文章核心观点 - 当前国际局势的表象之下，正在进行一场围绕关键矿产和石油资源的激烈争夺，其本质是中美之间争夺全球主导地位的前沿较量，并直接关系到美元霸权体系的存续[5][6][8] - 美国近期在国际事务中的频繁介入，其真实意图是趁局势动荡低价收购关键资源，以弥补其制造业回流所面临的致命资源供应链短板[10][11] - 美元霸权体系既是美国的核心工具，也正因其泛滥而反噬美国自身，导致美国陷入为获取资源而向战略对手中国支付高价的“经济自杀闭环”，并腐蚀了其实体经济与行政效率[13][23][27] - 中美在资源争夺战略上存在显著差距：美国处于“急救模式”，依赖短期采购（如拨款50亿美元紧急收购矿产），而中国则通过长期战略、制造业需求驱动和深度产业链绑定，稳步构建资源保障体系[25][27] 关键矿产资源争夺 - 美国前领导人频繁活动的地区（如刚果、巴基斯坦、加沙、委内瑞拉）均拥有丰富的关键资源：刚果富产稀有矿产，巴基斯坦是矿产资源大国，加沙连接全球石油生命线，委内瑞拉则新发现超级巨大油田[3] - 美国制造业回流面临致命缺陷，缺乏稀土、钴、锂等关键矿产将使其工业体系无法运转[10] - 美国国防部近期拨款50亿美元用于紧急收购钴、钨、钽等矿产，但这种采购方式无法建立长期的资源体系[25] - 中国通过提供长期稳定的市场需求和深度绑定的产业链，在全球资源竞争中占据优势，例如在越南钨矿的竞争中，中国的长期合作策略优于美国的资金收购[27] 美元霸权体系与资源博弈 - 当前国际较量的核心是美元霸权体系能否持续，这是一场决定性的零和博弈[6] - 历史上，美国通过“美元化运动”将全球核心资源、产能和市场与美元挂钩，并通过军事行动（如出兵伊拉克）来维护美元信用和控制石油定价权[15][16] - 美元泛滥导致资源价格飞涨，而资源的主要卖家是中国，使得美国在试图让制造业回流时，陷入高价向对手购买资源的困境[23] - 美元霸权像毒品一样腐蚀了美国的实体经济和行政效率，印钞度日的恶性循环摧毁了美国治理的根基[27][28] 中美战略对比与全球格局 - 中美正积蓄力量，争夺未来五到十年的全球主导地位，关键矿产争夺是这场世纪对决的最前沿[8] - 美国过去20年建立的全球采购体系未能解决资源供应链短板，稀土问题仅是开端[10] - 中国已不再充当美国资本循环的“接盘侠”，其制造业重心已转变，并与俄罗斯联合，通过精明投资在全球资源市场占据有利位置[19][21] - 美国现在在控制通胀和获取原材料两方面都依赖中国，试图强行重构世界格局面临巨大困难[28]

美联储主席遴选进程 - 2026年5月现任美联储主席鲍威尔将卸任 美国总统特朗普有权提名新主席 目前选拔工作已进入关键阶段 候选人范围从九人精简至三人 [1] 潜在候选人背景与争议 - 特朗普公开暗示哈塞特或成最终人选 引发广泛争议 [1] - 哈塞特与特朗普渊源可追溯至其生涯早期 2011年曾批判特朗普的关税政策“不切实际且危害美国经济” 特朗普当选后其迅速转变为特朗普经济政策的坚定拥趸 [3] - 哈塞特在特朗普第一任期担任政府经济顾问委员会主席 现任白宫国家经济委员会主任 [3] - 哈塞特在专业领域的表现令人堪忧 1999年与人合著《道指36000点》一书 预言美股将迎来史诗级上涨 2000年互联网泡沫破裂使遵循其建议的投资者损失惨重 [7] - 2020年新冠疫情爆发初期 哈塞特断言“到5月中旬美国新冠死亡人数将归零” 实际死亡人数在数月间持续攀升 预测误差跨度长达数年 [9] 潜在政策影响分析 - 若哈塞特执掌美联储 其政策轨迹可能呈现两重风险 在内部 过度顺从政治意志可能削弱货币政策的独立性 导致利率决策沦为政治博弈的工具 [11] - 在外部 其频繁失误的预测记录可能动摇国际市场对美元资产的信心 加速全球资本寻求替代性避险资产的进程 [11] - 双重冲击或将构成对美元霸权体系的根本性挑战 可能意味着一个时代的终结以及新全球金融格局的诞生 [11]

