全球高端智能手机市场增长 - 2025年上半年全球高端智能手机市场销量同比增长8% 创历年上半年最高纪录 同期全球智能手机总市场增长幅度为4% [1] - 高端市场成为行业增长新引擎 消费者对高品质手机使用深度提升推动高端化趋势 [1] - 运营商更长合约期 分期付款计划普及以及二手高端市场成熟降低消费者拥有高端设备门槛 [2] 品牌竞争格局 - 苹果手机销量同比增长3% 以超过62%的市场份额领跑高端市场 销量增长主要来自新兴市场 [2] - 苹果在中国市场份额被华为与小米抢占 [2] - 中国手机品牌如华为 小米 OPPO vivo在AI影像 快速充电 折叠屏等差异化赛道竞争 加速全球高端市场布局 [4] AI技术驱动行业变革 - 具备生成式AI能力的设备在2025年上半年占高端智能手机销量的80%以上 [4] - AI手机从"噱头"变为"门槛" 成为高端机型标配 [3] - 硬件差距缩小使消费者选择越来越依赖于AI生态系统 [4] - 行业竞争核心从硬件参数堆砌转向AI驱动的体验革新 [5] 厂商战略调整 - 苹果通过深度融合端侧AI与iOS生态系统留住用户 巩固市场地位 [4] - 三星以Galaxy AI系列推动AI功能普及 [4] - 谷歌利用AI原生优势打造"最智能的AI手机" [4] - 国内手机企业在芯片 光学 屏幕 外壳等硬件升级 并与海内外大模型厂商合作抢占端侧流量入口主导地位 [5]

行业趋势 - 2025年上半年全球高端智能手机销量同比增长8%创历史新高 高端化趋势在各地区愈发明显 [4] - 第二季度全球智能手机出货量同比增长3% 市场营收同比增长10%首次突破1000亿美元大关创第二季度历史纪录 [7] - 多折叠形态和硬件结构重构推动智能手机向高价值趋势发展 [7] 产品发布 - 苹果发布iPhone 17系列四款新机型 Pro机型改用铝合金机身并加入VC均热板 标准版采用120Hz高刷新率屏幕 [2][6] - 华为发布三折叠手机Mate XTs非凡大师 搭载麒麟9020芯片 整机性能提升36% [3][6] - iPhone 17 Air全球统一采用eSIM设计 中国大陆地区仅部分运营商支持 [7] 市场竞争 - 华为2025年上半年折叠屏手机出货量374万台 占据75%市场份额 累计出货量突破1000万台 [6] - 华为通过三折叠形态 自研芯片和鸿蒙OS生态巩固高端折叠屏市场领先地位 [7] - 苹果通过超薄设计和硬件升级契合追求轻薄体验的用户需求 [7] 产业链影响 - 新品发布推动OLED面板 摄像头模组 散热组件及铰链等细分领域需求提升 [5] - 深圳产业链覆盖手机生产所有环节 包括芯片 屏幕 结构件到代工组装 [8] - 深圳消费电子行业上市公司上半年实现营收5797.2亿元(增长25.6%)和净利润243.1亿元(增长17.4%) [14] 企业动态 - 立讯精密拿下iPhone17系列45%整机组装份额 上半年营收1245.03亿元(增长20.18%) 净利润66.44亿元(增长23.13%) [14] - 蓝思科技上半年净利润11.43亿元(增长32.68%) 智能头显业务增长14.74% [10][14][15] - 歌尔股份上半年净利润增长15.65% 为iPhone提供声学组件 [14] - 工业富联总市值超1万亿元 飞荣达上半年净利润同比增长119% [14] 生产状况 - 深圳电子厂招工时薪显著提升 富士康时薪23元/小时 蓝思科技27元/小时 伯恩工厂达33元/小时 [9] - 蓝思科技达满产状态 立讯精密全面参与各终端并提升组装份额 [10] - 电子厂出现货多忙不过来的满产状况 [11] 技术发展 - 华为麒麟9020芯片表明国产芯片突破关键瓶颈 实现供应链全链路可控 [6] - 产业链企业向汽车电子 AI眼镜等新赛道拓展 通过精密制造经验降低研发成本 [15] - 头部企业通过技术协同与生态整合推动产业链向智能生态系统跃迁 [15]

