公司对子公司股权投资核算方法 - 公司持有东方略股份比例为22.70% [1] - 对东方略的长期股权投资采用权益法核算 [1]

长城资产战略入股建设银行 - 长城资产通过增持建设银行78.65亿股H股，持股比例达3.01%，获得提名非执行董事权利 [3][4] - 长城资产提名总裁助理史剑为建行非执行董事，该提案已获股东大会通过，尚待监管核准 [1][4] - 史剑拥有丰富金融监管及不良资产处置经验，自1999年加入长城资产，历任核心岗位 [4] 长城资产多元化银行布局 - 除建行外，长城资产持有民生银行股份超过3%，并已获得董事席位提名 [1][11] - 郑海阳担任民生银行董事的任职资格已于11月10日获监管核准 [12] - 长城资产已完成对建行、民生银行的双线董事席位卡位 [1] 权益法核算带来的财务影响 - 以建行6月末每股净资产12.86元人民币计算，长城资产持股对应账面价值约1011.44亿元人民币 [7] - 若史剑任职获核准，长城资产将在2025年末前完成权益法核算调整，相关损益计入当年年报 [8] - 权益法核算可产生巨额账面盈利，但属于未实现估值变化，缺乏现金支撑 [17] AMC行业投资银行股趋势 - 五大国有AMC中已有四家通过股权绑定参与银行治理，包括东方资产、中国信达入股浦发银行，中信金融资产增持光大银行及中国银行 [14] - AMC投资策略从财务投资者转向战略参与者，注重高股息、低估值银行股，寻求业务协同 [14][15] - 通过持股可优先承接银行不良资产，形成"风险处置—资本补充—收益回报"闭环 [15]

行业背景与投资策略转变 - 在利率下行和资产荒的背景下，保险行业面临资产负债匹配压力[1] - 为寻求长期稳定收益，保险公司纷纷将目光投向长期股权投资，特别是破净银行股[3] 长期股权投资的会计处理与影响 - 长期股权投资在特定规则下演变为立竿见影的报表魔术，尤其在投资破净股时效果显著[5] - 当投资转为长期股权投资并采用权益法核算时，若支付价款小于应占被投企业净资产，初始投资成本按净资产额计量，差额计入投资收益[8] - 例如保险公司花费100亿元购买某破净上市公司3%股份，该股份享有的净资产公允价值为200亿元，转换后可一次性确认100亿元利润[9] - 信泰人寿通过增持北京银行和浙商银行破净股并派驻监事，在转换为长期股权投资时增加了百十来亿元利润[10][11] 保险公司转向长期股权投资的驱动因素 - 基准利率持续下行，10年期国债收益率徘徊在2.5%以下，传统固收资产收益率难以为继[12] - 新会计准则要求大部分股票投资以公允价值计量，市场波动直接冲击利润表，而长期股权投资采用权益法核算可平滑波动[13] - 保险公司内部面临偿付能力与利润双重考核压力，长股投操作能在短期内显著改善偿付能力指标与利润表现[14] - 在多重压力下，长期股权投资从价值投资策略异化为部分公司的生存策略[15] 长期股权投资的战略价值与财务游戏区分 - 判断长期股权投资是战略投资还是财技游戏的核心标准是可持续现金回报能力，特别是分红现金流[16] - 好的长期股权投资是真正的耐心资本，投资收益主要来自被投企业的高ROE和持续稳定现金分红[16] - 中国平安投资长江电力为例，累积成本约126亿元，累计分红约52亿元，被投企业平均ROE为14.8%，派息率处于较高水平[17] - 中国人寿增持万达信息至持股比例达20.34%，旨在借助其业务优势加强大健康产业布局，实现战略协同[17][18] - 坏的长期股权投资是财技游戏，其特征是账面利润远大于现金分红，经济实质与现金流脱节[19] 长期股权投资潜在风险与监管建议 - 财技型长期股权投资可能导致偿付能力与资本错配、流动性与资产处置、估值与减值风险累积以及信任与市场风险[20] - 监管层面建议明确重大影响认定标准，收紧负商誉确认要求，加强披露并将潜在减值纳入偿付能力压力测试[21] - 保险公司内部应加强管控，将分红现金流作为投资效益首要指标，设定单一标的占比上限，优化业绩考核设计[22] - 行业应积极拓展基础设施REITs、优先股等匹配长期负债的标的，降低对权益估值修复故事的依赖[22]

