日元汇率波动特征 - 日元汇率自4月以来长期停滞在1美元兑140～150日元范围内 缺乏明确方向性[2][4] - 日美货币政策预期变化未能有效推动汇率波动 例如美联储降息预期下日元仅短暂升值至146日元后迅速回落至147日元[4][6] - 历史性日元贬值时期与美日利差的联动性显著减弱 利率差缩小未引发日元大幅升值[6] 市场参与主体行为变化 - 对冲基金等投机资金在4月份以美元买入日元规模达历史最大水平 但未引发跟风效应[6] - 日本出口企业未出现追随买入日元的加速升值模式 企业交易行为趋于平衡[6][9] - 贸易和服务收支基本达到均衡状态 2月后在小幅顺差与逆差间反复横跳[9] 汇率形成机制结构性转变 - 中长期汇率影响因素中供需因素趋于均衡 形成阻碍波动的稳定结构[2][10] - 汇率预测需同时关注日美货币政策和供需环境 单一政策因素影响力下降[10] - 美联储降息态度不够坚决导致市场参与者缺乏积极买入日元动力 强化供需均衡的稳定器作用[10]