日本长期利率达到2.015%（12月19日下午，东京都中央区） 日本10年期国债利率12月19日上升至2.015%，比前一天上涨0.045%。这是自1999年8月以来首次突破 2%。高市早苗政府的财政恶化令人担忧，再加上日本央行加息，推动了长期利率上涨…… 在12月19日的日本债券市场，作为长期利率指标的新发行10年期国债利率一度超过2%，上升至2.015% （债券价格下跌）。比前一天上涨0.045%。这是自1999年8月以来、26年来首次突破2%。倡导积极财政 的高市早苗政府的财政恶化令人担忧，再加上19日日本央行决定进一步加息，推动了长期利率上涨。 日本的长期利率12月17日达到1.98%，创出2007年6月以来的最高水平。与2024年末相比上升了0.91%。 在债券市场，对财政恶化的担忧和日本央行加息的预期在全年推高了利率水平。特别是11月以后，由于 担心高市政府领导下财政将进一步恶化，债券抛售扩大。外汇市场出现日元贬值，进口物价上涨等引发 通货膨胀加剧的观点也在推动利率长期利率上升。 进入12月以来，日本央行加息的预期也有所加强。日本央行19日决定把政策利率从0.5%上调至0.75%。 这是自泡沫经济 ...

融资计划与规模 - 日本政府计划增发约11.7万亿日元（约合5299亿元人民币）国债，为新一轮经济刺激方案融资 [1] - 此次融资旨在覆盖上周公布的规模约为21.3万亿日元的综合经济对策带来的支出缺口 [1][2] - 2025年度补充预算案中，一般会计支出预计约为18.3万亿日元，其中经济对策实施所需费用为17.7万亿日元 [2] 经济刺激方案详情 - 本次经济刺激计划支出较去年同期的13.9万亿日元大幅增长27%，成为疫情以来最大规模的刺激措施 [2] - 此次发债规模远超上一财年为前任政府经济措施发行的6.7万亿日元债券 [2] 市场反应与表现 - 截至11月28日下午6点，日元兑美元汇率处于156的低位，日本长期国债收益率保持上涨 [1] - 截至11月29日收盘，日本10年期国债收益率攀升1.11%至1.814%，20年期收益率升0.6%至2.832%，30年期收益率升0.42%至3.344% [3] - 日本10年期国债收益率一度触及2008年以来新高 [3] 政策动机与考量 - 日本政府发行新债是为锁定低成本的长期资金，在利率正常化之前先进行结构性支出 [2] - 尽管本财年税收收入预计达到创纪录的80.7万亿日元，但由于多次推出经济刺激方案，新增债务规模仍远超以往 [1] 潜在风险与市场担忧 - 大规模发债预期推高了国债供给压力，投资者要求更高风险溢价，同时日本央行释放加息信号也推动收益率走高 [3] - 日本债务占GDP比重已超260%，发债融资的方式实质是财政纪律的松动 [5] - 若后续继续依赖发债推动经济，债务雪球将越滚越大，财政恶化的趋势难以逆转 [5] 未来展望与预测 - 专家预计，日本长期国债方面，长端、超长端国债收益率抬升或更为明显 [5] - 汇率层面，虽然日美利差依然很大，但市场预期若日元跌至160附近可能触发日本财务省更强干预，预计日元汇率会获得一定支撑 [5] - 财政忧虑可能会继续推高长短收益率及风险溢价，收益率曲线或陡峭化上行 [6]

日本政府财政计划 - 日本政府计划大规模增发国债为新一轮经济刺激方案提供资金[1] - 增发国债规模约为11.7万亿日元约合5299亿元人民币以覆盖经济对策支出缺口[1] - 2025年度补充预算案预计28日内阁会议敲定提交临时国会力争12月获得通过[1] 日本政府财政状况 - 日本2025年度国家税收预计约80.7万亿日元较之前预计增加约2.9万亿日元[1] - 国家税收仍无法覆盖大幅膨胀的经济对策费用[1] - 政府财政运营继续依赖作为借款的国债形势依然严峻[1]

