核心观点 - 外卖市场竞争激烈导致三大公司净利润大幅下滑和营销费用激增 [2][4][5] - 公司为市场份额投入高额补贴但未产生实质性行业创新或增量价值 [5][19][21] 财务表现 - 京东第二季度收入3567亿元人民币同比增长22.4%但归属于普通股股东的净利润62亿元同比下滑50.8% [6] - 美团第二季度收入918.4亿元同比增长11.7%但经调整净利润14.9亿元同比下滑89% [8] - 阿里巴巴第二季度总收入2476.52亿元同比增长2%剔除已剥离业务同口径增长10% [10] 营销投入 - 京东营销支出270亿元同比暴增127.6%美团营销支出225亿元同比增长51.8%阿里营销支出531.78亿元同比增长62.6% [4][17][18] - 三家公司营销开支总额突破千亿较去年同期激增超过430亿元 [5][18] 业务影响 - 京东新业务板块营收从去年同期46亿元激增至139亿元但运营亏损从7亿元激增至148亿元 [13] - 美团核心本地商业经营利润从152亿元减少至37亿元经营利润率从25.1%下降至5.7% [10][13] - 阿里即时零售收入147.84亿元同比增长12%但中国电商集团经调整EBITA同比下降21%减少103.64亿元 [14] 用户与订单增长 - 京东外卖日订单突破2500万单覆盖350个城市超150万商家入驻季度活跃用户数和购物频次同比增长均超40% [20] - 美团App月活跃用户突破5亿即时零售日订单量峰值突破1.5亿单 [20] - 淘宝App月活跃消费者同比增长25%淘宝闪购日均订单峰值达1.2亿单8月周平均日订单量达8000万单 [20] 公司战略表态 - 京东认为过度竞争未产生模式创新或行业增量价值反而扰乱价格体系不可持续 [21] - 美团表示反对内卷但将继续捍卫市场地位 [21] - 阿里强调即时零售布局着眼于满足10亿消费者一站式需求而非单一品类竞争 [21]

核心观点 - 二季度外卖市场竞争激烈 京东 美团 阿里三家公司为争夺市场份额投入巨额营销费用 导致净利润大幅下滑或增长乏力 行业陷入无底洞式消耗战 [2][4][5][6][9][11][13][14][15][16][17][19][20][21][22][23][26] 财务表现 - 京东二季度净利润62亿元 同比下滑50.8% 非美国通用会计准则下经营利润从去年同期盈利105亿元转为亏损9亿元 经营利润率从3.6%降至-0.2% [6][7] - 美团二季度经调整净利润14.9亿元 同比下滑89% 远低于市场预估的98.5亿元 [9] - 阿里二季度净利润423.82亿元 同比增长76% 但主要依赖股权投资收益173.76亿元和业务出售收益 核心经营利润同比下降3% 经调整EBITA同比下降14% [13] - 京东自由现金流220亿元 同比下降55% 美团核心本地商业经营利润同比减少115亿元至37亿元 经营利润率从25.1%降至5.7% [15][17] - 阿里自由现金流净流出188.15亿元 去年同期为净流入173.72亿元 产生361.87亿元差额 [17] 营销投入 - 三家公司二季度营销开支总额突破千亿 较去年同期激增超过430亿元 相当于每天投入约4.7亿元 [4][21] - 京东营销支出270亿元 同比暴增127.6% 营销费用率从4.1%升至7.6% [20] - 美团销售及营销开支225亿元 同比增长51.8% [20] - 阿里销售和市场费用531.78亿元 同比增长62.6% 占收入比例21.5% [21] 业务影响 - 京东新业务板块营收从46亿元激增至139亿元 但运营亏损从7亿元激增至148亿元 外卖业务投资损失高达130亿元 [15] - 美团核心本地商业收入同比增长7.7%至653亿元 但经营利润同比下滑75.6% [15][17] - 阿里即时零售收入147.84亿元 同比增长12% 主要得益于淘宝闪购订单量增长 [17] 用户与订单增长 - 京东外卖日订单突破2500万单 覆盖350个城市 超150万商家入驻 季度活跃用户数和购物频次同比增长均超40% [24] - 美团App月活跃用户突破5亿 用户年均交易频次创历史新高 即时零售日订单量峰值突破1.5亿单 [24] - 淘宝App月活跃消费者同比增长25% 淘宝闪购日均订单峰值达1.2亿单 8月份周平均日订单量达8000万单 [24] 行业竞争态势 - 行业竞争被描述为无底洞式消耗战 平台范式 现金弹性和战略耐力的全局博弈 [22][23] - 京东CEO认为过度竞争未产生模式创新 反而扰乱行业价格体系 不可持续 [25] - 美团CEO表示坚决反对内卷但将继续捍卫市场地位 [26] - 阿里强调即时零售布局着眼于满足10亿消费者一站式需求 塑造AI时代大消费平台 [26] - 分析师认为补贴带来的短期增长难以转化为持久壁垒 未来监管介入或市场理性化是关键转折点 [26]