美联储主席更迭与政策转向预期 - 哈塞特当选美联储下届主席的概率已上升至80% [1] - 哈塞特以“激进降息”著称 其若当选可能标志着美联储延续四十年的模式发生根本转变 从独立的技术机构转变为服务于政治周期的政策工具 [1] - 市场需重新定价一个全新的美联储 其反应函数将极度偏向鸽派 甚至可能容忍更高的通胀 [2] 对美元及美债信用的潜在冲击 - 哈塞特若担任主席将“立即降息” 意味着美元赖以生存的利率优势将快速消蚀 [2] - 市场更深层的恐惧在于美债作为全球金融体系终极避风港的资产可能正在失效 [5] - 2022年通胀飙升至9%时 美债并未对冲股市下跌 反而与股票同步暴跌 [5] - 市场担心“通胀斗士”的信念将被“增长至上”的哲学取代 一旦通胀预期脱锚将侵蚀美债实质价值 [5] - 超过60万亿美元金融衍生品以美债为担保 其作为“全球抵押品之王”的地位可能动摇 [5] 日本央行政策的外溢效应 - 日本央行意外释放强烈加息信号 市场定价其12月加息概率高达80% [3] - 日本作为美国最大海外债主 持有约1.2万亿美元美债 [3] - 日本加息与美国潜在降息形成利率“剪刀差” 是美元最不愿看到的局面 [3][4] - 一旦日元利率吸引力上升 巨额资本可能从美国回流日本 [3] 市场资金的避险动向 - 黄金价格在悄无声息中逼近历史高点 央行购金量保持强劲 [6] - 日元多头头寸近期显著增加 [6] - 黄金和日元等传统避险资产正成为对冲美元体系不确定性的重要工具 [6] 历史比较与体系性风险 - 1960-70年代 美联储在政治压力下长期维持低利率未能遏制通胀 最终酿成“大通胀” [7] - 当前相似的风险隐约浮现 [8] - 围绕哈塞特的讨论本质是对美元霸权体系的一次全面压力测试 涉及制度韧性、政策可信度与全球领导力 [8] - 战后美元秩序建立在美联储独立性、美债安全资产属性、美元稳定价值三大支柱之上 如今这三根支柱同时遭遇质疑 [8]

中国美元主权债券发行表现 - 中国在香港发行40亿美元主权债券 获得1182亿美元认购资金 认购倍数高达30倍 其中5年期债券认购倍数达到33倍 [4] - 债券发行利率与美国国债利率几乎无差别 但认购热度远超美国国债 [1] - 此次发债规模仅为中国GDP的零头 并非以大规模募资为主要目的 [4] 美国国债市场现状 - 美国国债当前认购倍数仅为2.5到2.7倍 远低于中国美元债的认购热度 [1] - 美国国债总体规模达到38万亿美元 已大幅超越其GDP [6] - 美国国债年度利息支出已超过其军费开支 且仍在持续上涨 [6] 国际资本偏好变化 - 国际投资者在利率持平前提下 更倾向于购买中国债券 反映出对两国不同的经济预期 [8] - 中国凭借稳固的贸易顺差和巨额外汇储备 成为全球经济的稳定器 [8] - 中国发行美元债使东方市场成为全球资本的避险选择之一 打破了美国通过地区冲突吸引避险资本的模式 [8] 金融战略与地缘经济影响 - 中国发行美元债旨在打破美元霸权体系 并通过债务置换提高人民币在国际金融交易中的占比 [10] - 募集到的美元可为陷入货币困境的国家提供偿债手段 帮助其躲过美国的债务收割套路 [10] - 规定用美元购买债券可用人民币偿还 此举在融资同时挤压了美元的国际流通空间 [10] 美国金融体系面临的挑战 - 美国两党因债务用途争论不休 导致政府停摆成为常态 无法保持社会稳定性 [6] - 美国货币超发严重 美联储在降息问题上犹豫不决 担心引发美元信用崩塌 [12] - 目前仅剩少数铁杆盟友仍在购买美债 特朗普政府难以吸引其他国家投资美国国债 [4]

