严峻的国内外形势，四川经济行稳致远的底气何在？ 推动新时代治蜀兴川再上新台阶的信心从何而来？ 将视野置于全国发展坐标系中审视四川，一个极具战略意义的切片清晰浮现。 今年，四川连续15年蝉联 ...

文章核心观点 - 成都高新区在市委支持下，锚定“加快建设世界领先科技园区”的战略目标，以改革创新、开放合作、科技产业为驱动，奋力向世界领先科技园区迈进 [3] 战略定位与目标 - 市委明确支持成都高新区加快建设世界领先科技园区，并将其置于成都加快建设“五中心五地”的全局战略中 [3] - 园区站在“十五五”新起点，以改革创新为驱动、开放合作为引领、科技产业为支撑、严实作风为保障，向世界领先科技园区阔步迈进 [3] - 世界领先科技园区是在全球比较中处于第一梯队的创新高地，以创新资源高度集聚、全球领先的资源配置能力为特征 [4] 科技创新体系与成果转化 - 系统构建“创新极核—转化节点—创新网络”产业科技创新体系，推进科技创新与产业创新深度融合，加快发展新质生产力 [4] - 与一流高校院所合作共建8个战略平台，获批国家级创新平台70个 [5] - 已建成中试平台98个，覆盖13条制造业重点产业链，服务中试项目超4500个（次），助力企业融资28.5亿元 [6] - 通威股份的“先进光伏器件中试平台”成功入选首批“国家级制造业中试平台”名单 [5] - 高新蜂鸟智能硬件中试平台助力300多项科研成果实现产品化 [5] - 天府绛溪实验室产出全球首款氮化镓量子光源芯片与超小型便携式测绘无人机“维度I型”两大首创成果 [4] - 北京大学成都前沿交叉生物技术研究院已建设13个实验室及8个公共技术平台 [4] 主导产业发展现状 - **数字文创产业**：聚集数字文创企业超6000家，2024年实现营收超过千亿元，诞生《哪吒》《王者荣耀》等现象级IP [8] - **医药健康产业**：国内首个、全球第二个用于治疗特异性皮炎的1类新药司普奇拜单抗注射液获批上市，全国首创高通量自动化核酸提取平台打破种源卡脖子难题 [8] - 依托“梧桐计划”，瞄准现代生物医药、医疗器械、生物服务、生物制造4大领域，聚焦18个产业细分赛道及N个重点关注赛道，构建“4+18+N”产业生态体系 [8] - **电子信息产业**：构建从芯片、显示屏、系统集成到终端应用的完整产业链，全球首批、国内首条8.6代AMOLED玻璃基光刻蚀精加工产线进入量产倒计时 [9] - 摩尔线程已推出覆盖AI智算、图形渲染、端侧智能的全栈产品矩阵，并完成四代GPU架构迭代 [9] 未来赛道布局 - 在新兴的人工智能、低空经济、人形机器人等未来赛道进行前瞻布局 [9] - **人工智能与机器人**：截至2024年底，相关核心产业规模已突破627亿元，集聚重点企业超过600家，形成完整产业链 [9] - 星动Q5人形服务机器人填补国内高动态运动控制与多模态交互领域空白，全球首个主打情感交互的人形机器人“爱湫-AIQ”即将发布 [9] - **低空经济与商业航天**：在成都未来科技城加速形成产业集群，凌空天行全国总部及高超音速飞行器研发生产基地落地，沃飞长空AE200-100首架机正式下线 [10] 开放合作与营商环境 - 新加坡创新合作中心揭牌成立，聚焦“引进来”与“走出去”双向协同，导入东南亚创新资源并助力企业出海 [11] - 主动融入全国统一大市场，推进要素市场化改革，提质运营三大国别合作园区和中国——欧洲中心 [11] - 将优化营商环境作为“一号工程”，以市场化、法治化、国际化环境吸引要素集聚，未来将以要素市场化改革为突破口，降低“制度成本”、提高“市场友好度” [11] 城市治理与功能提升 - 将加快完善城市功能品质，推动城市有机更新，提质升级公服配套，构建人口导向的公共服务体系 [12] - 系统优化智慧治理，加快治理模式向“数据驱动”转变 [12]

