投资评级 - 优于大市评级（维持）[1][4][6] 核心观点 - 公司是行业领先的真空镀膜设备企业 在高端设备已有突破 在全球收缩和海外限制高端设备出口至中国的背景下 有望充分受益高端设备国产化[4] - 维持盈利预测 预计2025-2027年归母净利润1.03/1.61/2.86亿元 对应PE值111/71/40x[4] 财务表现 - 2025年上半年营业收入2.63亿元 同比下滑9.71%[2] - 2025年上半年归母净利润0.43亿元 同比下滑27.82%[2] - 2025年第二季度营收1.66亿元 同比下滑24.58% 归母净利润0.34亿元 同比下滑29.90%[2] - 2025年上半年毛利率31.07% 同比下降5.00个百分点 净利率16.21% 同比下降4.07个百分点[2] - 期间费用率整体保持下滑 销售/管理/研发/财务费用率分别为3.64%/5.06%/6.02%/-0.35%[2] 业务结构 - 真空镀膜设备收入2.34亿元 同比增长9.52% 占比80.15%[3] - 消费电子领域收入0.26亿元 同比下滑74.34% 毛利率35.27% 同比下滑2.78个百分点[3] - 工业品领域收入1.30亿元 同比增长382.28%[3] 研发进展 - 完成"半导体行业PVD研发设备开发"项目结案[3] - 立项"DPLEBS-1100精密电子束蒸发光学镀膜设备"等6个新研发项目[3] - "极紫外多层膜镀膜工艺研究"项目瞄准高端半导体设备市场[3] - 参与制定的GB/T45345-2025国家标准正式发布[3] 产能与布局 - 研发生产基地项目已100%完成投资 累计实现效益1.32亿元[4] - 真空镀膜研发中心项目投资进度达18.37% 预计2026年完工[4] - 境外销售收入占主营业务收入的19.87% 已在东南亚、南亚、西亚和非洲等地建立市场基础[4] 客户拓展 - 持续服务苹果、富士康、比亚迪等战略客户[4] - 新增西安交通大学等科研院所客户[4] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入637/918/1537百万元 同比增长22.4%/44.1%/67.4%[5] - 预计2025-2027年归母净利润103/161/286百万元 同比增长51.3%/55.8%/77.9%[5] - 预计2025-2027年每股收益1.03/1.61/2.86元[5] - 预计2025-2027年ROE 12.9%/18.1%/27.1%[5] 估值比较 - 当前市盈率111倍（2025E）低于可比公司平均值 但高于部分同业[20] - 2027年预测市盈率40倍显著低于当前水平[4][20]

业务与技术应用 - 真空镀膜设备供货情况正常 [1] - 产品涵盖蒸发镀膜、磁控溅射镀膜、离子镀膜技术及组合应用 [2] - 设备形态包括单体机和连续生产线 [2] - 下游应用覆盖智能手机、摄像头、屏幕显示、汽车配件、航空玻璃、磁性材料、半导体电子传感器、精密光学元器件等领域 [2] 航空航天与军工领域 - 飞机驾驶室前窗玻璃采用不均匀厚度ITO膜层制备技术 [2] - 机舱侧窗玻璃采用电致变色膜层制备技术 [2] - 军工领域产品涉及机密内容未披露 [2] 光伏能源领域 - 设备用于太阳能薄膜电池生产 [2] - 采用磁控溅射技术沉积透明导电氧化物膜层或金属膜层 [2] - 膜层功能包括减少反射、作为透明电极以提高太阳能转换效率 [2] - 支持真空状态前后基片预处理（清洗或蚀刻）以提升生产效率 [2] 信息披露规范 - 经营数据及订单量以定期报告为准 [1][2] - 本次活动不涉及未公开披露的重大信息 [2] - 前瞻性陈述不构成实质承诺 [2]

