Outliving your money is the biggest nightmare for most retirees. In fact, 64% of U.S. adults surveyed by Allianz Life said they were more afraid of running out of money in retirement than dying [1]. Must Read But for some retirees, this fear is so crippling that it compels them to chronically underspend and end up with more money than they started with. In fact, an ultra-frugal retiree with $1 million can actually end up with $2 million or more by the end of their life. Underspending As a general rul ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 调研基本情况 - 调研对象为新瀚新材，所属行业为化学原料，接待时间是2025 - 09 - 12，上市公司接待人员有董事长、总经理严留新，财务总监王忠燕，董事会秘书李翔飞，独立董事黄和发 [16] 详细调研机构 - 接待对象为线上参与公司2025年半年度业绩说明会的投资者，接待对象类型为其它 [19] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 8000吨项目三车间设备正在安装，预计2025年12月达到预定可使用状态并投产 [23] - 公司现金管理具体投向主要用于购买安全性高、流动性好、期限最长不超过十二个月的现金管理产品，包括人民币结构性存款、定期存款等 [24] - 报告期内公司未实际开展具体的外汇套期保值业务，仍在密切关注汇率波动情况，计划在董事会授权额度内适时开展业务以应对汇率波动风险 [26] - 公司医农中间体、DFBP、光引发剂等主要产品销量均有不同程度增长 [27] - 公司投资鸣汐基金和浙江鹏孚隆旨在布局与主营业务相关领域，实现产业协同和资本增值，加强在特种工程塑料领域的影响力，符合长期战略规划 [28] - 公司主要研发方向集中在芳香族酮类核心产品的研发和工艺改进方面，包括特种工程塑料核心原料、化妆品原料等产品，具体研发进展会在年度报告相关章节披露 [28] - 公司HAP产品作为化妆品原料在国内外化妆品品牌中的渗透率逐步提升，HDO产线正在建设中，HDO产品可作化妆品原料，有保湿和杀菌作用，与HAP类似用作化妆品新型防腐助剂，目标客户群体相同 [30] - 面对国际贸易摩擦带来的出口业务风险，公司将密切关注国际市场动向，以优质产品开拓新国际市场，顺应国产替代趋势开发新产品，开拓国内市场，减少出口业务风险影响 [30] - 公司医农中间体业务板块产品清单中种类较多，新产能投产前总体产能利用率较高，但该类产品分配产能有限，8000吨项目新车间投产后为其开拓了新客户和市场，故增速较快 [30]

产能建设与项目进展 - 8000吨项目三车间设备正在安装 预计2025年12月投产 [2] 财务与投资管理 - 现金管理投向安全性高、流动性好的产品 包括结构性存款和定期存款 [2] - 报告期内未实际开展外汇套期保值业务 但计划在授权额度内适时开展以应对汇率风险 [3] - 投资鸣汐股权投资基金（信息技术/先进制造/化工与新材料领域）和浙江鹏孚隆科技（特种工程塑料）旨在实现产业协同和资本增值 [3] 产品与业务表现 - 医农中间体、DFBP、光引发剂等主要产品销量均有增长 [3] - 医农中间体因新产能投产和客户市场开拓实现快速增长 [4] - HAP化妆品原料在国内外品牌渗透率逐步提升 HDO产线建设中 [3] 研发与技术创新 - 研发方向集中在芳香族酮类产品 包括特种工程塑料核心原料和化妆品原料 [3] 市场与风险应对 - 通过开拓新国际市场和开发新产品降低对美出口依赖 [3] - 积极顺应国产替代趋势开拓国内市场 [3]

资金情况 - 全球发售所得款项净额约为25340万港元[4] - 已动用所得款项净额约1690万港元，未动用约23650万港元[5] - 大部分所得款项净额约70.1%或17770万港元计划于上市后第二年及第三年动用[12] 资金用途调整 - 原定用途中约63.3%（16040万港元）用于建立新生产基地及升级现有工厂，修订后投入6540万港元[4][7] - 修订后加强销售及经销网络总计投入10250万港元[7] - 修订后产品研发总计投入6020万港元[7] - 董事会决议重新分配原定用于建立新生产基地的约人民币9500万元，约6010万元用于收购欧洲及加拿大第三方线下门店，约3490万元用于产品研发[9] 研发情况 - 截至2025年6月30日止六个月，公司研发开支约为人民币1190万元，较2024年同期增加112.5%[9] 投资情况 - 公司全资附属公司认购900万美元美元债券挂钩票据和640万美元基金[13] - 预计赎回票据和基金分别产生约303750美元（票面利率3.375%）和166296美元（平均收益率3.25%）的收益[15] - 票据本金900万美元，发行日期2025年2月11日，到期日2026年2月11日[16] - 基金认购金额640万美元，管理费率每月按基金净资产价值的1/144计算，绩效费为年内净资产价值升值的20%[21] - 公司于2025年8月29日通知2025年11月27日前赎回基金，决定2026年2月11日到期赎回票据[14] 合规与管理 - 公司为董事等提供涵盖上市规则等内容的进修培训[30] - 委聘外部独立内部控制顾问进行涵盖交易审批流程等范围的内部控制审查[30] - 合规顾问每两周与公司确认是否有受上市规则影响的交易或事宜[30] 其他 - 认购事项代价基于集团闲置现金及产品预期投资回报等商业条款确定[25] - 票据及基金认购事项构成须予披露交易，公司未披露认购事项违反上市规则申报及公告规定[28][29] - 公司将不迟于2025年11月17日赎回认购金额[30]

