2025.12.17 周三 文/南篱 各位好，我是南篱，一个财经人。 在大家忽略的角落里，白银重演了1979年的上涨。 12月份，比黄金更不消停的居然是白银，今天黄金还没怎么动弹呢，白银往上涨了4%了！行情上更是一度触及到了66.5的高位，可谓是历史性的涨幅了。 把年线拉出来看，上一段这种涨幅，是1979年的上涨，1980年还有一些延续。之后是大银下跌，从此白银开启了失落的十多年。现在市场的看涨真无异于是 有些"造神"的可能性在了，在文章的开始，也劝各位一句，这种情况，反手押注顶部肯定是"送人头"，但是追到不知何时，追多者就有可能被当作接盘者 了。 每一次的跟随，都需要慎之又慎。话说回来，白银今天4%的涨幅，黄金才多少，1%左右，此时还有收缩，怎么黄金就萎靡了呢？ 下方要去关注的除了三角形的下轨之外，激进一些的支撑，还有小时图的布林带中轨一带，大概是4310。结合到成交量密集区的实体部分是在4301。所以 说，4301—10成为今天的临时分水岭。多空轮转并不强，务必系好安全带。 至于上方破了位之后，那就破了位之后再说吧，破位之后呢，是要往前高去发起冲击的，届时再谈。 免责声明：文章不作为建议仅供参考，具体交易 ...

美联储主席继任人选动态 - 美国总统特朗普可能在明年1月初公布下一任美联储主席提名人选 现任主席鲍威尔将于约半年后卸任 [6] - 特朗普表示已经就人选做好了决定 但未透露具体姓名 [7] - 白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特目前被视为头号候选人 [6] 主要候选人凯文·哈西特 - 凯文·哈西特获得提名的概率在卡尔希预测市场已飙升至64% 一周前该数字还不到40% [7] - 哈西特现年63岁 长期主张减税和宽松货币政策 公开支持更快更多降息 [8] - 他曾批评美联储在新冠疫情后的货币政策导致通胀失控 并认为当前利率过高制约了经济增长 [8] - 哈西特表示 若受邀担任美联储主席会很乐意接受 并称市场对相关传闻作出了积极反应 国债拍卖表现出色且利率下降 [8] - 他拥有宾夕法尼亚大学经济学博士学位 曾担任哥伦比亚大学商学院教授 并曾在老布什和克林顿政府担任财政部顾问及美联储高级经济学家 [8] - 在特朗普第一个总统任期内 哈西特担任总统高级顾问并于2017年至2019年担任白宫经济顾问委员会主任 帮助设计了2017年的《减税与就业法案》 [9] - 2024年大选后 特朗普提名哈西特担任白宫国家经济委员会主任 [10] - 有媒体称哈西特满足特朗普用人的两大标准 忠诚且能得到市场认可 [10] 对哈西特政策倾向的观察与担忧 - 哈西特近来的公开言论显示出他倾向于支持美联储大幅降息 [12] - 他在11月20日接受采访时表示 如果自己是美联储主席会立即降息 而且支持在12月降息50个基点 [12] - 在一次经济活动中 他再次表示倾向于更大幅度降息50个基点 并认同特朗普利率本可以低得多的观点 [12] - 然而在今年9月 哈西特曾表示美联储的货币政策必须完全独立 不应受到任何政治力量的影响 [12] - 一些华尔街债券投资者担心 哈西特可能会为了讨好特朗普而激进地降息 认为其他候选人可能更具独立性 [11] - 有经济学家批评哈西特在特朗普解雇劳工统计局局长一事上力挺特朗普的行为 称其变得很不诚实 [11] 其他潜在候选人 - 前美联储理事凯文·沃什 现年55岁 2017年曾被特朗普面试过美联储主席职位 主张美联储保持政策独立性并倡导回归货币主义、深化降息 [14] - 现任美联储理事克里斯托弗·沃勒 现年66岁 2019年被特朗普提名出任美联储理事 被视为货币政策上的鸽派 主张扩张性政策和低利率 [13] - 现任美联储理事米歇尔·鲍曼 现年54岁 2018年被特朗普提名出任美联储理事 今年3月被特朗普任命为美联储负责监管事务的副主席 [13] - 贝莱德集团高管里克·里德 目前是贝莱德集团全球固定收益首席投资官 管理着约2.4万亿美元资产 今年9月曾接受美国财政部长贝森特长约两小时的面试 [15]

