吴玉韶 复旦大学老龄研究院副院长、教授、博士生导师，中国社会福利与养老服务协会会长。主持起 草国家级、部委文件30多个，参与《国家积极应对人口老龄战略研究》，主持省部研究课题20多个。 随着我国人口老龄化进程加速，养老服务已超越传统民生范畴，被赋予了保障社会福祉与培育经济新动 能的双重使命。从"十二五"到"十四五"，中国的养老服务体系实现了从无到有、从弱到强的历史性跨 越。面向即将到来的"十五五"时期，养老服务改革将如何深化？如何构建成熟定型、可持续的中国特色 养老服务体系？为此，《理论研究》专访了复旦大学老龄研究院副院长、中国社会福利与养老服务协会 会长吴玉韶教授。 顶层逻辑 六是安全监管。随着市场快速发展，风险防控是底线。政策加强了对预收费、非法集资等资金风险的监 管，建立了风险保证金制度。同时，健全服务标准与评价体系，强化消防安全，畅通投诉渠道，确保老 年人的生命财产安全和合法权益。 这六大逻辑是一个有机整体，共同推动着养老服务向更高质量、更有效率、更加公平、更可持续的方向 发展。 《金融时报》记者：近年来，关于养老服务的政策文件密集出台，形成了一套鲜明的改革逻辑。请您阐 释下当前养老服务改革的顶层设计 ...

行业活动与生态 - 2025上海银发科技产业周暨发展大会于12月12日举行 主题为“数聚银龄·智创未来” 是国内首个以“银发科技产业”为主题的大会 [1] - 大会会期为12月11日至13日 围绕“机器人与智能康复、AI智慧康养、脑机接口、认知与记忆守护、智慧居家与监测、乐龄生活”六大板块进行展示交流 [1] - 活动呈现了日益完善的“AI+银发”产业生态圈 [1] 行业倡议与标准 - 开幕式上正式启动上海银发科技产业创新创业大赛 [1] - 推出银发科技脑智创新联合体 [1] - 发布银发科技产业发展行动上海倡议、银发科技向善公约和适老化电子产品行业标准建设倡议 [1]

■中国经济时报记者 王丽娟 11月29日，由中国经济时报社主办的经济前瞻论坛2025年会在北京首都宾馆举行。中国社会福利与养老服务协会会长，复旦大学老龄研究院副院长、教授 吴玉韶作《"十五五"养老服务政策与实践发展展望》主题演讲。 吴玉韶在介绍我国老龄化及养老服务发展进程时表示，从2013年养老服务业发展元年以来，经过"十二五""十三五""十四五"三个五年规划的部署，我国养 老服务业从无到有、从小到大、从量到质实现了突破性、跨越式发展，取得了历史性成就。 党的二十届四中全会对"十五五"养老事业作出部署。"'十五五'将是我国进入老龄化社会以来，老龄化发展最快的时期。按中央部署，到2035年中国特色养 老体系成熟成型，'十五五'是体系构建关键期。"他认为。 四是从粗放到精细精准转变。养老服务当前的主要矛盾是供求与需求不"适配"。"十五五"期间，要从"有没有"到"优不优""好不好"转变，在经济面临下行 压力宏观背景下，养老服务政策要从"漫灌"到"滴灌"转变，更加强调精细化和精准化。为此，要重视养老评估的重要性。 五是从信息化到智能化转变。我国养老服务与信息化发展相伴随，从建设信息平台开始，实现了从跟跑、并跑到领跑的 ...

