核心财务表现 - 2025H1营收34.04亿元，同比增长19.96%，归母净利润6.37亿元，同比增长30.44% [1] - Q2单季度营收18.48亿元，同比增长25.03%，环比增长18.80%，归母净利润3.74亿元，同比增长28.37%，环比增长42.34% [1] - 净利率达18.9%，同比提升1.5个百分点 [2] 业绩驱动因素 - LNG、海工、造船等高景气下游领域推动高毛利订单收入确认 [2] - 核电与水处理新业务订单快速放量 [2] - 工艺设备升级及原材料价格下降改善成本端 [2] - 合同负债5.05亿元，同比增长122.5%，反映在手订单充足 [2] 技术研发突破 - 研发费用9268万元，同比增长19.65% [2] - 完成超低温双偏心蝶阀性能与寿命测试，实现超低温可靠密封 [2] - 突破核级设备技术壁垒，完成核一级轴流式止回阀及带位置指示核级止回阀鉴定 [2] - 研制FPSO大口径高压特材阀门并通过国际客户验收 [2] - 成功交付140Mpa海洋平台节流压井管汇及远程液压控制系统 [2] 市场竞争力与成长逻辑 - 覆盖全球90多个国家的多层次营销网络 [3] - 中标F450FLN、VLAC船、North Field South等国内外大型项目 [3] - 受益全球能源结构转型，LNG、海工船舶、核电下游高景气延续 [3] - 全品类阀门解决方案能力与全球化渠道支撑平台化成长 [3] 未来业绩预期 - 预计2025-2027年营收74.60亿元/89.63亿元/107.72亿元 [4] - 预计归母净利润14.86亿元/18.33亿元/22.55亿元 [4] - 当前股价对应市盈率17.8X/14.4X/11.7X [4]

报告公司投资评级 - 报告对公司的投资评级为“增持” [1] 报告的核心观点 - 公司发布2024年报、2025年一季报，营收端保持快速增长，盈利水平出色，CMP受益先进制程扩产，减薄、离子注入等平台化逻辑清晰，考虑新品研发及后市场业务，调整盈利预测并维持“增持”评级 [1][3][4][6][8] 根据相关目录分别进行总结 营收情况 - 2024年公司实现营收34.06亿元，同比+35.82%；2025Q1实现营收9.12亿元，同比+34.14%，主要因CMP设备订单确认收入及新品放量 [3] - 2024年CMP/减薄装备收入29.87亿元，同比+31.16%，晶圆再生、耗材维保等收入4.19亿元，同比+81.92% [3] - 截止2025Q1末，公司存货/合同负债为34.88/16.41亿元，同比+27.67%/33.86%，预计2025年公司收入端延续快速增长 [3] 盈利情况 - 2024年公司实现归母净利润10.23亿元，同比+41.40%，扣非归母净利润8.56亿元，同比+40.79%，归母净利率/扣非归母净利率为30.05%/25.14%，分别同比+1.19pct/+0.89pct [4] - 2024年公司毛利率43.20%，同比-0.35pct（剔除质保金调整影响），期间费用率19.73%，同比-2.10pct，股份支付费用9976万元影响利润表现 [4] - 2025Q1公司实现归母净利润/扣非归母净利润2.33/2.12亿元，同比+15.47%/23.54%，毛利率46.37%，同比+1.18pct（剔除质保金调整影响），期间费用率23.59%，同比+1.57pct [5] 产品线布局 - CMP推出的全新抛光系统架构CMP机台Universal - H300获批量重复订单，部分先进制程CMP装备在国内头部客户实现全部工艺验证 [6] - 减薄设备12英寸超精密晶圆减薄机Versatile - GP300已多台验收，晶圆减薄贴膜一体机Versatile–GM300验证进展顺利 [6] - 边缘抛光设备已发往多家客户验证，并在存储芯片、先进封装等关键制程应用；划切设备12英寸晶圆边缘切割设备已发往多家客户验证 [7] - 湿法设备形成覆盖大硅片、化合物半导体等多个制造领域的系列清洗装备布局；膜厚量测设备已小批量出货，部分机台已通过验收 [7] - 离子注入方面，芯嵛公司低能大束流离子注入装备已多台验收，并推进更多品类开发验证 [7] 投资建议 - 调整2025 - 