激活要素培育新兴与未来产业，开拓发展新局。建设现代化产业体系，当布局抢抓新赛道、塑成新优 势，新兴产业是我市经济跃升的"增长极"，发展未来产业是抢占先机的"先手棋"。要推动新兴产业规模 化，着力打造新兴支柱产业，加快高端装备、新能源新材料、医药健康、通用航空和低空经济等战略性 新兴产业集群发展，大力培育千亿级新能源新材料产业集群，打造渤海湾未来动力产业城、环渤海低空 经济集聚区；加快构建创新策源、转化孵化、应用牵引、生态营造的产业培育链条，推动风电及高端能 源装备等产业成为新的经济增长点。要推动未来产业协同化，聚焦制造业主战场，前瞻布局未来产业， 探索多元技术路线、典型应用场景、可行商业模式、市场监管规则，实施未来产业创新突破行动，支持 龙头企业在碳捕集、利用和封存以及合成生物、人工智能、氢能利用等重点领域探索布局未来产业。 制造业是立国之本、强国之基。市委十届十次全会深入研究事关我市全局和长远发展的重大问题，提出 了"十五五"时期全市经济社会发展的主要目标，擘画了未来五年发展的宏伟蓝图。全会提出，聚力建设 现代化产业体系，全力打造先进制造业强市。坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，聚焦智能化、 绿色化、融 ...

据中关村发展集团相关负责人介绍，自去年12月发布以来，"星火行动计划"共计12项重点合作项目获得 扎实进展。与北京电控合作布局集成电路产线，共同设立集成电路产业并购基金，投资人工智能算力基 础设施运营；与京城机电合作，成功推动西安交大金属材料强度全国重点实验室成果转化项目的中试基 地落地；与北京银行、京东方、北控集团、一轻控股等企业，依托中关村论坛平台，量身定制专场活 动，助力其链接全球资源、提升品牌影响力…… 今年以来，中关村发展集团还组织40家市管企业的90余名一线科技人员开展技术经理人培训，持续夯 实"懂技术、懂产业、懂资本、懂转化"的专业队伍。 此外，持续"投早投小投长期投硬科技"，中关村发展集团先后领投了诺诚健华、微芯感知、芯智达、银 河通用、齐碳科技等科学家创业项目、新型研发机构项目及高校院所科技成果转化项目，强化"耐心资 本"供给，构建市场化专业化母子基金体系，目前管理基金规模近600亿元。 转自：北京日报客户端 在科技创新浪潮奔涌、产业变革加速演进的当下，如何打通从科技强到产业强、经济强的通道，是摆在 北京面前的重要课题。12月20日，一项旨在深度连接首都产业资源与丰富科创资源的"星火倡议"在 ...

核心观点 - 佛山市在“十四五”期间通过产业与科技深度融合推动经济高质量发展，其核心路径是：对传统制造业进行智能化、绿色化改造以巩固基本盘，同时有针对性地培育和发展战略性新兴产业，为中长期发展提供支撑 [1][2][10] 经济发展与总体成就 - 佛山市经济总量在2024年达到1.33万亿元，“十四五”期间连跨3个千亿台阶 [1] - “十四五”期间工业投资年均增长13%，预计总额近7000亿元 [1][5] - 近五年通过技术改造带动社会资本投入近4000亿元 [1][3] 传统产业转型升级 - 数字化改造全面铺开，全市8245家规上工业企业实施数字化转型，占比达78.7% [1][3] - 数字化改造成效显著：改造产线生产效率平均提升16%，产品不良率下降8%，生产成本降低17%，交付周期缩短20% [3] - 成功创建3家“灯塔工厂”、2家国家“数字领航”企业、73家示范工厂及198个示范车间 [3] - 绿色制造体系加速构建，“十四五”期间新增绿色园区2个、绿色工厂99家、绿色供应链企业31家 [4] - 具体案例：海天味业通过节能降碳改造，每年节省857万度电、6万吨蒸汽，减少碳排放3万吨 [4] 智能制造与人工智能融合 - 政策推动“智能制造”与“制造智能”双向赋能，重点抓工业设备/产线智能化及工业产品智能化 [5] - 具体案例：美的集团部署14个产线智能体覆盖38个核心生产场景，工作效率提高80%；库卡建成“机器人生产机器人”全自动产线 [5] - 未来规划以家居为重点打造鸿蒙适配“生态圈”，坚定提升人工智能渗透率 [6] 科技创新平台与成果 - 打造高能级科创平台，拥有1家全国重点实验室、2家省实验室、27家省重点实验室、951家省工程技术研究中心 [7] - “十四五”期间全市企事业单位获得省科技奖项目累计107项，连续6年获奖数量居全省地级市第一 [7] - 布局14家概念验证中心和71家中试平台，推动研发成果加速转化 [1] 战略性新兴产业发展 - 医药健康产业规模去年突破千亿元，成为全国最大口腔器材生产基地（部分产品国际市场占有率超60%），康复辅具类产品产值和出口量约占全国50% [8] - 半导体及集成电路领域引进全省唯一的ABM全自研光刻机量产项目及省内最大、固投达63亿元的光芯片产业化项目，初步构建完整产业链 [9] - 新型储能领域已建、在建和拟建项目超200个，总投资超1500亿元，建成大湾区最大新型储能电站，全市新型储能装机规模超1400兆瓦时、居全省首位 [9] - 机器人领域集聚3000多家配套企业，形成完整产业链，并在人形机器人关键零部件领域取得领先优势 [9] - 电力设备领域已集聚超4000家相关企业，预计到2027年将形成千亿产业集群 [8] 产业发展路径与项目引进 - 发展路径强调“因地制宜”，以优势产业升级为基础、以重大项目引进为突破、以应用创新转化为支撑 [7][10] - “十四五”期间引进超3000个亿元以上项目 [1] - 在新型储能领域引进星源材质、瑞浦能源、电将军储能等一批总投资超50亿元的重大项目 [9]

