低空经济与出行赛道 - 微分智飞连续完成PreA轮和PreA+轮融资 总金额近2亿元人民币 投资方包括东方富海、洪泰基金、华映资本、深创投等机构[4][13][14] - 云枢智航完成近1亿元人民币天使轮融资 为安徽省宿州市首家低空经济解决方案综合服务商[4][18] - 星火空间完成5500万元人民币天使轮融资 由锦沙资本和合肥产投资本联合领投[10] 生物医药与健康产业 - 华龛生物完成数亿元人民币B+轮融资 为全球三维细胞规模化智造平台解决方案企业[4][26] - 恩瑞恺诺完成逾2亿元人民币A轮融资 由深创投、横琴创投和松禾资本共同领投[5][27] - 美央创新科技完成数亿元人民币Pre-A+轮融资 专注于AI驱动医疗机器人与医疗智能硬件创新[29] - 弘星相和完成近1亿元人民币Pre-A轮融资 由北极光创投领投[30] - 湃诺瓦医疗完成数千万元B轮首关融资 由集富亚洲领投[25] 半导体与硬科技 - 瞻芯电子完成超10亿元人民币C轮融资 专注于碳化硅功率器件和芯片方案[22][23] - 北极雄芯完成超1亿元人民币融资 引入无锡高新区科产集团等投资方[16] - 北极芯微完成超1亿元人民币A轮融资 由招银国际领投[21] - 磐盟半导体完成近1亿元人民币A轮融资 专注于半导体超纯刻蚀硅材料[19] - 灵明光子完成C3轮融资 累计获得浙江省国资平台近1亿元投资[9] 人工智能与互联网服务 - 生数科技完成数亿元人民币A轮融资 由博华资本领投 百度战投等老股东跟投[5][39] - Teable完成数百万美元天使轮融资 为AI Agent赛道新成员 投资方包括真格基金和百度风投[5][36] - 微盟集团获2亿美元融资 来自国际长线投资机构无极资本[37] - OneStar一星机器人完成数亿元"种子轮"融资 投资方包括百度风投、同创伟业等[15] 新能源与绿色科技 - 海德氢能完成新一轮战略融资 由蔚来资本等机构投资 老股东持续加码[11] - 禄海科技完成数千万A轮融资 由广润创投投资[12] - 塑新科技完成数千万元pre-A轮和pre-A+轮融资 专注于绿色科技[28] 新材料与先进制造 - 青昀新材完成数亿元人民币C轮融资 由元禾璞华领投[17] - 清力技术完成亿元级Pre-A轮融资 由清华大学教授领衔创办[20] 消费与零售 - 麒麟燚完成1860万元人民币A轮融资 为中式快餐创新企业 由智胜资本投资[7] 医疗与器械服务 - 星眸生物完成数千万元人民币A2轮融资 由凯风创投和国科创投共同投资[31] - 医鹭久歌完成数千万元人民币B轮融资 聚焦医疗器械出海领域[32] - 凯瑞医疗完成Pre-A+轮融资 由华西银峰独家投资[33] - 中科菁萃完成数千万元天使++轮融资 由湖南省财信产业基金投资[34]

财务表现 - 2025H1实现营业收入43.9亿元 同比减少37.1% [1] - 归母净利润-6.0亿元 同比亏损收窄（上年同期-12.6亿元） [1] - 销售毛利率1.5% 同比提升7.5个百分点 [1] - 经营活动现金净流量6.9亿元 同比由负转正 [1] - 2025Q2营业收入23.1亿元 同比减少15.5% 环比增长11.1% [1] 节能节水装备业务 - 2025H1营业收入9.2亿元 同比减少46.5% [2] - 毛利率32.9% 同比提升8.3个百分点 [2] - 空冷订单同比增速接近140% [2] - 溴冷机营收稳定增长但订单规模小幅下滑 [2] - 在火电和煤化工空冷市占率领先 [2] 光伏硅片业务 - 销售规模收缩对业绩影响较大 [4] - N型硅片主流版型行业均价同比降幅约33%-43% [4] - 利润空间被压缩 [4] 绿电制氢业务 - 重点拓展绿电制氢业务并推进国际化战略 [3] - 已完成国内主要市场直销网络布局 [3] - 正逐步打通欧洲、中东、南亚、东南亚销售渠道 [3] - 与ACME合作的阿曼年产10万吨绿氨项目已启动 计划2025年内交付 [3] 客户战略 - 持续推进大客户战略 [5] - 供应与销售渠道两端均与头部企业维持长期稳定合作 [5] 业绩展望 - 预计2025-2027年营业收入分别为98.5/119.3/141.2亿元 [6] - 同比增速分别为-24.5%/21.2%/18.3% [6] - 预计归母净利润分别为-8.6/2.2/7.8亿元 [6] - 同比增速分别为亏损收窄/扭亏为盈/259.8% [6] - EPS分别为-0.46/0.12/0.42元 [6]