私募股权投资的核心逻辑 - 私募股权投资通过发现价值和培育价值实现资本与产业共赢 本质是筛选具备高成长基因的标的 核心特质包括独特商业模式 硬核技术壁垒和广阔市场空间 [1] - 典型案例显示 头部PE机构通过资本+赋能模式帮助工业质检算法初创企业实现营收从千万级到亿级的跨越 3年内完成3轮融资并对接标杆客户 [2] 资本增值的实现路径 - 投前阶段通过行业尽调和财务模型预判企业3-5年增长曲线 新能源领域重点评估技术路线成熟度 产能扩张和客户绑定情况 [4] - 投中阶段医疗PE机构帮助创新药企缩短新药研发周期18个月 降低研发成本25% 通过引入临床资源和CRO/CDMO服务商 [4] - 投后阶段通过董事会参与战略决策 推动企业系统性提升 科创板30%上市企业有PE机构支持 退出方式包括IPO 并购和管理层回购 [4][5] 投资者与企业的协同机制 - 战略共识层面 消费PE与连锁餐饮品牌制定增长路线图 3年内门店从50家扩至200家 中央厨房建设使食材成本降低12% [6] - 资源互补层面 半导体PE为被投企业引入专家顾问团 促成下游终端厂商联合研发项目 [7] - 风险共担机制显示 采用业绩对赌的PE项目3年复合增长率比无对赌项目高15个百分点 [8] 行业规模与发展趋势 - 截至2024年底中国私募股权市场管理规模突破15万亿元 累计投资企业超10万家 在硬科技 消费升级和绿色经济领域发挥关键作用 [9] - 未来将聚焦价值创造而非套利 通过深度产业赋能和精细化投后管理助力经济高质量发展 注册制改革和长期资金入市加速这一进程 [9]

市场表现 - 6月17日恒生指数下跌0.34%至23980.3点 中国投融资股价上涨12.64%至0.98港元/股 成交量72万股 成交额68.44万港元 振幅16.09% [1] - 最近一个月中国投融资累计跌幅4.4% 今年以来累计跌幅34.59% 同期恒生指数上涨19.95% [1] 财务数据 - 截至2024年9月30日 公司营业总收入299.21万元 同比增长24.36% 归母净利润-628.19万元 同比收窄74.85% 资产负债率4.57% [1] - 公司市盈率-21.07倍 在行业中排名第92位 [1] 行业对比 - 其他金融行业市盈率平均值26.76倍 行业中值-0.13倍 [1] - 可比公司市盈率：东方汇财证券1.93倍 招商局中国基金2.38倍 香港信贷3.49倍 国银金租3.82倍 维信金科3.85倍 [1] 公司业务 - 公司为香港投资控股公司 主营业务为证券买卖 投资目标是通过中国大陆上市/非上市企业实现资本增值或获取利息股息 [2] - 主要子公司包括贺安投资 嘉禹顾问 中投融投资 新通投资 Jetland Global Investments [2] 重大事项 - 2025年6月18日将披露2024财年年报 [3]

核心观点 - 1971年购买1股标普500指数基金需25小时劳动所得，2024年需195小时，差距达7.8倍[1][2][4] - 资本回报率增速远超劳动工资增长，导致普通劳动者与资本持有者财富差距扩大[3][5][16] - 复利效应使资本积累优势显著，1万美元投资标普500指数53年后可增值至170万美元，而工资储蓄仅增至5.5万美元[18][19][20] 经济结构与财富分配机制 - 宽松货币政策和低利率推高资产价格，资金涌入股市、房市而非提高工资[6][7][8] - 过去20年美国量化宽松导致资产价格飙升，扣除通胀后工资几乎未增长[10][11] - 资本回报率（r）长期高于经济增长率（g）和工资增长率[13][14][15] 资本与劳动回报对比 - 1971-2024年标普500指数增长50倍（10点至5000点），同期美国平均周薪仅增长10倍（120美元至1200美元）[14][15][16] - 科技板块年均回报远高于传统服务业，加剧行业间财富分化[25][28] - 全球化削弱劳动者议价能力，资本收益更多流向资本所有者[29][30][31] 财富积累效率变化 - 1971年需25倍年薪的标普500市值实现收入替代，2024年需33倍[33] - 每年储蓄工资20%，1971年需16年积累1年工资的被动收入，2024年需25年[34][35] - 劳动收入转化为被动收入的效率显著下降[32][33][34] 应对策略 - 普通人需通过"工资收入+资本收入"双轮驱动积累财富[36][37] - 早期投资可借助复利效应，即使初始金额较小[37][38] - 加入资本积累是应对财富分化的必要途径，尽管难度较高[38][39]