核心财务表现 - 上半年收入133.2亿元，同比增长18.4% [1] - 净利润8.76亿元，同比增长超过60% [1] - 净利率从去年同期4.8%提升至6.6% [1] - 经营性现金流28.9亿元，同比增长9% [2] - 账面现金达77.5亿元，净负债率仅4.7% [2] 光学业务表现 - 光学业务收入26.5亿元，同比增长近20% [1] - 毛利率提升至10.2%，改善幅度超5个百分点 [1] - OIS光学防抖模组销售额大幅增加 [1] 精密结构件与电磁传动业务 - 收入同比增长超过27% [1] - 超薄马达、液冷散热器等新产品进入高端机型 [1] - 盈利能力保持稳定 [1] 传感器与半导体业务 - 收入同比大增56% [1] - 高信噪比麦克风实现规模化出货 [1] - 受AI交互需求推动 [1] 车载业务布局 - 车载声学收入17.4亿元，同比增长14% [1] - 通过收购河北初光切入智能麦克风和传感器领域 [1] - 深化智能座舱领域布局 [1] 传统声学业务 - 收入35.2亿元，同比增长1.8% [2] - 仍是公司基本盘 [2] - 中高端产品和创新设计带动市场份额巩固 [2] 资本开支与战略投入 - 上半年资本开支14.4亿元，同比增长57% [2] - 主要投向光学、车载与半导体等新兴领域 [2] - 维持末期派息制度，派息率15% [2] 业务转型趋势 - 光学、结构件和传感器业务快速放量 [2] - 智能手机高端化和汽车智能化趋势持续 [2] - 新兴业务布局有望提升盈利能力 [2]

全球智能手机市场营收表现 - 2025年第二季度全球智能手机市场营收同比增长10% 首次突破1000亿美元大关创同期历史最高纪录 [1] - 同期全球智能手机出货量同比增长仅3% 平均售价同比上涨7%接近350美元创第二季度新高 [1] - 高端市场需求强劲带动营收和均价提升 融资渠道拓宽、以旧换新计划升级及促销活动降低高端市场门槛 [1] 主要品牌业绩表现 - 苹果占据全球智能手机市场营收43% 同比增长13%创历史新高 [2] - OPPO平均售价同比增长14%为前五大品牌最高增幅 营收同比增长10% Reno13系列与FindX8等高端机型推动增长 [2] - vivo营收同比增长4% 出货量同比增长5% 在印度、中东、非洲、拉丁美洲市场扩张并提升欧洲市场份额 [2] 行业发展趋势与特征 - 行业呈现"量缓价升"特征 营收增速高于销量增速表明结构化调整显著 高端化升级成为发展主线 [2] - 硬件营销成本增加及芯片AI技术进步加速消费升级 价值增长取代数量增长成为行业新常态 [2][3] - 增量市场转向存量市场 竞争焦点从市场份额转向产品价值和用户体验提升 [2] 未来增长机会与战略方向 - 生成式AI手机与折叠屏机型关注度上升 有望为市场带来显著增长机会 [3] - 中国手机企业需加强软硬件和AI生态创新 将技术优势转化为市场优势并引领高端化升级 [3] - 通过以旧换新、分期付款、精准促销降低用户升级门槛 强化旗舰机型与品牌溢价 加快GenAI、折叠屏等前沿技术应用 [3]

