2025年12月18日，美国财政部最新数据砸向市场：中国持有的美国国债规模在10月降至6887亿美元，正式跌破7000亿美元心理关口，创下2008年10月以来的 最低纪录。与2011年峰值期的1.3万亿美元相比，中国已累计减持近一半美债。 更关键的是，这一动作并非孤立事件——日本选择逆势增持至1.2万亿美元，英国、加拿大等国则同步减持。这场全球债主的"站队分化"，折射出美元霸权 体系下暗流涌动的信任危机。 2025年10月，中国减持美国国债118亿美元，持仓规模降至6887亿美元。这一数字不仅低于7000亿美元的心理防线，更是自2008年金融危机爆发那年以来的 最低水平。 从长期趋势看，中国的美债持仓下降已成确定性趋势：自2022年4月跌破1万亿美元后，连续三年持续削减，2022年至2024年累计减持超2800亿美元。2025年 前10个月，中国的美债持仓呈现"增减交替但整体下行"的节奏，其中7月单月减持幅度高达257亿美元，创下2009年以来新低。 与其他主要债权国对比，中国的减持策略显得尤为突出。日本在10月增持107亿美元，总规模升至1.2万亿美元，创2022年7月以来最高，且已是"连续十个月 增持"。 ...

全球美国国债持有概况 - 9月份外国投资者持有的美国国债总额从8月创下的历史高点小幅回落至9.25万亿美元，略低于8月份修正后的9.26万亿美元 [1] - 美国国债持有量受交易活动和估值变动共同影响，彭博美国国债指数在8月和9月均录得上涨 [1] 主要持有国动态分析 - 日本作为美国国债最大的海外持有国，在9月份增持89亿美元，总持仓规模达到1.19万亿美元，此前8月份已大幅增持290亿美元 [2] - 日本的持续买入行为可能与日元兑美元走弱有关，日元在G10货币中今年以来表现最差 [2] - 第二大持有国英国在9月大幅减持393亿美元，总持仓降至8650亿美元 [3] - 中国作为第三大美债持有者，9月持仓小幅减少5亿美元，降至7005亿美元，自2022年4月起其持有规模始终维持在1万亿美元以下 [4] - 市场分析认为，在中美关系演变及外汇储备资产多元化趋势下，中国对美债的持仓可能继续保持稳步下降态势 [4]

全球美债持仓概况 - 海外投资者9月持有美国国债总额为9.249万亿美元，低于8月的9.2662万亿美元，反映出净卖出态势[4] - 持仓量变化受净买卖及价格变动共同影响，同期彭博美国国债指数呈上涨态势[4] 主要持有国动态 - 日本作为美债第一大持有国，9月持仓量增加89亿美元至1.189万亿美元，8月增持290亿美元[4] - 英国9月美债持仓量罕见减少393亿美元至8650亿美元，持仓规模保持第二位[4] - 中国9月持有的美国国债规模从8月的7010亿美元降至7005亿美元[5] - 美国财政部调整数据显示，中国在2025年1月增持18亿美元，2月增持235亿美元，3月减持189亿美元，4月减持218亿美元，5月减持109亿美元，6月持有量不变，7月减持358亿美元，8月增持41亿美元[6] 日元汇率与黄金储备 - 7月以来日元兑美元汇率持续走弱，徘徊在数月低位[9] - 日美利差扩大加速日元贬值，日本央行维持0.5%基准利率不变，美联储降息至3.75%-4%区间[9] - 中国央行连续增持黄金，9月末黄金储备达7406万盎司（约2303.523吨），环比增加4万盎司（约1.24吨）[11] - 市场分析认为全球外汇储备资产多元化趋势下，中国对美债持仓可能保持稳步下降，黄金货币属性增强且避险属性提升[12][13]