公司产品发布 - 苏宁易购于10月29日正式推出专为中老年群体的AI原生生活服务APP"朝夕相伴" [1] - 该APP是国内首批落地的中老年AI原生应用 以自主研发的AI助手"夕夕"为核心入口 [1] - APP依托"灵思"大模型与智能体技术 构建覆盖健康管理、生活服务与智能购物的全场景养老服务生态 [1] 产品核心功能 - AI助手"夕夕"基于千万级银发用户语料库训练 具备自然交互能力 可精准理解用户意图 [1] - 健康管理方面 老人通过语音即可完成血压血糖用药等数据的实时录入 "夕夕"自动进行记录分析与趋势报告生成 [3] - 生活服务方面 从预约家政到适老化改造只需一句话即可自动匹配并完成预约 全程无需手动操作 [3] - 智能购物方面 提供"语音选品—资质核验—货到付款"全流程陪伴式购物 覆盖生活日用药店家电等六大类商品 [3] 线下服务与整合 - APP整合苏宁易购门店供应链场景能力和服务优势 打造15分钟养老服务圈 [3] - 针对独居老人浴室防滑需求 全国苏宁门店家电管家可主动上门定制改造方案并安装智能紧急呼叫设备 [3] - 家电报修后依托苏宁线下服务网络 最快2小时即可上门 应急响应速度超出行业平均水平3倍 [3] - 惠老商城购买家电可享受"送装一体"服务 管家现场安装并指导使用 [3] 市场推广与未来发展 - "朝夕相伴"APP现已登陆国内主流安卓应用市场 iOS版本将于不久后推出 未来还将推出配套智能硬件产品 [6] - 公司同步启动"银发数字适应计划" 预计2025年内在全国百城门店开展常态化AI助手及智能家居使用免费培训 目标助力千万中老年群体 [6] 行业背景与战略意义 - "十五五"规划建议部署推动老有所养 健全养老事业和产业协同发展 优化基本养老服务供给 发展医养结合服务 [6] - 公司切入"AI+养老"新赛道可整合其成熟供应链体系 广泛覆盖的线下门店网络 专业服务团队以及智能家居生态 [6] - 适老化需求的集中释放将为企业打开新的增长空间 [6]

行业市场规模与前景 - 2023年中国养老产业市场规模为12.0万亿元，预计2035年银发经济规模将达到30万亿元左右 [1] - 罗湖区因老年群体基数大、需求多元，为智慧养老产业发展提供了市场空间 [1] 罗湖区智慧养老产业规划 - 规划包括三级产业空间载体、五大应用场景、三大消费场景以及16个具体项目 [1] - 三级产业空间载体为：在黄贝街道布局银发科技孵化加速中心吸纳初创企业，在笋岗和清水河片区布局两个主题楼宇服务成长型企业和科研转化，在大梧桐生态融合区打造"AI+生态康养"示范空间 [1] 产业空间与项目落地 - 银发产业数据服务平台AgeClub是首个落地孵化加速中心项目，将利用其1500份报告课件、1000家会员企业数据、8000家企业供需对接数据及2万银发产品数据打造资源与数据中心 [2] - 国投健康将在罗湖打造"智慧长者公寓"，通过云平台数字化呈现长者服务记录和医疗数据，使服务过程可追溯 [4] 应用场景与创新合作 - 五大应用场景包括支持养老机构应用智慧管理系统和科技设备，推进智慧入院、食堂和护理 [3] - 探索与香港高校及科研机构建立"香港研发+罗湖转化"的合作模式，并在罗湖医院集团为老年医养创新产品提供临床试验平台 [3] 线上线下消费场景构建 - 线下构建三级展销网络：区级设银发科技产品展销中心，核心商圈设智慧养老旗舰店，社区设智慧养老产品展销租赁点 [4] - 线上构建市场化消费平台，展销智能适老、健康监测等产品，并通过直播带货与线下体验联动打造消费IP [4]

适老化改造政策与补贴 - 上海提高居家适老化改造补贴标准，每户最高补贴额度由3000元提升至5000元 [3] - 上海全市设有超过58个适老化改造样板间，多数位于街镇综合为老服务中心或卖场内，方便老年人就近体验 [3] - 北京市首批9个适老化改造多功能公共样板间在全市7个区落地 [6] 适老化改造具体方案与产品 - 适老化改造样板间包含卫生间扶手、淋浴椅等设施，提升老年人居家安全感 [4] - 厨房操作台整体降低，橱柜配有自动升降架，使碗盘调料触手可及 [3] - 样板间采用光线柔和的防眩光灯、轻巧便携的圆角桌椅、弧形防撞的墙体立柱等适老化设计 [8] 智能科技与养老服务融合 - 行业推出“AI+养老”解决方案，包括智能轮椅、外骨骼机器人和AI陪伴机器人等产品 [8] - 养老服务提供一站式适老化服务，涵盖现场咨询、产品体验、入户测量、方案设计、购买装修及后续监督 [10] - 北京海淀区三里河社区的养老服务驿站主要服务社区及周边约2.8万名60岁以上老年人 [8]