汇成真空电话会议纪要关键要点 涉及的行业与公司 * 纪要涉及的公司为汇成真空 一家专注于真空镀膜设备研发、生产和销售的企业[1] * 行业为真空镀膜设备行业 其下游应用广泛 包括消费电子、汽车、工业品、科研及半导体等领域[3][9][12] 核心观点与论据：公司业务与战略 * 公司成立于2006年 主营PVD镀膜设备 技术覆盖蒸发镀膜、磁控溅射镀膜和离子镀 早期下游为塑胶、五金等传统行业 后拓展至汽车、智能手机等领域[3] * 2017年进入苹果产业链成为其供应商 为核心增长动力 目前为苹果提供手机不锈钢钛合金中框镀膜设备 占苹果存量设备95%以上[2][6] * 公司积极拓宽下游应用领域 包括铜箔和铝箔镀膜、汽车天幕玻璃顶镀膜及TG真空镀膜等 以实现业务多元化[3] * 公司无控股股东 实际控制人为李志荣、罗志明、李志芳及李秋霞四兄妹 通过一致行动协议控制[2][5] 核心观点与论据：财务表现与盈利能力 * 公司业绩稳定增长 但消费电子领域营收因智能手机市场收缩及技术创新不足而下滑 2024年该领域营收约1.4亿 同比下滑10%[2][6][7] * 业务多元化成效显著 2024年营收构成：消费电子占比35% 其他消费品占比30% 工业品占比27.4% 科研占比7.4%[2][7] * 工业品领域增长迅猛 营收占比从2021年的2.7%大幅提升至2024年的27.4% 受益于负极材料、电池及氢能等新应用领域拓展[2][7] * 整体盈利能力稳中有增 2024年各业务毛利率：消费电子34% 其他消费品25% 工业品29% 科研27% 科研产品毛利率因客户采购单台套设备而波动较大[2][8] 核心观点与论据：行业市场与竞争格局 * 全球真空镀膜设备市场规模持续扩张 2024年约为270亿美元 预计2024年至2032年复合增长率超6.7% 需求主要由电子行业和高性能涂层推动[4][12] * 亚太地区主导全球需求 市场份额在45%-50%之间 北美依靠先进技术和行业龙头保持重要份额[4][14] * 下游行业如消费电子、集成电路及光学光电子元器件呈现回暖态势 需求边际向好[15] * 复合集流体行业渗透率逐步提升 因其具备高能量密度、高安全性、低成本等优势[15] * 高端市场由美、日、德龙头企业（如应材、日本光驰、德国莱宝）主导 国内厂商正从中低端向高端突破 在价格与服务性价比上具备优势[16][17] 核心观点与论据：公司竞争优势与未来机遇 * 公司研发实力强劲 客户资源优质 包括富士康、比亚迪等知名企业[4][18] * 非苹果产业链收入占比逐年提升 从2021年开始增长 至2024年达到84%左右 展现了强大的新客户拓展能力[4][19] * 公司已切入半导体相关赛道 是国内唯一能够提供相关精密光学镀膜设备的供应商 并已取得小批量订单交付大客户 有望受益于国产替代趋势[4][21] * 公司早期布局超薄PVD铜箔铝箔集流体技术 2020年7月签订了3.7亿符合集流体设备采购合同 并已交付一台设备验收产生收入3850万[19][20] 其他重要内容 * 真空镀膜技术是通过物理或化学手段在基板表面形成薄膜 广泛应用于传统行业及现代消费电子产品[9] * PVD镀膜设备主要分为蒸发镀、磁控溅射镀和离子镀三类[10] * 产业链上游企业从事靶材及配件研发生产（如阿诗创、日本爱发科） 中游企业进行设备加工集装[11] * 公司客户集中度较高 消费电子领域客户稳定 但其他领域客户波动较大 受下游固定资产投资周期与产能扩张周期影响显著[18]

板块整体表现 - 专用设备板块较上一交易日上涨0.79% [1] - 上证指数报收3876.34点，上涨0.37% [1] - 深证成指报收13215.46点，上涨1.16% [1] 个股涨幅表现 - 利和兴(301013)收盘价24.36元，涨幅20.00%，成交量33.87万手，成交额7.90亿元 [1] - 华依科技(688071)收盘价46.78元，涨幅12.48%，成交量8.84万手，成交额3.98亿元 [1] - 汇成真空(301392)收盘价178.05元，涨幅11.50%，成交量7.79万手，成交额13.85亿元 [1] - 和泰机电(001225)收盘价44.31元，涨幅6.77%，成交量2.83万手，成交额1.22亿元 [1] - 凯腾精工(871553)收盘价12.68元，涨幅6.73%，成交量9.12万手，成交额1.12亿元 [1] - 东方精工(002611)收盘价19.02元，涨幅6.02%，成交量172.47万手，成交额32.40亿元 [1] - 丰安股份(870508)收盘价25.71元，涨幅5.59%，成交量5.11万手，成交额1.35亿元 [1] - 正帆科技(688596)收盘价37.41元，涨幅5.41%，成交量16.01万手，成交额5.89亿元 [1] - 中坚科技(002779)收盘价140.50元，涨幅5.37%，成交量7.15万手，成交额9.886亿元 [1] - 中国电研(688128)收盘价31.38元，涨幅5.27%，成交量12.22万手，成交额3.79亿元 [1] 资金流向 - 专用设备板块主力资金净流出4.38亿元 [1] - 游资资金净流出3.57亿元 [1] - 散户资金净流入7.94亿元 [1]