欧洲市场表现 - 2025年第二季度欧洲智能手机市场份额排名第二 份额达23% 年度增长率11% [1][2] - 三星以31%份额位居第一 但年度增长率为-10% 苹果以21%份额排名第三 年度增长率为-4% [2] - 公司高端化战略成为欧洲市场下一步核心发展方向 [1] 全球市场表现 - 2025年第二季度全球智能手机出货量小幅下降至2.889亿部 [3] - 公司全球出货量保持稳定达4240万台 市场份额15% 年增长率0% [3] - 三星以5750万台出货量和20%份额领先 年增长率7% 苹果出货量4480万台 份额16% 年增长率-2% [3] 印度市场表现 - 2025年第二季度印度智能手机出货量同比下降25% 市场份额13% [4][5] - vivo以810万台出货量和21%份额位居第一 年增长率31% 三星620万台出货量 份额16% 年增长率2% [5] - OPPO出货量500万台 份额13% 年增长率24% realme出货量360万台 份额9% 年增长率-17% [5] 财务表现 - 2025年第二季度总收入预计1126亿元人民币 略低于市场预期 [5] - 调整后净利润102亿元人民币 符合市场预期 [5] - 全球市场份额达15%历史新高 但以毛利率下降为代价 [5] 电动汽车业务 - 2025年第二季度电动车交付量达8.2万台 平均售价升至24.2万元人民币 [6] - 毛利率改善至25% 业务亏损进一步收窄 [6] - SU7 Ultra交付推动业务增长 YU7已于7月启动交付 二期工厂预计9月底投产 [6] 股价表现 - 8月7日股价盘中跌超5% 创近两个月新低 [3] - 收盘跌近4% 市值1.35万亿港元 [3] 分析师预测调整 - 大和证券下调2025年下半年IoT收入预测 反映国家补贴政策调整 [5] - 因智能手机毛利率预测修订 下调2025至2027年每股盈测2%至7% [7] - 目标价从78港元下调至72港元 维持买入评级 [7]

市场概况 - 2025年Q1中东和非洲智能手机出货量同比增长7%，结束连续两个季度下滑趋势 [1] - 增长驱动因素包括斋月和复活节节日需求、设备供应扩大及温和通胀 [1] - 5G手机市场份额达33%，增速最快的是400-499美元价位段机型 [6] - OLED显示屏渗透率提升至42%，6.5英寸以上大屏手机需求增长 [7] 品牌表现 Samsung - 出货量同比增长15%，市场领先地位稳固 [12] - 产品策略从103款精简至76款，聚焦高质量机型 [12] - 在400美元以上高端市场及Galaxy A系列中端市场表现稳健 [12] - 将沙特和阿联酋作为全球分销枢纽 [12] Transsion集团 - 市场份额从29%提升至32%，旗下TECNO同比增长31% [12] - TECNO增长得益于中端市场促销和零售渠道优化 [12] - itel在50-74美元市场占据52%份额，其他价位表现不佳 [12] - 面临中国品牌竞争加剧的挑战 [12] Xiaomi - 出货量同比下降2%，但LTE机型同比增长27% [13] - 平均售价下降12%，主因50-99美元低端市场销量增长 [13] - 计划强化中端机型竞争力应对市场竞争 [13] Apple - 出货量同比增长4%，市场份额升至6% [13] - 新款iPhone 16e（起售价599美元）推动增长 [13] - 沙特和阿联酋市场通过分期付款方案促进高端机型销售 [13] 技术趋势 - 5G普及受零部件成本下降、运营商投资及政府数字化建设推动 [6] - 用户需求向高分辨率、大屏幕及长续航设备倾斜 [7] - 高端市场（800美元以上）在淡季仍保持韧性 [6]

