12月15日，vivo正式发布了旗下S系列最新产品——vivo S50系列手机。在智能手机市场迎来年末密集发 布周期的关键节点，这款聚焦"轻薄影像旗舰"定位的新品，以全系标配大底潜望式长焦、高通8系旗舰 芯以及旗舰同款超声波指纹2.0旗舰三大件，加入年末中高端市场的激烈角逐。 当下，正值年末智能手机市场发布与消费的双重旺季。多家主流品牌选择在这一窗口期集中推出新一代 AI手机，新品将于本月集中亮相。 "年末往往是消费者换机需求最旺盛的时期。"第一手机界研究院院长孙燕飚在接受《证券日报》记者采 访时表示："厂商们此时集中发布重磅产品，既能抢占年终消费市场，也能为来年趋势定调。今年各品 牌普遍强化影像长板，正是希望通过这一最易感知的技术升级，在存量竞争中精准触达目标用户。" 这种竞争也预示着，未来手机创新将超越单纯的参数竞赛，走向计算摄影与光学硬件协同、软硬件深度 集成、并聚焦于真实场景体验的新阶段。 年末AI手机掀起消费热 据悉，12月份，除vivo外，华为、荣耀等主流品牌也将陆续推出nova15系列、荣耀GT2系列等多款新 品，形成一波密集的产品攻势。此前，三星已经推出了首款三折叠屏手机。这一波新机的共性在于 ...

文章核心观点 - 在智能手机统治主流影像市场、传统相机品类萎缩的背景下，以云台相机、运动相机为代表的手持影像设备成为消费电子市场中为数不多保持可观增长的细分赛道，吸引了无人机巨头、专业品牌以及智能手机厂商等新老玩家竞相进入，市场竞争日趋激烈 [7][8][23] - 手持影像设备成功的生存法则在于：在功能场景上与手机摄影形成区隔，并基于特定场景积累手机难以复制的核心技术能力（如专业防抖、全景拼接），从而在智能手机的夹缝中开辟出市场空间 [22][23][28] - 大疆本质上是一家影像公司，其技术路线（影像技术、云台技术、小型化技术）源于无人机业务，并成功横向拓展至手持云台相机等领域；而智能手机厂商凭借在影像硬件、算法上的深厚积累和成熟的供应链，正试图切入这一高增长、高利润的赛道 [9][13][27][30] 手持影像设备市场现状与竞争格局 - 全球手持智能影像设备市场规模在2024年勉强突破60亿美元，仅相当于iPhone年销售额（2012亿美元）的3%，是一个相对小众但增长可观的细分市场 [30] - 传统消费电子市场增长停滞：手机、平板、PC增长停滞多年；VR/AR头显、AI眼镜等新兴市场尚未起量；手持影像设备是为数不多的亮点品类 [7] - 竞争加剧：大疆凭借其运动相机份额问鼎全球，其主力产品Pocket 3在2023年10月底降价900元，直接引发与影石（Insta360）的公开竞争；同时，OPPO、vivo已非正式宣布将推出类似竞品，市场参与者增多 [7][23] 核心公司的技术路径与市场策略 - **大疆的技术与业务演化**：公司以无人机云台防抖技术（如无刷电机直驱云台控制技术）为起点，通过早期与GoPro合作降低航拍门槛；因合作破裂后启动自研影像系统，并通过入股哈苏强化高端影像能力；其技术最终凝结为影像技术、云台技术、小型化技术三大路线，并成功应用于Mavic Pro无人机和Pocket系列云台相机 [10][12][13] - **影石（Insta360）的切入策略**：公司以“兼容手机”为思路，其首款产品Insta360 Nano通过Lightning接口与iPhone即插即用，定义了全景相机品类；其核心防抖技术为FlowState [20][28] - **智能手机厂商的潜在优势与挑战**： - **优势**：手持影像设备的图像传感器、镜头、芯片等零部件与手机高度重合；手机品牌在影像算法和硬件定制化上积累深厚，可快速复用；相关供应链已高度成熟 [27] - **挑战**：需突破专业防抖技术（如云台）和特定算法调优能力（如全景拼接）的壁垒，这些技术需要多年的迭代和场景数据积累 [28] 手持影像设备的生存法则与市场逻辑 - **失败路径**：试图“代替手机”的影像设备（如卡西欧“自拍神器”、美图手机）因手机影像能力提升或技术无差异化而最终失败 [18][23] - **成功路径**：关键在于两点，一是在功能场景上与手机摄影做出区隔（如GoPro的防水、全景相机的硬性摄像头需求）；二是基于功能场景积累有别于手机的核心技术能力（如专业防抖、全景拼接算法），形成技术壁垒 [22][23] - **市场驱动**：短视频、vlog和社交媒体的普及，重新打开了专用摄影设备的市场空间，催生了如大疆Pocket 3这类产品的成功 [23] 行业历史背景与演变 - **传统相机市场萎缩**：全球数码相机出货量在2010年达峰后一路下滑，此后十年市场规模缩水了90%以上 [15] - **无人机市场的影像本质**：消费级无人机的巨大商业价值源于“航拍”场景，而非纯粹的飞行需求，这促使大疆从无人机公司演变为影像公司 [12] - **合作与竞争转折点**：2014年，大疆无人机销量突破40万，GoPro Hero 3销量达250万台；双方后续在Phantom集成相机上的合作因利润分配问题破裂，促使大疆自研影像系统，而GoPro自研无人机则结局惨淡 [12]