人事变动核心事实 - 上海农商行董事李冠莹因工作原因辞去董事职务，离任时间为2025年10月17日，较原定2026年10月10日的任期提前近一年 [2][6] - 李冠莹离任后不在上海农商行及其控股子公司任职，且不存在未履行完毕的公开承诺 [5] - 上海农商行表示此次离任不会导致董事会成员低于法定人数，不影响董事会正常运作 [2] 辞任背景与关联方 - 李冠莹现任太平资产副总经理（主持工作）兼财务负责人，由太平人寿提名、太平资产派驻至上海农商行任非执行董事 [6] - 太平人寿持有上海农商行4.3%的股权，太平人寿与太平资产同属中国太平保险集团 [6] - 太平资产回应称，李冠莹辞任是基于保险公司会计准则调整需求 [2][6] 会计核算方法变动动因 - 中国太平因向上海农商行派驻董事，需将其作为联营企业采用权益法核算，按所持股权比例对应净资产的份额计入总资产 [7] - 权益法核算无法分享当年股价上涨带来的收益 [7] - 业内人士分析，中国太平可能不希望继续对上海农商行形成重大影响，李冠莹辞任切断了“重大影响”链条，投资分类将发生变化 [6][10][11] 会计核算方法变动的财务影响 - 辞任后，中国太平对上海农商行的投资预计将从长期股权投资改为“金融投资”科目，从按持股比例计量改为以公允价值计量 [12] - 股权投资将归类为金融工具，适用公允价值计量模式，可能计入FVTPL或FVOCI资产 [12] - 若计入FVTPL，公允价值变动将直接形成当期利润；若计入FVOCI，将增加权益项下准备金，提升净资产规模，财务报表能反映股市上涨收益 [12] 市场解读与内部考量 - 市场出现猜测，认为太平资产可能计划减持上海农商行股份或调整合作策略 [8] - 专家指出，外界推测辞任的后续影响非常困难，取决于未公开的内部考量，可能仅是正常人事轮换或会计准则原因 [8] - 太平资产在回应中未透露具体会计科目变动细节，仅表示将“持续深化双方友好合作”，上海农商行公告也未提及未来董事提名计划 [9]

东方资产增持浦发银行事件 - 东方资产及其一致行动人于三季度通过二级市场购入普通股及可转债转股形式增持浦发银行股份[2] - 截至9月29日，东方资产持有浦发银行普通股10.73亿股，持股比例达3.44%，另持有浦发转债860万张[2] - 浦发银行董事会已表决通过提名东方资产上海市分公司党委书记计宏梅为银行董事候选人的议案[2] AMC投资银行股的财务影响 - AMC采用权益法核算对银行的长期股权投资，当投资方能对被投资单位施加重大影响（如派驻董事）时适用此方法[3] - 银行股估值普遍低于1倍市净率（如浦发银行市净率为0.53倍），AMC可以低于可辨认净资产公允价值的成本取得股权[3] - 初始投资成本与应享有可辨认净资产公允价值份额的差额可计入AMC当期营业外收入，进而改善当期利润和财务报表[3] - 中信金融资产投资中国银行和光大银行的该差额分别为189.13亿元和24.01亿元，中国信达投资浦发银行的该差额为72.28亿元[4] 浦发转债到期兑付问题 - 浦发银行于2019年10月发行500亿元可转债，到期日为2025年10月27日，未转股余额为245.72亿元[5] - 若可转债成功转股，可补充银行的核心一级资本；否则发行方需按面值的110%赎回未转股债券[5] - 市场关注东方资产能否复刻“光大模式”，即通过增持即将到期的可转债并转股来缓解银行的偿付压力[6] - 东方资产若进一步增持浦发转债并转股，将对浦发银行的核心一级资本补充起到正向作用[6] 行业其他AMC投资案例 - 中信金融资产增持了光大银行和中国银行，截至6月末持股比例分别达7.93%和4.71%[2] - 中国信达旗下的信达投资于6月末将持有的1.18亿张浦发转债全部转为浦发银行A股普通股，持股比例达3.03%[2]