日元汇率动态 - 2025年11月21日，日元兑美元汇率直逼157.3：1，单日贬值1.8% [1] - 日元汇率从2021年的102跌至157+，贬值幅度超过50% [5] 宏观经济表现 - 2025年10月日本核心CPI同比上涨3.0%，连续50个月上涨 [5] - 大米价格同比上涨40.2%，鸡蛋价格上涨13.6% [5] - 日本连续4年贸易逆差，2024年逆差高达5.33万亿日元 [12] - 5公斤大米价格达4316日元，刷新今年纪录 [14] 政府政策与财政状况 - 政府推出总额21.3万亿日元（约人民币9656亿元）的经济刺激计划，比2024年预算多27% [7] - 政府债务规模高达GDP的两倍，经济刺激依赖发行国债 [7] - 40年期国债收益率飙升至3.695%，创历史峰值；20年期国债收益率升至2.815%，为1999年以来新高 [7] 行业与市场影响 - 日本股市一周内暴跌2.4%，旅游、零售、消费板块表现不佳，东京股指创下半年新低 [12] - 中方暂停进口日本水产品，并口头提醒中国游客暂缓赴日，对严重依赖外部消费的旅游业造成打击 [10] - 日元贬值未带动出口繁荣，反而引发进口成本飙升，导致企业面临成本与通胀双重压力 [5][12] - 能源、高端制造、芯片材料等关键领域形成“被迫进口+无力替代”的局面 [12] 资本流动与市场信心 - 投资者撤出日元资产并抛售日本债券，形成“资本双逃”局面 [12] - 日本国债信用被市场宣告失效，融资体系面临风险 [9]

日元汇率动态 - 日元对美元呈现非常单向且急速的贬值走势，日本财务大臣对此深表忧虑并发出最强烈警告 [1] - 日元贬值导致进口商品成本上升，对普通家庭和中小企业构成压力 [1] - 日本政府正密切关注汇率波动，若形势继续恶化将根据日美联合声明采取干预措施 [1] 日本政府财政刺激 - 日本政府敲定规模约21.3万亿日元（约合人民币9656亿元）的综合经济对策，其中2025年度补充预算一般会计支出创2022年以来新高 [2] - 2025财年补充预算一般会计支出预计约为17.7万亿日元，较上届政府的13.9万亿日元增长27% [2] - 由于税收无法填补支出缺口，政府依赖追加发行国债，引发市场对财政恶化的担忧 [2] 日本宏观经济数据 - 2025年三季度日本实际国内生产总值（GDP）环比下降0.4%，按年率计算下降1.8%，为6个季度以来首次负增长 [3] - 10月日本核心消费价格指数（CPI）同比上升3.0%至112.1，连续50个月同比上升，物价涨幅较上月的2.9%继续扩大 [3] - 超过99%的受访者表示物价上涨带来负担，81.6%的人感受到强烈压力 [5] 具体商品价格通胀 - 10月大米类价格同比上涨40.2%，5公斤装大米均价达4316日元（约合人民币198元），刷新纪录 [5] - 受禽流感和饲料涨价影响，鸡蛋价格同比上涨13.6% [5] - 日本今年将有超过2万种食品涨价 [3] 金融市场反应 - 市场对支出膨胀导致财政恶化的忧虑加剧，引发日元和日本债券遭到抛售 [2][5] - 日本股市开启暴跌震荡，日经225指数在21日收盘大跌2.40% [5] - 分析人士指出，如果政府失去政策可信度，投资者将开始抛售日元资产 [3] 旅游业与贸易影响 - 在中国相关部门发出避免赴日提醒后，大批中国游客取消赴日旅行计划，导致日本观光、餐饮业收入骤降 [6] - 中国政府已向日方通报将暂停进口日本水产品，日本渔业人士表示出口受阻 [6]