在成渝地区双城经济圈建设的战略棋局中，成都高新区正以创新为笔、产业为墨，书写着高质量发展的 时代答卷。2025年前三季度，成都高新区GDP达2696.2亿元，同比增长6.1%，占全市比重14.8%。 作为全国首批国家级高新区、西部首个国家自主创新示范区，成都高新区锚定"建设世界领先科技园 区"的奋斗目标，以"发展高科技，实现产业化"为初心，在培育新质生产力的道路上勇毅前行，全力扛 起四川省、成都市经济建设"主引擎""压舱石"的重任。 优势产业筑基 锻造高质量发展"硬支撑" 产业是城市发展的根基，更是新质生产力的主要载体。成都高新区深入实施"立园满园"行动，聚焦电子 信息、医药健康、数字经济三大优势产业，构建起特色鲜明、优势互补的现代化产业体系。 电子信息产业作为核心支柱，正加速向"高"进阶。 近日成都沃格项目建设传来捷报：首台设备正式搬运进场，标志着由沃格光电投资6.28亿元建设的全球 首批、国内首条8.6代AMOLED玻璃基光刻蚀精加工产线即将进入设备调试阶段，预计2026年1月中旬 开启全自动蚀刻ECI产线的试运行和产品开发。 成都沃格项目仅仅是成都高新区电子信息产业高质量发展的一个缩影。成都高新区电子信 ...

农村居民人均可 支配收入超4.3 万元！佛山城乡 共富迈出坚实步 伐_南方+_南方 plus 12月17日，广东 省人民政府新闻 办公室举行"'十 四五'广东成 就"系列主题新 闻发布会第八场 ——佛山专场， 这也是地市专场 系列的第三场。 以"有家就有佛 山造"为鲜明标 识，佛山作为中 国"制造之都"的 深厚底蕴与广泛 影响力备受瞩 目。发布会上， 佛山市委常委、 常务副市长刘杰 携市发改、科 技、工信及"百 千万工程"指挥 部等部门负责 人，系统介 绍"十四五"期间 佛山经济社会发 展总体情况和主 要成就。 "'十四五'是佛山 爬坡过坎、蓄势 蝶变的五 年。"刘杰表 示，五年来，佛 山全面落实省 委"1310"具体部 署，积极应对传 统制造业大市在 复杂环境下面临 的多重挑战，推 动全市经济总量 连跨三个千亿台 阶，2024年达到 1.33万亿元，实 现总体平稳发 展。产业向优、 城市焕新，佛山 高质量发展迈出 坚实步伐。" 产业体系筋 骨"更壮"，新质 生产力拔节生 长。佛山始终坚 守"制造业当 家"之本，加快 产业科技互促双 强，"三箭齐 发"推动传统产 业"发新枝"、新 兴产业"结硕 果"、未来产 ...