报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周钢价和矿价均偏弱运行，钢材受宏观情绪释放与供需格局偏弱影响，铁矿受宏观干扰及铁水产量下行担忧影响 [5][50][52] - 钢材基本面偏弱，预计以偏弱震荡运行为主，需跟踪后续钢厂减产情况 [5][50] - 铁矿供需双弱，港口库存累积，预计短期价格以偏弱震荡运行为主 [5][52] 根据相关目录分别进行总结 报告摘要 - 市场焦点包括关税调整、财政政策、美国政府“停摆”等；重点数据涉及制造业PMI、钢材出口、粗钢生产及库存等；主要观点为钢价和矿价偏弱运行及后续走势判断 [5] 多空焦点 螺纹 - 多方因素有国内政策预期仍存、钢材产量下降 [8] - 空方因素有中美制造业PMI走弱、美元阶段性流动性风险冲击市场、钢材需求走弱、螺纹库存降幅有限且热卷库存再度累积 [8] 铁矿 - 多方因素有国内政策预期仍存、当周发运减少 [9] - 空方因素有中美制造业PMI走弱、美元阶段性流动性风险冲击市场、铁水产量继续下降、港口库存持续累积 [9] 数据分析 宏观 - 中国10月制造业PMI为49%，较上月下降0.8个百分点，生产和新订单指数均回落；美国10月ISM制造业PMI连续八个月萎缩，服务业PMI上升 [10] - 美国政府“停摆”进入第37天，或使四季度经济增速降低多达2个百分点，若僵局延续至感恩节当周，约140亿美元经济损失无法挽回，还导致市场流动性紧张，工业品承压 [11] 终端 - 10月我国工程机械主要产品月平均工作时长同比下降9.03%，开工率同比下降10.1个百分点，受北方施工淡季和房地产市场拖累 [17] - 2025年1 - 6月我国造船完工量同比下降3.5%，新接订单量同比下降18.2%，截至6月底手持订单量同比增长36.7%，7 - 8月出口船舶数量累计同比增长 [17] 螺纹 - 现货价格下跌，基差扩大 [18] - 本周钢厂盈利率下降5.19个百分点至39.83% [20] - 全国247家钢厂高炉开工率上升1.38个百分点至83.13%，电炉开工率下降1.8个百分点至67.03% [22] - 五种建材产量为856.74（ - 18.55）万吨，螺纹产量208.54（ - 4.05）万吨，热卷产量318.16（ - 5.4）万吨，部分钢企有检修和压产计划 [26] - 钢材表需开始走弱，5种建材表需为866.91（ - 49.51）万吨，螺纹表需为218.52（ - 13.67）万吨，热卷表需为314.3（ - 17.59）万吨，泰国对中国热轧钢板发起反规避调查 [29] - 螺纹去库幅度缓慢，热卷库存再度累积，钢联5种建材总库存1503.57（ - 10.17）万吨，螺纹总库存592.54（ - 9.98）万吨，热卷总库存410.45（ + 3.86）万吨 [32] - 卷螺差略有扩大 [33] 铁矿 - 现货价格下跌，基差扩大 [35] - 10月中国进口铁矿砂及其精矿11130.9万吨，较上月减少501.7万吨，环比下降4.3%；1 - 10月累计进口同比增长0.7%；2025年10月27日 - 11月2日全球铁矿石发运总量环比减少174.5万吨 [39] - 10月27日 - 11月2日中国47港铁矿石到港总量环比增加1229.8万吨，45港到港总量环比增加1189.3万吨 [40] - 本周全国247家钢厂日均铁水产量环比下降2.14万吨 [42] - 全国45个港口进口铁矿库存总量增加356.35万吨，45港日均疏港量环比增加0.77万吨 [46] - 全国钢厂进口铁矿石库存总量环比增160.08万吨，日耗环比减2.92万吨，库存消费比环比增0.86天 [48] 后市研判 - 钢材受宏观和供需影响基本面偏弱，预计以偏弱震荡运行为主，需关注钢厂减产情况 [50] - 铁矿受宏观和供需影响供需双弱，预计短期价格以偏弱震荡运行为主 [52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价震荡运行，供稳需弱基本面疲弱，钢价承压但成本抬升有下行阻力，预计延续震荡，关注需求表现 [4] - 热轧卷板主力期价偏弱震荡，需求隐忧未退且供应预期回升，基本面未实质改善，成本抬升和限产扰动下预计延续震荡，关注钢厂生产情况 [4] - 铁矿石主力期价震荡回升，需求有韧性支撑矿价，但供应偏高且需求增量有限，基本面未实质好转，高估值矿价上行驱动不强，后续高位震荡，关注成材表现 [4] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 2025年7月全社会用电量10226亿千瓦时，同比增8.6%，1 - 7月累计58633亿千瓦时，同比增4.5% [6] - 中国规范PPP存量项目建设和运营，要求优先实施有收益项目，2024年底前未开工项目原则上不再采用该模式，金融机构支持在建项目融资 [7] - 截至8月21日，6家上市钢企公布2025年上半年业绩，合计营收1985.91亿元，净利润67.55亿元，均实现盈利 [8] 现货市场 - 螺纹钢上海3270元、天津3280元、全国均价3342元；热卷上海3420元、天津3370元、全国均价3476元；唐山钢坯3020元；张家港重废2120元；卷螺价差150元，螺废价差1150元 [9] - 