行业与公司 * 四方股份 电网自动化 电厂和工业自动化 新能源领域 国际业务[2] * 四方电气 无变压器供电方案 固态变压器技术 数据中心供电[2][15] 核心财务数据与业绩 * 2025年上半年营收40.2亿元 同比增长15.6% 归母净利润4.76亿元 同比增长12.4% 扣非净利润约4亿元 同比增长12.7%[3] * 每股收益增长约12% 符合全年业绩预期[2][3] * 整体毛利率同比下降约3个百分点 主要受海外业务毛利率较低且增长较快影响[2][4] * 新签合同额同比增长约15% 电网端合同增速可观 主网和配电分别保持15%和20%增速 新能源新签合同额同比增长约30% 国际业务新签合同额同比增长60%~70%[2][6] 业务领域表现 * 电网自动化领域收入同比增长2.25%[2] * 电厂和工业自动化领域同比增长超30%[2] * 新能源领域同比增速达55%[2] * 水电和火电业务合计占比约7%-8% 较为稳定[34] * 网外业务增长迅速 网内业务相对稳健 网内毛利率有所下降[37] 市场突破与中标情况 * 国网三期招标规模大幅增长50% 累计中标金额增加60%[7] * 南网通招中标金额和排名均有所提升[7] * 国网区域联合空装招标中标金额超过1.07亿元[7] * 南网配网市场保持领先地位并成功中标多个项目[8] * 中标首个高可靠性示范变电站项目 推进免配置试点改造 中标15个示范项目[9] * 去年调相机中标数量显著增加 参与海上风电项目 在数字孪生技术等新兴领域领先[12] * 在印度及其他国家推广SVG设备 参与全球最大光伏项目并中标 海外光储系统交付取得进展[14] * 菲律宾获得7000万美元光储项目 世界上规模最大光伏项目之一[38] 技术创新与产品进展 * 四方电气无变压器供电方案支持240伏到800伏输出 效率超98% 基于固态变压器技术 采用碳化硅器件 支持多端馈入设计[2][15] * 固态变压器效率高达98%以上 占地面积减少60%以上 降低建设成本 通过LC软开关技术 碳化硅器件等提升效率 DC-DC模块效率提升至98.5%[4][16][17] * 开发移动式电源提高电力供应可靠性[10] * 智能巡检机器人实现初步落地并成功交付200套设备[11] * 拓展数据中心及绿电制氢业务 包括绿电直联 绿电脱硫等项目[13] * 直流断路器产品覆盖30千伏到35千伏中压等级[26] * 东莞向北多站合一项目提供SST多端口配电装备和系统集成二次控制设备 包括160千瓦容量数据中心 新能源充电站等 2021年投运[21] * 宁波慈溪轻电耦合直流微网项目构建中压10千伏和低压750伏双层次直流网 2023年投运 实测效率98.2%[22] * 东莞松山湖通过FSC设备实现不同配电台区间隔离 采用IGCT技术 效率达98.5%以上[23] * 与三峡集团合作通过DCDC方式直接汇入中压直流网 再传输到交流侧 效率97%以上[23] * 产品覆盖35千伏到800伏至240伏容量 最大可达10兆瓦 以两兆瓦设备为例占地面积约8平方米 比传统UPS方案节省65%以上空间[24][25] 成本与商业化前景 * SST成本按单瓦计算已降至1元以下 批量化生产后有望进一步降低 绿电直连仅需直流到直流环节成本可降至每瓦0.6元以下[27] * 高成本部分集中在高压变压器 开关及电容等常规物料 定制化程度高 批量生产可显著降低总成本[27] * SST规模化铺开后毛利率预期在20%-30%[33] * 10千伏直流降到800伏直流的DCDC环节成本约每瓦0.6元 加上ACDC环节成本可能增加0.3元 总计约每瓦0.9元 高频变压器占比不到30% 约每瓦0.2元[36] 核心竞争力与优势 * 高可靠性 高效性能 集成度高 占地面积小 DC-DC部分通过第三代技术效率可达99%以上 AC-DC转换效率达98%以上[24] * 强大渠道能力 企业方案能力 丰富技术平台积累与业绩经验[24] * 系统解决方案优势 142设备齐全 直流配电形态改变过程中积累丰富经验 在不同场景 组合形式 容量和负载特性下表现出色[28] * 较早进入市场 完成示范项目 产品设计基于模块化理念 无需二次开发[24][25] 国际业务发展 * 海外市场对SST需求发展较快 公司积极拓展国际业务 扩展海外直销和分销渠道 与IDC建设方合作接触海外项目机会[4][30] * 通过联网 微网等项目拓展海外市场 实现多项突破[14] * 未来在国际市场发力 通过优质二手产品导入输出 以及电力电子 储能和一次设备拓展 扩大业务规模[39] 其他重要内容 * 未来数据中心配电将转向直流组网 四方提出系统化解决方案 包括直流断路器 保护装置 协调控制系统及能量管理系统[4][18] * 能量管理在绿电直联场景中尤为重要 需要调节储能装备寿命 最大化实现新能源出力[20] * SST是一种系统级技术 控制逻辑和协调控制逻辑在组网情况下关键 多端控制问题突出 底层技术复杂 大规模组网对策略端和系统调试能力要求高[31] * 高频变压器主要依赖外购 供应链稳定 竞争带来降价趋势[30] * 公司不直接生产高频变压器 通过外采代购满足需求 国内各大厂商技术水平相差不大[35] * 器件选择使用碳化硅技术 广泛应用1200伏MOSFET[41] * 雅砻江水电站项目总投资可能超过1.2万亿元 建设周期十年 公司提供水电自动化和励磁产品[36]