安卓厂商兼容苹果生态的战略分析 核心观点 - 安卓厂商（vivo、OPPO、小米等）主动兼容苹果生态，推出与iOS/Mac互联互通功能，试图吸引苹果用户[4][6][15] - 该策略是行业增速放缓背景下，安卓厂商在高端化受阻后的无奈选择[7][22] - 虽带来部分增量用户（如小米15系列20%用户来自iPhone），但未能显著提升高端市场份额[20][24][27] 市场数据与竞争格局 市场份额 - 2024年中国手机市场：vivo（17.2%）、华为（16.6%）、苹果（15.6%）、荣耀（14.9%）、OPPO（14.8%）[11] - 高端市场（>800美元）：苹果占比60%，但2022-2024年600美元以上市场占比从75%降至54%，华为从12%增至29%[9][24] - 2025Q1出货量：小米同比增39.9%（13.3百万台），苹果同比降9%（9.8百万台）[19] 产品策略对比 - 安卓旗舰机配置优势：多焦段镜头、120Hz高刷、百瓦快充，而iPhone 16e仅单摄、60Hz屏、27W充电[13] - 安卓厂商互联功能： - **文件互传**：OPPO/vivo支持动态照片、视频、文档互传，小米可打开Keynote等苹果专属文档[16][17] - **生态协同**：vivo支持iPhone来电/短信流转，OPPO/vivo支持Mac远程控制与剪切板同步[4][17] 行业背景与挑战 市场瓶颈 - 中国智能手机出货量：2022-2024年分别为2.86亿、2.71亿、2.86亿台，增速疲软（2024年+5.6%）[22] - 创新尝试效果有限： - 折叠屏手机2024年出货917万台（占比<3%）[23] - AI手机未引发换机潮，OPPO市占率反从16.8%降至14.8%（2022-2024年）[23][24] 高端化困境 - 安卓厂商主力仍为中低端机型：小米2024年手机均价1138.2元，毛利率12.6%[26] - 华为是苹果高端份额流失的主要受益者，其他安卓品牌高端市占率无显著增长[24][27] - 厂商策略调整：OPPO/vivo转向"成为苹果用户第二部手机"而非替代iPhone[28]

智能手机市场复苏与高端化趋势 - 全球智能手机出货量结束两年下滑，2024年同比增长6.4%，远超IDC最初预测的4%和上调后的5.8% [1] - 高端化趋势加速，预计2025年中国市场600美元以上机型份额将达30.9% [2] - 2024年全球智能手机平均售价达356美元历史新高，同比上涨2% [3] 高端化的核心驱动力 - 生成式AI重塑人机交互方式，AI手机平均售价是非AI手机两倍以上 [6] - 移动游戏精品化竞争推动高性能需求，《黑神话：悟空》等重载游戏加速PC体验向移动端迁移 [9] - 头部品牌旗舰机型全面搭载AI功能，联发科天玑9400等旗舰SoC成为技术支撑 [4] 移动SoC的技术突破路径 - 联发科天玑9200系列首发移动端硬件光线追踪，天玑9300采用全大核CPU架构，功耗下降41% [13] - 天玑9400+主核Cortex-X925 IPC提升15%，支持SpD+技术使AI推理速度提升20% [24][26] - 通过架构优化平衡性能与功耗，如天玑OMM追光引擎实现PC级渲染能力 [16] 高端化战略的生态构建 - 联发科举办MDDC 2025开发者大会，发布天玑开发工具集和AI开发套件2.0 [18] - 推出"天玑智能体化体验领航计划"，联合开发者降低AI应用开发门槛 [20] - 建立游戏开发者生态，HyperEngine技术点对点优化联网、触控、画质等体验 [11][13] 差异化竞争的关键取舍 - 天玑9000选择台积电4nm工艺而非低价的三星4nm，奠定性能优势 [22] - 天玑9300放弃大小核设计，采用全大核架构实现性能与能效平衡 [22] - 高端SoC需在成本、功耗、性能间动态权衡，联发科通过IPC优化替代单纯提升时钟频率 [24]

中国高端智能手机市场趋势 - 2024年中国高端智能手机（600美元及以上）销售份额达整体市场28%，较2018年11%大幅提升[1][2] - 高端化趋势自2017年显现，美国对华为禁令后加速[1] - 苹果和华为合计占据高端市场83%份额，其中苹果54%，华为29%[4] 华为市场表现 - 华为2024年高端市场份额从2023年20%增至29%，增速居中国品牌首位[4] - 5G Kirin芯片回归推动复苏，Pura系列和Nova 13系列带动整体销量同比增长37%，高端市场增速达52%[4] - 供应链生态突破使华为重获竞争优势[4] 其他中国品牌动态 - 中国品牌在高端市场（600美元+）份额从2020年5%提升至2024年15%[2][5] - 小米和vivo等品牌2024年高端市场同比增长约50%[5] - 400-600美元价格段中国品牌份额从2023年89%增至2024年91%，体现本土品牌偏好[5] 竞争格局与未来展望 - 400-600美元价格段成为消费者升级至高端市场的关键跳板[2][5] - 行业需持续创新、本地化和品牌差异化以应对激烈竞争[5]