政策动向 - 国家卫健委印发医养结合示范项目工作方案，明确全国医养结合示范机构创建条件为运营满5年及以上，近2年入住率达65%及以上，失能失智老年人占比超65%，优先推荐建立电子健康档案、开展居家社区服务的机构 [4] - 民政部、自然资源部联合印发通知，要求编制养老服务设施布局规划，健全县乡村三级网络，引导设施向需求集中区域配置，预留发展空间，与医疗卫生等规划衔接 [5][6] - 中国人民银行等六部门提出金融支持养老消费，鼓励研发长期限个人养老金专属产品，支持老年旅游保险，推动服务消费与养老再贷款落地 [7][8] - 民政部、财政部联合向全国中度以上失能老年人发放养老服务消费补贴，降低照护支出压力 [9] - 工信部等五部门开展"惠老助企"六大行动，包括产品创新、产业升级、标准认证、优品推广、供需对接及数字温情行动，推动老年用品高质量发展 [10][11] 地区政策 - 云南省调整退休人员养老金，采取定额调整（每人增31.5元）、挂钩调整（缴费年限每满1年增0.6元+养老金水平0.48%）与高龄倾斜（70-80岁增25元，80岁以上增35元）相结合 [14][15][16][17] - 上海市推进养老服务纠纷调解，计划2025年底建立多元调解机制，要求调解组织配备3名以上专职人员，纳入解纷"一件事"平台管理 [19][20][21] - 山西推出居家适老化改造补贴，消费者可享产品售价30%补贴，每人累计上限1.8万元，采用"支付立减"模式 [22][23] - 河南对60岁以上老年人购买适老化产品给予补贴，每套房补贴上限1.2万元，预计带动市场规模超10亿元 [24][25] 行业热点 - 香港商经局局长指出银发经济可吸引内地及国际老年旅客，带动零售、餐饮及医疗旅游，呼吁业界推出适老服务延长消费 [27][28] - AI⁺智慧养老健康平台亮相世界人工智能大会，破解养老服务效率与安全痛点，提供智慧养老新方案 [29] - 吉林银发经济博览会吸引300家企业参展，设养老金融、智慧养老等展区，展示智能护理设备、无障碍汽车等产品，举办多场行业论坛 [30][31][32] - 中国智能康复大会聚焦人工智能赋能康复医疗，促成电子科技大学与多家企业合作布局智能康养领域 [33] - 山东发布《既有住宅适老化改造导引》，系统指导套内空间、公共空间及小区环境改造，提升居家养老品质 [34][35] - 山东发展"健康养老+康养文旅"模式，浮来青旅游度假区入选省康养旅游示范基地，吸引老年游客体验茶文化 [36][37][38] 企业动态 - 兴园养老服务中心与高校合作引入智慧医养实践，多学科师生参与服务提升养老体验 [40] - 可喜安治疗仪亮相长春银发经济博览会，展示专利保健石、全场景应用及全国600家经销商网络 [41][44][45][46] - 元码智能打造智慧社区养老生态，通过AI技术覆盖老年人"衣食住行康娱"全场景需求 [47] - 麦迪科技布局康养机器人业务，聚焦医院及机构场景，计划逐步延伸至社区居家领域 [48] - 红松推出国内首款银发AI播客，支持50个栏目内容及"边听边问"交互功能，满足知识获取与陪伴需求 [49][50][51] - 中国人寿部署发展普惠养老金融，加快建设康养生态体系 [52][53] - 安徽建工成立1亿元健康产业公司，拓展远程健康管理服务 [54] - 上海浦东"银龄益健康"公益项目再启动，20万元善款为特殊老年群体提供口腔、骨伤科等医疗帮扶 [55][56]

文章核心观点 - 全国首家“AI+养老”主题体验店“晞颐·AI体验馆”在徐汇西岸模速空间开业，展示AI技术如何提升长者生活品质 [1] - 徐汇区同步启动“AI+养老”创新应用促进平台，并发布首批十大应用场景及揭榜挂帅项目，推动技术与养老需求深度融合 [1][2][3] AI+养老体验店概况 - 体验馆面积约500平方米，紧邻已有的AI产品体验店，设有多个功能区域展示适老科技产品 [1] - “AI生活探索舱”区域提供辅视辅听、按摩养生、安全守护等极简化智能产品供消费者操作体验 [1] - “漫游世界”区域聚焦提升长者舒适度的户外产品，包括智能穿戴、AI翻译、运动后按摩放松服务 [1] - “新品发布厅”区域展示全球搜罗的适老黑科技新品，如AI情绪识别助听器、智能健康管理手环、防走失定位器 [1] - 店内设有“银发体验官”评测区，长者试用后可提供真实反馈以优化选品 [2] - “未来冒险家俱乐部”推出3D打印、航拍等社群和工作坊，“陪伴机器人”区域展示汤姆猫AI大模型机器人等产品 [2] - “AI未来生活家”区域打造完整的AI适老之家，包含床椅机器人、助起沙发、纳米助浴、智能氧舱等 [2] 支持平台与应用场景 - “AI+养老”创新应用促进平台已落地模速空间，依托算力、算法、语料、金融等要素供给 [2] - 平台开展政策研究、标准制定、资源整合、企业孵化、技术支持、场景落地六大领域攻坚，由上海交通大学人工智能学院提供技术支持 [2] - 徐汇区发布10个“AI+养老”应用场景，涵盖养老机构、社区、老人家中三大领域 [3] - 具体场景包括养老机器人照护、康复辅助支持、智慧养老院管理、老年认知障碍数智化筛查照护、老年人体锻安全智能、智慧助餐服务、居家智能适老化环境、特殊困难老人关爱360服务、家庭照护床位远程支持、老年人智能语音交流 [3] - 首批参与揭榜挂帅的单位包括上海市第一社会福利院、徐汇区社会福利院、新徐汇养老、悦心健康等企业及公益组织 [3]