行业监管动态 - 三部门就《互联网平台价格行为规则（征求意见稿）》公开征求意见 拟对平台补贴促销活动作出规范 [1] - 规则要求平台公平公正开展补贴促销 禁止虚假宣传补贴金额 并需在App显著位置公示补贴对象、方式、参与条件及起止时间等信息 [6] - 规则禁止以低于成本价格销售商品或服务以排挤竞争对手 同时不得限制流量或屏蔽店铺等方式对平台内经营者施加不合理价格限制 [7] 平台补贴策略与动机 - 外卖平台自4月起掀起百亿规模补贴大战 通过大额优惠券吸引用户 推动订单量屡创新高 [2] - 补贴本质是将原用于购买流量的资金（每年数百亿至上千亿）直接转化为消费者价格优惠 提升获客效率并减少对第三方导流依赖 [2] - 补贴核心目的是抢占即时零售流量入口 延伸至"从送外卖到送万物"场景 通过提高App打开频次和用户时长带动其他业务增长 [3] - 平台通过补贴积累海量数据 结合算法优化效率与供需匹配 形成"平台-数据-算法"立体化竞争壁垒 [3] 补贴受益方与可持续性 - 短期看消费者直接受益 例如瑞幸咖啡在三平台到手价最低仅0.9元且免配送费 [5] - 长期可能引发恶性竞争 导致食品安全风险与商家权益受损 需政府规范 [2] - 补贴对消费者粘性作用有限 但平台持续价格战需承担高额成本 [5] - 小微商家与大商家在补贴中获得感不均 规则更倾向利好大商家 [6] 专家建议与行业观点 - 多位专家建议提升补贴规则透明度 披露补贴分担比例（如三七开或五五开）、持续周期及商家参与条件 [1][6] - 应避免平台强制或变相强制商家参与补贴 防止先涨后降等损害利益的行为 [6] - 需区分正常让利与恶性竞争 本轮竞争包含配送效率、服务质量等多维度 不同于传统行业产能过剩型内卷 [8][9] - 建议通过《民营经济促进法》打破竞争门槛 平衡"放得活"与"管得住"以实现平台生态多方共赢 [9] 市场竞争形态演变 - 平台经济进入存量竞争阶段 即时零售成为关键增长点 [3] - 同质化竞争与消费者比价行为相互强化 形成独特行业"内卷" 与传统行业因盲目扩张导致的内卷成因不同 [8][9] - 在消费疲软背景下 补贴可提升平台市场占有率及资本市场估值 符合企业发展战略 [2]

