基金业绩表现 - 2025年上半年基金利润2283.45万元，加权平均基金份额本期利润0.1462元 [3] - 报告期内基金净值增长率为13.5%，截至9月5日单位净值为1.273元 [3] - 近一年复权单位净值增长率28.39%，同类排名490/604；近半年增长率9.54%排名513/607；近三个月增长率2.72%排名588/607 [3][6] 规模与持仓结构 - 截至2025年上半年末基金规模3.05亿元，持有人共计9148户，合计持有2.37亿份 [3][34][36] - 机构持有份额占比73.66%，个人投资者占比26.34%，管理人员工持有63.69万份占比0.27% [36] - 平均股票仓位84.4%（同类平均85.36%），2024年上半年末达最高仓位89.53% [33] 投资策略与配置 - 专注基本面稳定的高分红板块，主要持仓集中于金融、能源和通讯服务行业 [4] - 前十大重仓股包括中国光大银行、中信银行、交通银行、中国移动、中国联通、中国海洋石油等 [43] - 最近半年换手率76.88%，持续低于同类均值，持股集中度较高且标的稳定 [40][43] 估值与成长性 - 持股加权市盈率（TTM）1.91倍（同类均值33.74倍），市净率（LF）0.16倍（同类均值2.47倍），市销率（TTM）0.22倍（同类均值2.07倍） [11] - 持有股票加权营业收入同比增长率（TTM）-0.04%，净利润同比增长率（TTM）0.03%，年化净资产收益率0.09% [17] 风险指标 - 成立以来夏普比率1.848，最大回撤10.87% [26][29] - 2025年二季度出现单季度最大回撤9.1% [29] 市场展望 - 港股估值相较其他市场更具吸引力，南向资金上半年净流入超7000亿港元（达去年全年规模九成） [3] - 预计高分红板块将获得资金流入支持，重点关注电信、公用事业、能源和金融领域 [3][4]

核心财务表现 - 上半年集团实现营业收入5000.76亿元，归属于母公司股东的营运利润777.32亿元，同比增长3.7% [1] - 归属于母公司股东的净利润同比下降，但未披露具体数值 [1] - 中期股息每股现金0.95元，同比增长2.2% [1] 保险资金投资 - 保险资金投资组合规模达6.20万亿元，较年初增长8.2% [2] - 上半年非年化综合投资收益率为3.1%，同比上升0.3个百分点 [2] - 股票持仓比例从去年末的7.6%提升至今年6月末的10.5% [1] 权益投资策略 - 公司聚焦低波动、高分红的银行股及保险股，认为其股息率约4%且契合险资长久期需求 [1] - 将适度加大权益配置力度，重点关注新质生产力及高分红板块 [1][2] - 认为当前中国市场估值处于合理区间，政策环境有利于长期资金配置 [1][2] 另类投资布局 - 平安人寿于3月完成首单黄金交易试点，目前正扩展黄金投资业务 [1] - 黄金投资范围包括上海黄金交易所的现货实盘合约及延期交收合约 [1] - 黄金配置旨在提供多元化资产组合及风险对冲工具 [1] 业绩影响因素 - 归母净利润下降受三大因素影响：第一季度并表平安好医生产生34亿元减值（影响增速4.6个百分点）及过去一年其他一次性因素 [2] - 投资动作通过资产负债匹配优化利差收益 [2]

核心财务表现 - 2Q25收入68.33亿美元 同比增长11.8% [1] - 2Q25经营利润6.61亿美元 同比增长3.4% [1] - 核心归母净利润3.61亿美元 同比下降8.1% 若剔除2Q24政府补助0.87亿美元影响则同比增长18% [1] - 2025年中分每股股利0.2港元 较2024年同期0.1港元实现翻倍增长 [1] 中国区域业务 - 2Q25肉制品销量同比增长 新兴渠道增长明显 [1] - 下半年销量增速预计逐季提高 全年销量和吨利有望小幅增长 [1] - 屠宰量以增加客户和网点覆盖为主 但头均利润因市场竞争加剧承压 [1] - 养殖业务（含生猪及禽类）1H25减亏约3.07亿元 主因养殖能力提升与完全成本下降 [1] 北美区域业务 - 2Q25肉制品销量同比小幅增长 吨利润维持高位水平 [1] - 猪肉业务上游养殖盈利改善 主因生猪价格上涨及饲料成本处于低位 [1] - 史密斯菲尔德上调全年生猪养殖营业利润指引至0-1亿美元 [1] 盈利预测与估值 - 维持2025/2026年归母净利润预测 [2] - 当前股价对应8.5倍2025年P/E与8.2倍2026年P/E [2] - 目标价上调11%至9.5港元/股 对应9.7倍2025年P/E与9.3倍2026年P/E [2] - 较当前股价存在13.6%上行空间 [2]

宏观经济数据发布 - 中国将公布6月CPI、6月PPI、7月外汇储备及7月社融数据 [1] - 美国"对等关税"暂停期将于7月9日结束 [2] - 美联储将于7月10日公布货币政策会议纪要 [2] 金融市场动态 - 本周A股将有50只股票解禁，合计解禁市值376.19亿元 [2] - 解禁市值前三的个股为凌云光(59.52亿元)、昊华科技(42.63亿元)、唯科科技(36.36亿元) [2] - 本周A股仅有1只新股申购，为上证主板的华电新能(600930.SH) [12] 政策法规更新 - 央行就《人民币跨境支付系统业务规则》公开征求意见，优化CIPS参与者账户管理和资金结算流程 [4] - 财政部规定4500万元以上医疗器械采购项目需排除欧盟企业参与，自2025年7月6日起施行 [5] - 民航局成立通用航空和低空经济工作领导小组，下设6个专项工作组 [6] 行业动态 - 住建部强调要持续巩固房地产市场稳定态势，加快建设"好房子" [7] - 全国用电负荷创历史新高达到14.65亿千瓦，比去年同期增长1.5亿千瓦 [8] - 8个主要产油国决定8月日均增产54.8万桶，7月日均增产41.1万桶 [9] 国际贸易形势 - 特朗普宣布8月1日起实施新关税，最高税率或达70% [10] - 美国将从7月4日开始向多个国家发出设定新关税税率的信件 [10] 券商观点 - 渤海证券认为市场短期走向取决于流动性变化 [14] - 东兴证券建议关注景气度较好的军工、医药、汽车、家电、TMT等板块 [16] - 东莞证券对7月大盘谨慎看多，认为震荡中枢有望稳步抬升 [14]