行业背景与趋势 - 中国60岁及以上老年人口已突破3.1亿，占总人口22%，失能和半失能老人超过5000万，占比达16% [2][3] - AI+养老正从点状创新跃升为系统解决方案，趋势包括从被动响应到主动预警、从孤立设备到全场景协同、从经验服务到数据驱动 [4] - AI+养老被视为养老体系的“新基建”，旨在解决子女陪伴、护理效率、资源整合三大鸿沟 [3][5] 公司平台与技术架构 - 公司核心平台采用“1+5+6+N”架构，以统一数字基座为核心，向五大养老场景渗透 [7] - 数字基座整合AIoT智联中心、大数据资产中心、AI数智中心、生态开放中心与应用支撑中心 [7] - AI数智中心具备多模态数据整合与情感识别能力，情感识别准确率超过90%，并可24小时内更新个性化参数 [7][17] - 平台配套多达14种智能护理机器人，构成协同运作的智能护理矩阵 [9] 平台应用场景与效能 - 平台覆盖居家、社区、机构、高端疗养和养老实训室五大场景，实现全生命周期闭环服务 [5][9] - 在居家场景实现智能监测、风险预警、上门干预闭环；在社区场景整合三公里生活圈资源 [9] - 平台搭载“数字孪生驾驶舱”，可在500毫秒内完成数据同步，90秒内完成从事件识别到处置执行的全链路闭环 [10] - 平台应用显著降低人力成本，实现服务链路全流程可视、可管、可调度 [9] 商业价值与投资潜力 - 行业获得政策强力支持，2024年国务院“1号文件”将“银发经济”提升到前所未有的高度 [14] - 平台沉淀的老年健康、行为等高密度数据具备天然壁垒，能实现越服务越智能的正反馈 [16] - “1+5+6+N”架构具备模块化复制优势，形成单场景验证、多场景迁移的增长路径 [19] - 养老服务具有低流失率、高锁定度的特点，带来较强的现金流确定性与品牌壁垒 [20][21]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3] 报告的核心观点 - 国脉科技2025年中报业绩预告显示归母净利润和扣非归母净利润同比大幅增长，传统业务稳健增长，AI + 养老业务打开新局面 [1] - 公司积极响应国家号召，推出AI智能体及国脉币，驱动AI养老闭环生态 [2] - 公司传统业务保持稳健增长，智慧养老领域创新模式为未来发展打开广阔空间，预计25 - 27年归母净利润为2.4/3.1/3.9亿元，对应PE分别为48/37/30倍 [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2025年报告期内，公司预计实现归母净利润1.25 - 1.56亿元，同比增长61 - 100%；扣非归母净利润0.67 - 0.88亿元，同比增长4 - 36% [1] 业务发展 - 产教融合战略深化，教育培训规模扩张，为“国脉大学养老”等输送人才，推动技术与业务协同，提升经营效率、降低费用率 [1] - H1开始推广“国脉大学养老”身联网社区，有望推动业务增长 [1] - 推出三类AI智能体，覆盖养老全周期需求，实现“感知 - 决策 - 执行”闭环，从“工具”升级为“服务执行者” [2] - 推出国脉币，形成“健康行为→国脉币积累→服务升级→用户粘性增强”的正向循环 [2] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|549|718|881|1,056| |增长率（%）|3.1|30.7|22.6|19.9| |归属母公司股东净利润（百万元）|169|244|313|389| |增长率（%）|61.4|44.8|28.3|24.1| |每股收益（元）|0.17|0.24|0.31|0.39| |PE|69|48|37|30| |PB|3.2|3.1|2.9|2.8| [4] 公司财务报表数据预测汇总 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业总收入|549|718|881|1,056| |管理费用|52|63|70|80| |投资收益|52|68|83|99| |净利润|174|249|320|397| [9] 