小吊梨汤外卖负责人刘正表示："上线平台后，我们发现还有大量未被触达的用餐场景，比如一人食的 庞大用户群体。正餐品牌不缺用户，缺的是通向用户的路径，淘宝闪购正好打通了这条链路。" 5月正式上线淘宝闪购后，小吊梨汤在短短3个月内实现外卖营收同比增长约18%，订单量与利润同步提 升，年轻用户占比达20%-30%，复购率持续走高。结合新增的线上流量，小吊梨汤迅速优化产品结构， 推出更适合一人食场景的灵活套餐，满足了更多场景的用户需求，也提升了订单量。从而很好承接了平 台的活动和流量扶持。 新京报讯(记者秦胜南)2025年夏日暑期，城市烟火气持续升腾，消费活力加速释放。在当下多平台竞争 的新格局下，餐饮增长空间再度打开。餐饮业正迈入一个"增单增利"的新阶段，展现出前所未有的活力 与韧性。 7月以来，中式快餐品牌和合谷外卖订单量环比增长约140%，净GMV(商品交易总额)增长近80%，销售 总额和利润总额均实现稳步提升。和合谷外卖业务负责人孙越表示，"关键在于营销活动的增量中，平 台承担了大部分的促销补贴，商家的活动补贴上升幅度相对较小。"他解释道，"新平台通过消费券和流 量扶持带来大量新客，我们通过稳定的出品和高效的运 ...

外卖平台补贴大战对餐饮行业的影响 - 外卖平台补贴大战导致餐饮商家陷入"不参加没流量，参加就亏损"的两难境地 [1] - 南城香单日总流水增长30%~35%，但堂食未增长甚至部分门店下降，总利润上涨约15% [1][7] - 客单价下滑、利润率下降成为行业普遍现象，商家需平衡订单、利润和客单价 [7][8] 南城香的经营表现与策略 - 南城香被称为"坪效之王"，单店日流水最高达5万~6万元，平均流水是快餐同行的5倍 [7] - 公司拥有200家北京直营店，年流水超16亿元 [7] - 创始人汪国玉建议商家在平台竞争中寻找适配自身品牌的路线，平衡利润与客群规模 [1][9] 行业专家与协会观点 - 中国连锁经营协会倡议抵制"内卷式"竞争，避免陷入"利润为负—品质下降—消费者流失"的恶性循环 [10] - 专家指出外卖平台补贴缺乏透明度，应明确补贴资金来源并避免转嫁给商家 [10] - 补贴应成为实惠而非文字游戏，法律需跟进打击虚假宣传行为 [10] 平台竞争的双面性 - 悲观视角：平台大战导致行业客单价和利润率持续下滑，带来长期负面影响 [8] - 乐观视角：平台大战激活餐饮市场，带来新客群增量，为商家提供潜在客群 [8] - 商家需适应低利润生态环境，找到生存发展之道 [9]

外卖行业竞争格局 - 当前外卖行业存在明显的竞争不足问题 老玩家长期缺乏有效竞争导致消费者、商家和骑手利益受损 [5][6] - 京东进入外卖市场将打破现有格局 通过补贴策略和品质餐厅筛选机制迫使行业变革 [3][8] - 历史经验表明 O2O大战、共享单车大战等充分竞争时期消费者获益最多 现阶段需要新玩家激活市场竞争 [6] 消费者利益分析 - 消费者应支持京东外卖以获取短期补贴红利 相同商品在不同平台存在显著价差 [3] - 多平台竞争将恢复消费者选择权 打破算法主导的被动选择现状 [7][8] - 长期看市场竞争能提升服务质量 京东"只允许品质堂食餐厅上线"策略可能推动行业标准升级 [8][10] 商家战略选择 - 商家增加销售渠道可提升议价能力 渠道数量从1增至2时平台控制力下降50% [10] - 多平台运营能创造业务增量 避免被单一平台挤压利润空间 [10][11] - 平台争抢优质商家时将改善合作条件 类比职场多offer状态下的谈判优势 [11] 行业生态影响 - 骑手待遇与平台竞争强度正相关 新入局者将提供更多就业选择 [12] - 现有平台可能被迫跟进补贴策略 行业整体让利幅度预计提升30%-50% [3][6] - 品质餐厅筛选机制若成功 或将淘汰市场15%-20%的纯外卖店铺 [8]

美团创始人王兴微博动态 - 美团创始人王兴微博被传清空 但实际为半年可见 并非清空动作 [1] 外卖行业竞争动态 - 京东公开信指控竞对平台实施"二选一"策略 强迫骑手拒接京东秒送订单 否则面临封杀 [1] - 网络流传美团封杀骑手跨平台接单的聊天截图 美团回应称相关内容纯属谣言 [1] 信息来源 - 报道综合自第一财经和深圳新闻网 [1]