事件概述 - 特朗普总统在空军一号上宣布已确定美联储主席提名人选，但未透露具体姓名，现任主席鲍威尔的任期将于2026年5月结束 [1] - 全球金融市场正密切关注白宫动态，预计未来几周内将正式公布提名人选 [2] 潜在候选人分析 - 白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特是目前最具竞争力的候选人，其在预测市场Polymarket上的胜选概率已飙升至57% [1] - 哈塞特公开表示市场对特朗普即将公布的人选反应非常非常积极，并提到将帮助民众获得更便宜的汽车贷款和更低利率的抵押贷款 [1] - 其他候选人包括美联储理事克里斯托弗·沃勒、米歇尔·鲍曼、前美联储理事凯文·沃什以及贝莱德高管里克·里德 [1] 市场反应与预期 - 哈塞特可能获得提名的消息传出后，美国10年期国债收益率曾一度跌破4%，表明市场普遍预期未来将采取更为宽松的货币政策 [2] - 美国财政部长贝森特表示，特朗普极有可能在圣诞节假期前宣布提名人选 [2] 事件背景与战略意图 - 此次人事更替背后是特朗普与现任美联储主席鲍威尔长期的理念冲突，特朗普曾多次批评鲍威尔降息步伐太慢 [2] - 分析认为推动美联储领导层更替的深层战略意图，包括支持美国政府不断上升的债务压力以及推动产业回流和制造业复兴计划 [3] - 选择一位理念相符的美联储主席，对特朗普实现其经济政策目标至关重要 [3] 潜在政策影响 - 特朗普正在寻求一位能够实施降息政策的美联储主席，这将影响美国货币政策走向并可能重塑全球金融格局 [5] - 这一人事决定可能影响未来数年全球资金的流向 [5]

ETF持仓分析 - 黄金ETF总库存从2025年10月20日的1058.66吨波动至11月19日的1043.72吨，期间出现多次增减持[4] - 十月中旬出现大幅增持，例如10月17日增持12.59吨，10月20日增持11.45吨，但随后行情下跌并出现连续四次减持[4] - 进入十一月后呈现连续小幅增持模式，例如11月3日增持2.58吨，11月6日增持1.72吨，11月7日增持1.71吨，显示对黄金多头信心恢复[4] - 当出现小幅但连续的减持时，可能预示市场风向将转为大幅调整[5] 投机情绪报告 - 十月中旬黄金市场出现大幅波动，纵向波动近两百点，横向波动近四百点，此后日波动基本维持在百点左右[6] - 黄金投机情绪报告很少回到五五开状态，基本维持在六四甚至七三的偏空状态[8] - 黄金要开启新的上涨行情，需要将多头重新推进市场，形成至少一次极限三七状态[9] 美联储政策动向 - 10月28-29日美联储会议记录显示决策者在内部意见分歧情况下仍决定降息，但警告可能带来通胀固化风险[10] - 交易员预计美联储在12月9-10日会议上再次降息的概率仅为四分之一[11] - 市场对未来三次FOMC会议的利率预期显示：12月11日会议维持3.75%-4.00%当前利率的概率为67.2%，1月29日会议概率降至34.5%，3月19日会议概率进一步降至19.2%[12] - 美联储决定自12月1日起提前结束资产负债表缩减进程，比多数人预期更早[12] - 结束缩表意味着从紧缩货币政策有望转向宽松货币政策[14] - 市场目前押注美联储将维持观望态度而非继续降息[15] 非农就业数据展望 - 此前连续数月失业率维持在4.3%一带，就业情况并不特别优秀[16] - 九月数据受关税问题影响，预计不会太好，即便数据注水也不会过分加强美元[17] - 非农数据公布值大于5万人将利好美元利空黄金，小于2.2万人将利空美元利好黄金，介于两者之间则为洗盘行情[19] 黄金市场趋势判断 - 黄金整体上涨趋势未变，当前调整属于正常现象[5] - 市场目前处于调整进行时状态，波动较大[22] - 预计调整完成后将继续上涨[23]

积极财政政策方向 - 明确推行"负责任的积极财政"政策，核心措施包括尽早取消汽油税的原暂定税率，该税率目前约为每升25日元 [2][4] - 提出为因亏损而无法适用"加薪促进税制"的中小企业及小规模经营者提供加薪支持，以弥补现有税制对亏损企业激励有限的不足 [4] - 探讨增加地方政府用于应对物价上涨的补贴资金 [4] 货币政策与政府协作 - 展现出与日本央行紧密协作的积极态度，主张需求增长带动物价上涨是理想状态，并表示应与央行保持密切对话直至实现该目标 [6] - 暗示倾向于继续推行宽松的货币政策，并指出日本经济正处于临界边缘 [6] - 强调政府应在货币政策方面承担责任，要求与央行开展紧密对话 [2] 财政政策的具体影响与挑战 - 取消汽油与轻油的原暂定税率预计每年将减少约1.5万亿日元税收 [6] - 提出的"提高所得税基础扣除额"政策会进一步扩大财政支出规模 [6] - 面临如何确保政策资金来源的课题，潜在方案包括缩减或取消法人税中的特别税收优惠、加强金融所得征税以及征收汽车相关税收等 [6] 政治策略与立法挑战 - 在扩大联合政权框架问题上转变立场，不再设定明确期限，将通过补充预算案的协商来寻找联合执政伙伴 [7][8] - 需要努力通过补充预算案的协商建立合作关系，以确保2026年度预算案顺利通过 [8] - 需在明年年初的例行国会上推动《特例公债法案》通过，以保证2026年度能够继续发行赤字国债，现行法案有效期将于2025年度届满 [8]