内蒙古制氢氨一体化项目 - 国华乌拉特中旗风电制氢氨一体化项目（制氢氨部分）获内蒙古自治区批准备案 总投资131.8亿元[1] - 项目包括442,000Nm³电解水制氢、377.80万Nm³储氢及3x45万吨/年合成氨产能 配套公辅设施按功能分区建设[2] 重庆市加氢站发展规划 - 重庆市规划到2035年新建加氢站60座 累计建成72座 氢气供应能力达2.5万吨/年[3] - 分阶段目标：2027年新建10座加氢站（日供氢15吨 满足800辆氢燃料电池车） 2030年新建20座（日供氢40吨 满足2000辆车） 2035年新建30座（日供氢70吨以上 满足4000辆车）[3] 北京市氢能产业标准建设 - 北京发改委拟印发氢能产业标准体系 完善光伏发电等重点领域地方标准和技术规范[3] - 修订绿色建筑评价标准时将光伏等可再生能源应用作为重要指标[4] 绿氢设备采购合作 - 国富氢能子公司与哈密通慧德签订1.5亿元采购合同 涉及22套1000Nm³/h电解槽及配套设备[4] - 双方将深化绿电制氢智慧管理系统开发及工厂运维服务合作[5] 燃料电池汽车政策支持 - 郑州市公示2024年燃料电池汽车示范应用奖励资金 拟支持30家企业（含宇通集团）涵盖车辆和氢气奖励[5] 船用氢燃料电池技术突破 - 明天氢能船舶专用燃料电池系统及电堆获中国船级社型式认可 系统功率120kW 电堆功率150kW（功率密度6.5kW/L 寿命22,000小时）[5] - 可模块化组合拓展至兆瓦级 已开发240kW氢能公务船和120kW游船 2000吨货船进入设计阶段[6] 氢能企业成立与投资 - 湖北绿冶氢能产业公司成立 注册资本10亿元 经营范围涵盖储氢设施销售和储能技术[6] - 由湖北光谷东控股集团100%持股[7] 电解槽采购项目 - 中煤陕西PEM电解槽设备采购中标候选人公示：上海氢器时代报价298万元（第一名） 上海氢盛创合报价438.22万元 长春绿动报价478万元[7] - 项目为单堆400标方电解槽 用于榆林煤炭深加工基地[7] 可再生能源制氢产能 - 国家能源局表示中国建成可再生能源制氢项目产能占全球超50% 三北地区示范项目贯通制取-储运-应用全流程[8] 低空经济氢能合作 - 追梦空天科技与氢航科技合作开发吨级倾转旋翼eVTOL氢混动力技术 目标2025年末完成500公里飞行测试[8] 企业资本运作 - 美锦能源筹划发行H股并在香港联交所上市[8] 氢能商用车合作 - 亿华通与鹏飞集团签约350辆氢能商用车（100辆重卡+250辆物流车） 共同推动吕梁氢能重卡制造基地建设[8] 燃料电池汽车产销数据 - 2025年7月中国燃料电池汽车产销229辆和284辆（同比降75%和63.5%）[8] - 1-7月累计产销1593辆和1657辆（同比降54.5%和50.7%）[8]

股价表现 - 国富氢能股价上涨4.18%至73.5港元 成交额达7284.56万港元 [1] 业务合作 - 全资子公司国富铭志与哈密通慧德签订100兆瓦绿电制氢设备销售协议 合约总价值超过1.5亿元 [1] - 供应内容包括22套1000标准立方米/小时电解槽及配套气液处理设备、控制系统、安全检测系统和公用辅助设备 [1] 战略意义 - 此次合作标志着公司在中国西北工业领域大规模应用电解制氢技术的重要里程碑 [1] - 基于哈密地区丰富的风能、光伏等可再生能源资源 推进氢能与冶金产业融合的长期战略规划 [1] - 代表公司在绿色冶金领域的首个综合绿电制氢冶金解决方案 [1]