金价表现与市场动态 - 国际金价突破每盎司4250美元大关 [1] - 金价持续上涨，投资热度显著提升 [1] 美元信用与美国国债问题 - 美国国债总额高达40万亿美元，人均负债超过11万美元 [3] - 国债年增长率达8.5%，远超其不到2.3%的经济增速 [3] - 美国国债从1985年的9000亿美元规模失控增长 [5] 全球央行资产配置战略转移 - 全球央行持有的实物黄金储备总价值25年来首次超过其持有的美国国债总值 [5] - 中国减持超过500亿美元美债，日本减持约300亿美元美债 [6] - 中国央行连续多月购入黄金，官方储备总量超过2500吨 [10] - 俄罗斯黄金储备占外汇储备一半以上，印度、巴西、沙特等新兴经济体采取类似策略 [12] - 黄金在全球外汇储备中的比重从10%迅速跃升至25% [12] 黄金的独特属性与战略动机 - 黄金具有超主权属性，不属于任何国家负债，无法被单一国家冻结或制裁 [12] - 央行购金是深思熟虑的战略大迁徙，旨在规避对单一货币体系过度依赖的风险 [8] - 美元金融系统被"武器化"的行为动摇了其作为全球储备货币的信用根基 [8][10] 美国应对债务的潜在路径 - 第一条路径是让美元"有序"贬值，稀释货币真实价值以削减债务购买力 [13] - 第二条路径是重塑游戏规则，可能通过推广其主导的加密货币建立新数字金融霸权 [15] 对个人投资者的启示 - 个人投资黄金的目的与国家维护金融安全的动机存在身份错位 [18] - 黄金年化波动率超过标普500指数，且本身不产生利息 [20] - 建议将10%到15%的可投资资产配置黄金，作为资产组合的"压舱石"以对冲系统性风险 [20]

阿根廷经济历史地位 - 20世纪上半叶阿根廷曾是全球最富裕国家之一，其繁华程度超越许多欧洲城市 [2] - 二战后经济黄金期，阿根廷人均GDP一度超越德国和日本，成为名副其实的发达国家 [2] 当前经济困境 - 阿根廷深陷中等收入陷阱，面临高通胀、高失业率和货币快速贬值等问题 [4] - 2023年8月阿根廷央行将基准利率上调950个基点，使年利率飙升至69.5%的历史高位 [4] - 当前年化通胀率高达80%，高基准利率政策效果有限 [6] 债务危机演变过程 - 上世纪70年代，阿根廷外债规模在四年间从250亿美元暴增至750亿美元 [4] - 1982年阿根廷宣布债务违约，国际货币基金组织介入并要求实施经济改革 [4] - 1999年阿根廷政府债务膨胀至1500亿美元，2002年宣布拒绝偿还950亿美元外债 [6] 经济政策转折点 - 1989年阿根廷实施兑换计划，将比索与美元1:1挂钩，并允许美元自由流通 [4] - 该政策初期效果显著，1993年通胀率降至7.4%，但埋下了长期隐患 [4] - 1996年美联储开启加息周期导致国际资本迅速撤离阿根廷 [6] - 2015年后阿根廷政府全面放开外汇管制 [6] 国际资本影响 - 华尔街金融资本通过债务追讨等方式施压阿根廷，甚至扣押阿根廷军舰作为要挟 [6] - 阿根廷的案例凸显了在美元霸权体系下，发展中国家经济自主权的脆弱性 [6]

贸易摩擦与反击 - 美国对印度汽车零部件和钢铁加征高额关税 同时要求印度全面开放农产品市场包括转基因玉米和大豆 [1] - 印度对美国特定商品征收7.25亿美元报复性关税 并向WTO提交通报 [3] - 印度对美出口仅占总出口量约18% 为其提供了缓冲空间 [5] 战略考量与外交转向 - 印度利用巨大国内市场作为谈判筹码 拒绝成为美国"经济附庸" [5] - 莫迪政府选择重返金砖舞台 开展五国巡访并在巴西峰会推动"全球南方代言人"角色 [7] - 印度改变以往犹豫态度 坚定支持金砖峰会改革国际货币基金组织和挑战美元霸权的声明 [9] 国际格局重塑 - 印度寻求独立自主之路 明确拒绝成为任何大国附庸 [11] - 金砖成为印度撬动多极化世界的战略支点 推动国际金融秩序改革 [9][11] - 印度通过贸易反击和金砖战略靠拢 试图以更独立姿态重塑国际地位 [11]