产品发布 - 影石创新将于2025年12月4日19:30在1500米高空举办新品发布会，推出全景无人机“影翎Antigravity A1” [1] - Antigravity A1配备两颗前向避障镜头及上下两颗全景鱼眼镜头，搭载公司全景拼接技术，整机重量为249克 [1] 技术合作与航天应用 - 公司作为核心支持方参与浙江大学“探月微型探索机器人研制项目”，提供相机产品及相关技术支持 [2] - 公司此前多次参与航天项目，包括2019年ONE X相机随中国首个可回收火箭升空记录发射过程，Pro2相机通过高空氢气球完成国内首次近太空8K全景拍摄，2023年全景相机搭载于长征二号丁运载火箭进入500公里近地轨道成为首台在太空完全裸露条件下工作的全景相机 [3] - 公司将把极端环境成像、实时防抖等影像技术应用于探月机器人项目，航天场景需求将推动影像技术迭代 [3] 市场表现 - 受高空发布会及探月项目消息影响，11月27日公司股价以5.23%涨幅开盘，最终收涨8.94%，全日成交3.94万手，成交额达11.1亿元，主力资金净流入1.72亿元，收盘报279.46元/股，总市值约为1121亿元 [3] - 11月24日至28日公司股价连涨5日，周涨幅达18%，市值一周大涨168亿元，截至11月28日收盘总市值达1142.4490亿元，较11月24日974.6305亿元增长显著 [3][4]

公司合作与项目捐赠 - 影石创新与星奥传媒共同捐资设立浙江大学“探月微型探索机器人研制项目” [1] - 公司为该项目提供相机产品及相关技术支持 [1] 公司技术应用与战略 - 公司将极端环境成像、实时防抖等成熟影像技术应用于探月项目 [1] - 公司相信影像的意义在于拓展人类认知世界的边界，并期待与浙江大学深化合作 [1] - 航天场景的苛刻需求被预期将进一步推动公司影像技术的迭代 [1] 公司技术实力与历史验证 - 公司拥有多年航天级影像技术积淀，技术实力已通过多重极端环境验证 [1] - 2019年，影石ONE X相机随中国首个可回收火箭升空记录发射全程 [1] - 2019年年底，专业级全景相机Pro 2通过高空氢气球完成国内首次近太空8K全景拍摄 [1] - 2023年，公司全景相机随卫星搭载长征二号丁运载火箭进入500公里近地轨道，成为史上首台太空完全裸露工作的全景相机 [1]