东方资产增持浦发银行事件 - 东方资产及其一致行动人于三季度通过二级市场购入普通股及可转债转股形式增持浦发银行股份 [2] - 截至9月29日，东方资产持有浦发银行普通股10.73亿股，持股比例达3.44%，另持有浦发转债860万张 [2] - 浦发银行董事会同意提名东方资产上海市分公司党委书记计宏梅为银行董事候选人 [2] AMC增持银行股的财务影响 - AMC对银行长期股权投资采用权益法核算的条件是能对被投资单位施加重大影响，派驻董事是充分条件之一 [3] - 银行股估值普遍低于1倍市净率，AMC能以低于可辨认净资产公允价值的成本取得股权 [3] - 投资成本与应享有净资产公允价值份额的差额可计入AMC当期营业外收入，改善当期利润 [3] - 截至10月9日，浦发银行市净率为0.53倍 [3] - 中信金融资产投资中国银行和光大银行的上述差额分别为189.13亿元和24.01亿元 [4] - 中国信达投资浦发银行的上述差额为72.28亿元 [4] 浦发银行可转债情况 - 浦发银行于2019年10月发行500亿元可转债，到期日为2025年10月27日 [5] - 到期后五个交易日内，银行将以面值的110%价格赎回未转股可转债 [5] - 截至发稿时，浦发转债未转股余额为245.72亿元 [5] - 可转债成功转股可补充银行核心一级资本，否则需兑付本息 [5] 市场对“光大模式”的预期 - 市场关注东方资产能否复刻“光大模式”，即大幅增持即将到期的可转债并进行溢价转股 [6] - “光大模式”指2023年3月中信金融资产（原中国华融）增持光大转债并转股，缓解了兑付压力 [6] - 若东方资产进一步增持浦发转债并转股，将缓解偿付压力并对浦发银行核心一级资本补充起正向作用 [6] 行业其他AMC增持案例 - 今年以来，中信金融资产增持了光大银行和中国银行，截至6月末持股比例分别为7.93%和4.71% [2] - 中国信达旗下信达投资于6月末将持有的1.18亿张浦发转债全部转股，持有浦发银行普通股9.18亿股，占比3.03% [2]

东方资产增持浦发银行事件 - 东方资产及其一致行动人于三季度通过二级市场购入普通股及可转债转股形式增持浦发银行股份 截至9月29日持有普通股10.73亿股 持股比例3.44% 另持有浦发转债860万张 [1] - 东方资产推荐并获浦发银行董事会同意提名计宏梅为银行董事候选人 计宏梅现任东方资产上海市分公司党委书记 [1] - 东方资产在二季度末尚未出现在浦发银行前十大普通股股东行列 表明其三季度大举增持 [1] AMC行业增持银行股趋势 - 今年以来多家AMC增持银行股 中信金融资产增持光大银行和中国银行 截至6月末持股比例分别达7.93%和4.71% [2] - 中国信达旗下信达投资于6月末将持有的1.18亿张浦发转债全部转为浦发银行A股普通股 截至6月末持有浦发银行普通股9.18亿股 占普通股总额3.03% [2] AMC投资银行股的财务影响 - AMC对银行长期股权投资采用权益法核算 投资方向被投资单位派驻董事是判断是否具有重大影响的充分条件之一 [2] - 银行股估值普遍低于1倍市净率 AMC能以低于可辨认净资产公允价值的成本价取得股权 其差额可计入当期营业外收入 影响利润 [3] - 截至10月9日收盘 浦发银行市净率为0.53倍 [3] - 中信金融资产2025年半年报显示 投资中国银行和光大银行的上述差额分别为189.13亿元和24.01亿元 中国信达投资浦发银行的差额为72.28亿元 均对当期收入总额和利润产生影响 [3] 浦发转债转股前景 - 浦发银行于2019年10月发行500亿元可转债 到期日为2025年10月27日 到期后将以面值的110%价格赎回未转股债券 [4] - 截至发稿时 浦发转债未转股余额为245.72亿元 [4] - 若可转债成功转股可补充银行核心一级资本 否则需兑付本息 [4] - 市场关注东方资产能否复刻“光大模式” 即像中信金融资产在2023年大幅增持即将到期的光大转债并溢价转股那样 通过进一步增持浦发转债并转股来缓解偿付压力 [4]