板块市场表现 - 国产芯片和光刻机板块在9月17日开盘集体大涨 光刻机（胶）子板块涨幅达+2.45% [1][2] - 多只个股涨停：永新光学（+10.00%）、波长光电（+20.01%）、凯美特气（+9.99%）、利和兴（+20.00%）、福晶科技（+10.00%）、奥普光电（+10.01%） [2] - 中芯国际一度涨近10% 汇成真空涨+12.71% [1][2] 个股业务关联 - 永新光学能提供光刻物镜 流通市值119.81亿 [2] - 波长光电具备光刻机配套的大孔径光学系统和平行光源系统 流通市值40.81亿 [2] - 凯美特电子特种气体公司获光刻气产品合格供应商认证 流通市值124.97亿 [2] - 利和兴为国内纳米压印龙头 流通市值46.10亿 [2] - 福晶科技曾通过欧洲代理向ASML提供光刻机镜片 流通市值217.22亿 [2] - 奥普光电的光栅尺是半导体设备核心部件 流通市值133.49亿 [2] - 汇成真空的光刻掩膜版设备应用于集成电路 流通市值73.42亿 [2] 政策与行业动态 - 中央网信办要求头部企业攻关芯片等卡脖子技术 加速研发自主可控安全芯片 [3] - 商务部决定自2025年9月13日起对美国进口模拟芯片发起反倾销调查 [3] - 2024年全球前道光刻设备市场规模预计315亿美元 占晶圆生产设备20% ASML EUV光刻机单价约1.5亿-2亿美元 [4] - 中国大陆晶圆代工产能占比预计从2024年21%提升至2030年30% 中芯国际和华虹Q2产能稼动率分别达92.5%和108% [4] - 长江存储首条全国产设备NAND生产线将于2024年下半年试运行 2026年实现产能快速爬坡 [4] 国产化进展与需求 - 光刻机核心部件技术难度高 被海外垄断 大陆厂商正实现从0到1突破 [4] - 国内半导体供需未失衡 产能扩充带来持续设备需求 国产设备市场空间加速成长 [4] - 中国半导体设备行业国产化进入全线覆盖、全面铺开、全速提升新阶段 [4] - 全球算力竞赛中 中国AI数据中心建设存在差距 先进制程芯片供给受限 国产化是释放增量空间先决条件 [4]

活动信息 - 公司将参加2025年广东辖区投资者集体接待日暨辖区上市公司中报业绩说明会[2] - 活动2025年9月19日15:30 - 17:00在“全景路演”网站举行[2] - 公司高管将在线就2025年半年度业绩等与投资者交流[2]

利润分配 - 以100,000,000股为基数，每10股派现金红利1元（含税）[1] - 深股通等部分投资者每10股派0.9元[2] - 股权登记日2025年9月17日，除权除息日2025年9月18日[3] 减持调整 - 实际控制人锁定期满后两年内减持，最低减持价调为11.65元/股[8]

董事会换届选举 - 公司于2025年9月5日召开第三届董事会第一次会议 以现场方式举行并豁免会议通知期限 [1] - 全体董事一致选举罗志明先生担任第三届董事会董事长 任期三年 [1] 专门委员会组成 - 董事会下设审计委员会 提名委员会 战略委员会 薪酬与考核委员会四个专门委员会 [2] - 各专门委员会委员任期三年 自本次董事会审议通过之日起至第三届董事会届满 [2] 高级管理人员任命 - 聘任李志荣先生为公司总经理 经董事长提名及提名委员会资格审查 [2] - 聘任肖献伟先生 张继芳先生 吴立华先生担任副总经理 经总经理提名及提名委员会资格审查 [3] - 聘任林琳女士为财务负责人 经总经理提名及提名委员会 审计委员会审议通过 [5] - 聘任肖献伟先生为董事会秘书 经董事长提名及提名委员会资格审查 [5] - 聘任刘珊女士为证券事务代表 任期至第三届董事会届满 [6] 表决结果 - 所有议案均以7票同意 0票反对 0票弃权获得一致通过 [2][3][5][6]

公司治理变动 - 汇成真空选举罗志明担任公司董事长 [1]

公司治理变动 - 公司选举郭雪峰为第三届董事会职工代表董事 [1]