美联储理事提名 - 美国总统提名经济顾问委员会主席Stephen Miran临时填补美联储理事会空缺 [1] - Miran为哈佛训练的经济学家 兼具学术与实务经验 曾在财政部 全球投资机构及经济研究机构任职 [1] - 提名接替7月离职的前任理事 原任期定于明年1月结束 [1] 政策倾向分析 - 市场预期Miran若加入美联储理事会 将倾向于支持宽松货币政策 推动降息 [1] - 美联储7月会议连续第五次维持利率不变 但罕见出现多位理事投票反对 为三十多年来首次 [1] 外汇市场影响 - Miran的加入若强化降息预期 美元可能阶段性承压 非美货币如欧元兑美元 日元兑美元或获支撑 [4] - 其政策立场若偏向宽松 可能影响长期利率曲线和美元资产收益率 引发跨境资本流动与汇率波动 [4] - 若通胀数据或经济增速意外强劲导致立场转向谨慎 则可能支撑美元并抑制非美货币反弹 [4] 人事确认进程 - 参议院是否在9月16-17日下次美联储政策会议前完成确认尚不确定 预计确认需数周至两个月 [4] - 若确认顺利 Miran未来可能被考虑担任美联储主席职务 遵循经济顾问委员会转任央行高层的传统路径 [4] 投资策略建议 - 评估美元走势需结合Miran确认进度 公开讲话及经济数据变化 动态调整外汇交易策略 [4]

日本央行货币政策 - 日本央行审议委员高田创表示日本接近实现通胀目标但尚未完全达成 [1] - 日本央行仍需维持宽松的货币政策 [1]

日本央行货币政策立场 - 日本央行审议委员高田创表示日本央行应维持宽松货币政策以支持经济活动 [1]

黄金市场分析 - 黄金6月最后一个交易日迎来超跌反弹，日线以大阳线收盘3302一线，早间低点3245后震荡上扬 [3] - 6月月线收阳十字线，连续三个月出现较长上影线，显示上方抛压较大，后市可能呈现冲高回落走势 [5] - 当前黄金处于多空两可区域：空头需下破年度趋势支撑2614，则可能测试3120或更低；多头若守住支撑则可能卷土重来 [5] 短期行情预测 - 短线在昨日大阳线支撑下仍有上攻动能，但需关注冲高回落，第一阻力3322~25区域，第二阻力3335~40区域，若突破3350可能测试3380~3400 [8] - 下方支撑关注3295和3275~70区域，首次回踩可尝试反弹多单 [8] - 沪金主力合约压力位374，其次377和380区域，建议逢高做空 [8] 市场驱动因素 - 7月9日特朗普关税截止日是潜在多头机会，若关税未提振黄金，美联储降息预期或难支撑多头 [7] - 周五非农数据因美国独立日提前至周四公布，可能引发市场波动 [7] 交易策略 - 短线操作建议：反弹至阻力区域做空（3322~25、3335~40），下方支撑区域做多（3295、3275~70） [8] - 沪金银和融通金中期看空，短线可参与反弹但需及时获利了结 [8] - 白银、美元指数及原油走势符合周末分析预期，策略可参考此前建议 [9] 实时交易动态 - 早盘黄金快速反弹25美元，建议3270减仓或离场，未进场者等待后续机会 [10] - 短线依托3260支撑继续做多，上方关键分水岭3280~85，进一步目标3293~3301 [11]

工业增加值 - 5月工业增加值同比增长5.8%，环比上升0.61%，较4月下降0.3个百分点，略好于万得一致预期[3][4][6] - 1 - 5月采矿业、制造业、公用事业、高技术产业累计同比增速分别为6.0%、6.9%、2.0%、9.5%[3][6] - 5月上中下游行业工业增加值当月增速大多较4月下降，仅汽车、有色金属和下游电力行业同比增速较4月上升[9] 社零消费 - 5月社零同比增长6.4%，除汽车外消费品零售额同比增长7.0%，服务消费累计同比增长5.2%[3][10] - 1 - 5月限额以上企业消费品零售总额累计同比增长6.3%，商品消费增速好于餐饮消费[3][13] - 5月网上零售额累计占比29.7%，网上商品和服务零售额累计同比增速8.5%[13] 固定资产投资 - 1 - 5月固定资产投资累计同比增速3.7%，民间固定资产投资累计同比增速持平[3][18] - 制造业、基建、地产投资1 - 5月累计同比增速分别为8.5%、5.6%、 - 10.7%[3][21] - 1 - 5月房地产新开工、施工、竣工面积累计同比分别下降22.8%、9.2%、17.3%[3][22] 整体经济 - 5月经济数据延续分化，内需表现亮眼，外需影响未体现在出口增速和主要出口行业工业增加值增速中[3][29] - 下半年外需不确定性大，实现5%经济增长目标需稳内需，政策仍有发力空间[3][30]