公司与高校合作项目 - 星奥传媒与影石创新捐资在浙江大学设立“探月微型探索机器人研制项目” [2] - 影石创新将为项目提供相机产品及相关技术支持 [2] - 公司联合创始人表示将把极端环境成像、实时防抖等成熟影像技术应用于项目 [2] 公司技术实力与航天应用历史 - 公司拥有多年航天级影像技术积淀 技术实力已通过多重极端环境验证 [2] - 2019年影石ONE X相机随中国首个可回收火箭升空并记录发射全程 [2] - 2019年专业级全景相机Pro 2通过高空氢气球完成国内首次近太空8K全景拍摄 [2] - 2023年全景相机随卫星搭载长征二号丁运载火箭进入500公里近地轨道 成为史上首台太空完全裸露工作的全景相机 [2] 公司战略与愿景 - 公司相信影像的意义不仅在于记录 更在于拓展人类认知世界的边界 [2] - 航天场景的苛刻需求会进一步推动影像技术的迭代 [2] - 公司期盼未来与浙江大学深化合作 共同彰显中国影像技术与航天智慧的价值 [2]

上市申请与监管问询 - 中国证监会于2025年11月21日公布对聚芯微电子等7家企业的境外发行上市备案补充材料要求 [1] - 聚芯微电子已于2025年9月29日向港交所主板提交上市申请书，联席保荐人为海通国际和中信证券 [1] - 证监会要求公司及律师就多项事宜补充说明并出具明确法律意见 [1][2] 证监会关注要点 - 要求补充说明公司及子公司最近三年技术出口业务的开展情况及合规性 [1] - 要求补充说明具体业务模式 [2] - 要求说明境外子公司涉及的境外投资、外汇管理等监管程序履行情况及合规性 [2] - 要求说明最近12个月内新增股东入股价格的合理性及差异原因，并就是否存在利益输送出具结论 [2] - 要求说明已实施股权激励方案的合规性，包括人员构成、关联关系、价格公允性及决策程序等 [2] - 要求说明拟参与“全流通”的股东所持股份是否存在质押、冻结等权利瑕疵情形 [2] - 要求说明未决诉讼的具体情况，评估其对未来经营及本次发行的潜在影响，并确认披露充分性 [2] 公司业务与技术定位 - 公司是行业领先的智能感知、机器视觉及影像技术解决方案提供商 [3] - 公司致力于通过高性能数模混合信号芯片与优化算法的深度融合，赋能智能设备实现精准感知、卓越影像与智能化升级 [3] - 公司技术围绕智能感知、机器视觉、影像技术三大核心领域，服务于机器人、物联网、移动智能设备、数字孪生及汽车电子等高增长场景 [3] - 公司解决方案构建了“感知-决策-执行”闭环的核心能力，通过多模态传感融合与精准驱动协同，旨在赋能智能设备突破复杂环境的感知极限 [3]

公司上市进展 - 中国证监会于2025年11月21日公布境外发行上市备案补充材料要求，要求聚芯微电子就多项事宜进行补充说明 [1] - 聚芯微电子已于2025年9月29日向港交所主板提交上市申请书，联席保荐人为海通国际和中信证券 [1] 证监会补充材料要求 - 要求公司补充说明最近三年技术出口业务开展情况及合规性 [2] - 要求公司补充说明具体业务模式 [3] - 要求公司补充说明境外子公司涉及的境外投资、外汇管理等监管程序履行情况及合规性 [3] - 要求公司说明最近12个月内新增股东入股价格的合理性及差异原因，并就是否存在利益输送出具结论 [3] - 要求公司说明已实施股权激励方案的合规性，包括人员构成、关联关系、价格公允性及决策程序等 [3] - 要求公司说明拟参与“全流通”的股东所持股份是否存在质押、冻结或其他权利瑕疵情形 [3] - 要求公司说明未决诉讼的具体情况，评估其对未来经营及本次发行的潜在影响，并确认是否充分披露 [3] 公司业务与技术 - 公司是行业领先的智能感知、机器视觉及影像技术解决方案提供商 [4] - 公司致力于通过高性能数模混合信号芯片与优化算法的深度融合，赋能智能设备实现精准感知、卓越影像与智能化升级 [4] - 公司技术围绕智能感知、机器视觉、影像技术三大核心领域，服务于机器人、物联网、移动智能设备、数字孪生及汽车电子等高增长场景 [4] - 公司解决方案构建了“感知 - 决策 - 执行”闭环的核心能力，通过多模态传感融合与精准驱动的深度协同，赋能智能设备突破复杂环境的感知极限 [4]

