大美丽法案进展 - 美国参议院以51票赞成对49票反对通过大美丽法案进入公开讨论阶段 [1][5] - 参议院后续以51-50微弱优势通过法案 目前仅需众议院最终投票即可正式通过 [6] - 法案推进速度超预期 懂王团队对最终通过持乐观态度 [6] 法案核心内容 - 包含两大核心措施：减税4万亿美元和增加5万亿美元债务上限 [7] - 减税主要针对企业和富人群体 旨在推动制造业回流 [7] - 增加债务上限将使美国总债务突破41万亿美元 创历史新高 [7] - 法案本质是通过减税吸引资本 同时用债务维持财政支出 [7] 债务置换战略 - 通过"宾夕法尼亚法案"将外债转为内债 降低对外国投资者依赖 [10][11] - 具体路径：美债贬值→外资抛售→国内机构(养老基金/保险公司/银行)接盘 [11][12] - 最终可能由美联储兜底未被消化的美债 [11] - 配套措施包括美元贬值和降息以促进债务置换 [13][14] 美元稳定币布局 - 通过立法承认稳定币合法性 将其与美元绑定 [15][16] - 利用稳定币维持美元支付规模 对冲美债内循环带来的美元使用率下降 [16] - 形成数字货币支付市场 间接巩固美元地位 [16] 潜在市场影响 - 美元及美元资产(美债等)将面临贬值压力 [15][16] - 利好避险资产：黄金/白银/铜等大宗商品 [16] - 高股息股票/红利指数基金/长期债券等资产将受益 [16] - 现金类储蓄资产配置价值提升 [16]

美国国债总体规模 - 美国国债总规模达到36万亿美元，约为其GDP的1.5倍 [2] - 美国国债年度利息支出高达1.1万亿美元 [2] 美国国债债权人构成 - 美国国债的债权人构成呈现高度“内循环”特征，国内个人和机构持有占比达到76% [3] - 美国国内主要债权人包括：个人及家庭投资者持有约2.1万亿美元，美联储持有约4.2万亿美元，商业银行持有约3.8万亿美元，共同基金及养老金持有约1.3万亿美元，养老基金和保险公司持有约1.5万亿美元 [3] - 社保信托基金持有约2.4万亿美元，州及地方政府也少量持有 [3] 国际债权人情况 - 国际债权人持有美国国债占比约为24% [4] - 日本是美国最大的外部债主，持有约1.07万亿美元，但持续抛售以稳定日元汇率 [4] - 中国为美国第二大外部债主，持有规模约7,608亿美元，过去十年累计减持规模超过5,000亿美元 [4] - 其他主要债权国包括英国（持有7,227亿美元）、卢森堡（持有4,245亿美元）、爱尔兰（持有3,381亿美元）、比利时（持有3,613亿美元）和挪威（持有1,590亿美元） [4] - 离岸平台开曼群岛持有3,970亿美元，沙特持有1,356亿美元，国际货币基金组织拥有约3,000亿美元特别提款权对应美债 [5] - 主要外部债权国如日本、中国和英国持续减持，而加拿大、墨西哥等北美邻国则在增持，反映全球地缘经济重组 [5]