日本宏观经济形势 - 2025年第三季度日本实际国内生产总值环比下降0.4%，按年率计算下降1.8%，为6个季度以来首次负增长[10] - 日本经济面临内部结构性难题，包括国家债务高企、财政压力巨大、物价持续上升、实际工资下滑导致内需疲软和市场信心不足[18] - 外部因素方面，日本经济因对出口的高依赖度而深受美国关税政策冲击[18] 政府财政与经济对策 - 日本政府敲定规模约21.3万亿日元（约合人民币9656亿元）的综合经济对策，其中2025年度补充预算一般会计支出预计约为17.7万亿日元[2][4] - 2025财年补充预算一般会计支出较2024年度的13.9万亿日元增长27%[4] - 由于增加的税收无法填补支出缺口，日本政府依赖追加发行国债，引发市场对财政恶化的担忧[2] 通货膨胀与物价水平 - 10月日本核心消费价格指数同比上升3.0%至112.1，连续50个月同比上升，环比涨幅0.4%[10] - 大米类价格同比上涨40.2%，5公斤装大米均价达4316日元（约合人民币198元）[12][13] - 鸡蛋价格同比上涨13.6%，超过99%的受访者表示物价上涨带来负担，81.6%的人感受到强烈压力[15] 金融市场反应 - 市场对支出膨胀导致财政恶化的忧虑加剧，引发日元和债券遭抛售[6] - 日本东京股市日经225种股票平均价格指数大跌2.40%[21] - 分析人士指出，如果政府失去政策可信度，投资者将开始抛售日元资产[8] 行业与市场影响 - 日元贬值推高进口价格并逐步转嫁至国内物价，成为推升消费者物价的重要原因[17] - 中国发出避免赴日提醒后，大批中国游客取消赴日旅行计划，日本观光、餐饮业收入骤降，两部日本影片暂缓上映[21] - 中国政府已通报将暂停进口日本水产品，日本渔业人士表示出口受阻[21]

日本宏观经济形势 - 日本2025年第三季度实际国内生产总值（GDP）环比下降0.4%，按年率计算下降1.8%，为自2024年第一季度以来时隔6个季度再次出现负增长 [14] - 日本经济面临内外交困局面，内部存在国家债务高企、财政压力巨大、物价持续上升、实际工资下滑等结构性难题，外部则深受美国关税政策冲击 [29] 政府财政与刺激政策 - 日本政府敲定规模约为21.3万亿日元（约合人民币9656亿元）的综合经济对策，其中2025年度补充预算一般会计支出预计约为17.7万亿日元，较上届政府的13.9万亿日元增长27% [2][6] - 由于增加的税收无法填补支出缺口，政府依赖追加发行国债的财政运营方式，引发市场对财政恶化的担忧 [3][4][10] 通货膨胀与物价水平 - 日本10月核心消费价格指数（CPI）同比上升3.0%至112.1，连续50个月同比上升，物价涨幅较上月的2.9%继续扩大，环比涨幅0.4%也高于上月 [16][17][18] - 大米价格同比上涨40.2%，一袋5公斤装大米均价为4316日元（约合人民币198元），刷新今年5月创下的纪录；鸡蛋价格同比上涨13.6% [20][22][24] - 超过99%的受访者表示物价上涨带来负担，81.6%的人感受到强烈压力 [24] 金融市场反应 - 市场对支出膨胀导致财政恶化的忧虑加剧，引发日元和日本债券遭到抛售 [8][10][12] - 日本东京股市日经225种股票平均价格指数在11月21日收盘大跌2.40% [32] 行业影响 - 在中国相关部门发出避免赴日提醒后，大批中国游客取消赴日旅行计划，导致日本观光、餐饮业收入骤降，两部日本影片宣布暂缓上映 [33] - 中国政府已向日方通报将暂停进口日本水产品，对日本水产品出口造成冲击 [33]

日本通胀问题 - 日本总务省11月21日公布的最新通胀数据显示日本通胀问题正进一步加剧[1] - 通胀加剧导致日本民众的生活负担仍在加重[1] 政府经济对策 - 日本政府同日举行临时内阁会议敲定了创纪录规模的经济对策试图提振疲弱的经济[1] - 市场普遍担忧大规模经济对策将导致日本财政状况进一步恶化[1] 市场反应 - 当前市场出现日元与日本债券的抛售热潮[1] - 抛售热潮展现了市场对日本首相高市早苗的不信任[1] 整体经济环境 - 日本经济与民生面临双重承压[1] - 首相高市早苗的错误言论引发妄为之"祸"使当前困境雪上加霜[1]