61.5% PB粉（山东港口）770元，唐山铁精粉778元，澳洲海运费9.18元，巴西海运费23.73元，SGX掉期（当月）101.26元，普氏指数（CFR，62%）100.60元 [9] 期货市场 - 螺纹钢活跃合约收盘价3121元，跌0.03%，成交量1125179，持仓量1458111 [13] - 热轧卷板活跃合约收盘价3375元，跌0.44%，成交量572544，持仓量1047482 [13] - 铁矿石活跃合约收盘价772.5元，涨0.98%，成交量281755，持仓量451574 [13] 后市研判 - 螺纹钢供需格局走弱，周产量环比降0.73万吨，周度表需环比减20.85万吨，供稳需弱基本面疲弱，成本抬升有阻力，预计延续震荡 [39] - 热轧卷板供需格局改善，周产量环比增0.70万吨，周度表需环比增8.54万吨，但需求隐忧未退且供应预期回升，成本抬升和限产扰动下预计延续震荡 [39] - 铁矿石供需格局走弱，钢厂终端消耗回升但钢材利润收缩增量有限，港口到货和海外发运增加，供应逐步增加，需求有韧性但基本面未实质好转，预计高位震荡 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价震荡运行，供应持续回升需求弱稳，基本面季节性弱势，钢价承压但库存拐点未现，预计延续震荡，关注需求变化 [4] - 热轧卷板主力期价触底回升，供需格局变化，供应高位趋稳需求趋弱，基本面矛盾累积，价格承压低位震荡，提防关税风险 [4] - 铁矿石主力期价震荡走高，需求有韧性但供应高位且需求增量有限，供需格局未实质好转，矿价承压低位震荡，关注成材表现 [4] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 2025年5月全球新签订单73艘共1,667,082CGT，较4月数量环比减46艘，修正总吨环比降63.85%，较2024年5月数量同比减111艘，修正总吨同比降54.71%，中国船企接单最多韩国第二 [6] - 国家发改委7月下达第三批消费品以旧换新资金，将分领域制定国补资金使用计划保障政策有序实施 [7] - 欧亚经济委员会维持对原产中国无缝钢管15.50%反倾销税至2030年6月23日，2025年7月24日起生效，废止2024年12月相关决议 [8] 现货市场 - 螺纹钢上海3030元、天津3160元、全国均价3190元；热卷上海3180元、天津3100元、全国均价3218元；唐山钢坯2910元；张家港重废2100元；卷螺价差150元，螺废价差930元 [9] - 61.5%PB粉山东港口702元，唐山铁精粉697元，澳洲海运费8.78元，巴西海运费22.68元，SGX掉期当月94.30元，普氏指数CFR62%为92.75元 [9] 期货市场 - 螺纹钢活跃合约收盘价2973元，涨跌幅0.10%，成交量1,377,892，持仓量2,191,778 [11] - 热轧卷板活跃合约收盘价3103元，涨跌幅0.39%，成交量552,939，持仓量1,510,669 [11] - 铁矿石活跃合约收盘价705.5元，涨跌幅0.64%，成交量326,475，持仓量654,225 [11] 后市研判 - 螺纹钢供需格局变化不大，供应持续回升需求弱稳，基本面季节性弱势，钢价承压但库存拐点未现，预计延续震荡，关注需求变化 [36] - 热轧卷板供需格局变化，供应高位趋稳需求趋弱，基本面矛盾累积，价格承压低位震荡，提防关税风险 [36] - 铁矿石供需两端变化，需求弱势格局改变但增量受限，供应维持高位，供需格局未实质好转，矿价承压低位震荡，关注成材表现 [37]

价格动态 - 现货价格整体持稳 华东螺纹实际成交价下跌20元至2970元/吨 华东热卷下跌10元至3190元/吨 [1] - 期货与现货价差变化 螺纹钢10月合约期货升水现货11元 热卷主力合约贴水现货100元/吨 [1] 供应情况 - 铁水产量微降0.1万吨至241.6万吨/日 废钢日耗减少2万吨至52万吨/日 [2] - 五大钢材品种产量下降21.5万吨至859万吨 其中螺纹钢产量降至324.6万吨 [2] - 1-5月铁元素产量累计同比增加1500万吨 日均增长约10万吨 [2] - 6月产量随需求见顶回落 铁水回流导致热卷产量压力上升 螺纹钢减产更为明显 [2] 需求表现 - 五大钢材表观需求下降14万吨至868万吨 1-5月表需同比基本持平（-0.8%） [2] - 铁元素增量主要流向非五大材和钢坯 内需同比下降但外需增长带动总需求微增 [2] - 需求回落受关税政策影响（4月订单走弱）叠加季节性淡季因素 [2] - 热卷开始累库 需关注"国补暂停"和美国加征钢制家电关税的影响 [2] 库存变化 - 五大钢材总库存下降9万吨至1354万吨 临近累库拐点 [3] - 螺纹钢库存减少12.4万吨至558万吨 热卷库存增加5万吨至345万吨 [3] - 板材（热卷/冷轧/中厚板）全线转入累库阶段 [3] 市场观点 - 地缘冲突带动焦煤上涨 但对国内钢材供需格局无实质影响 [4] - 伊朗年粗钢产量3100万吨 出口1100万吨 其铁矿石出口对中国潜在影响约300万吨粗钢/年 [4] - 当前库存水平下事件仅短期提振情绪 不改变供应宽松格局 预计反弹后维持下行趋势 [4] - 热卷和螺纹钢分别关注3150元/吨和3050元/吨压力位 [4]