利润表及主要财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业总收入|549|718|881|1,056| |营业成本|333|374|453|538| |营业税金及附加|6|8|10|12| |销售费用|11|12|13|15| |管理费用|52|63|70|80| |研发费用|27|31|35|39| |EBIT|124|234|305|380| |财务费用|6|-2|-2|-5| |资产减值损失|-26|0|0|0| |投资收益|52|68|83|99| |营业利润|222|304|390|484| |营业外收支|-3|0|0|0| |利润总额|218|304|390|484| |所得税|44|55|70|87| |净利润|174|249|320|397| |归属于母公司净利润|169|244|313|389| |EBITDA|197|311|387|468| |成长能力（%）| | | | | |营业收入增长率|3.15|30.72|22.64|19.89| |EBIT增长率|30.14|89.70|29.94|24.71| |净利润增长率|61.41|44.83|28.27|24.10| |盈利能力（%）| | | | | |毛利率|39.43|47.92|48.54|49.07| |净利润率|30.69|34.00|35.57|36.81| |总资产收益率ROA|3.90|5.63|6.81|7.94| |净资产收益率ROE|4.61|6.42|7.89|9.31| |偿债能力| | | | | |流动比率|3.70|4.93|4.62|4.44| |速动比率|1.57|2.03|2.14|1.92| |现金比率|0.28|0.45|0.72|0.63| |资产负债率（%）|15.63|12.42|13.59|14.57| |经营效率| | | | | |应收账款周转天数|103.40|93.57|95.51|97.05| |存货周转天数|1,347.39|1,198.86|995.13|921.38| |总资产周转率|0.13|0.17|0.20|0.22| |每股指标（元）| | | | | |每股收益|0.17|0.24|0.31|0.39| |每股净资产|3.63|3.77|3.94|4.14| |每股经营现金流|0.21|0.16|0.33|0.18| |每股股利|0.10|0.14|0.18|0.23| |估值分析| | | | | |PE|69|48|37|30| |PB|3.2|3.1|2.9|2.8| |EV/EBITDA|58.87|37.37|30.05|24.82| |股息收益率（%）|0.86|1.23|1.58|1.96| [10] 资产负债表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |货币资金|167|205|389|398| |应收账款及票据|183|229|281|334| |预付款项|2|2|2|3| |存货|1,244|1,247|1,259|1,494| |其他流动资产|632|547|556|555| |流动资产合计|2,229|2,230|2,487|2,784| |长期股权投资|293|293|293|293| |固定资产|982|1,004|1,023|1,038| |无形资产|219|219|219|219| |短期借款|0|0|0|0| |应付账款及票据|95|104|113|120| |其他流动负债|508|348|425|508| |流动负债合计|603|452|539|628| |长期借款|0|0|0|0| |其他长期负债|73|86|86|86| |非流动负债合计|73|86|86|86| |负债合计|676|539|625|714| |股本|1,008|1,008|1,008|1,008| |少数股东权益|-10|-5|2|10| |股东权益合计|3,647|3,797|3,973|4,185| |负债和股东权益合计|4,322|4,335|4,597|4,899| [10] 现金流量表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |净利润|174|249|320|397| |折旧和摊销|74|76|82|88| |营运资金变动|31|-118|10|-203| |经营活动现金流|212|158|332|186| |资本开支|-111|-89|-87|-93| |投资|131|0|0|0| |投资活动现金流|21|-20|-5|6| |股权募资|0|0|0|0| |债务募资|-81|0|0|0| |筹资活动现金流|-256|-99|-144|-184| |现金净流量|-23|38|184|8| [10]