股价表现 - 国富氢能股价上涨4.18%至73.5港元 成交额达7284.56万港元 [1] 业务合作 - 全资子公司国富铭志与哈密通慧德签订1.5亿元绿电制氢设备销售协议 [1] - 供应内容包括22套1000标准立方米/小时电解槽及配套处理控制系统设备 [1] 战略意义 - 该项目标志着中国西北工业领域大规模电解制氢技术应用的重要里程碑 [1] - 基于哈密地区风能光伏资源优势 推进氢能与冶金产业融合的长期战略 [1] - 代表公司在绿色冶金领域的首个综合绿电制氢冶金解决方案 [1]

国富氢能与哈密通慧德合作项目 - 国富氢能全资子公司国富铭志与哈密通慧德签订采购合同，涉及22套1000标准立方米/小时电解槽及配套设备，采购金额超1.5亿元 [3][5] - 合作内容包括绿电制氢控制系统、安全检测系统及公用辅助设备，为绿氢制备初期产能建设提供支撑 [5] - 双方已通过合同外协议敲定长期深化路径，未来将依据产能规划持续扩大制氢装备采购规模 [5] 绿氢产业链布局 - 项目依托哈密丰富可再生能源资源，推进建设年产能20万吨的绿氢直接还原制备3N级以上高纯铁的一体化精铸生产线 [6] - 项目建成后预计可实现年1.566亿标立方米绿氢供应，形成"绿电-绿氢-高附加值产品"产业链闭环 [6] - 该项目是国富氢能在绿色冶金行业的首个完整绿电制氢冶金解决方案，开创行业规模化应用先河 [6] 行业影响与战略意义 - 合作标志着国富氢能电解制氢技术在西北工业场景规模化应用迈出关键一步 [3] - 项目将推动氢能技术与传统冶金等工业领域深度融合，为区域产业低碳转型提供绿氢支撑 [6] - 合作加速核心设备本地化落地，推动"氢能+工业"模式在新疆的规模化验证 [6] 未来发展规划 - 双方将以项目为支点深化协同，助力哈密打造绿氢应用示范高地 [6] - 未来将围绕绿电制氢智慧管理系统开发、工厂运维服务等领域持续深化合作 [5] - 项目将为西北零碳产业集群发展注入动能，贡献"双碳"目标下的解决方案 [6]

股价表现 - 早盘股价上涨近15% 截至发稿时涨幅达10.21% 报75港元 [1] - 成交额达8873.81万港元 [1] 重大合同公告 - 全资子公司国富铭志与哈密通慧德签订100兆瓦绿电制氢设备销售协议 [1] - 合约总价值超过1.5亿元人民币 [1] - 供应内容包括22套1000标准立方米/小时电解槽及配套设备（气液处理设备、控制系统、安全检测系统和公用辅助设备） [1] 战略意义 - 标志着中国西北工业领域大规模应用电解制氢技术的重要里程碑 [1] - 基于哈密地区丰富的风能、光伏等可再生能源资源 [1] - 代表公司在绿色冶金领域的首个综合绿电制氢冶金解决方案 [1] - 符合氢能与冶金产业融合的长期战略规划 [1]

股价表现 - 国富氢能早盘涨近15% 截至发稿涨10 21% 报75港元 成交额8873 81万港元 [1] 重大合同 - 全资控股国富铭志与哈密通慧德订立100兆瓦绿电制氢设备销售协议 合约总价值超过1 5亿元 [1] - 销售协议包括供应22套1000标准立方米/小时电解槽 气液处理设备 绿电制氢控制系统 安全检测系统以及公用辅助设备 [1] 战略意义 - 此次合作标志着公司在中国西北工业领域大规模应用电解制氢技术的重要里程碑 [1] - 基于哈密地区丰富的风能 光伏等可再生能源资源进行氢能与冶金产业融合的长期战略规划 [1] - 代表公司在绿色冶金领域的首个综合绿电制氢冶金解决方案 [1]

公司业务动态 - 公司间接全资附属公司国富铭志与哈密客户订立绿电制氢设备销售协议 合约总价值超过人民币1 5亿元 [1] - 协议涉及供应22套1 000标准立方米╱小时电解槽及配套气液处理设备 控制系统 安全检测系统和公用辅助设备 [1] - 本次合作标志着公司在西北工业领域大规模应用电解制氢技术的重要里程碑 [1] 战略合作与行业布局 - 合作基于哈密地区丰富的风能 光伏等可再生能源资源 聚焦氢能与冶金产业融合的长期战略规划 [1] - 代表公司在绿色冶金领域的首个综合绿电制氢冶金解决方案 [1] - 采购核心氢能设备的深度合作体现可再生能源与工业应用协同发展模式 [1]