东方资产增持浦发银行 - 东方资产通过二级市场购入普通股及可转债转股形式增持浦发银行股份[2][3] - 截至9月29日，东方资产持有浦发银行普通股10.73亿股，持股比例达3.44%，并持有其可转债860万张[4] - 凭借此次增持，东方资产或将跻身浦发银行前五大股东，并获得一个董事会席位，已提名计宏梅为董事候选人[2][4] 浦发银行股东结构变动 - 根据浦发银行半年报，上海国际集团及其一致行动人合计持股29.09%为第一大股东，富德生命人寿持股20.04%，中国移动广东公司持股17.63%[4][9] - 信达资产旗下信达投资持股3.03%，东方资产持股3.44%后，其排位次序或将超过信达资产[4][9] - 浦发银行500亿元可转债即将到期，将以110元/张（含税）的价格赎回，并于10月28日摘牌[5][6] AMC行业增持银行股趋势 - 今年以来AMC增持银行股动作频繁，除东方资产和信达资产增持浦发银行外，长城资产增持了民生银行和建设银行H股[11][12] - 长城资产增持建设银行78.65亿股H股，占其总股本的3.01%，并提名其副总裁郑海阳为民生银行董事候选人[12] - 2023年以来已有多家上市银行获AMC参股投资，例如中国中信金融资产参股光大银行和中国银行[12] AMC布局银行股的动因分析 - 市场观点认为，参股上市银行能对AMC当期及未来利润形成显著贡献[13] - 通过较大比例增持获得董事席位，可实现权益法核算，有助于优化AMC自身财务报表，改善经营压力[13] - 在“资产荒”背景下，低估值国有银行股经营和分红稳定性强，配置价值突出，面临价值重估[13]

文章核心观点 - 金融资产管理公司（AMC）年内频频增持银行股并谋求董事会席位 这一行为基于对银行未来经营的信心以及财务收益、业务协同等多重考量 同时通过可转债转股等方式直接为银行补充核心一级资本 [1][4][5] AMC对浦发银行的增持与参与 - 东方资产于9月19日至29日期间增持浦发银行股份 持股比例从3.03%升至3.44% 并持有该行可转债860万张 [2] - 增持后东方资产推荐计宏梅为浦发银行董事候选人 信达投资此前亦在6月增持至3.01%后提名林华喆为董事并于8月获核准 [2] - AMC对浦发银行的密集增持恰逢其可转债（浦发转债）于10月27日到期兑付 截至9月30日累计转股比例为50.86 AMC的转股行为推动了转股进程并补充了银行核心一级资本 [3] AMC布局其他银行股的情况 - 中信金融资产于2025年1月20日至7月22日期间增持光大银行A股和H股 合计持股比例由7.08%增至8.00% [4] - 中信金融资产年内亦多次增持中国银行H股 [4] - 中国长城资产管理股份有限公司副总裁郑海阳于6月当选为民生银行非执行董事 [4] AMC增持银行股的动因分析 - 银行股具有低估值、高股息的特征 契合AMC对“压舱石”资产的配置需求 [5] - 当持股达到一定比例后 AMC可采用权益法核算以增厚利润改善业绩 [5] - AMC可通过进入董事会深度参与银行风险管理与决策 强化双方在不良资产处置等领域的业务协同 [5] - AMC增持行为也与其稳定资本市场的职责保持一致 [6] AMC增持对上市银行的影响 - AMC增持有助于缓解市场对银行资产质量的担忧 短期内或吸引资金关注 [7] - 通过可转债转股增持可直接为银行补充核心一级资本 缓解资本充足压力 [7] - AMC的专业经验有助于银行优化信贷结构并控制新增不良资产 [7] - 长期看 若AMC能推动银行治理机制优化（如提升资本配置效率）将有助于改善银行盈利预期 [7]

新华医疗持股华检医疗情况 - 新华医疗通过全资子公司华佗国际发展有限公司持有华检医疗4.437亿股，持股比例为27.29% [1] - 华检医疗为公司的重要参股子公司，公司对其采用权益法核算 [1] - 华检医疗净利润的变动将影响公司的投资收益 [1] - 后续若有减持等相关安排，公司将严格按照信息披露规则履行披露义务 [1]