公司上市申请 - 武汉聚芯微电子股份有限公司于9月29日正式向联交所主板递交上市申请 [2] - 海通国际与中信证券担任本次上市的独家保荐人 [2] 业务定位与技术平台 - 公司是领先的智能感知、机器视觉及影像技术解决方案提供商 [2] - 核心技术围绕智能感知、机器视觉、影像技术三大领域 [2] - 通过高性能数模混合信号芯片与优化算法融合，为机器人、物联网、移动智能设备、数字孪生及汽车电子等高增长场景提供关键驱动力 [2] - 解决方案构建了“感知－决策－执行”闭环的核心能力 [2] 财务表现 - 收入呈现快速增长趋势，2022年至2024年收入分别为1.27亿元、2.42亿元、6.67亿元 [3] - 2025年上半年收入达到4亿元 [3] - 公司于2024年实现扭亏为盈，年内溢利为973.4万元 [3] - 经调整净利润在2022年至2024年分别为-4699.3万元、-2545.6万元、7107.2万元，2025年上半年为3330.9万元 [4] 盈利能力与成本结构 - 毛利从2022年的3512.7万元增长至2024年的1.56亿元 [3] - 研发开支从2022年的9972万元下降至2024年的7710.3万元 [3] - 2025年上半年除税前溢利为2192.5万元 [3] 客户集中度 - 客户集中度较高，2022年至2024年及2025年上半年，对前五大客户的销售额占总收入比例分别为99.7%、90.5%、78.3%及81.7% [4] - 对单一最大客户的销售占比同期分别为54.3%、25.0%、26.4%及28.6% [4] - 业务及财务表现高度依赖主要客户的持续采购及合作关系 [5] 募资用途 - 此次上市所募资金将用于智能感知、机器视觉及影像技术领域的关键技术研发 [5] - 资金将用于扩大全球销售及服务网络，加强客户合作关系 [5] - 部分资金将用于战略性投资及收购，以及作为营运资金和一般企业用途 [5]

公司概况与IPO进展 - 武汉聚芯微电子股份有限公司近期向港交所递交招股书，由海通国际和中信证券担任联席保荐人[1] - 公司是一家智能感知、机器视觉及影像技术解决方案提供商，采用fabless模式经营，产品矩阵涵盖11条产品线，其中8类已实现商业化[7] - 公司成立于2016年1月，截至2025年6月融资后估值约为人民币53亿元，累计募集资金超过人民币11亿元[4] - 公司控股股东为刘德珩，通过直接及间接方式持有21.38%股权，其拥有ASML和NXP等国际半导体公司的工作背景[6] - 主要机构股东包括小米长江、华为哈勃投资、OPPO广东移动、中国互联网投资基金等知名产业和财务投资方[4] 财务表现 - 公司收入呈现快速增长趋势，从2022年的人民币1.274亿元增长至2024年的人民币6.666亿元，2025年上半年收入达到人民币4.002亿元[12] - 净利润于2024年转正，为人民币973万元，2025年上半年净利润进一步增长至人民币2072万元，实现扭亏为盈[12] - 毛利率从2022年的27.6%下降至2023年的23.6%，并在此后保持相对稳定，2025年上半年毛利率为23.3%[16] - 2025年上半年经营活动现金流转为正，净流入人民币9470万元，截至2025年6月底账上现金及现金等价物约为人民币5.32亿元[20][21] 业务与产品结构 - 智能感知产品是公司主要收入来源，但其收入占比从2022年的97.3%下降至2025年上半年的78.7%[14] - 产品结构发生显著变化：智能音频产品收入占比从2022年的97.2%下降至2025年上半年的43.0%，而光学感知产品收入占比从0.1%大幅提升至29.6%[15] - 主要产品平均售价呈下降趋势，智能音频产品均价从2022年每件人民币1.2元降至2024年每件人民币0.8元，光学感知产品也呈现类似趋势[16] - 报告期内累计出货量：光学感知产品约4.95亿颗，智能音频功放约7.65亿颗，LRA驱动芯片约3950万颗[9] 研发与运营 - 公司研发团队有175人，占员工总数的60.1%，报告期内研发开支分别为人民币9970万元、8150万元、7710万元和3540万元[18] - 供应商集中度较高，向前五大供应商的采购额占比约90%，面临供应商集中风险[18] - 客户集中度有所改善，前五大客户收入占比从2022年的99.7%下降至2025年上半年的81.7%，最大客户收入贡献从54.3%降至28.6%[19] - 贸易应收款项从2022年的人民币2330万元增至2024年的人民币1.6亿元，占收入比重从18.35%升至29%[20] 行业地位与市场竞争 - 智能设备出货量持续增长，2024年全球出货量达40亿台，预计2029年将增长至52亿台，复合年增长率为5.2%[25] - 2024年全球智能感知芯片出货量达到273亿颗，预计2029年增长至389亿颗，复合年增长率为7.3%[26] - 公司在多个细分市场位居全球前列：全球光学传感器市场份额11.2%（排名第三），智能音频功放市场份额8.3%（排名第三），LRA驱动芯片市场份额4.1%（排名第三）[29] - 行业竞争激烈，主要竞争对手包括ams-OSRAM、原相科技、凌云逻辑、圣邦微电子、汇顶科技等国内外厂商[29]