中国减持美国国债 - 中国5月减持9亿美元美国国债至7563亿美元，为连续第三个月减持，持仓规模保持第三大海外债主地位 [1][2] - 2022年4月起中国美债持仓持续低于1万亿美元，2022-2024年分别减持1732亿、508亿、573亿美元 [2] - 减持原因包括外汇储备多元化配置需求、地缘政治风险考量及回报率安全性评估，形成长期"去美元化"策略 [2] 外汇储备多元化与黄金增持 - 中国央行自2024年11月起连续八个月增持黄金，6月末黄金储备达7390万盎司（较5月增7万盎司） [3] - 黄金配置提升空间大：中国黄金储备占外汇储备比例仍低于发达国家水平 [3] - 增持黄金有助于增强人民币汇率稳定性，配合跨境贸易本币结算推进 [3] 全球美债持有动态 - 5月外国持有美债总额环比增324亿至9.05万亿美元，创历史第二高水平 [1][4] - 日本连续五个月增持至11350亿美元（+5亿）创历史新高，英国增持17亿至8094亿美元 [4] - 加拿大单月大幅增持617亿美元至4301亿美元，开曼群岛减持70亿至4413亿美元 [5] 美债市场资金流动 - 5月海外对美国证券和银行现金流净流入3111亿美元（私人资金+3332亿，官方资金-221亿） [5] - 长期证券净买入3185亿美元（4月为净卖出506亿），其中国外私人投资者贡献2875亿美元 [5] - 短期美国证券持仓增加103亿美元，其中国库券净增持5亿美元 [5] 市场背景与需求 - 4月特朗普关税政策曾引发美债市场2001年以来最严重抛售 [6] - 尽管存在财政赤字担忧，美债因市场深度和流动性优势仍保持强劲需求 [6] - 美国财政部强调外国需求稳固，4月持仓接近3月历史纪录水平 [6]

人民币国际化进程加速 - 美国出台"对等关税"举措后，境外机构对人民币使用热情升温，非洲金融机构主动讨论人民币应用 [2] - 中资企业海外投资建厂推动产业链多元化布局时，更愿使用人民币进行ODI（境外投资备案），带动跨境投资需求持续加大 [3] - 银行相关产品的人民币占比越来越高，渣打银行与非洲分支机构讨论如何满足中资企业在非洲的人民币投融资需求 [3] 人民币跨境使用优势 - 人民币在跨境贸易使用可加强全球企业运营效率与成本管理，尤其帮助中资企业减轻汇率波动影响，降低结算成本与提升资金效率 [3] - 人民币正从贸易结算货币向国际贸易融资货币、信贷货币、储备货币等多重角色加速"进阶" [3] - 数字人民币基于区块链技术实现可追踪性，与贸易融资所需的供应链信息穿透相契合，有助于提升银行信贷风险管控与反洗钱合规操作 [8] 人民币国际地位提升数据 - 截至2024年底，人民币跻身全球第三大贸易融资货币，跨境收付额达64.1万亿元，同比增长23% [4] - 已有逾80个境外央行或货币当局将人民币纳入外汇储备 [9] - 人民币在全球外汇储备占比不超过3%，相比中国在全球贸易规模份额存在明显差距，意味着巨大提升空间 [9] 人民币作为储备货币的吸引力 - 中国国债与全球债券相关性较低，是海外央行分散资产组合风险的有益选择 [5] - 渣打银行与海外央行分享中国国债市场资讯与投资经验，帮助其将更多人民币纳入外汇储备 [9][10] - 伦敦清算所开始接受以欧元及美元计价的中国国债作为合资格非现金抵押品，提升人民币资产变现能力 [12] 人民币流动性挑战与解决方案 - 海外市场人民币流动性相对较低，国际性银行更严格管理人民币头寸 [11] - 渣打银行调拨境外人民币头寸向东盟、非洲、中东分支机构提供流动性支持 [11] - 香港金管局推出1000亿元人民币贸易融资流动性支持措施，增加境外市场人民币供给 [7] - 中国相关部门需搭建更完善的人民币跨境使用基础设施，支持非工作时区海外市场结算需求 [12]

美债持有情况 - 4月外国持有的美国国债规模达到9.01万亿美元，比3月减少360亿美元 [1] - 日本与英国在4月分别增持37亿美元与284亿美元的美国国债 [1] - 中国大陆在4月减持82亿美元，至7570亿美元，创2009年以来最低点 [1] - 加拿大在4月减持578亿美元美国国债，持有规模降至3684亿美元 [4] - 开曼群岛在4月的美债持有量下降70亿美元 [5] 美债市场动态 - 4月10年期美国国债收益率从3.86%大幅回升至4.59% [2][4] - 海外官方资本采取买短抛长策略，买入短期美债并抛售长期美债 [3] - 美联储托管数据显示3月下旬以来海外官方资本累计出售约630亿美元美国国债 [2] - 海外离岸大型基金因美债价格波动加大而抛售美债 [6] 黄金储备趋势 - 2024年黄金占全球官方储备的比例达到20%，超过欧元(16%) [7] - 2024年底全球央行的黄金储备达到3.6万吨，接近1960年代峰值3.8万吨 [7] - 95%受访央行认为未来12个月内全球央行将继续增持黄金 [8] - 43%受访央行计划在未来一年内增加黄金储备 [8] - 58家受访EMDE央行中28家(48%)预计未来12个月增持黄金 [8] - 59%受访央行将黄金储备存放在国内，高于2024年的41% [9] - 73%受访央行预计未来五年美元在全球储备中的份额将下降 [9]