美元与美债的关系 - 美元是超主权货币，美债是美国政府的主权债务，美元属于全世界而美债仅属于美国[1] - 美联储独立地位被美国最高法院再次确认，但特朗普政府试图将美元主权化，与美联储存在冲突[2] - 特朗普政府认为美元被美联储"鸠占鹊巢"，无法直接控制美元作为主权货币的工具[3] 主权货币政策的本质 - 各国本币国债利率差异大，但通过外汇掉期转换为美元计价后，利率差异消失，除非联邦基金利率为负[7] - 美元计价的中日国债利率在2024年前显著高于十年美债利率，2025年后收敛，中债收敛更明显[9] - 任何国家X的美元计价长期收益率公式为R_X = R + δ_X，其中R为联邦基金利率，δ_X为主权信用风险溢价[9] 美债信用风险与无风险利率 - 市场误将十年美债利率视为无风险利率，实际应计入信用风险溢价δ_U，公式为R_U= R + δ_U[11] - 中国主权信用风险溢价δ_C偶尔低于美国δ_U，显示市场认为中国信用风险更低[12] 货币政策与债务重整 - 货币政策通过"货币幻术"扭曲真实利率，如日本通过零利率掩盖实际成本，美国因美元直接计价无法使用此手段[14] - 美国政府可通过关税战迫使其他主权货币升值，间接操纵美元贬值，实现债务重整[19][21] - 美国政府可影响对偶主权国家的政策利率r，通过调整其国债/汇率账户支付比率来改变美元强弱[23] 美元霸权体系的双央行机制 - 完整美元体系需超主权央行（美联储）和主权央行（如日本央行），后者听命于美国政府[26] - 日本央行长期充当美国"第二央行"，根据美国需求调整日元汇率（如1985年广场协议致日元升值179%）[26][28][29] - 上世纪80年代美国通过加息+日元升值+中东购债三招解决恶性通胀和债务问题，日本承担代价[29][33] 当前关税战的债务重整逻辑 - 特朗普政府通过关税施压全球主权货币升值，本质是跨国债务重整，类似1980年代模式[32][34] - 2025年5月特朗普威胁对欧盟征收50%关税，旨在迫使欧元升值以缓解美国债务压力[34] - 若谈判失败，日本可能被迫大幅升值日元，日债收益率将飙升，其他国家收益率上行优于美国自身上行[36][38]

美国国债总体规模 - 美国国债总规模达到36万亿美元，约为其GDP的1.5倍 [2] - 美国国债年度利息支出高达1.1万亿美元 [2] 美国国债债权人构成 - 美国国债的债权人构成呈现高度“内循环”特征，国内个人和机构持有占比达到76% [3] - 美国国内主要债权人包括：个人及家庭投资者持有约2.1万亿美元，美联储持有约4.2万亿美元，商业银行持有约3.8万亿美元，共同基金及养老金持有约1.3万亿美元，养老基金和保险公司持有约1.5万亿美元 [3] - 社保信托基金持有约2.4万亿美元，州及地方政府也少量持有 [3] 国际债权人情况 - 国际债权人持有美国国债占比约为24% [4] - 日本是美国最大的外部债主，持有约1.07万亿美元，但持续抛售以稳定日元汇率 [4] - 中国为美国第二大外部债主，持有规模约7,608亿美元，过去十年累计减持规模超过5,000亿美元 [4] - 其他主要债权国包括英国（持有7,227亿美元）、卢森堡（持有4,245亿美元）、爱尔兰（持有3,381亿美元）、比利时（持有3,613亿美元）和挪威（持有1,590亿美元） [4] - 离岸平台开曼群岛持有3,970亿美元，沙特持有1,356亿美元，国际货币基金组织拥有约3,000亿美元特别提款权对应美债 [5] - 主要外部债权国如日本、中国和英国持续减持，而加拿大、墨西哥等北美邻国则在增持，反映全球地缘经济重组 [5]