产品发布与定位 - 公司于10月21日正式发布旗舰新品真我GT8系列，其中真我GT8 Pro主打“街拍神器”，真我GT8定位为“最强标准版” [1] - 公司创业7年，全球用户达3亿，秉持“敢越级”初心打造“为极致性能而生”的GT系列 [1] 影像系统创新 - 真我GT8 Pro行业首发全链路深度定制的理光GR影像系统，从光学、算法、交互、影调进行合作，目标用户均为年轻人 [3] - 通过直觉算法引擎复刻标准、正片、负片、单色、高对比黑白五大经典胶片影调，相机界面可“一划速启”快速切换至理光GR模式 [4] - 真我GT8 Pro搭载同档唯一的2亿超光影潜望长焦，采用三星HP5传感器，拥有1/1.56英寸超大感光面积，还配备5000万像素116°黄金视角超广角镜头 [4] - 真我GT8 Pro支持4K 120帧杜比视界拍摄，分辨率提升至1080P的4倍，支持后期5倍放慢 [4] - 真我GT8搭载Pro同款理光GR防眩光主摄及完整的理光GR影像系统，配备同档罕见的5000万超光影潜望长焦，支持3.5倍光学变焦与7倍无损变焦 [8] 设计与性能配置 - 真我GT8 Pro行业首创机械拼装设计，后置镜头模组可自由切换成机能罗伯特、经典圆形、透明魔方、金属舷窗四种形态 [6] - 真我GT8 Pro搭载第五代骁龙8至尊版移动平台，采用高通Oryon架构和第三代3nm制程工艺，CPU单核性能提升20%，GPU性能提升23% [6] - 真我GT8 Pro搭载6.79英寸2K 144Hz苍穹屏，采用京东方Q10+发光材料，拥有508 PPI超视网膜级清晰度 [6] - 真我GT8搭载“骁龙8至尊版+电竞独显芯片R1”旗舰双芯，以及Pro同款2K 144Hz苍穹屏，支持超百款游戏的超分超帧 [8] 软件与智慧体验 - realme UI 7.0实现全面升级，灵动窗口支持多达12个应用后台挂起与游戏息屏运行 [7] - AI构图辅助能帮助用户找到最佳拍摄角度并解释构图原理 [7] 价格与市场策略 - 真我GT8 Pro提供五个配置版本，售价从3999元（12GB+256GB）至5199元（16GB+1TB） [8] - 真我GT8提供五个配置版本，售价从2899元（12GB+256GB）至4099元（16GB+1TB） [10] - 公司未来将持续打造性能影像领先、设计出众的旗舰产品，为全球年轻人提供科技体验 [10]