日本政府经济对策与财政状况 - 日本政府敲定规模约21.3万亿日元（约合人民币9656亿元）的综合经济对策[2] - 2025年度补充预算一般会计支出预计约为17.7万亿日元 较2024年度的13.9万亿日元增长27%[4] - 由于税收无法填补支出缺口 政府依赖追加发行国债 引发市场对财政恶化的担忧[2] 宏观经济数据表现 - 2025年三季度日本实际国内生产总值（GDP）环比减少0.4% 按年率计算下降1.8% 为6个季度以来首次负增长[12] - 10月日本核心消费价格指数（CPI）同比上升3.0%至112.1 连续50个月同比上升 环比涨幅0.4%[13] - 大米类价格同比上涨40.2% 5公斤装大米均价为4316日元（约合人民币198元）刷新纪录[15] - 鸡蛋价格同比上涨13.6%[17] - 超过99%的受访者表示物价上涨带来负担 81.6%的人感受到强烈压力[17] 金融市场反应与风险 - 市场对支出膨胀导致财政恶化的忧虑加剧 日元和日本债券遭遇抛售[6][8] - 日本东京股市日经225指数大跌2.40% 股市持续震荡[23] - 日元持续贬值 推高进口价格并转嫁至国内物价 加剧通胀压力[18][20] 经济结构性难题与外部挑战 - 日本经济存在结构性难题 包括国家债务高企 财政压力巨大 物价持续上升 实际工资下滑导致内需疲软[20] - 经济高度依赖出口 易受美国关税政策冲击[20] - 大规模经济对策短期有刺激作用 但无助于解决财政健全化 劳动生产率下降及企业竞争力下滑等核心弊端[22]

政府停摆与经济数据缺失 - 美国政府停摆持续25天，导致关键经济数据如非农就业数据和CPI发布严重延迟[1] - 9月非农数据原定10月3日发布未能发布，9月CPI推迟至10月24日发布，10月CPI数据采集受阻，若11月13日前无法发布将成历史首次缺失[1] - 市场预计停摆可能持续至11月11日，达41天，导致非农数据连续两个月缺失，美联储决策缺乏依据，政策误判风险上升[3] - 数据断档对经济决策造成"突破性冲击"，导致美联储决策不准和市场信号失真[10] 信用评级下调与财政风险 - Scope评级机构于10月24日将美国长期债务评级从AA下调至AA-，展望从负面调整为稳定[3] - 评级下调理由包括联邦赤字居高不下、利息支出增加、两党极化导致立法卡壳和政策预测性下降[3] - 财政赤字持续扩大，债务比例走高，短期国债收益被利息支出侵蚀[10] - 穆迪已于去年5月下调美国评级，此次下调使美国信用记录再添污点[3] 关税政策与法律挑战 - 特朗普关税政策导致企业为避免加税而将生产转移至美国，引发消费者开支上涨和物价压力[5] - 近50位专家包括前美联储主席伯南克和耶伦提交法律意见书，要求最高法院推翻全球关税，预计不当关税将造成数万亿美元损失[7] - 美国国际贸易法院和联邦上诉法院已裁定关税违法，最高法院定于11月5日开庭辩论[7] - 关税官司核心是总统能否以"国家安全"为由随意行使权力，结果将决定美国贸易政策走向[8] 政治僵局与系统失效 - 两党极化导致政治互掐和立法卡壳成常态，政策预测性下降[3] - 政府停摆暴露体制失效问题，本应自动运转的财政和数据机构被政治裹挟[12] - 国会拨款僵局导致政府部门停工，拜登政府政策稳定性受到挑战[10] - 政治撕裂与财政恶化共同构成系统性风险，市场对制度效率信心逐渐下降[10] 经济影响与市场前景 - 数据真空期可能导致史无前例的市场不确定性，若至11月11日非农数据仍无法发布，美联储将难以判断经济风向[12] - 关税政策若获最高法院支持，可能引发美国通胀飙升和全球贸易反击[8] - 美元储备地位虽仍稳固，但信用裂缝已出现，融资成本上升是迟早问题[5] - 全球资金对美元的信心不再像以往那样笃定，美国经济信誉受到挑战[10]