2026年公司营收预测为45.54、58.66亿元（原值为47.50和60.34亿元），归母净利润预测为13.48、17.30亿元（原值为13.37和17.02亿元），对应EPS为5.69、7.31元（原值为5.65和7.19元） [8] - 新增2027年公司营收预测75.90亿元，归母净利润预测为22.20亿元，EPS为9.38元 [8] - 2025/4/28日收盘价168.38元对应PE分别为30、23和18倍，维持“增持”评级 [8] 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|2,508|3,406|4,554|5,866|7,590| |YoY（%）|52.1%|35.8%|33.7%|28.8%|29.4%| |归母净利润(百万元)|724|1,023|1,348|1,730|2,220| |YoY（%）|44.3%|41.4%|31.7%|28.4%|28.4%| |毛利率（%）|43.5%|43.2%|46.4%|46.7%|46.8%| |每股收益（元）|3.06|4.33|5.69|7.31|9.38| |ROE|13.1%|15.8%|17.2%|18.0%|18.8%| |市盈率|55.03|38.89|29.58|23.04|17.95| [10] 财务报表和主要财务比率 - 利润表、现金流量表、资产负债表展示了2024A - 2027E的相关财务数据，包括营业总收入、净利润、各项费用、资产、负债等 [12] - 主要财务指标涵盖成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等方面的数据 [12]

报告公司投资评级 - 给予东鹏饮料“买入”评级，按照 2025 年业绩给 36 倍 PE，一年目标价 315 元 [1][8] 报告的核心观点 - 2025 年 Q1 东鹏饮料实现收入 48.5 亿元，同比+39.2%，归母净利润 9.8 亿元，同比+47.6%，扣非净利润 9.6 亿元，同比+53.6%，实现高增开门红，平台化成长路径愈加清晰 [4] - 预计 2025 - 2027 年实现收入 210/262/313 亿元，同比增长 32%/25%/19%，实现利润 46/59/70 亿元，同比增长 37%/29%/20%，对应 PE 为 31/24/20X [8] 各部分总结 业务表现 - Q1 特饮大单品保持势能向上，第二曲线补水啦延续高增，特饮/补水啦/其他饮料分别实现收入 39.0/5.7/3.7 亿元，同比+25.7%/+261.3%/72.6%，补水啦和其他饮料占比提升 [5] - 分区域看，广东地区收入 11.3 亿元，同比+21.6%，占比同比下降 3.4pct 至 23.2%，省外保持高速增长，全国化扩张稳步推进，线上/重客分别实现收入 1.0/5.3 亿元，同比+54.2%/+53.3% [5] 盈利情况 - 2025 年 Q1 公司毛利率同比+1.7pct 至 44.5%，全年销售/管理/财务费用率分别同比-0.4/-0.5/+0.9pct，Q1 净利率同比+1.1pct 至 20.2%，盈利水平延续提升趋势 [6] 发展战略 - 全国化扩张势头强劲，平台化布局路径愈加清晰，2025 年新推 380ml 小包装西柚味补水啦新品和 1L 大包装低糖茶“果之茶”，后续预计继续推新口味丰富产品矩阵 [7] - 公司拟发行 H 股股票深入推进全球化战略，已布局东南亚市场、中东市场，海外第一站东南亚能量饮料市场规模超 200 亿，越南子公司已成立，全新包装产品已推广 [8] 财务预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|15,839|20,952|26,186|31,280| |营业收入增长率(%)|40.63%|32.28%|24.98%|19.45%| |归母净利（百万元）|3,327|4,551|5,861|7,015| |净利润增长率(%)|63.09%|36.81%|28.77%|19.70%| |摊薄每股收益（元）|6.40|8.75|11.27|13.49| |市盈率（PE）|38.85|31.42|24.40|20.39|[9]