关于ETF持仓动态 - 自十一月以来，全球最大的黄金ETF（SPDR Gold Shares, GLD）持仓出现显著分化，两个月内共发生14次增持和10次减持 [3] - 增持行为在时间上呈现密集分布，而减持则相对断断续续 [3] - 具体数据显示，截至2025年12月12日，ETF总库存为1053.12吨，总价值约1471.63亿美元，期间单日最大增持为4.58吨（2025年12月1日），最大减持为-4.93吨（2025年11月14日）[4] - 分析认为，十一月的断续买盘为市场构筑了底部，随后行情推升，但ETF投资者在价格上行后更多转向观望 [4] - 市场观点指出，若出现力度较大的抛盘，当前ETF持仓可能面临大幅减持风险，因此建议关注持仓在价格区间内的来回变动情况 [5] 关于市场投机情绪 - 根据投机情绪报告（COT），市场情绪在经历上次强势下压后已恢复正常，多空偏好基本围绕五五分的状态 [6] - 从大周期观察，市场很少出现逼仄的多头持仓，而经常有向下推动价格的情况 [6] - 分析将十一月行情定性为“诱空”，在经历一周的十字星纠缠后，价格逐步向上顶升，表明黄金正处于正常的蓄力上涨阶段 [8] - 当前的多空对比被认为不足以支撑黄金再次大幅下跌，任何下跌都应被视为调整而非趋势反转 [8] - 短线来看，价格在前高附近数次承压下跌，投机情绪报告显示空头持仓量偶有逼仄，预计短期内将面临一波抛压，市场可能进入宽幅震荡 [8] 关于宏观经济与货币政策 - 美联储2025年12月的利率决议符合市场预期，呈现“鸽派的降息”与“鹰派的讲话”相结合的特点，点阵图显示预计2026年和2027年各降息一次 [9] - 分析对点阵图预测的可行性提出质疑，认为在美联储主席鲍威尔将于2026年5月卸任的背景下，继任者很可能是鸽派的降息支持者 [9] - 市场目前关注的潜在继任者哈塞特遭到部分反对，但美联储理事米兰表示市场只关心政策实际结果 [10] - 根据市场利率预测，到2026年4月30日，联邦基金利率维持在3.25%-3.50%区间的概率最高，为44.4%，而维持在当前3.50%-3.75%区间的概率为36.7% [10] - 分析预计近期的通胀和就业数据将朝着协助降息的方向发展，并指出美联储若扩大资产负债表购买美债，将标志着货币政策从紧缩转向宽松，可能引发新一轮的美元流动性潮汐 [10] 关于地缘政治局势 - 俄乌冲突相关的地缘政治风险仍在影响市场，美乌在柏林和谈中存在重大分歧，核心矛盾在于乌克兰是否从顿涅茨克地区撤军 [11] - 乌克兰总统泽连斯基表示不会在法律或事实上承认顿巴斯属于俄罗斯，并称目前尚无“理想的和平计划” [11] - 作为潜在协议的一部分，乌克兰可能获得类似于北约第五条规定的安全保证 [11] 关于就业市场数据与非农展望 - 由于十月份数据因政府停摆被跳过，市场最新可参考的完整数据为2025年9月非农就业人数11.9万人，失业率为4.4% [12] - 分析指出，尽管9月就业人数达到两位数增长，但失业率同时攀升，该数据组合的真实性存疑，市场将更加关注失业率指标 [12] - 对于即将公布的2025年11月数据，市场预期非农新增就业为5万人，失业率预期维持在4.4% [14] - 分析给出了数据公布后的情景推演：若公布值大于5万人，将利好美元、利空黄金，需关注4260和4230（推测为黄金价格）得失；若公布值小于5万人，则利空美元、利好黄金，需关注4300和4330得失 [14] - 特别指出，若数据高于15万人，利空黄金的效应会更强；但若数据低于15万人且失业率反弹，黄金可能走出先跌后涨的行情 [14] 关于技术走势与布局 - 从技术分析看，黄金在周线图上已完成三角形态破位，并以小阳线上涨 [17] - 与上一次长时间的震荡不同，本次破位后的上涨力度被认为更偏向于向前高推进，因此即将公布的非农数据对前高点的得失至关重要 [17] - 本周市场关注焦点在于，在收出一根阳线后，紧随其后的K线是收阴还是收阳，这将决定短期方向 [18] - 关键判断标准为：若价格无法突破前高且以阴线收盘，则确认高点阻力有效；反之，若价格突破前高则此判断失效 [19]

ETF持仓分析 - 黄金ETF总库存从2025年10月20日的1058.66吨波动至11月19日的1043.72吨，期间出现多次增减持[4] - 十月中旬出现大幅增持，例如10月17日增持12.59吨，10月20日增持11.45吨，但随后行情下跌并出现连续四次减持[4] - 进入十一月后呈现连续小幅增持模式，例如11月3日增持2.58吨，11月6日增持1.72吨，11月7日增持1.71吨，显示对黄金多头信心恢复[4] - 当出现小幅但连续的减持时，可能预示市场风向将转为大幅调整[5] 投机情绪报告 - 十月中旬黄金市场出现大幅波动，纵向波动近两百点，横向波动近四百点，此后日波动基本维持在百点左右[6] - 黄金投机情绪报告很少回到五五开状态，基本维持在六四甚至七三的偏空状态[8] - 黄金要开启新的上涨行情，需要将多头重新推进市场，形成至少一次极限三七状态[9] 美联储政策动向 - 10月28-29日美联储会议记录显示决策者在内部意见分歧情况下仍决定降息，但警告可能带来通胀固化风险[10] - 交易员预计美联储在12月9-10日会议上再次降息的概率仅为四分之一[11] - 市场对未来三次FOMC会议的利率预期显示：12月11日会议维持3.75%-4.00%当前利率的概率为67.2%，1月29日会议概率降至34.5%，3月19日会议概率进一步降至19.2%[12] - 美联储决定自12月1日起提前结束资产负债表缩减进程，比多数人预期更早[12] - 结束缩表意味着从紧缩货币政策有望转向宽松货币政策[14] - 市场目前押注美联储将维持观望态度而非继续降息[15] 非农就业数据展望 - 此前连续数月失业率维持在4.3%一带，就业情况并不特别优秀[16] - 九月数据受关税问题影响，预计不会太好，即便数据注水也不会过分加强美元[17] - 非农数据公布值大于5万人将利好美元利空黄金，小于2.2万人将利空美元利好黄金，介于两者之间则为洗盘行情[19] 黄金市场趋势判断 - 黄金整体上涨趋势未变，当前调整属于正常现象[5] - 市场目前处于调整进行时状态，波动较大[22] - 预计调整完成后将继续上涨[23]

黄金市场走势分析 - 黄金市场呈现偏弱震荡格局 [1] - 市场关注下跌通道能否延续 [1] - 短线布局需留意关键支撑位 [1] 市场分析与服务 - 非农数据公布前市场进行短线布局 [1] - 提供实时市场走势分析服务 [1] - 提供当天智囊团私人服务 [1]

黄金市场短期走势 - 黄金短期走势偏弱 [1] - 黄金日内空头力度衰竭 [1] - 市场静待利率决议与非农数据指引 [1] 市场关注点与潜在机会 - 多头能否抄底布局成为关注焦点 [1]

黄金市场行情分析 - 黄金价格呈现反弹趋势 [1] - 市场关注非农就业数据对金价的影响 潜在目标位为3400大关 [1] - 研究员高阳正在进行直播分析 [1]